La innovación financiera ha dado la vuelta completa. La blockchain está llevando a EE. UU. de regreso a la era del dinero privado, cuando los bancos y las empresas podían emitir sus propias monedas. Esta vez, en lugar de monedas de oro y plata, la América corporativa está ansiosa por emitir sus propias monedas estables.
La decisión de EE. UU. de adoptar criptomonedas a través de legislaciones como la Ley GENIUS no solo importa a nivel nacional. El movimiento de Washington está ejerciendo presión sobre países de todo el mundo para que señalen su propia postura sobre las monedas estables y las criptomonedas.
En los últimos meses, funcionarios financieros y académicos en China han hablado sobre la necesidad de al menos considerar autorizar monedas estables, lo que Zhiguo He, profesor de finanzas en la Universidad de Stanford, dice que está motivado por el "miedo a perderse algo."
Y el viernes, la ciudad autónoma china de Hong Kong—que está apostando por las criptomonedas para reforzar su estatus como centro financiero—comenzará a aceptar solicitudes para una moneda estable respaldada por el dólar de Hong Kong, lo que podría abrir la puerta también a un token respaldado por el renminbi.
Con EE. UU. apostando todo por las criptomonedas, Beijing ahora enfrenta una decisión difícil: ¿Iguala la arriesgada apuesta de EE. UU. por un futuro centrado en monedas estables? ¿O juega a lo seguro y arriesga perderse la tecnología financiera de vanguardia?
Un EE. UU. feliz con las criptomonedas
Las monedas estables, a diferencia de sus contrapartes más volátiles en el espacio de las criptomonedas, están destinadas a ser un poco aburridas. Estos activos virtuales están vinculados al valor de un activo de referencia, como una moneda fiduciaria. Casi todas las monedas estables están vinculadas al dólar estadounidense, la moneda de reserva del mundo. Los usuarios pueden utilizar monedas estables para transferir fondos fácilmente entre diferentes criptomonedas sin necesidad de recurrir a dinero del mundo real.
Los usuarios confían en que los emisores de moneda estable tengan suficientes reservas líquidas para canjear monedas por moneda fiduciaria en cualquier momento. Pero a diferencia de los bancos, los emisores de moneda estable no cuentan con un prestamista de última instancia al que recurrir. El colapso de TerraUSD en 2022, una llamada moneda estable algorítmica, generó preocupaciones sobre otras criptomonedas, incluidos tokens más establecidos.
El potencial de las monedas estables para desencadenar la versión de criptomoneda de una crisis financiera ha llevado a los gobiernos a ser cautelosos con las monedas estables. Pero ahora, el presidente de EE. UU., Donald Trump, en su segundo mandato, quiere hacer de EE. UU. la "capital cripto del planeta".
“Trump ha hecho un giro de 180 grados para EE. UU. y acaba de decir, ‘desregular, desregular, desregular’”, dice el profesor de Harvard y execonomista jefe del FMI Kenneth Rogoff.
El Congreso de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS el 17 de julio, estableciendo el primer marco regulatorio para las monedas estables vinculadas al dólar. La ley exige a los emisores mantener reservas, como en efectivo o en letras del Tesoro de EE. UU., para respaldar sus monedas estables en al menos una base de 1:1.
La historia continúa## China considera las criptomonedas
La repentina postura favorable a las criptomonedas de EE. UU. podría preocupar a otras naciones. Las monedas estables respaldadas por el dólar serán atractivas en "países realmente pobres donde la gente no confía en la moneda y el banco central", dice Paul Blustein, periodista y autor de King Dollar: The Past and Future of the World’s Dominant Currency. Pero incluso los países con monedas locales fuertes podrían enfrentar un futuro en el que "los ciudadanos prefieren transaccionar con este tipo de instrumento."
El Banco Popular de China (PBOC) se encuentra ahora en una posición frustrante. China ha prohibido todas las transacciones de criptomonedas desde 2021, citando los riesgos que podrían representar para el sistema financiero del país.
Pero China no quiere encontrarse rezagada—o detrás de EE. UU.—si las monedas estables y la tecnología blockchain realmente son el futuro de las finanzas.
Wang Yongli, exvicepresidente del Banco de China, escribió a WeChat en junio que sería un "riesgo estratégico si el pago en yuanes transfronterizo no es tan eficiente como las monedas estables en dólares". Yongli recomendó una "respuesta proactiva de otros países, particularmente de China" a la legislación de EE. UU., según el boletín Pekinology.
