عادت الزيادات المذهلة في العملات الرقمية. يوم السبت، جمعت Pump.fun، وهي موقع شهير يتيح لأي شخص إطلاق وشراء عملات الميمز، 600 مليون دولار في 12 دقيقة من خلال البيع العام لعملتها الرقمية. وجمعت 720 مليون دولار من خلال بيع خاص لرموز الشركة، وفقًا لمتحدث رسمي. إجمالاً، تمتلك Pump.fun خزينة تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار.
هذا مبلغ كبير من المال، ويمكن القول إنه أكبر جمع تمويل للعملات المشفرة في 2025. لكن كيف جمعت Pump.fun الأموال كان أيضًا غير عادي. أي تاجر صغير - على الرغم من أن ذلك لا يشمل أولئك في الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، ودول مثل إيران - يمكنه المشاركة في الحدث من خلال البيع العام بعد التحقق من هويته. هذا بعيد كل البعد عن السنوات الخمس الماضية من العملات المشفرة، عندما قيدت الأجواء التنظيمية الأكثر صرامة البيع الأولي للرموز تقريبًا بشكل حصري على المستثمرين الأثرياء.
تقدم عرض توكن Pump.fun تطويراً جديداً في بيئة العملات المشفرة الحالية. ولكنها كانت أيضاً تذكيراً بعصر أكثر حرية قبل ما يقرب من عشر سنوات عندما كان الجميع وأمهاتهم ( حرفياً ) يطلقون عملاتهم المشفرة الخاصة بهم للجمهور لجمع الملايين. كانت تلك العروض، المعروفة باسم عروض العملات الأولية أو ICOs، سبباً في ظهور بعض من أشهر المشاريع في عالم العملات المشفرة—ولكن أيضاً سيل من العروض العابرة والاحتيالات الصريحة. هل يعني بيع Pump.fun أن ICOs عادت؟
الطروحات العامة، الطروحات الأولية للعملات، والأوراق المالية
بالنسبة للشركات الناشئة التقليدية، هناك مسار معروف جيدًا إلى الأسواق العامة. جمع الأموال من المستثمرين الخاصين، توسيع عملك، وإذا كنت محظوظًا، تقديم طلب للاكتتاب العام الأولي، أو الطرح العام الأولي. هذه عادةً ما تكون عملية تستغرق عدة سنوات، تتطلب مصرفيين استثماريين بأسعار مرتفعة، وتتطلب تدقيقًا من الجهات التنظيمية المالية.
عروض العملات الأولية، على النقيض من ذلك، تقدم اختصارًا يتضمن سك ملايين من الرموز ثم توزيعها على أولئك الذين يساهمون برأس المال في هذا الجهد. هذا ما فعلته شركات التشفير—سواء الشرعية أو غير الشرعية—في العقد 2010. في عام 2014، جمع مؤسسو بلوكتشين إيثريوم أكثر من 18 مليون دولار بعد أن سمحوا للجمهور بشراء عملته الرقمية، التي أصبحت منذ ذلك الحين ثاني أكثر الرموز قيمة، فقط بعد بيتكوين.
سرعان ما بدأ الآخرون يجمعون الملايين، بل حتى المليارات، لشركات البلوكشين من خلال إطلاق الرموز. شملت هذه المشاريع الفاشلة مثل Shopin، وهو مخطط تسوق قائم على البلوكشين جمع بطريقة ما أكثر من 42 مليون دولار في عرض العملة الأولي، والتي أصبحت اليوم رموزها لا تساوي شيئًا.
ليس من المستغرب أن بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات في اتخاذ إجراءات صارمة، زاعمة أن العديد من الرموز تشبه الأوراق المالية، أو الأصول المالية مثل الأسهم أو السندات التي يجب أن تلتزم بمتطلبات الإفصاح والتسجيل التي تعود لعقود.
تستمر القصةقامت الوكالة قريبًا بفرض الشركات على إعادة المليارات التي تم جمعها من خلال ICOs. بالإضافة إلى Shopin، استهدفت تطبيق المراسلة الشهير Telegram. بعد أن جمع مؤسس Telegram بافيل دوروف 1.7 مليار دولار في عرض في عام 2018، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى ضد شركة دوروف لإجبارها على إعادة الأموال إلى المستثمرين.
