Esta es una publicación adaptada del artículo original: “Informe semanal de stablecoins Cobo Nº 19: Tras la entrada en vigor de la Stablecoin Act, ¿cuál será el próximo escenario clave?”

Panorama de mercado y principales insights de crecimiento

La capitalización global de stablecoins asciende a 269.696 millones de dólares, lo que supone un incremento de 2.606 millones respecto a la semana anterior. USDT consolida su liderazgo con el 61,25% del mercado, mientras USDC se sitúa en segunda posición con 64.502 millones de dólares y una cuota del 23,92%.

Capitalización de mercado de stablecoins por red blockchain (Top 3):

1. Ethereum: 135.786 millones de dólares
2. Tron: 82.995 millones de dólares
3. Solana: 11.431 millones de dólares

Las tres redes de mayor crecimiento esta semana:

1. Berachain: +96,57% (USDT representa el 43,15%)
2. XRPL: +49,84% (RLUSD representa el 49,11%)
3. Sei: +47,95% (USDC representa el 85,96%)

Fuente: DefiLlama

Ley de Secreto Bancario de EEUU y requisitos de privacidad en pagos con stablecoins

La entrada en vigor de la Stablecoin Act en Estados Unidos sitúa la privacidad como el nuevo eje regulatorio y competitivo del sector.

La rápida expansión de las stablecoins, con una capitalización superior a 270 mil millones de dólares y su integración en pagos convencionales, pone de manifiesto retos inéditos: la “transparencia total” de las transacciones on-chain implica que toda operación en una blockchain pública es permanentemente visible. Para las compañías, esto equivale a exponer su historial financiero, la trazabilidad de su cadena de suministro y la estructura de pagos—a menudo inaceptable en entornos empresariales. En consecuencia, los competidores pueden conocer en tiempo real todos los movimientos de pago. Si no se resuelve, el riesgo para la privacidad restringirá significativamente el uso de stablecoins en pagos B2B y liquidaciones institucionales.

El aumento de la preocupación por la privacidad ralentiza el uso de stablecoins en pagos comerciales e institucionales. Paul Grewal, Director Jurídico de Coinbase, insiste en que normas como la GENIUS Act deben acompañarse de actualizaciones a la Ley de Secreto Bancario. Los sistemas de cumplimiento actuales son lentos y generan puntos centralizados de acumulación de datos que son vulnerables ante ataques y ofrezcen baja eficacia antiblanqueo.

Grewal defiende que privacidad y seguridad pueden coexistir. Gracias a las pruebas de conocimiento cero (ZKP) y la identidad descentralizada (DID), es posible verificar el cumplimiento sin divulgar datos sensibles, mostrando solo los resultados de las validaciones y preservando tanto la minimización de datos como la precisión regulatoria. Grewal reclama a Hacienda que lidere la cooperación público-privada, priorice módulos de cumplimiento compatibles con ZKP, focalice el control de transacciones sospechosas en datos esenciales y recurra a modelos de riesgo basados en IA para optimizar el filtrado. Esta estrategia refuerza la privacidad sin sacrificar rigor regulatorio, elimina el principal obstáculo de adopción institucional y coloca a Estados Unidos a la vanguardia mundial en regulación de activos digitales.

Economía de las stablecoins bajo la prohibición de intereses en EEUU

Las limitaciones regulatorias impulsan la innovación. La GENIUS Act prohíbe que los emisores de stablecoins paguen intereses a usuarios—una medida para reducir el riesgo—pero ha acelerado el auge de stablecoins con rendimiento. Desde su promulgación, la emisión de productos como USDe de Ethena ha crecido en miles de millones, y sus rendimientos dependen de las tasas de financiación de mercados de intercambio, eludiendo las restricciones sobre bonos del Tesoro.

Coinbase y PayPal aprovechan los vacíos legales reformulando los “rendimientos” como “recompensas”, al margen de la restricción que solo afecta a emisores. Como distribuidor de USDC, Coinbase devuelve a los usuarios los beneficios de Circle. PayPal, apoyado en Paxos, aísla el riesgo del emisor y mantiene un rendimiento anual del 4,5%. Anchorage y Ethena Labs vinculan los rendimientos de stablecoins a activos tokenizados como BlackRock BUIDL, ofreciendo canales de rendimiento para instituciones que cumplen normativa.

Pagar intereses o recompensas resulta esencial para captar capital en economías desarrolladas y emergentes. Coinbase ha lanzado recompensas por intereses integradas vía API para wallets, facilitando la integración a desarrolladores. En mercados de inflación alta como Latinoamérica, USDSL de Slash ofrece un 4,5% anual en recompensas, acelerando la entrada de capital gracias a la resistencia del dólar ante la inflación. Las stablecoins emplean ingeniería financiera avanzada y compatible para transmitir eficientemente el rendimiento de los activos subyacentes y redefinir el valor y la experiencia de usuario.