El gobernador del PBOC, Pan Gongsheng, también señaló el creciente uso de monedas estables para pagos transfronterizos en el Foro Lujiazui 2025 en Shanghái el 18 de junio.
Días después, el Securities Times, un periódico propiedad del medio estatal People’s Daily, escribió que los expertos de la industria “creen en general que, como una herramienta de pago emergente, las ventajas únicas y los riesgos potenciales de las monedas estables no pueden ser ignorados, y que el desarrollo de monedas estables [ancladas en el renminbi] debería ser más pronto que tarde.”
El South China Morning Post informó el 14 de julio que China estaba explorando la viabilidad de permitir el lanzamiento de monedas estables. Dos funcionarios locales dijeron al periódico que entidades estatales, incluidas la firma de valores Guotai Haitong y la firma de infraestructura de datos Shanghai Data Group, estaban investigando una prueba de tokens vinculados al renminbi.
“No es el hecho de que EE. UU. esté entrando en el cripto, per se, lo que importa”, dice Evan Auyang, presidente del grupo de la empresa de tecnología blockchain Animoca Brands, con sede en Hong Kong. “Realmente es lo que comenzó como resultado de este cambio… Las monedas estables se convirtieron en institucionales” después de ganar legitimidad de EE. UU. (Animoca Brands tiene la intención de solicitar una licencia para emitir monedas estables en Hong Kong.)
Desdolarización
Hay un elemento geopolítico en la conversación sobre las monedas estables. Si la adopción de las monedas estables del dólar estadounidense crece, los emisores necesitarán mantener más dólares y activos basados en dólares para respaldar la paridad. Tether, que emite la moneda estable más grande del mundo, ya era el séptimo mayor comprador de deuda estadounidense en 2024.
Después de socavar durante décadas el dominio global del dólar, China no quiere darle a EE. UU. la oportunidad de recuperar terreno.
“Están muy preocupados por el EE. UU. ejerciendo poder, expandiendo el uso del dólar”, dice Rogoff.
China ha intentado promover un mayor uso del renminbi para el comercio transfronterizo, con éxito limitado. El comercio con países aislados como Rusia e Irán puede llevarse a cabo en renminbi, pero la mayoría de los países del mundo todavía prefieren utilizar el dólar estadounidense. La popularidad de las monedas estables en dólares podría "sofocar" los esfuerzos de Pekín para desarrollar sus propias redes financieras, dice Rogoff.
La guerra comercial de Trump ha impulsado conversaciones sobre la "desdolarización", o la reducción de la dependencia del dólar estadounidense, debido a las preocupaciones sobre el futuro de la economía de EE. UU. y los temores de la utilización del dólar como arma. Incluso el propio Trump está preocupado por los desafíos al dólar, amenazando con enormes aranceles contra el bloque BRICS si considera crear una moneda alternativa.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha dicho que las monedas estables pueden ayudar a mantener al dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante.
Algunos funcionarios chinos están de acuerdo con Bessent: el exvice ministro de finanzas Zhu Guangyao argumentó en junio que "el propósito estratégico detrás de la promoción de monedas estables por parte de Estados Unidos—estrechamente relacionado con la liquidez del dólar estadounidense—es preservar la supremacía del dólar," según lo traducido por el boletín East is Read,
¿Puede China lanzar una moneda estable?
Pero incluso si Pekín está abierto a lanzar una moneda estable, debe superar otro obstáculo: su cuenta de capital cerrada, lo que significa que los funcionarios no pueden autorizar una moneda estable vinculada al renminbi chino (CNY).
Auyang dice que "todavía hay muchas preocupaciones sobre los problemas de fuga de capital" que hacen poco probable la liberalización de la cuenta de capital de China.
China podría autorizar una moneda estable vinculada al renminbi en el extranjero (CNH). Y dado que más del 70% de los pagos en renminbi en el extranjero se procesan en Hong Kong, Huang Yiping, un asesor del PBOC, sugirió usar la ciudad como un campo de pruebas para el lanzamiento de la moneda estable de China. El gigante tecnológico chino JD.com propuso un esquema similar en sus discusiones con el PBOC.
La Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong, que entrará en vigencia el 1 de agosto, ya establece un marco legal para aprovechar el pool de renminbi en el extranjero de la ciudad, si el PBOC decide ir en esa dirección y proporcionar suficiente liquidez para los emisores de monedas estables vinculadas al renminbi en el extranjero.
