Berkshire Hathaway est en grande difficulté alors que le marché obligataire japonais s'effondre, et Warren Buffett refuse même de jeter un coup d'œil à Bitcoin, qui vient de franchir un seuil record de 111 000 $.
La flambée historique actuelle des rendements obligataires japonais menace de faire exploser la stratégie exacte utilisée par Warren pour justifier ses paris d’un milliard de dollars sur les cinq principales maisons de négoce japonaises.
Alors que les investisseurs mondiaux affluent vers la crypto et engrangent des bénéfices records, Warren fait exactement le contraire : il se débarrasse de sa seule exposition à la crypto et renforce un pari qui est désormais en perte de toutes parts.
Warren a levé 281,8 milliards de yens en octobre 2024, puis a enchaîné avec 90 milliards de yens en avril 2025 par le biais d’obligations libellées en yens. Ces fonds ont été utilisés pour construire des positions de près de 10 % dans Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni et Sumitomo.
Cela a bien fonctionné au départ. Emprunter à 0,5 % d'intérêt, acheter des actions payant environ 5 % de dividendes. Argent facile. Mais maintenant, alors que les rendements des obligations japonaises augmentent rapidement, cette stratégie de carry trade est en train de flamber. Les nouvelles émissions obligataires coûtent plus cher. L'écart d'intérêt se rétrécit. Le profit disparaît.
Les actions japonaises chutent alors que les rendements détruisent les valorisations boursières
Les actions des cinq maisons de négoce ne tiennent pas non plus. Rien qu'en 2025, Mitsui a chuté de 20 %, Itochu a perdu 16 %, et les autres sont en déclin. Des rendements plus élevés signalent généralement une politique plus stricte, et une politique plus stricte tue les valorisations boursières—surtout celles basées sur des dividendes stables.
Le portefeuille de Berkshire au Japon en regorge pleinement. Les dégâts s’aggravent si l’on tient compte des tensions commerciales déclenchées par les derniers tarifs douaniers de Donald Trump, qui ont ébranlé les marchés japonais plus tôt cette année et forcé des entreprises comme Asahi et Suntory à se retirer complètement des accords obligataires.
Berkshire ne s'est pas désisté, mais les obligations de ¥90 milliards qu'elle a émises en avril dernier étaient les plus petites de l'histoire de l'entreprise. Ce n'est pas un signe de force. C'est de la prudence. La situation évolue si rapidement que les mêmes actifs que Warren a qualifiés de "titres de long terme" sont maintenant en dessous de ce qu'il a payé. Et bien qu'il ait toujours prétendu aimer les actions bon marché, celles-ci pourraient devenir moins chères qu'il ne veut l'admettre.
Les fluctuations des devises et la pression des obligations affaiblissent la couverture de Berkshire
Il y a un autre problème que Berkshire ne peut pas éviter : le yen. Les obligations et les dividendes de l'entreprise sont tous libellés en yen, ce qui était censé servir de couverture. Si le yen chutait, la dette de Berkshire serait plus facile à rembourser. Cette couverture ne fonctionne que lorsque le yen reste faible.
Mais en juillet 2024, lorsque la Banque du Japon a surpris les marchés avec une hausse des taux, le yen s’est vite raffermi. Si les rendements continuent d’augmenter, le yen pourrait à nouveau grimper. Cela retourne la haie contre Warren. Cela réduit la valeur en dollars des dividendes, nuit aux rendements et perturbe la capacité de l’entreprise à équilibrer ses comptes étrangers.
Pourtant, malgré les risques croissants, Warren s’est montré têtu. Il n’a pas vendu ses positions japonaises. Il ne s’est pas éloigné de la stratégie obligataire. Et il ne touche certainement pas au bitcoin, qui vient d’établir des sommets historiques consécutifs cette semaine. C’est après que Berkshire a cédé la totalité de sa participation dans Nu Holdings, la société fintech brésilienne à l’origine de Nubank, favorable aux cryptomonnaies.