Regulaciones de stablecoins en Hong Kong: transparencia y control integral

La Ordenanza sobre stablecoins de Hong Kong ya está operativa, generando debate sectorial sobre exigencias KYC, tratamiento de stablecoins extranjeras y compatibilidad DeFi. No supone una “prohibición total”, sino que aplica a stablecoins emitidas en Hong Kong o vinculadas al dólar local—especialmente activos tokenizados referenciados al RMB chino. Stablecoins extranjeras como USDT/USDC negociadas en mercados secundarios siguen sin afectación directa. La estrategia hongkonesa es controlar el origen, imponiendo regulación estricta para casos de uso de valor elevado como la tokenización RMB y las stablecoins offshore, creando instrumentos de liquidación cuasi soberanos y una ventaja regulatoria distinta a los modelos de EEUU y UE.

El énfasis está en la transparencia y la supervisión regulatoria integral a lo largo de todo el ciclo de vida del activo: emisión, custodia, compensación y distribución bajo criterios exigentes. Los requisitos de licencia son elevados y los agentes de la cadena (custodia, distribución, compensación) deben cumplir normativa. Bancos, empresas de pago y proveedores de infraestructura blockchain quedan incluidos en el marco, y la distribución pasa del acceso abierto al control permissionado. Proveedores con capacidades avanzadas en wallets MPC, cumplimiento on-chain y gestión de riesgos se erigen como aliados clave de entidades bancarias y tecnológicas.

La regulación estricta trae consigo nuevos retos: los emisores asumen responsabilidad total sobre el cumplimiento de los agentes de la cadena (custodios, distribuidores, compensadores). El acceso exige cumplir criterios técnicos e institucionales, impulsando la especialización y formando grandes oportunidades para proveedores de infraestructura. Soluciones como multisig, MPC, HSM y wallets MPC actúan como anclas de confianza, equilibrando soberanía y responsabilidad legal, y convirtiendo los wallets en portales de seguridad y cumplimiento.

Adopción en el mercado

JPMorgan: El crecimiento de DeFi y la tokenización de activos sigue “estancado”

Resumen ejecutivo

• El valor total bloqueado (TVL) en DeFi no ha recuperado el nivel máximo de 2021; predomina el usuario minorista y la empresa nativa cripto; la institución financiera tradicional apenas participa.
• El volumen global de activos tokenizados ronda los 25.000 millones de dólares, definido como “irrelevante” por analistas; más de 60 bonos tokenizados han sido emitidos, pero el mercado secundario permanece vacío.
• Principales obstáculos institucionales: falta de regulación armonizada transfronteriza, incertidumbre legal sobre inversiones on-chain y ausencia de garantías en la ejecución de contratos inteligentes.

Importancia

• El informe evidencia la brecha entre la expectativa de DeFi/tokenización y el uso real. Pese a la mejora infraestructural y la aparición de vaults con KYC y pools de préstamos permissionados, la banca tradicional es reticente. El estudio señala que el fintech está empujando los sistemas convencionales hacia pagos más rápidos y baratos, restando atractivo a la blockchain, y subraya la necesidad de casos de uso cripto realmente relevantes para las instituciones.

Remitly adopta stablecoins para pagos internacionales y lanza wallet digital multimoneda

Resumen ejecutivo

• Remitly lanzará en septiembre el “Remitly Wallet” multimoneda, compatible con fiat y stablecoins, orientado a usuarios en países de inflación elevada o divisas inestables.
• La empresa se alía con Stripe Bridge para habilitar pagos en stablecoins en más de 170 países y expandir la red de pagos fiat.
• Remitly ya integra USDC y otras stablecoins dólares en su tesorería, permitiendo movimiento de capital 24/7, reducción de prefinanciación y mejora de eficiencia.

Importancia

• El sector de pagos transfronterizos está adoptando stablecoins a escala. Su integración en operaciones centrales aporta valor resistente a inflación y soluciona problemas de liquidez en redes de remesas convencionales. Esta innovación acelerará el uso real de stablecoins, facilitando acceso financiero más eficiente y económico para millones de usuarios desatendidos, especialmente en mercados con infraestructura limitada.