Aunque la ley exige a los emisores mantener reservas en la moneda de referencia de su moneda estable, dado que el dólar de Hong Kong está vinculado al dólar estadounidense, los emisores de monedas estables vinculadas al HKD pueden mantener reservas en dólares estadounidenses.
“Hong Kong está vinculado al USD. Así que, en cierto sentido, básicamente están ayudando a EE. UU.,” explicó He, de Stanford. “Quizás esta sea la razón por la que Beijing [podría decir], cuando hagas el HKD [stablecoin], quiero que hagas el CNH también.”
‘Dominar la euforia’
Los expertos en divisas están preocupados por cómo las monedas estables podrían terminar representando una amenaza para la economía, ya sea en EE. UU. o en China.
Blustein señala el riesgo de "sustitución de moneda". Si el atractivo de las monedas estables supera el atractivo de la moneda local, "estropea la capacidad del banco central para controlar la economía", argumenta, ya que todos están realizando transacciones en un instrumento fuera del control del banco.
Y sin un banco central o prestamista de última instancia, las monedas estables son vulnerables a corridas: los usuarios apresurándose a canjear sus tokens por moneda fiat de una sola vez. La posibilidad de una crisis de moneda estable es "muy paralela a la era de la banca libre de EE. UU. en el siglo XIX", dice Rogoff.
“El riesgo de una crisis financiera es alto”, dice.
Blustein, por su parte, está menos preocupado por que las monedas estables arruinen las cosas, en parte porque representan "una pequeña parte de los pagos internacionales."
“Las monedas estables no pueden comprar tantos tesoros a corto plazo” para competir con los bancos centrales y las empresas multinacionales, sugiere.
¿Otra persona expresando escepticismo sobre las monedas estables? Eddie Yue, el jefe de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y el banco central de facto de la ciudad.
En una conferencia de prensa la semana pasada, Yue dijo al público que "contenga la euforia" sobre las monedas estables, señalando discusiones "demasiado idealistas" sobre cómo podrían "interrumpir el sistema financiero convencional."
Esta historia fue presentada originalmente en Fortune.com
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Los funcionarios de Pekín se muestran favorables a la idea de una moneda estable en yuanes, impulsados por el ‘miedo a perderse algo’.
La innovación financiera ha dado la vuelta completa. La blockchain está llevando a EE. UU. de regreso a la era del dinero privado, cuando los bancos y las empresas podían emitir sus propias monedas. Esta vez, en lugar de monedas de oro y plata, la América corporativa está ansiosa por emitir sus propias monedas estables.
La decisión de EE. UU. de adoptar criptomonedas a través de legislaciones como la Ley GENIUS no solo importa a nivel nacional. El movimiento de Washington está ejerciendo presión sobre países de todo el mundo para que señalen su propia postura sobre las monedas estables y las criptomonedas.
En los últimos meses, funcionarios financieros y académicos en China han hablado sobre la necesidad de al menos considerar autorizar monedas estables, lo que Zhiguo He, profesor de finanzas en la Universidad de Stanford, dice que está motivado por el "miedo a perderse algo."
Y el viernes, la ciudad autónoma china de Hong Kong—que está apostando por las criptomonedas para reforzar su estatus como centro financiero—comenzará a aceptar solicitudes para una moneda estable respaldada por el dólar de Hong Kong, lo que podría abrir la puerta también a un token respaldado por el renminbi.
Con EE. UU. apostando todo por las criptomonedas, Beijing ahora enfrenta una decisión difícil: ¿Iguala la arriesgada apuesta de EE. UU. por un futuro centrado en monedas estables? ¿O juega a lo seguro y arriesga perderse la tecnología financiera de vanguardia?
Un EE. UU. feliz con las criptomonedas
Las monedas estables, a diferencia de sus contrapartes más volátiles en el espacio de las criptomonedas, están destinadas a ser un poco aburridas. Estos activos virtuales están vinculados al valor de un activo de referencia, como una moneda fiduciaria. Casi todas las monedas estables están vinculadas al dólar estadounidense, la moneda de reserva del mundo. Los usuarios pueden utilizar monedas estables para transferir fondos fácilmente entre diferentes criptomonedas sin necesidad de recurrir a dinero del mundo real.
