Überholung von Tether als größter Stablecoin? Alles, was Sie über Ethena (ENA) wissen müssen

Stablecoin ist das wichtigste Handelsmedium in der Kryptowährungsbranche. Seit 2013 ist die Erzählung von Stablecoins in allen Auf- und Abschwüngen unverzichtbar. Es gibt derzeit mehrere Richtungen für Stablecoins, je nach ihrer Art:

1. Zentralisierte Stablecoins wie USDT und USDC werden am häufigsten behandelt;
2. Überstakte Stablecoins wie DAI;
3. Algorithmische Stablecoins, wie UST;
4. Risikolose synthetische US-Dollar in der Frühphase, wie z.B. USDe, die in diesem Artikel diskutiert werden;

Die aktuellen Probleme mit Stablecoins

Das Problem mit USDC und USDT liegt in ihrer Zentralisierung, die hauptsächlich Risiken wie behördliche Überprüfung, hohe Abhängigkeit von bestehenden Bankenen und Entkoppelung von internalisierten Erträgen beinhaltet.

Das Problem mit MakerDAO’s DAI ist, dass es weder dezentral noch stabil ist. Darüber hinaus ist seine Kapitaleffizienz nicht hoch. DAI liegt während 62% seines Lebenszyklus nur 50 Basispunkte von seiner Verankerung bei $1 entfernt. Darüber hinaus ist es nicht dezentral, da über 65% der es unterstützenden Sicherheiten zentralisierte fiatgestützte Stablecoins und WBTC sind (dieser Anteil nimmt zu und könnte weiter steigen). Um DAI zu erweitern, war MakerDAO gezwungen, Dezentralisierung zu opfern. Heutzutage spielt DAI die Rolle von wUSDC und da immer mehr Sicherheiten zentralisierte fiatgestützte Stablecoins sind, wird dies zunehmend offensichtlich.

Das Problem mit Basis und anderen algorithmischen Stablecoins, die entweder unbesichert oder unterbesichert sind, wie Empty Set Dollar oder Ampleforth, ist, dass diese e reflexiv und fragil sind. Diese algorithmischen Stablecoins können ihre Verankerung nicht gut aufrechterhalten.

Wenn die Leute nicht glauben, dass algorithmische Stablecoins funktionieren, werden sie zusammenbrechen. Zum Beispiel der bekannte algorithmische Stablecoin UST von Luna.

Luna hat eine Stablecoin namens UST geschaffen, mit einem Marktwert von etwa 2,5 Milliarden US-Dollar. Benutzer können ein UST erstellen, indem sie 1 US-Dollar in LUNA zum aktuellen Marktpreis verbrennen, während Benutzer 1 US-Dollar in LUNA zum aktuellen Marktpreis einlösen können, um einen Wert von 1 US-Dollar zu erhalten. Dies ist ein hochreflexives Stablecoin-.

UST’s Design ist skalierbar und dezentral, aber es birgt Überlebensrisiken. Wenn der Preis von LUNA fällt, kann dies eine “Flucht” auslösen - Benutzer werden schnell ihre UST einlösen, um 1 $ LUNA zu erhalten und es zu verkaufen. Da der Verkaufsdruck die Preise nach unten treibt, ist es notwendig, für jede eingelöste UST mehr LUNA zu prägen, und die Versorgung mit LUNA kann übermäßig aufgebläht werden. So kam es im Mai 2022 mit der Ablösung von UST zu einem großen Zusammenbruch des Kryptowährungsmarktes. LUNA fiel innerhalb von drei Tagen von mehreren Dollar auf null, und auch der gesamte Kryptowährungsmarkt erlebte einen starken Rückgang.

Welches Problem versucht Ethena zu lösen?

Ethena ist ein synthetisches Dollar-Protokoll, das auf Ethereum, die kryptonative Lösungen für Währungen bereitstellt, die nicht auf die Infrastruktur des traditionellen Bankens angewiesen sind, sowie ein weltweit zugängliches Sparkonto mit US-Dollar-Denomination - „Internetanleihe“. Die synthetische US-Dollar-Währung USDe von Ethena wird die erste zensurresistente, skalierbare und stabile kryptonative Lösung für Mittel sein, die durch Delta-Hedging gegen Ethereum-Kollateral realisiert werden.

