En 2017, l'Ethereum ; ERC ; 20 ; norme de jeton a apporté un financement en chaîne ; - ICO ; une grande explosion, basée sur le "ERC ; 721 ; le jeu de chat de chiffrement a bloqué le réseau, et les développeurs ont imaginé le développement d'actifs sur la chaîne Des possibilités infinies ; le premier concept d'actifs du monde réel (RWA) était également populaire sous la forme de STO (Security Token Offering).
Chaque changement d'infrastructure financière dans l'histoire est basé sur des changements dans les méthodes de comptabilité ; de la première vente de titres papier au guichet, à la comptabilité électronique, et maintenant à la tokenisation sur la chaîne, les manifestations des actifs financiers n'ont cessé d'évoluer. Efficacité, transparence et crédibilité.
STO; la popularité initiale, due à la structure juridique imparfaite et au manque d'infrastructure financière sur la chaîne, s'est terminée sans problème. 2020 ; DeFi ; construit une infrastructure financière presque complète sur la chaîne, et l'émission, la négociation et les prêts peuvent être exécutés efficacement sur la chaîne, donnant une dynamique de développement à l'entrée ultérieure de la finance traditionnelle.
En plus du niveau technique, les progrès des lois et règlements ont apporté la possibilité d'un chaînage d'actifs à grande échelle, comme la délivrance exploratoire de licences pertinentes par des gouvernements tels que Singapour et Hong Kong.
Sous la double promotion de la technologie et du droit, un jeton sur la blockchain peut représenter des actifs du monde réel. Juste dans le monde actuel des actifs cryptés, le taux de rendement des actifs natifs de la chaîne a fortement chuté sur le marché baissier, et le retour en gage des pièces stables sur les plateformes de prêt traditionnelles n'est que de 2,5%, ce qui est bien inférieur à celui du Les États-Unis, qui sont considérés comme un « rendement sans risque ». Dette nationale : lorsque les actifs en chaîne ne sont plus attrayants, les investisseurs commencent à explorer les actifs du monde réel.
Les obligations du Trésor américain ont la meilleure liquidité et le risque le plus faible qui soit " largement cru ", proche de ; 5 % ; le rendement annualisé " sans risque " a attiré un grand nombre d'investisseurs. Les détenteurs de crypto-monnaies devraient également participer, non seulement pour les avantages, mais aussi pour couvrir les risques des crypto-actifs.
L'ancien et le nouveau monde ont tous deux la motivation de se comprendre, et les produits d'obligations du Trésor en chaîne ont commencé à émerger comme un terrain d'essai. Cet article explore cinq projets d'obligations du Trésor en chaîne actuellement sur le marché pour analyser leurs solutions, leur structure juridique, leur statut actuel et les risques possibles.
Development Momentum : Pourquoi avons-nous besoin d'obligations du Trésor en chaîne ?
Avant d'aborder ces solutions, il faut d'abord comprendre "pourquoi", quel est le moteur du développement ; la solution vient de la combinaison de la technologie et du droit, ce qui nécessite à la fois des avantages techniques et quelqu'un qui a la motivation pour promouvoir la conception de la solution et l'amélioration des réglementations pertinentes. ;;
Nous pensons que la finance traditionnelle comme la finance "web3" ont l'impulsion pour favoriser le développement des actifs sur la chaîne.
Pourquoi les investisseurs de la finance traditionnelle veulent-ils des actifs tokenisés sur la chaîne ?
Sécurité des actifs : Après avoir connu l'effondrement de nombreuses banques/institutions financières, la boîte noire du système financier traditionnel n'est plus largement reconnue ; l'attribut d'auto-conservation des actifs cryptés assure le contrôle des actifs tant que vous détenez la clé privée, permettant aux investisseurs Il est plus souhaitable de pouvoir détenir des actifs cryptés tokenisés.