Los usuarios confían en que los emisores de moneda estable tengan suficientes reservas líquidas para canjear monedas por moneda fiduciaria en cualquier momento. Pero a diferencia de los bancos, los emisores de moneda estable no cuentan con un prestamista de última instancia al que recurrir. El colapso de TerraUSD en 2022, una llamada moneda estable algorítmica, generó preocupaciones sobre otras criptomonedas, incluidos tokens más establecidos.
El potencial de las monedas estables para desencadenar la versión de criptomoneda de una crisis financiera ha llevado a los gobiernos a ser cautelosos con las monedas estables. Pero ahora, el presidente de EE. UU., Donald Trump, en su segundo mandato, quiere hacer de EE. UU. la "capital cripto del planeta".
“Trump ha hecho un giro de 180 grados para EE. UU. y acaba de decir, ‘desregular, desregular, desregular’”, dice el profesor de Harvard y execonomista jefe del FMI Kenneth Rogoff.
El Congreso de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS el 17 de julio, estableciendo el primer marco regulatorio para las monedas estables vinculadas al dólar. La ley exige a los emisores mantener reservas, como en efectivo o en letras del Tesoro de EE. UU., para respaldar sus monedas estables en al menos una base de 1:1.
La historia continúa## China considera las criptomonedas
La repentina postura favorable a las criptomonedas de EE. UU. podría preocupar a otras naciones. Las monedas estables respaldadas por el dólar serán atractivas en "países realmente pobres donde la gente no confía en la moneda y el banco central", dice Paul Blustein, periodista y autor de King Dollar: The Past and Future of the World’s Dominant Currency. Pero incluso los países con monedas locales fuertes podrían enfrentar un futuro en el que "los ciudadanos prefieren transaccionar con este tipo de instrumento."
El Banco Popular de China (PBOC) se encuentra ahora en una posición frustrante. China ha prohibido todas las transacciones de criptomonedas desde 2021, citando los riesgos que podrían representar para el sistema financiero del país.
Pero China no quiere encontrarse rezagada—o detrás de EE. UU.—si las monedas estables y la tecnología blockchain realmente son el futuro de las finanzas.
Wang Yongli, exvicepresidente del Banco de China, escribió a WeChat en junio que sería un "riesgo estratégico si el pago en yuanes transfronterizo no es tan eficiente como las monedas estables en dólares". Yongli recomendó una "respuesta proactiva de otros países, particularmente de China" a la legislación de EE. UU., según el boletín Pekinology.
El gobernador del PBOC, Pan Gongsheng, también señaló el creciente uso de monedas estables para pagos transfronterizos en el Foro Lujiazui 2025 en Shanghái el 18 de junio.
Días después, el Securities Times, un periódico propiedad del medio estatal People’s Daily, escribió que los expertos de la industria “creen en general que, como una herramienta de pago emergente, las ventajas únicas y los riesgos potenciales de las monedas estables no pueden ser ignorados, y que el desarrollo de monedas estables [ancladas en el renminbi] debería ser más pronto que tarde.”
El South China Morning Post informó el 14 de julio que China estaba explorando la viabilidad de permitir el lanzamiento de monedas estables. Dos funcionarios locales dijeron al periódico que entidades estatales, incluidas la firma de valores Guotai Haitong y la firma de infraestructura de datos Shanghai Data Group, estaban investigando una prueba de tokens vinculados al renminbi.
“No es el hecho de que EE. UU. esté entrando en el cripto, per se, lo que importa”, dice Evan Auyang, presidente del grupo de la empresa de tecnología blockchain Animoca Brands, con sede en Hong Kong. “Realmente es lo que comenzó como resultado de este cambio… Las monedas estables se convirtieron en institucionales” después de ganar legitimidad de EE. UU. (Animoca Brands tiene la intención de solicitar una licencia para emitir monedas estables en Hong Kong.)
Desdolarización
Hay un elemento geopolítico en la conversación sobre las monedas estables. Si la adopción de las monedas estables del dólar estadounidense crece, los emisores necesitarán mantener más dólares y activos basados en dólares para respaldar la paridad. Tether, que emite la moneda estable más grande del mundo, ya era el séptimo mayor comprador de deuda estadounidense en 2024.
Después de socavar durante décadas el dominio global del dólar, China no quiere darle a EE. UU. la oportunidad de recuperar terreno.
“Están muy preocupados por el EE. UU. ejerciendo poder, expandiendo el uso del dólar”, dice Rogoff.
