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In letzter Zeit schwankte BTC nach unten und erreichte etwa 56.000 $. Im Gegensatz dazu prognostizierte das US-amerikanische Vermögensverwaltungsunternehmen VanEck im Juli, dass BTC bis 2050 2,9 Millionen US-Dollar erreichen könnte - eine erstaunliche Zahl im Vergleich. Was sollte also der faire Preis für Bitcoin sein? 0 $, 50.000 $ oder 1 Million $ - oder sogar höher? In diesem Artikel untersucht Biteye vier Methoden zur Bewertung von Bitcoin, um Ihnen ein umfassenderes Verständnis für den Wert von Bitcoin zu vermitteln.

Bitcoin-Bewertungsmethoden

Traditionelle Vermögenswerte wie Aktien und Anleihen haben etablierte und effektive Bewertungsmodelle. Die Bewertung von Bitcoin stellt jedoch größere Herausforderungen dar, da derzeit keine einzige Bewertungsmethode eindeutig besser abschneidet als andere. Nachfolgend sind vier häufig verwendete Bewertungsmethoden für Bitcoin aufgeführt: das Produktionskostenmodell, das Stock-to-Flow-Modell, Metcalfes Gesetz und der AHR999-Hoarding-Indikator.

• Produktionskostenmodell: Das Mining verbraucht nicht nur erhebliche Mengen an Strom, sondern auch andere Ressourcen, sodass die Miningkosten als grundlegender Wert von Bitcoin betrachtet werden können.
• Stock-to-Flow-Modell: Ein höheres Stock-to-Flow-Verhältnis deutet in der Regel auf eine größere Knappheit hin, die den Preis von Bitcoin möglicherweise nach oben treiben kann.
• Metcalfe's Gesetz: Diese Theorie betont, dass die Zunahme der Netzwerkbenutzer einen exponentiellen Einfluss auf den Netzwerkwert hat.
• AHR999-Hortungsindikator: Dieser Indikator wurde von dem Weibo-Benutzer ahr999 erstellt und hilft Bitcoin-Dollar-Cost-Averaging-Benutzern bei der Entscheidungsfindung, indem er Markt-Timing-Strategien kombiniert.

1. Produktionskostenmodell

Im Gegensatz zu Fiatwährungen wie dem Euro oder dem US-Dollar, die praktisch ohne Produktionskosten geschaffen werden, wird Bitcoin durch einen komplexen Mining-Prozess erzeugt. Somit bezieht sich der Produktionskosten von Bitcoin hauptsächlich auf die Kosten des Minings.

Langfristig liegt der Abbaukosten für einen Bitcoin in der Regel nahe am Marktpreis von Bitcoin. Die Abbaukosten können als Preisuntergrenze für Bitcoin betrachtet werden, da der Preis von Bitcoin historisch gesehen selten für längere Zeiträume unter den Produktionskosten geblieben ist. Dies liegt teilweise an der Korrelation zwischen den Bitcoin-Preisen und der Gesamtberechnungsleistung (Hash-Rate), die für den Abbau verwendet wird, sowie an der wettbewerbsintensiven Bergbauumgebung, in der weniger effiziente Bergleute oft zur Aufgabe gezwungen werden. Die folgende Grafik zeigt die durchschnittlichen Abbaukosten von Bitcoin:

(Dataquelle:https://de.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost)

Stand 2. September 2024 beträgt die durchschnittliche Kosten für das Mining eines Bitcoins etwa 74.000 US-Dollar, was der aktuellen Bewertung von Bitcoin basierend auf dem Produktionskostenmodell entspricht.
Da der aktuelle Preis von Bitcoin unter den Bergbaukosten liegt (wie vom Production Cost Model geschätzt), ist es wahrscheinlich, dass in Kürze eines von zwei Dingen passieren wird: Entweder wird die Anzahl der Bergleute abnehmen oder der Preis von Bitcoin wird über die Bergbaukosten steigen.