Der Mechanismus von Ethena ähnelt einer Wippe, und seine Stablecoin heißt USDe. Wenn der Preis von ETH bei der Ausgabe von 1 USDe 1 $ beträgt, beauftragt das die Derivatebörse, 1 ETH zu shorten.

Wenn der ETH-Preis von $1 auf $0,1 fällt, beträgt der Short-Vertragswert von 10 ETH*$0,1 immer noch $1;

Wenn der ETH-Preis von 1 USD auf 100 USD steigt, bleibt der Wert des Short-Vertrags von 0,01 ETH * 100 USD bei 1 USD, und das Gleichgewicht des Ethena-s wird durch Vertragsabsicherung erreicht, um letztendlich einen synthetischen USD-Stablecoin USDe mit gleichwertiger dezentraler Besicherung zu schaffen.

Was ist der Unterschied zwischen USDe und anderen Stablecoins?

Stablecoins im Kryptowährungsbereich erfordern Sicherheiten, die den Wert von Stablecoins unterstützen. Ob es sich um MakerDAO’s DAI, Curve’s crvUSD oder handelt Aave Unabhängig von dem Mechanismus dient das GHO von Gate.io dazu, Vermögenswerte als Sicherheit zu hinterlegen, um Kaufkraft freizusetzen. Die wichtigere Sache ist jedoch die Hebelwirkung.

Ethena hat einen Stablecoin namens USDe geschaffen, der immer einen Wechselkurs von 1:1 zum US-Dollar beibehält. USDe wird zu einem skalierbaren Basiswert, der in DeFi-Anwendungen verwendet wird. Da es die gestakten Erträge von Ethereum und die Einnahmen des Futures-Marktes kombiniert, kann jeder damit eine Rendite in Dollar erzielen, und es kann auch zu einer “Internetanleihe” wie die US-Staatsanleihen im Internet werden. Es wird häufig als Basiswert in DeFi verwendet. Sie können auch verschiedene Anleihen basierend auf unterschiedlichen Absicherungsstrategien erstellen, z. B. die Verwendung unbefristeter Verträge zur Absicherung und die Erstellung von variabel verzinslichen Anleihen. Durch die Verwendung von Lieferkontrakten zur Absicherung können festverzinsliche Anleihen erstellt werden.

Benutzer, die ETH einsetzen, um USDe in Ethena zu erhalten, sind profitabel. Dank der Aufrüstung von Ethereum Shanghai ist ETH zu einer Kryptowährungs-Schatzanleihe geworden, und Anleihen, die hauptsächlich von Ethereum emittiert werden, entsprechen Schatzanleihen.

Die Benutzer, die USDe gestaked haben, können die doppelten Vorteile aus den besicherten Vermögenswerten teilen:

1. Der erste ist ein stabiler Ertrag aus dem Spot-Long-Staking. Ethena Labs unterstützt das Staking von Spot-ETH durch flüssige Sicherheiten-Derivateprotokolle wie Lido, um annualisierte Renditen von 3 % bis 5 % zu erzielen.

2. Das zweite sind die instabilen Renditen aus den Zinssätzen für Leerverkäufe in Futures. Benutzer, die mit Verträgen vertraut sind, kennen das Konzept der Fondsrenditen. Obwohl die Fondsrenditen instabil sind, verbringen die meisten Leerverkäufer langfristig betrachtet die meiste Zeit mit einer positiven Fondsrendite, was auch bedeutet, dass die Gesamtrenditen positiv sein werden.

Die Kombination der beiden Vorteile hat eine erhebliche Rendite für USDe erzielt. Die offiziellen Daten zeigen, dass der Rendite des Ethena Labs-Protokolls und der Rendite des sUSDe (USDe-Staking-Gutschein-Token) in den letzten zwei Monaten außergewöhnlich gut waren, wobei die höchste Protokollrendite 58,9% und die niedrigste 10,99% erreichte. Das höchste sUSDe erreichte 87,55% und das niedrigste lag bei 17,43%.