China ha intentado promover un mayor uso del renminbi para el comercio transfronterizo, con éxito limitado. El comercio con países aislados como Rusia e Irán puede llevarse a cabo en renminbi, pero la mayoría de los países del mundo todavía prefieren utilizar el dólar estadounidense. La popularidad de las monedas estables en dólares podría "sofocar" los esfuerzos de Pekín para desarrollar sus propias redes financieras, dice Rogoff.
La guerra comercial de Trump ha impulsado conversaciones sobre la "desdolarización", o la reducción de la dependencia del dólar estadounidense, debido a las preocupaciones sobre el futuro de la economía de EE. UU. y los temores de la utilización del dólar como arma. Incluso el propio Trump está preocupado por los desafíos al dólar, amenazando con enormes aranceles contra el bloque BRICS si considera crear una moneda alternativa.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha dicho que las monedas estables pueden ayudar a mantener al dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante.
Algunos funcionarios chinos están de acuerdo con Bessent: el exvice ministro de finanzas Zhu Guangyao argumentó en junio que "el propósito estratégico detrás de la promoción de monedas estables por parte de Estados Unidos—estrechamente relacionado con la liquidez del dólar estadounidense—es preservar la supremacía del dólar," según lo traducido por el boletín East is Read,
¿Puede China lanzar una moneda estable?
Pero incluso si Pekín está abierto a lanzar una moneda estable, debe superar otro obstáculo: su cuenta de capital cerrada, lo que significa que los funcionarios no pueden autorizar una moneda estable vinculada al renminbi chino (CNY).
Auyang dice que "todavía hay muchas preocupaciones sobre los problemas de fuga de capital" que hacen poco probable la liberalización de la cuenta de capital de China.
China podría autorizar una moneda estable vinculada al renminbi en el extranjero (CNH). Y dado que más del 70% de los pagos en renminbi en el extranjero se procesan en Hong Kong, Huang Yiping, un asesor del PBOC, sugirió usar la ciudad como un campo de pruebas para el lanzamiento de la moneda estable de China. El gigante tecnológico chino JD.com propuso un esquema similar en sus discusiones con el PBOC.
La Ordenanza de Monedas Estables de Hong Kong, que entrará en vigencia el 1 de agosto, ya establece un marco legal para aprovechar el pool de renminbi en el extranjero de la ciudad, si el PBOC decide ir en esa dirección y proporcionar suficiente liquidez para los emisores de monedas estables vinculadas al renminbi en el extranjero.
Aunque la ley exige a los emisores mantener reservas en la moneda de referencia de su moneda estable, dado que el dólar de Hong Kong está vinculado al dólar estadounidense, los emisores de monedas estables vinculadas al HKD pueden mantener reservas en dólares estadounidenses.
“Hong Kong está vinculado al USD. Así que, en cierto sentido, básicamente están ayudando a EE. UU.,” explicó He, de Stanford. “Quizás esta sea la razón por la que Beijing [podría decir], cuando hagas el HKD [stablecoin], quiero que hagas el CNH también.”
‘Dominar la euforia’
Los expertos en divisas están preocupados por cómo las monedas estables podrían terminar representando una amenaza para la economía, ya sea en EE. UU. o en China.
Blustein señala el riesgo de "sustitución de moneda". Si el atractivo de las monedas estables supera el atractivo de la moneda local, "estropea la capacidad del banco central para controlar la economía", argumenta, ya que todos están realizando transacciones en un instrumento fuera del control del banco.
Y sin un banco central o prestamista de última instancia, las monedas estables son vulnerables a corridas: los usuarios apresurándose a canjear sus tokens por moneda fiat de una sola vez. La posibilidad de una crisis de moneda estable es "muy paralela a la era de la banca libre de EE. UU. en el siglo XIX", dice Rogoff.
“El riesgo de una crisis financiera es alto”, dice.
Blustein, por su parte, está menos preocupado por que las monedas estables arruinen las cosas, en parte porque representan "una pequeña parte de los pagos internacionales."
“Las monedas estables no pueden comprar tantos tesoros a corto plazo” para competir con los bancos centrales y las empresas multinacionales, sugiere.
¿Otra persona expresando escepticismo sobre las monedas estables? Eddie Yue, el jefe de la Autoridad Monetaria de Hong Kong y el banco central de facto de la ciudad.
En una conferencia de prensa la semana pasada, Yue dijo al público que "contenga la euforia" sobre las monedas estables, señalando discusiones "demasiado idealistas" sobre cómo podrían "interrumpir el sistema financiero convencional."
Esta historia fue presentada originalmente en Fortune.com
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