El CEO de Tether: El 40% de las comisiones blockchain se deben a transferencias USDT

Resumen ejecutivo

• Paolo Ardoino, CEO de Tether, señala que el 40% de las comisiones de transacción blockchain corresponde a transferencias de USDT a través de nueve cadenas principales.
• Cientos de millones de personas en mercados emergentes usan USDT a diario para protegerse de depreciación e inflación, convirtiéndola en una de las aplicaciones blockchain más utilizadas a nivel global.
• En el ámbito cripto, “transacciones” normalmente equivale a trading, swaps o arbitraje en sistemas internos de exchanges, donde no hay comisión on-chain. Cuando se paga comisión por transferencias USDT on-chain, indica movimiento real de fondos entre carteras/direcciones—una señal de uso genuino, no especulación.

Importancia

• Estas cifras evidencian la hegemonía de USDT en blockchain, superando a la mayoría de dApps. Ardoino prevé que la competencia futura se centrará en la optimización de las comisiones (gas) y el coste de transferencia, mostrando la transición de stablecoins de instrumentos de trading a soluciones financieras reales en economías frágiles y validando el rol creciente de blockchain en la inclusión financiera global.

Tendencias macro según Mizuho: Resultados Q2 de Coinbase muestran caída de márgenes de USDC en Circle

Resumen ejecutivo

• Mizuho estima que Circle generó 625 millones de dólares en intereses a partir de reservas USDC en el segundo trimestre, de los que 332,5 millones fueron a Coinbase.
• La llegada de Binance y otros socios distribuidores aumenta la presión sobre la rentabilidad neta de Circle por el elevado coste de distribución.
• Tras la GENIUS Act, JPMorgan y Bank of America anuncian el lanzamiento de stablecoins propias, intensificando la competencia entre stablecoins en dólares.

Importancia

• Pese al exitoso debut bursátil, Mizuho mantiene su recomendación de “infraponderar” para Circle con precio objetivo de 85 dólares, al considerar que el mercado subestima el riesgo de USDC. La ampliación de la red de distribución erosiona el antiguo modelo de reparto de beneficios con Coinbase, comprometiendo los márgenes futuros. Con previsión de recortes de tipos y la entrada de bancos tradicionales, la ventaja de USDC está amenazada, agitando el sector de stablecoins.

El Tesoro estadounidense emite deuda a corto plazo récord; stablecoins, nuevos protagonistas

Resumen ejecutivo

• El Tesoro subasta 100.000 millones de dólares en letras a 4 semanas—récord histórico y 5.000 millones más que la anterior ronda; las letras a 8 y 17 semanas permanecen sin cambios.
• Las letras cortas con rendimiento superior al 4% atraen capital. El segundo trimestre vio flujos de 16.700 millones de dólares a ETFs de letras cortas, duplicando el año anterior.
• El Comité Asesor del Tesoro destaca que la emisión de stablecoins impulsa la demanda de letras. La GENIUS Act obliga a los emisores a mantener letras y activos equivalentes seguros.

Importancia

• La apuesta por financiación a corto plazo, según Bessent, responde a los altos costes de deuda a largo plazo. Las stablecoins son ya un pilar estructural en la demanda de letras, por las exigencias regulatorias de activos seguros. Mientras, bancos centrales internacionales rotan del dólar al oro—Bank of America ve posible que el oro supere los 4.000 dólares, reflejando dudas sobre la sostenibilidad de la deuda estadounidense.

La GENIUS Act dispara el crecimiento de stablecoins con rendimiento

Resumen ejecutivo

• Desde el 18 de julio, USDe de Ethena ha incrementado su oferta un 70%, alcanzando 9.490 millones de dólares y situándose tercera por capitalización.
• USDS de Sky crece un 23% hasta los 4.810 millones. Ambas stablecoins ofrecen rendimiento vía staking.
• USDe da un 10,86% anual por staking; USDS, un 4,75%. Con inflación estadounidense de junio en el 2,7%, los rendimientos reales son del 8,16% y 2,05%, respectivamente.

Importancia

• La GENIUS Act prohíbe el pago directo de rendimiento por parte de emisores, pero ha disparado el crecimiento de stablecoins aptas para staking. Los inversores acuden al protocolo en busca de rendimiento, sorteando la barrera legal. Este año, la capitalización de stablecoins ha crecido de 205.000 a 268.000 millones de dólares, y se prevé llegar a 300.000 millones a cierre de año. Pese a la regulación restrictiva, la demanda de alternativas rentables al dólar sigue fuerte, impulsando la innovación y adopción DeFi.