مع تشديد الهيئات التنظيمية المالية، بحثت الشركات عن طرق أخرى لإطلاق العملات الرقمية بشكل قانوني، والتي زعمت أنها أقرب إلى السلع، أو الأصول المالية مثل الذهب أو النفط. وشاركوا في "إيردروبات" مجانية للمستخدمين المخلصين أو باعوها لمستثمرين أثرياء وافقوا على فترات قفل طويلة قبل إعادة بيعها.
لكن، الآن، تغيرت الرياح القانونية مرة أخرى. تحت إدارة الرئيس السابق جو بايدن، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتنظيم العملات المشفرة بيد ثقيلة، حيث قامت بمقاضاة حتى أبرز الشركات مثل كوين بيس وباينانس لانتهاكات مزعومة للأوراق المالية. تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب، تراجعت الحكومة الفيدرالية. "خوف التعرض للضرب من قبل إنفاذ القانون أو المنظمين، على الأقل في الوقت الحالي، غير موجود في السوق"، قال سكوت أرمسترونغ، محامي الدفاع عن الجرائم البيضاء في مكغفرن وييمز ومدعي سابق في وزارة العدل، لمجلة فورتشن.
ديجا فو
على مدار العام الماضي، أطلقت شركات التشفير بوابات حيث يمكن للمستثمرين المؤهلين، وليس فقط شركات رأس المال الجريء المعروفة، الوصول إلى جولات التمويل المبكر للشركات الناشئة. وCobie، وهو مستثمر تشفير مشهور منذ فترة طويلة، يقوم حتى بتطوير ما أسماه منصة ICO. في يوليو، قالت شركة Plasma الناشئة في مجال التشفير إنها تخطط لجمع 50 مليون دولار من خلال مشروع Cobie. ومع إضافة جمع Pump.fun الضخم، يبدو أن التجربة تتكرر مرة أخرى. "نحن نؤمن تمامًا أن هذا يمهد الطريق لعصر جديد من ICOs"، قال ألون كوهين، المؤسس المشارك لشركة Pump.fun، في بيان.
بينما قال كوهين إنه يعتقد أن الطرح الأولي للعملات (ICOs) هو أحد أفضل الطرق لامركزية مشروع تشفير، فإن آخرين أكثر حذرًا. "هناك احتمال حقيقي أن يتكرر التاريخ، وأن تكون هناك عروض احتيالية ومشكلة مماثلة هذه المرة،" قال أرمسترونغ لمجلة فورتشن.
كانت الاحتيالات شائعة في عصر الطرح الأولي للعملات. كان المؤسسون يطلقون ورقة أكاديمية مليئة بالمصطلحات، ويعدون بتقنية ثورية، ويجمعون ملايين، ولا يقدمون شيئًا. لكن مؤيدي صناعة العملات المشفرة يقولون إن هذا الوقت مختلف.
Pump.fun هو مشروع حقيقي وقد حقق إيرادات تقارب 800 مليون دولار منذ بداية عام 2024، وفقًا لـ Blockworks. بالإضافة إلى ذلك، تم منح المستثمرين العموميين والخاصين في إطلاق الرمز نفس الشروط المالية، حسبما أفاد متحدث باسم الشركة لمجلة Fortune. "إنها حالة أكثر عدلاً الآن مقارنة بتلك اللحظة في الزمن،" قال عمر-شكيب زاهر، المؤسس المشارك لـ SecondLane، وهي بنك استثماري جديد يلبي احتياجات سوق الكريبتو والأسواق الخاصة.
أوستين فيديرا، المؤسس المشارك لشركة الكريبتو الناشئة DoubleZero، أيد زاهر. "لا أرى اليوم مجموعة من المشاريع التي تعتبر وهمية أو ليس لديها إيرادات أو ليس لديها أي نوع من المواد خلفها تحقق أرقامًا مجنونة"، قال لـ فورتشن.
في الواقع، عاد فيديرا وشركته الناشئة إلى الولايات المتحدة. في أبريل، قام هو وفريقه بإجراء عرض محدود للتوكنات لمشترين مختارين بعيدًا عن مجرد المستثمرين المغامرين. إنه متفائل بحذر بأن العودة إلى المزيد من عروض العملات المشفرة العامة هي فائدة للصناعة. ومع ذلك، كان حذرًا في عدم أن يكون متحمسًا جدًا.
"حقيقة عالمية في عالم الكريبتو"، قال، "هي أن كل شيء جيد يمكن أن يتحول إلى سيء، إذا كانت هناك قوى كافية."