2. Stock-to-Flow-Modell

Das Stock-to-Flow-Modell (S2F) ist eine Methode, die häufig zur Bewertung von Waren verwendet wird. Insbesondere bezieht sich "Bestand" auf das aktuelle Gesamtangebot eines Vermögenswerts, während "Fluss" auf den jährlichen Anstieg des Angebots verweist.
Je höher das Stock-to-Flow-Verhältnis ist, desto knapper ist die Vermögenswert in der Regel, da es länger dauern würde, das aktuelle Angebot aufzufüllen. Zum Beispiel, wenn der Bestand an einer Ware das 100-fache des Flusses beträgt, würde es 100 Jahre dauern, um das aktuelle Angebot aufzufüllen. Im Gegensatz dazu, wenn der Bestand nur das 10-fache des Flusses beträgt, ist der Vermögenswert weniger knapp, da es nur 10 Jahre dauern würde, um ihn aufzufüllen. Das Stock-to-Flow-Modell bietet somit eine einfache und effektive Möglichkeit, Knappheit zu messen, was ein entscheidender Faktor für den Preis ist.

Bitcoins Stock-to-Flow-Verhältnis

Stand August 2024 beläuft sich das Umlaufangebot von Bitcoin (Bestand) auf ungefähr 19,75 Millionen BTC. Angesichts der Tatsache, dass die Bergleute derzeit eine Belohnung von 3,125 BTC pro Block erhalten und alle 10 Minuten ein Block geschürft wird, beträgt der jährliche Zufluss neuer Bitcoins etwa 164.359 BTC. Daher liegt das Stock-to-Flow-Verhältnis von Bitcoin bei:
19.750.000 / 164.359 ≈ 120,1

Dieses Verhältnis legt nahe, dass es bei der aktuellen Wachstumsrate (Fluss) etwa 120 Jahre dauern würde, um die aktuelle Umlaufversorgung (Bestand) zu erreichen.

Vergleichen wir das mit Gold, dem weltweit wichtigsten Reservewert. Laut dem World Gold Council betrug das Stock-to-Flow-Verhältnis von Gold im Jahr 2023:

209,000 / 3,500 ≈ 59.7

Wie bereits erwähnt, deutet ein höheres Verhältnis von Bestand zu Fluss auf eine größere Knappheit hin. Laut dem Stock-to-Flow-Modell ist Bitcoin daher ungefähr doppelt so knapp wie Gold!
Allerdings betrug der Gesamtmarktwert von Gold im August 2024 etwa 16,8 Billionen US-Dollar, während der Marktwert von Bitcoin nur 1,1 Billionen US-Dollar betrug - nur ein Sechzehntel des Werts von Gold.

(Datenquelle:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

Laut dem Stock-to-Flow-Modell ist die Knappheit von Bitcoin doppelt so hoch wie die von Gold. Wenn wir grob annehmen, dass die Marktkapitalisierung von Bitcoin doppelt so hoch sein sollte wie die von Gold, würde das Ergebnis 33,6 Billionen US-Dollar betragen. Dies würde Bitcoin mit erstaunlichen 1,708 Millionen US-Dollar bewerten - das 30,5-fache seines aktuellen Preises.

Natürlich fehlt solchen Berechnungen eine feste Grundlage, da allein die Knappheit den Wert nicht vollständig erklären kann. Als differenzierterer Ansatz können wir uns auf das "Bitcoin Stock-to-Flow Echtzeit-Diagramm" beziehen, das eine detailliertere Bewertung von Bitcoin liefert. In der untenstehenden Grafik repräsentiert die gelbe Linie den geschätzten Bitcoin-Preis des Modells, während die farbige Linie den tatsächlichen Marktpreis von Bitcoin darstellt. Es ist erwähnenswert, dass das Modell seit 2022 von seiner Vorhersage abweicht und seine prognostizierten Preise konstant den realen Marktpreis von Bitcoin übertreffen, nur zur Referenz.

Laut dem Bitcoin Stock-to-Flow-Echtzeitdiagramm sollte die aktuelle Bewertung von Bitcoin bei rund 210.000 US-Dollar liegen.