Bitcoin explose après le départ de Warren de Nubank et abandonne le crypto
La société de Warren a vendu sa participation dans Nubank au premier trimestre 2025, réalisant un bénéfice de 250 millions de dollars. Cette décision a officiellement mis fin au seul lien de Berkshire avec la crypto.
Alors que Warren retirait de l'argent, le Bitcoin a augmenté à 109 800 $, puis a de nouveau bondi à 111 762 $ mercredi, alimenté par un nouvel intérêt institutionnel et le soutien à la loi GENIUS au Sénat. Ce projet de loi établit de nouvelles règles pour les jetons stables et a été un important facteur de confiance dans le domaine.
Les traders ont également profité de l'élan, avec plus de 900 millions de dollars de positions courtes liquidées, selon les données de CoinGlass. Ethereum, XRP et Solana ont tous suivi l'exemple de Bitcoin, grimpant alors que le marché des cryptomonnaies rugissait.
Pendant ce temps, Berkshire a augmenté sa trésorerie à 347,8 milliards de dollars, principalement détenue dans des Treasuries américains, après avoir également vendu des actions de Citigroup et de Bank of America.
Warren a un jour qualifié le bitcoin de « mort-aux-rats au carré », et il ne semble pas que son opinion ait évolué. Malgré le rallye, malgré la réglementation, bien que même Jamie Dimon, sceptique de longue date du bitcoin et PDG de JPMorgan, ait dit aux clients qu’ils pouvaient désormais acheter la pièce par l’intermédiaire de la banque, Warren n’a pas bougé.
Lors de la dernière assemblée des actionnaires de Berkshire, une participante nommée Jackie Han a demandé ce que pensait l'entreprise de l'immobilier. Warren a ri et a dit que s'il devait choisir entre l'immobilier et les actions pour la vie, il choisirait toujours les actions.
« Il y a tout simplement tellement plus d'opportunités, du moins aux États-Unis, qui se présentent sur le marché de la sécurité que dans l'immobilier », a déclaré Warren.
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Berkshire Hathaway en danger alors que les obligations japonaises s'effondrent, mais Warren Buffett ne touchera toujours pas au Bitcoi...
Berkshire Hathaway est en grande difficulté alors que le marché obligataire japonais s'effondre, et Warren Buffett refuse même de jeter un coup d'œil à Bitcoin, qui vient de franchir un seuil record de 111 000 $.
La flambée historique actuelle des rendements obligataires japonais menace de faire exploser la stratégie exacte utilisée par Warren pour justifier ses paris d’un milliard de dollars sur les cinq principales maisons de négoce japonaises.
Alors que les investisseurs mondiaux affluent vers la crypto et engrangent des bénéfices records, Warren fait exactement le contraire : il se débarrasse de sa seule exposition à la crypto et renforce un pari qui est désormais en perte de toutes parts.
Warren a levé 281,8 milliards de yens en octobre 2024, puis a enchaîné avec 90 milliards de yens en avril 2025 par le biais d’obligations libellées en yens. Ces fonds ont été utilisés pour construire des positions de près de 10 % dans Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni et Sumitomo.
Cela a bien fonctionné au départ. Emprunter à 0,5 % d'intérêt, acheter des actions payant environ 5 % de dividendes. Argent facile. Mais maintenant, alors que les rendements des obligations japonaises augmentent rapidement, cette stratégie de carry trade est en train de flamber. Les nouvelles émissions obligataires coûtent plus cher. L'écart d'intérêt se rétrécit. Le profit disparaît.
Les actions japonaises chutent alors que les rendements détruisent les valorisations boursières
Les actions des cinq maisons de négoce ne tiennent pas non plus. Rien qu'en 2025, Mitsui a chuté de 20 %, Itochu a perdu 16 %, et les autres sont en déclin. Des rendements plus élevés signalent généralement une politique plus stricte, et une politique plus stricte tue les valorisations boursières—surtout celles basées sur des dividendes stables.
