Jackson Hole, Wy. — Los mineros de Bitcoin han sido definidos durante mucho tiempo por el ritmo de auge y caída del ciclo de reducción a la mitad de cuatro años. Pero el juego ha cambiado ahora, según algunos de los ejecutivos más prominentes de la industria en la conferencia SALT en Jackson Hole a principios de esta semana.
El auge de los fondos cotizados en bolsa, la creciente demanda de energía y la perspectiva de que la inteligencia artificial (AI) reforme las necesidades de infraestructura significan que los mineros deben encontrar formas de diversificarse o arriesgarse a quedar rezagados.
“Solíamos venir aquí y hablar sobre la tasa de hash,” dijo Matt Schultz, CEO de Cleanspark. “Ahora estamos hablando de cómo monetizar megavatios.”
Durante años, las empresas mineras—que derivaban su principal fuente de ingresos únicamente de la minería de bitcoin—vivieron y murieron por el ciclo de reducción a la mitad de bitcoin de cuatro años. En cada ciclo, las recompensas se reducían a la mitad, y los mineros se apresuraban a recortar costos o aumentar su escala para sobrevivir. Pero ese ritmo, según estos ejecutivos, ya no define el negocio.
“El ciclo de cuatro años está efectivamente roto con la madurez de bitcoin como un activo estratégico, con el ETF y ahora el tesorería estratégica y demás,” dijo Schultz. “La adopción está impulsando la demanda. Si lees algo sobre el ETF más reciente, han consumido infinitamente más bitcoin de los que se han generado hasta ahora este año.”
Cleanspark, que ahora opera 800 megavatios de infraestructura energética y tiene otros 1.2 gigavatios en desarrollo, ha comenzado a dirigir su atención más allá de la prueba de trabajo. “Nuestra rapidez para entrar al mercado con la electricidad ha creado oportunidades de tal manera que ahora podemos buscar formas de monetizar la energía más allá de solo la minería de bitcoin,” dijo. “Con 33 ubicaciones, ahora tenemos mucha más flexibilidad de la que jamás tuvimos antes.”
Un negocio brutal
Schultz no está solo al llamar la monumental transformación del modelo de negocio de la industria.
Patrick Fleury, CFO de Terawulf, compartió el sentimiento y no trató de endulzar la presión sobre las ganancias que los mineros están sintiendo ahora.
“La minería de Bitcoin es un negocio increíblemente difícil,” dijo. Desglosó la economía de la minería de bitcoin en términos sencillos: con la electricidad a cinco centavos por kilovatio-hora, actualmente cuesta alrededor de $60,000 minar un solo bitcoin. A un precio de bitcoin de $115,000, eso significa que la mitad de los ingresos se consume solo en energía. Una vez que se tienen en cuenta los gastos corporativos y otros costos operativos, los márgenes se ajustan rápidamente. En su opinión, la rentabilidad en la minería depende casi en su totalidad de asegurar energía a ultra-bajo costo.
Para Fleury, el problema más profundo no son solo los costos de energía, sino la expansión implacable de la red en sí, impulsada por los fabricantes de hardware con poco incentivo para desacelerar.
La historia continúa. Señaló a Bitmain, que sigue produciendo rigs de minería independientemente de la demanda del mercado, gracias a su conexión directa con fabricantes de chips como TSMC. Incluso cuando los mineros no están comprando, la compañía puede desplegar las máquinas por sí misma en regiones con electricidad ultra barata, desde EE. UU. hasta Pakistán, inundando la red con poder de hash y aumentando la dificultad de minería. Esa huella global, junto con los bajos costos de producción, permite que Bitmain siga siendo rentable mientras presiona los márgenes de todos los demás.
Aún así, Terawulf está pivotando agresivamente. La semana pasada, firmó un acuerdo respaldado por arrendamiento de $6.7 mil millones con Google para convertir cientos de megavatios de infraestructura de minería en espacio para centros de datos.