Producto destacado: Exingeniero de Apple lanza Payy, tarjeta Visa cripto centrada en privacidad

Resumen ejecutivo

• La Visa Payy utiliza Zero-Knowledge Proofs y blockchain propia para pagos privados en stablecoins—los importes de las transacciones no quedan registrados on-chain.
• Polybase Labs, fundada por Sid Gandhi (ex Apple iOS), desarrolló Payy durante tres años, combinando privacidad y cumplimiento normativo.
• Diseñada para el público general, es sencilla, permite autocustodia, almacenamiento y gasto de stablecoins sin necesidad de conocimientos técnicos blockchain.

Importancia

• Payy resuelve el reto central de pagos cripto: privacidad, facilidad de uso y cumplimiento. Frente a los registros expuestos de las transferencias on-chain, Payy garantiza privacidad y cumplimiento, haciendo viable el gasto diario de stablecoins autocustodiadas y ofreciendo una alternativa sólida frente a la banca tradicional.

Rumores: MetaMask y Stripe preparan el lanzamiento de la stablecoin USD mmUSD

Resumen ejecutivo

• Una propuesta filtrada por Aave sugiere que MetaMask trabaja con Stripe para lanzar mmUSD, respaldada por M^0.
• mmUSD sería un “activo central” en MetaMask para trading, operaciones de compra/venta y servicios de rendimiento.
• La propuesta fue retirada rápidamente, pero Marc Zeller (Aave Chan) confirmó su autenticidad y señaló que era prematuro anunciarla.

Importancia

• La colaboración entre MetaMask y Stripe podría impulsar la adopción de stablecoins en pagos Web3 y tradicionales, aprovechando la presencia de PayPal y Robinhood en el sector y el alcance conjunto de ambas plataformas.

Coinbase lanza toolkit integrado de wallets para desarrolladores Web3

Resumen ejecutivo

• La plataforma de desarrolladores de Coinbase suma el SDK Embedded Wallets, que simplifica la integración de wallets de autocustodia.
• El SDK incluye rampas de entrada cripto, swaps de tokens y rendimiento del 4,1% en USDC, eliminando el tradicional conflicto entre experiencia de usuario y riesgo de custodia.
• Permite acceso por email, SMS u OAuth, sin necesidad de extensión de navegador ni frase semilla, facilitando el onboarding para no expertos en cripto.

Importancia

• La iniciativa potencia la agenda de infraestructura Web3 de Coinbase, facilita la labor de los desarrolladores y acelera la adopción masiva. El toolkit corre sobre el stack de Coinbase DEX, aporta seguridad empresarial y soluciona la principal barrera de acceso a cripto: la complejidad en el onboarding. Refuerza la visión wallet-superapp y el papel de Coinbase como puente entre cripto y la tecnología convencional.

El neobanco estadounidense Slash lanza Stripe Bridge Stablecoin para pagos USD empresariales fuera de EEUU

Resumen ejecutivo

• Slash (San Francisco) estrena USDSL, stablecoin en dólares emitida vía Stripe Bridge.
• Permite a empresas liquidar pagos USD internacionales sin abrir cuenta bancaria en EEUU, reduciendo costes de cambio y liquidación.
• Coincide con la entrada en vigor de la GENIUS Act, que regula la industria de stablecoins en el país.

Importancia

• La mayor claridad normativa favorece la entrada de fintech en stablecoins. Slash muestra la convergencia fintech-cripto y rebaja las barreras en pagos internacionales B2B. El sector deja atrás la fase experimental y traslada la stablecoin al uso empresarial real.

World Liberty lanza programa de fidelización con la stablecoin USD1

Resumen ejecutivo

• World Liberty Financial, proyecto DeFi respaldado por la familia Trump, ha puesto en marcha el programa de puntos USD1 (similar a millas aéreas) en colaboración con Gate y otros exchanges.
• Los usuarios pueden acumular puntos por trading, tenencia, staking de USD1, uso de protocolos DeFi autorizados o interacción en la app WLFI.
• Lanzada en abril, USD1 está respaldada por T-bills, depósitos en efectivo y equivalentes, y BitGo Trust es el emisor.

Importancia

• Con la familia Trump como embajadores, el proyecto suscita interrogantes sobre conflictos de interés. El modelo de stablecoin con programa de fidelización busca aumentar la retención de usuarios en un escenario de competencia creciente y refleja una mayor colaboración entre cripto y administración pública.

JPMorgan inaugura la plataforma repo intradía Kinexys en blockchain

Resumen ejecutivo

• JPMorgan, HQLA-X y Ownera lanzan solución repo cross-ledger, que habilita el intercambio de efectivo y valores a través de cuentas Kinexys en blockchain.
• La plataforma gestiona todo el ciclo repo—ejecución, colateral, liquidación—a nivel de minutos.
• En fase inicial opera hasta 1.000 millones de dólares diarios, escalando a más mercados, tipos de colateral y formatos de dinero digital.