(Datenquelle:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

03 Metcalfe's Gesetz

Metcalfe’s Law wird hauptsächlich verwendet, um den Wert von Kommunikationsnetzwerken zu bewerten, kann aber auch auf die Blockchain-Technologie, einschließlich Bitcoin, angewendet werden.
Laut dieser Theorie steigt der Reiz und Wert eines Netzwerks oder einer Technologie mit der Anzahl der Benutzer. Der Wert des Netzwerks wächst dabei proportional zum Quadrat der Anzahl der Benutzer. Wenn ein Netzwerk beispielsweise 10 Benutzer hat, ist sein Wert proportional zum Quadrat seiner Benutzerbasis: 10 10 = 100. Wenn die Anzahl der Benutzer auf 20 steigt, steigt der Wert des Netzwerks auf 20.20 = 400. Dies zeigt, dass der Wert eines Netzwerks mit jedem neuen Benutzer exponentiell und nicht linear wächst.
Stand 4. September 2024 hat sich die Anzahl der Bitcoin-Adressen in den letzten fünf Jahren verdoppelt und ist von etwa 26 Millionen auf 54 Millionen gestiegen, was einer Verzehnfachung um das 2,076-fache entspricht. Basierend auf dem Metcalfeschen Gesetz sollte der Marktwert von Bitcoin proportional zum Quadrat dieses Wachstums gestiegen sein, was darauf hindeutet, dass die Marktkapitalisierung von Bitcoin heute 4,3-mal so hoch sein sollte wie vor fünf Jahren. Bei diesem Tempo wird der geschätzte Wert eines einzelnen Bitcoins bei rund 41.000 US-Dollar liegen.

04 AHR999 HODLing-Indikator

Dieser Indikator spiegelt die kurzfristige Rendite von Dollar-Cost-Averaging (DCA) Investitionen in Bitcoin wider und misst die Abweichung zwischen dem Preis von Bitcoin und seiner erwarteten Bewertung.

• Wenn der AHR999-Index unter 0,45 liegt, signalisiert er eine Kaufgelegenheit.
• Wenn der AHR999-Index zwischen 0,45 und 1,2 liegt, deutet dies darauf hin, dass DCA angemessen ist.
• Wenn der AHR999-Index über 1,2 liegt, wird der Preis als hoch angesehen, und es wird keine Aktion empfohlen.

Langfristig zeigt der Preis von Bitcoin eine positive Korrelation mit der Blockhöhe. Der Vorteil der Verwendung von DCA besteht darin, dass Benutzer ihre durchschnittlichen Kaufkosten kontrollieren können, wobei sie diese in der Regel unter dem tatsächlichen Preis von Bitcoin halten.

Der AHR999-Indikator wird wie folgt berechnet:
AHR999 Index = (Bitcoin-Preis / 200-Tage-DCA-Kosten) * (Bitcoin-Preis / Exponentielle Wachstumsbewertung)

Stand 4. September, bei einem Bitcoin-Preis von $57,481.9, ergibt die Berechnung:
0.6 = (57,481.9 / 63,570.07) * (57,481.9 / Exponential Growth Valuation)
Somit liegt die exponentielle Wachstumsbewertung für BTC bei etwa $86,628.

Obwohl diese Bewertung täglich schwankt, deutet sie darauf hin, dass der geschätzte Preis von Bitcoin konstant über 80.000 $ liegt.

05 Abschluss

Jede Bewertungsmethode liefert unterschiedliche Einblicke, die zu einem breiteren Blick auf den Wert von Bitcoin beitragen. Es wird jedoch Zeit brauchen, um zu beurteilen, wie gut sich diese Modelle gegen tatsächliche Preisentwicklungen behaupten, und sie sollten nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen herangezogen werden.

💡 Risikohinweis: Kryptowährungen bergen erhebliche Risiken. Der obige Inhalt dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Es wird empfohlen, die lokalen Gesetze und Vorschriften einzuhalten.

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