“Estas cosas, como todos pueden atestiguar aquí, como la infraestructura eléctrica, no se mueven rápidamente,” dijo Fleury. “La tecnología está acostumbrada a moverse rápido y a romper cosas, pero estos acuerdos tardan un tiempo extremadamente largo en concretarse. Nos tomó entre cuatro y cinco meses de una debida diligencia muy intensa.”
“Lo que más orgullo tengo en esa transacción fue realmente trabajar colectivamente con esos socios para idear una nueva trampa para ratones que espero que ahora se convierta en algo que la industria pueda duplicar en otras empresas,” dijo. “Google está proporcionando $3.2 mil millones de apoyo a la obligación de arrendamiento de respaldo a Terawulf, lo que efectivamente me permite salir y asegurar financiamiento a un costo de capital realmente eficiente.”
Rentabilidad—o Paciencia
Kent Draper, director comercial en IREN, adoptó una postura más tranquila pero confiada. Su empresa mina bitcoin de manera rentable, incluso hoy, dijo. Sin embargo, señaló un denominador común: la energía.
“Ser un productor de bajo costo es fundamental, y así es como siempre hemos enfocado nuestro negocio: teniendo control de nuestros sitios, teniendo control operativo, estando en áreas que son jurisdicciones de energía de bajo costo”, dijo Draper.
Iren, según él, está operando actualmente a 50 exahash, lo que se traduce en una tasa de ingresos anuales de mil millones de dólares bajo las condiciones actuales del mercado de Bitcoin. Señaló que los márgenes brutos de la empresa —ingresos menos costos de electricidad— se sitúan en el 75%, y incluso después de tener en cuenta los gastos generales corporativos y los gastos de SG&A, IREN mantiene un margen EBITDA del 65%, o aproximadamente $650 millones en ganancias anualizadas.
Sin embargo, incluso IREN está pausando su expansión en la minería. "Eso realmente está dictado por el conjunto de oportunidades que vemos en el lado de la IA hoy y el potencial para diversificar realmente las fuentes de ingresos dentro de nuestro negocio, más que por una visión fundamental de que la minería de bitcoin ya no es atractiva," dijo Draper.
En el lado de la IA, IREN está persiguiendo tanto la coubicación como la nube. "La intensidad de capital es muy diferente", dijo Draper. "Si posees las GPU además de la infraestructura del centro de datos, esa es 3 veces la inversión. En el lado de la nube, los períodos de recuperación tienden a ser mucho más rápidos, típicamente alrededor de dos años solo en la inversión en GPU."
Manteniendo bitcoin — y la Línea
Para Salman Khan, CFO de Marathon Digital (MARA), la supervivencia se trata de agilidad. Con décadas en la industria del petróleo, Khan ve un patrón familiar: auge, caída, consolidación y la constante carrera por mantener la eficiencia.
“Esto me recuerda a esas tendencias en las industrias cíclicas expuestas a materias primas”, dijo Khan. “Hay algunas familias muy ricas en el sector del petróleo que hicieron miles de millones, y luego hay otras que han declarado bancarrota. Tienes que tener un balance sólido para sobrevivir a estos ciclos.”
Marathon mantiene bitcoin en su balance — algo que Khan dijo que valió la pena. “No somos una empresa de tesorería, no somos Strategy, pero nos gusta tener esa cobertura si el precio de bitcoin se dispara.”
Más recientemente, Marathon anunció una participación mayoritaria en Exaion. "El enfoque que tenemos en el frente de la IA es la computación en el borde", dijo Khan. "Nos gusta la computación soberana, que permite a las personas controlar mejor sus datos en una ubicación más cercana a ellos. Nos gusta el aspecto de los ingresos recurrentes que vienen con eso. También nos gusta que hay un aspecto de software en ello, y también el aspecto de la plataforma."
Más allá de bitcoin, detrás de la red
A pesar de los diferentes puntos de vista y estrategias, todo se reduce a un factor común: el poder. Ya sea que se utilizara para minar bitcoin, alimentar inteligencia artificial o equilibrar redes eléctricas, la energía — no la tasa de hash — era la moneda de la conversación.