Le portefeuille de Berkshire au Japon en regorge pleinement. Les dégâts s’aggravent si l’on tient compte des tensions commerciales déclenchées par les derniers tarifs douaniers de Donald Trump, qui ont ébranlé les marchés japonais plus tôt cette année et forcé des entreprises comme Asahi et Suntory à se retirer complètement des accords obligataires.
Berkshire ne s'est pas désisté, mais les obligations de ¥90 milliards qu'elle a émises en avril dernier étaient les plus petites de l'histoire de l'entreprise. Ce n'est pas un signe de force. C'est de la prudence. La situation évolue si rapidement que les mêmes actifs que Warren a qualifiés de "titres de long terme" sont maintenant en dessous de ce qu'il a payé. Et bien qu'il ait toujours prétendu aimer les actions bon marché, celles-ci pourraient devenir moins chères qu'il ne veut l'admettre.
Les fluctuations des devises et la pression des obligations affaiblissent la couverture de Berkshire
Il y a un autre problème que Berkshire ne peut pas éviter : le yen. Les obligations et les dividendes de l'entreprise sont tous libellés en yen, ce qui était censé servir de couverture. Si le yen chutait, la dette de Berkshire serait plus facile à rembourser. Cette couverture ne fonctionne que lorsque le yen reste faible.
Mais en juillet 2024, lorsque la Banque du Japon a surpris les marchés avec une hausse des taux, le yen s’est vite raffermi. Si les rendements continuent d’augmenter, le yen pourrait à nouveau grimper. Cela retourne la haie contre Warren. Cela réduit la valeur en dollars des dividendes, nuit aux rendements et perturbe la capacité de l’entreprise à équilibrer ses comptes étrangers.
Pourtant, malgré les risques croissants, Warren s’est montré têtu. Il n’a pas vendu ses positions japonaises. Il ne s’est pas éloigné de la stratégie obligataire. Et il ne touche certainement pas au bitcoin, qui vient d’établir des sommets historiques consécutifs cette semaine. C’est après que Berkshire a cédé la totalité de sa participation dans Nu Holdings, la société fintech brésilienne à l’origine de Nubank, favorable aux cryptomonnaies.
Bitcoin explose après le départ de Warren de Nubank et abandonne le crypto
La société de Warren a vendu sa participation dans Nubank au premier trimestre 2025, réalisant un bénéfice de 250 millions de dollars. Cette décision a officiellement mis fin au seul lien de Berkshire avec la crypto.
Alors que Warren retirait de l'argent, le Bitcoin a augmenté à 109 800 $, puis a de nouveau bondi à 111 762 $ mercredi, alimenté par un nouvel intérêt institutionnel et le soutien à la loi GENIUS au Sénat. Ce projet de loi établit de nouvelles règles pour les jetons stables et a été un important facteur de confiance dans le domaine.
Les traders ont également profité de l'élan, avec plus de 900 millions de dollars de positions courtes liquidées, selon les données de CoinGlass. Ethereum, XRP et Solana ont tous suivi l'exemple de Bitcoin, grimpant alors que le marché des cryptomonnaies rugissait.
Pendant ce temps, Berkshire a augmenté sa trésorerie à 347,8 milliards de dollars, principalement détenue dans des Treasuries américains, après avoir également vendu des actions de Citigroup et de Bank of America.
Warren a un jour qualifié le bitcoin de « mort-aux-rats au carré », et il ne semble pas que son opinion ait évolué. Malgré le rallye, malgré la réglementation, bien que même Jamie Dimon, sceptique de longue date du bitcoin et PDG de JPMorgan, ait dit aux clients qu’ils pouvaient désormais acheter la pièce par l’intermédiaire de la banque, Warren n’a pas bougé.
Lors de la dernière assemblée des actionnaires de Berkshire, une participante nommée Jackie Han a demandé ce que pensait l'entreprise de l'immobilier. Warren a ri et a dit que s'il devait choisir entre l'immobilier et les actions pour la vie, il choisirait toujours les actions.
« Il y a tout simplement tellement plus d'opportunités, du moins aux États-Unis, qui se présentent sur le marché de la sécurité que dans l'immobilier », a déclaré Warren.