Importancia

• JPMorgan lidera la innovación bancaria en blockchain. Kinexys (ex Onyx) es el pilar de su estrategia en activos digitales, con soporte para tokens de depósito, stablecoins y CBDCs, abordando la fragmentación de mercado. La apuesta incluye iniciativas como JPMD y la colaboración con Coinbase, escalando la infraestructura digital real en Wall Street.

Regulación y cumplimiento: Paxos multado con 48,5 millones por NYDFS por su asociación con Binance BUSD

Resumen ejecutivo

• Paxos Trust abonará 26,5 millones de dólares al regulador neoyorquino y destina 22 millones a mejoras de cumplimiento.
• La investigación detectó falta de diligencia debida con Binance en 2018 y déficits antiblanqueo.
• Paxos aceptó sin verificación la afirmación de usuarios “totalmente restringidos en EEUU” y en 2023 el NYDFS ordenó cesar la emisión de BUSD.

Importancia

• La sanción evidencia el endurecimiento de los controles sobre colaboraciones entre emisores de stablecoins y exchanges offshore. Aunque Paxos afirma que resolvió los problemas, el caso es un aviso sobre la necesidad de evaluar socios y garantizar cumplimiento. Con la GENIUS Act y el crecimiento del sector, el riesgo regulatorio se incrementa, más aún en emisores vinculados a exchanges cuestionados.

Orden ejecutiva de Trump para acabar con las “prácticas injustas” de la banca frente al cripto

Resumen ejecutivo

• Donald Trump veta a los reguladores federales la penalización de bancos que trabajen con empresas cripto por “riesgo reputacional”.
• La orden liquida la “Operation Choke Point 2.0”, impidiendo que la banca niegue servicios por motivos políticos o de riesgo subjetivo.
• Fed, OCC y FDIC anuncian que no considerarán el “riesgo reputacional” en el análisis de clientes; la iniciativa cuenta con apoyo parlamentario.

Importancia

• La orden obliga a la banca a basar sus decisiones en riesgos legales y financieros reales, apartando argumentos reputacionales difusos. Reafirma el estatus legal de las criptomonedas y el acceso bancario en igualdad de condiciones, acelerando la integración entre activos digitales y finanzas convencionales en un marco regulatorio en evolución.

Movimiento de capital

Tether compra participación en la plataforma Bit2Me (licencia MiCA) y lidera inversión de 32,7 millones de dólares

Resumen ejecutivo

• Tether adquiere una minoría en Bit2Me y lidera ronda de 32,7 millones de dólares (30 millones de euros), con cierre previsto en semanas.
• Bit2Me es el primer exchange hispanohablante autorizado MiCA para operar en los 27 Estados de la UE; la inversión se orienta a expandir presencia en Europa y América Latina (iniciando en Argentina).
• La operación aprovecha los beneficios récord de Tether (4.900 millones por trimestre) para crecer en mercados regulados, en paralelo a la reducción o eliminación de USDT en múltiples exchanges europeos.

Importancia

• La estrategia de Tether busca recuperar presencia en Europa respetando la normativa MiCA, frente al recorte de USDT en los exchanges. Al apoyar firmas reguladas, asegura los canales de distribución y canaliza sus grandes beneficios a expandirse bajo diferentes regímenes regulatorios.

Ripple adquiere Rail, plataforma de pagos stablecoin, por 200 millones de dólares

Resumen ejecutivo

• Ripple compra Rail por 200 millones de dólares, con cierre previsto en el cuarto trimestre de 2025.
• Rail espera procesar más del 10% del volumen global de pagos stablecoin en 2025, en un mercado de 3.600 millones de dólares.
• La integración permitirá a Ripple ofrecer a instituciones una suite de pagos stablecoin, soportando RLUSD, XRP y otros, permitiendo depositar/retirar sin tenencia directa de cripto.

Importancia

• La operación se suma a la adquisición por Ripple de Hidden Road (1.250 millones) en abril, acelerando su expansión en el segmento institucional. Con la licencia MiCA en la UE y RLUSD autorizado en Dubái, Ripple escala su oferta global, pasando de especialista en pagos internacionales a plataforma financiera completa y elevando la competencia en servicios stablecoin para instituciones.

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1. Artículo originalmente publicado como [Cobo], título original: “Informe semanal de stablecoins Cobo Nº 19: Tras la entrada en vigor de la Stablecoin Act, ¿cuál será el próximo escenario clave?”, copyright © [Cobo]. Para consultas sobre republicación, contacte con el equipo Gate Learn; aplicaremos nuestros procedimientos estándar.
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