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
موقع العملات المشفرة الشهير Pump.fun جمع 600 مليون دولار في 12 دقيقة—علامة على عودة عصر سيء السمعة
عادت الزيادات المذهلة في العملات الرقمية. يوم السبت، جمعت Pump.fun، وهي موقع شهير يتيح لأي شخص إطلاق وشراء عملات الميمز، 600 مليون دولار في 12 دقيقة من خلال البيع العام لعملتها الرقمية. وجمعت 720 مليون دولار من خلال بيع خاص لرموز الشركة، وفقًا لمتحدث رسمي. إجمالاً، تمتلك Pump.fun خزينة تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار.
هذا مبلغ كبير من المال، ويمكن القول إنه أكبر جمع تمويل للعملات المشفرة في 2025. لكن كيف جمعت Pump.fun الأموال كان أيضًا غير عادي. أي تاجر صغير - على الرغم من أن ذلك لا يشمل أولئك في الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، ودول مثل إيران - يمكنه المشاركة في الحدث من خلال البيع العام بعد التحقق من هويته. هذا بعيد كل البعد عن السنوات الخمس الماضية من العملات المشفرة، عندما قيدت الأجواء التنظيمية الأكثر صرامة البيع الأولي للرموز تقريبًا بشكل حصري على المستثمرين الأثرياء.
تقدم عرض توكن Pump.fun تطويراً جديداً في بيئة العملات المشفرة الحالية. ولكنها كانت أيضاً تذكيراً بعصر أكثر حرية قبل ما يقرب من عشر سنوات عندما كان الجميع وأمهاتهم ( حرفياً ) يطلقون عملاتهم المشفرة الخاصة بهم للجمهور لجمع الملايين. كانت تلك العروض، المعروفة باسم عروض العملات الأولية أو ICOs، سبباً في ظهور بعض من أشهر المشاريع في عالم العملات المشفرة—ولكن أيضاً سيل من العروض العابرة والاحتيالات الصريحة. هل يعني بيع Pump.fun أن ICOs عادت؟
الطروحات العامة، الطروحات الأولية للعملات، والأوراق المالية
بالنسبة للشركات الناشئة التقليدية، هناك مسار معروف جيدًا إلى الأسواق العامة. جمع الأموال من المستثمرين الخاصين، توسيع عملك، وإذا كنت محظوظًا، تقديم طلب للاكتتاب العام الأولي، أو الطرح العام الأولي. هذه عادةً ما تكون عملية تستغرق عدة سنوات، تتطلب مصرفيين استثماريين بأسعار مرتفعة، وتتطلب تدقيقًا من الجهات التنظيمية المالية.
عروض العملات الأولية، على النقيض من ذلك، تقدم اختصارًا يتضمن سك ملايين من الرموز ثم توزيعها على أولئك الذين يساهمون برأس المال في هذا الجهد. هذا ما فعلته شركات التشفير—سواء الشرعية أو غير الشرعية—في العقد 2010. في عام 2014، جمع مؤسسو بلوكتشين إيثريوم أكثر من 18 مليون دولار بعد أن سمحوا للجمهور بشراء عملته الرقمية، التي أصبحت منذ ذلك الحين ثاني أكثر الرموز قيمة، فقط بعد بيتكوين.
سرعان ما بدأ الآخرون يجمعون الملايين، بل حتى المليارات، لشركات البلوكشين من خلال إطلاق الرموز. شملت هذه المشاريع الفاشلة مثل Shopin، وهو مخطط تسوق قائم على البلوكشين جمع بطريقة ما أكثر من 42 مليون دولار في عرض العملة الأولي، والتي أصبحت اليوم رموزها لا تساوي شيئًا.
ليس من المستغرب أن بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات في اتخاذ إجراءات صارمة، زاعمة أن العديد من الرموز تشبه الأوراق المالية، أو الأصول المالية مثل الأسهم أو السندات التي يجب أن تلتزم بمتطلبات الإفصاح والتسجيل التي تعود لعقود.
تستمر القصةقامت الوكالة قريبًا بفرض الشركات على إعادة المليارات التي تم جمعها من خلال ICOs. بالإضافة إلى Shopin، استهدفت تطبيق المراسلة الشهير Telegram. بعد أن جمع مؤسس Telegram بافيل دوروف 1.7 مليار دولار في عرض في عام 2018، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى ضد شركة دوروف لإجبارها على إعادة الأموال إلى المستثمرين.