“Reducimos nuestro consumo de energía durante 120 horas al año”, dijo Schultz de CleanSpark. “Podemos evitar aproximadamente un tercio de nuestros costos energéticos totales. Así que ser una carga flexible es importante.”
Cleanspark, añadió, ha pasado el año pasado asegurando megavatios en todo el país. “Mencionaste Georgia”, dijo Schultz. “Tenemos 100 megavatios alrededor del aeropuerto de Atlanta. Ese es un ejemplo prime. Nos hemos enfocado en ser el socio valioso para algunas de estas utilidades rurales para monetizar megavatios varados.”
Aún sobre bitcoin — por ahora
A pesar del creciente enfoque en la IA, los panelistas dejaron claro que bitcoin sigue siendo central para sus negocios — por ahora. Cuando se les preguntó por qué las empresas de minería aún merecen la atención de los inversores, las respuestas apuntaron a la escala, la eficiencia de costos y la capacidad de soportar la volatilidad.
Fleury enfatizó que la capacidad de energía contratada de Terawulf podría generar un flujo de efectivo sustancial, comparando la economía con los operadores de centros de datos establecidos. Khan señaló una desconexión entre las tenencias de bitcoin de Marathon y su valoración en el mercado, sugiriendo que el negocio central de minería está siendo pasado por alto. Draper subrayó la eficiencia operativa de IREN y su huella de bajo costo, citando métricas de rendimiento recientes que colocaron a la empresa por delante de otros mineros públicos.
Y aunque el futuro puede incluir infraestructura en la nube y computación en el borde, Schultz argumentó que Bitcoin en sí mismo podría evolucionar hacia algo más grande: una capa fundamental para los sistemas de energía. Como él lo expresó, la próxima fase puede no tratarse de especulación, sino del papel de Bitcoin en ayudar a equilibrar las redes de energía.
Lee más: Los costos de minería de Bitcoin se disparan a medida que el hashrate alcanza récords: TheMinerMag
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
La Minería de Bitcoin Enfrenta un Mercado 'Increíblemente Difícil' a Medida que la Energía se Convierte en la Verdadera Moneda
Jackson Hole, Wy. — Los mineros de Bitcoin han sido definidos durante mucho tiempo por el ritmo de auge y caída del ciclo de reducción a la mitad de cuatro años. Pero el juego ha cambiado ahora, según algunos de los ejecutivos más prominentes de la industria en la conferencia SALT en Jackson Hole a principios de esta semana.
El auge de los fondos cotizados en bolsa, la creciente demanda de energía y la perspectiva de que la inteligencia artificial (AI) reforme las necesidades de infraestructura significan que los mineros deben encontrar formas de diversificarse o arriesgarse a quedar rezagados.
“Solíamos venir aquí y hablar sobre la tasa de hash,” dijo Matt Schultz, CEO de Cleanspark. “Ahora estamos hablando de cómo monetizar megavatios.”
Durante años, las empresas mineras—que derivaban su principal fuente de ingresos únicamente de la minería de bitcoin—vivieron y murieron por el ciclo de reducción a la mitad de bitcoin de cuatro años. En cada ciclo, las recompensas se reducían a la mitad, y los mineros se apresuraban a recortar costos o aumentar su escala para sobrevivir. Pero ese ritmo, según estos ejecutivos, ya no define el negocio.
“El ciclo de cuatro años está efectivamente roto con la madurez de bitcoin como un activo estratégico, con el ETF y ahora el tesorería estratégica y demás,” dijo Schultz. “La adopción está impulsando la demanda. Si lees algo sobre el ETF más reciente, han consumido infinitamente más bitcoin de los que se han generado hasta ahora este año.”
Cleanspark, que ahora opera 800 megavatios de infraestructura energética y tiene otros 1.2 gigavatios en desarrollo, ha comenzado a dirigir su atención más allá de la prueba de trabajo. “Nuestra rapidez para entrar al mercado con la electricidad ha creado oportunidades de tal manera que ahora podemos buscar formas de monetizar la energía más allá de solo la minería de bitcoin,” dijo. “Con 33 ubicaciones, ahora tenemos mucha más flexibilidad de la que jamás tuvimos antes.”
Un negocio brutal
Schultz no está solo al llamar la monumental transformación del modelo de negocio de la industria.
Patrick Fleury, CFO de Terawulf, compartió el sentimiento y no trató de endulzar la presión sobre las ganancias que los mineros están sintiendo ahora.
“La minería de Bitcoin es un negocio increíblemente difícil,” dijo. Desglosó la economía de la minería de bitcoin en términos sencillos: con la electricidad a cinco centavos por kilovatio-hora, actualmente cuesta alrededor de $60,000 minar un solo bitcoin. A un precio de bitcoin de $115,000, eso significa que la mitad de los ingresos se consume solo en energía. Una vez que se tienen en cuenta los gastos corporativos y otros costos operativos, los márgenes se ajustan rápidamente. En su opinión, la rentabilidad en la minería depende casi en su totalidad de asegurar energía a ultra-bajo costo.
Para Fleury, el problema más profundo no son solo los costos de energía, sino la expansión implacable de la red en sí, impulsada por los fabricantes de hardware con poco incentivo para desacelerar.
La historia continúa. Señaló a Bitmain, que sigue produciendo rigs de minería independientemente de la demanda del mercado, gracias a su conexión directa con fabricantes de chips como TSMC. Incluso cuando los mineros no están comprando, la compañía puede desplegar las máquinas por sí misma en regiones con electricidad ultra barata, desde EE. UU. hasta Pakistán, inundando la red con poder de hash y aumentando la dificultad de minería. Esa huella global, junto con los bajos costos de producción, permite que Bitmain siga siendo rentable mientras presiona los márgenes de todos los demás.
Aún así, Terawulf está pivotando agresivamente. La semana pasada, firmó un acuerdo respaldado por arrendamiento de $6.7 mil millones con Google para convertir cientos de megavatios de infraestructura de minería en espacio para centros de datos.
“Estas cosas, como todos pueden atestiguar aquí, como la infraestructura eléctrica, no se mueven rápidamente,” dijo Fleury. “La tecnología está acostumbrada a moverse rápido y a romper cosas, pero estos acuerdos tardan un tiempo extremadamente largo en concretarse. Nos tomó entre cuatro y cinco meses de una debida diligencia muy intensa.”
“Lo que más orgullo tengo en esa transacción fue realmente trabajar colectivamente con esos socios para idear una nueva trampa para ratones que espero que ahora se convierta en algo que la industria pueda duplicar en otras empresas,” dijo. “Google está proporcionando $3.2 mil millones de apoyo a la obligación de arrendamiento de respaldo a Terawulf, lo que efectivamente me permite salir y asegurar financiamiento a un costo de capital realmente eficiente.”
Rentabilidad—o Paciencia
Kent Draper, director comercial en IREN, adoptó una postura más tranquila pero confiada. Su empresa mina bitcoin de manera rentable, incluso hoy, dijo. Sin embargo, señaló un denominador común: la energía.
“Ser un productor de bajo costo es fundamental, y así es como siempre hemos enfocado nuestro negocio: teniendo control de nuestros sitios, teniendo control operativo, estando en áreas que son jurisdicciones de energía de bajo costo”, dijo Draper.
Iren, según él, está operando actualmente a 50 exahash, lo que se traduce en una tasa de ingresos anuales de mil millones de dólares bajo las condiciones actuales del mercado de Bitcoin. Señaló que los márgenes brutos de la empresa —ingresos menos costos de electricidad— se sitúan en el 75%, y incluso después de tener en cuenta los gastos generales corporativos y los gastos de SG&A, IREN mantiene un margen EBITDA del 65%, o aproximadamente $650 millones en ganancias anualizadas.
Sin embargo, incluso IREN está pausando su expansión en la minería. "Eso realmente está dictado por el conjunto de oportunidades que vemos en el lado de la IA hoy y el potencial para diversificar realmente las fuentes de ingresos dentro de nuestro negocio, más que por una visión fundamental de que la minería de bitcoin ya no es atractiva," dijo Draper.