مع تشديد الهيئات التنظيمية المالية، بحثت الشركات عن طرق أخرى لإطلاق العملات الرقمية بشكل قانوني، والتي زعمت أنها أقرب إلى السلع، أو الأصول المالية مثل الذهب أو النفط. وشاركوا في "إيردروبات" مجانية للمستخدمين المخلصين أو باعوها لمستثمرين أثرياء وافقوا على فترات قفل طويلة قبل إعادة بيعها.
لكن، الآن، تغيرت الرياح القانونية مرة أخرى. تحت إدارة الرئيس السابق جو بايدن، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتنظيم العملات المشفرة بيد ثقيلة، حيث قامت بمقاضاة حتى أبرز الشركات مثل كوين بيس وباينانس لانتهاكات مزعومة للأوراق المالية. تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب، تراجعت الحكومة الفيدرالية. "خوف التعرض للضرب من قبل إنفاذ القانون أو المنظمين، على الأقل في الوقت الحالي، غير موجود في السوق"، قال سكوت أرمسترونغ، محامي الدفاع عن الجرائم البيضاء في مكغفرن وييمز ومدعي سابق في وزارة العدل، لمجلة فورتشن.
ديجا فو
على مدار العام الماضي، أطلقت شركات التشفير بوابات حيث يمكن للمستثمرين المؤهلين، وليس فقط شركات رأس المال الجريء المعروفة، الوصول إلى جولات التمويل المبكر للشركات الناشئة. وCobie، وهو مستثمر تشفير مشهور منذ فترة طويلة، يقوم حتى بتطوير ما أسماه منصة ICO. في يوليو، قالت شركة Plasma الناشئة في مجال التشفير إنها تخطط لجمع 50 مليون دولار من خلال مشروع Cobie. ومع إضافة جمع Pump.fun الضخم، يبدو أن التجربة تتكرر مرة أخرى. "نحن نؤمن تمامًا أن هذا يمهد الطريق لعصر جديد من ICOs"، قال ألون كوهين، المؤسس المشارك لشركة Pump.fun، في بيان.
بينما قال كوهين إنه يعتقد أن الطرح الأولي للعملات (ICOs) هو أحد أفضل الطرق لامركزية مشروع تشفير، فإن آخرين أكثر حذرًا. "هناك احتمال حقيقي أن يتكرر التاريخ، وأن تكون هناك عروض احتيالية ومشكلة مماثلة هذه المرة،" قال أرمسترونغ لمجلة فورتشن.
كانت الاحتيالات شائعة في عصر الطرح الأولي للعملات. كان المؤسسون يطلقون ورقة أكاديمية مليئة بالمصطلحات، ويعدون بتقنية ثورية، ويجمعون ملايين، ولا يقدمون شيئًا. لكن مؤيدي صناعة العملات المشفرة يقولون إن هذا الوقت مختلف.
Pump.fun هو مشروع حقيقي وقد حقق إيرادات تقارب 800 مليون دولار منذ بداية عام 2024، وفقًا لـ Blockworks. بالإضافة إلى ذلك، تم منح المستثمرين العموميين والخاصين في إطلاق الرمز نفس الشروط المالية، حسبما أفاد متحدث باسم الشركة لمجلة Fortune. "إنها حالة أكثر عدلاً الآن مقارنة بتلك اللحظة في الزمن،" قال عمر-شكيب زاهر، المؤسس المشارك لـ SecondLane، وهي بنك استثماري جديد يلبي احتياجات سوق الكريبتو والأسواق الخاصة.
أوستين فيديرا، المؤسس المشارك لشركة الكريبتو الناشئة DoubleZero، أيد زاهر. "لا أرى اليوم مجموعة من المشاريع التي تعتبر وهمية أو ليس لديها إيرادات أو ليس لديها أي نوع من المواد خلفها تحقق أرقامًا مجنونة"، قال لـ فورتشن.
في الواقع، عاد فيديرا وشركته الناشئة إلى الولايات المتحدة. في أبريل، قام هو وفريقه بإجراء عرض محدود للتوكنات لمشترين مختارين بعيدًا عن مجرد المستثمرين المغامرين. إنه متفائل بحذر بأن العودة إلى المزيد من عروض العملات المشفرة العامة هي فائدة للصناعة. ومع ذلك، كان حذرًا في عدم أن يكون متحمسًا جدًا.
"حقيقة عالمية في عالم الكريبتو"، قال، "هي أن كل شيء جيد يمكن أن يتحول إلى سيء، إذا كانت هناك قوى كافية."
تم عرض هذه القصة في الأصل على موقع Fortune.com
عرض التعليقات