En el lado de la IA, IREN está persiguiendo tanto la coubicación como la nube. "La intensidad de capital es muy diferente", dijo Draper. "Si posees las GPU además de la infraestructura del centro de datos, esa es 3 veces la inversión. En el lado de la nube, los períodos de recuperación tienden a ser mucho más rápidos, típicamente alrededor de dos años solo en la inversión en GPU."
Manteniendo bitcoin — y la Línea
Para Salman Khan, CFO de Marathon Digital (MARA), la supervivencia se trata de agilidad. Con décadas en la industria del petróleo, Khan ve un patrón familiar: auge, caída, consolidación y la constante carrera por mantener la eficiencia.
“Esto me recuerda a esas tendencias en las industrias cíclicas expuestas a materias primas”, dijo Khan. “Hay algunas familias muy ricas en el sector del petróleo que hicieron miles de millones, y luego hay otras que han declarado bancarrota. Tienes que tener un balance sólido para sobrevivir a estos ciclos.”
Marathon mantiene bitcoin en su balance — algo que Khan dijo que valió la pena. “No somos una empresa de tesorería, no somos Strategy, pero nos gusta tener esa cobertura si el precio de bitcoin se dispara.”
Más recientemente, Marathon anunció una participación mayoritaria en Exaion. "El enfoque que tenemos en el frente de la IA es la computación en el borde", dijo Khan. "Nos gusta la computación soberana, que permite a las personas controlar mejor sus datos en una ubicación más cercana a ellos. Nos gusta el aspecto de los ingresos recurrentes que vienen con eso. También nos gusta que hay un aspecto de software en ello, y también el aspecto de la plataforma."
Más allá de bitcoin, detrás de la red
A pesar de los diferentes puntos de vista y estrategias, todo se reduce a un factor común: el poder. Ya sea que se utilizara para minar bitcoin, alimentar inteligencia artificial o equilibrar redes eléctricas, la energía — no la tasa de hash — era la moneda de la conversación.
“Reducimos nuestro consumo de energía durante 120 horas al año”, dijo Schultz de CleanSpark. “Podemos evitar aproximadamente un tercio de nuestros costos energéticos totales. Así que ser una carga flexible es importante.”
Cleanspark, añadió, ha pasado el año pasado asegurando megavatios en todo el país. “Mencionaste Georgia”, dijo Schultz. “Tenemos 100 megavatios alrededor del aeropuerto de Atlanta. Ese es un ejemplo prime. Nos hemos enfocado en ser el socio valioso para algunas de estas utilidades rurales para monetizar megavatios varados.”
Aún sobre bitcoin — por ahora
A pesar del creciente enfoque en la IA, los panelistas dejaron claro que bitcoin sigue siendo central para sus negocios — por ahora. Cuando se les preguntó por qué las empresas de minería aún merecen la atención de los inversores, las respuestas apuntaron a la escala, la eficiencia de costos y la capacidad de soportar la volatilidad.
Fleury enfatizó que la capacidad de energía contratada de Terawulf podría generar un flujo de efectivo sustancial, comparando la economía con los operadores de centros de datos establecidos. Khan señaló una desconexión entre las tenencias de bitcoin de Marathon y su valoración en el mercado, sugiriendo que el negocio central de minería está siendo pasado por alto. Draper subrayó la eficiencia operativa de IREN y su huella de bajo costo, citando métricas de rendimiento recientes que colocaron a la empresa por delante de otros mineros públicos.
Y aunque el futuro puede incluir infraestructura en la nube y computación en el borde, Schultz argumentó que Bitcoin en sí mismo podría evolucionar hacia algo más grande: una capa fundamental para los sistemas de energía. Como él lo expresó, la próxima fase puede no tratarse de especulación, sino del papel de Bitcoin en ayudar a equilibrar las redes de energía.
Lee más: Los costos de minería de Bitcoin se disparan a medida que el hashrate alcanza récords: TheMinerMag
Ver Comentarios