Flexibilité des actifs : après avoir été tokenisés sur la chaîne, les actifs sont pénétrables et peuvent être intégrés de manière transparente à d'autres applications financières pour offrir aux utilisateurs une meilleure expérience utilisateur et réduire les coûts d'utilisation, tels que les prêts, les promesses, les transactions et même les actifs peuvent être programmés via un certaines conceptions de contrats intelligents ;
Coûts de transaction : les transactions et les prêts sont réalisés via des contrats intelligents sur la chaîne. Il n'y a pas d'intermédiaire. Les actifs sont directement compensés et réglés sur la chaîne selon des algorithmes, et il n'y a pas de règlement "T+N" fastidieux en raison de méthodes comptables traditionnelles complexes et le processus des registres désynchronisés.
Mondialisation : en raison de restrictions géographiques, certains investisseurs ne peuvent pas acheter les actifs qu'ils souhaitent ; à travers ; DeFi ; infrastructure, les investisseurs ont la possibilité d'accéder facilement aux actifs mondiaux.
Source : recherche Binance
Pourquoi les investisseurs du web3 veulent-ils acheter des actifs du monde réel ?
Diversification des actifs : bien qu'il existe de nombreux types d'actifs cryptés, des jetons de chaîne publique, des jetons de gouvernance, des jetons d'utilité aux ; NFT ; œuvres d'art, etc., par essence, tous les actifs sont fortement corrélés, d'un point de vue économique, des actifs du même taper. Prenez "NFT" comme exemple, BAYC, Cryptopunk ; et d'autres projets ont attiré beaucoup d'attention de l'extérieur du cercle des actifs cryptographiques, et même de nombreuses célébrités y ont participé, mais nous avons fait une simple analyse de données pour comparer les prix de les cinq premiers blue chips ; NFT ; (USD ; dénomination) par rapport au prix d'Ethereum, on constate qu'il est encore fortement corrélé.
Source : Dune.com
Les investisseurs en actifs cryptés souhaitent également diversifier leurs risques et obtenir certains avantages en dehors du monde crypté. Les actifs du monde réel sont relativement plus diversifiés, avec une conformité complète, des outils de protection des investisseurs et des exigences de divulgation d'informations.Ils constituent des cibles d'investissement très attrayantes pour les investisseurs en cryptographie et peuvent réaliser une couverture d'actifs et une allocation de portefeuille.
Statut de développement
Les projets étudiés dans cet article incluent : Matrixdock sTBT, Maple Finance, Ondo Finance OUSG, T protocol et Openeden.
Parmi eux, Matrixdock; s; sTBT; et; Ondo Finance; s; OUSG; en; 2023; année; actifs. Maple Finance;'s;Cash management pool and;Openeden;en;2023;année;5;a annoncé le lancement du produit, actuellement;Maple Finance;n'a temporairement aucun achat, Openeden;a;1,7 M USD d'actifs,;5;adresses participant. Les produits fournis par les quatre plateformes ci-dessus exigent que les investisseurs passent par ; KYC ; et prouvent qu'ils sont des investisseurs/institutions qualifiés, avec un seul achat d'au moins ; 100 000 USDC.
Protocole T ; mis en ligne en 2023 ; année ; mars ; son actif sous-jacent est ; MatrixDock ; DeFi ; dans le protocole. À l'heure actuelle, le montant total est d'environ; 6,8; M; actifs en bons du Trésor en dollars américains, et il y a près de; 300; adresses de détention de devises. Données pertinentes au 11 mai 2023.
À l'exception de ;T;;protocole;, les autres processus de produits sont divisés en deux parties, en chaîne et hors chaîne, et les composants participants sont :
L'émetteur est généralement le smart contract déployé sur la chaîne par le sujet mis en place par le porteur de projet. Les investisseurs investissent dans; USDC, le contrat émet les jetons obligataires nationaux correspondants selon les règles et le prix fixé.
Dépositaires en chaîne, investisseurs ; USDC ; il y aura des dépositaires en chaîne
Le canal de dépôt et de retrait, qui convertit les "USDC" levés par l'émetteur auprès des investisseurs en "USD" au dépositaire correspondant
La partie nationale de gestion de la dette doit généralement être une entité de fonds conforme ou; SPV, qui négocie les fonds des investisseurs en obligations sur le marché libre
Tierce conservation, la conservation des bons du Trésor du gérant est opérée sur le compte d'un dépositaire agréé tiers
Étant donné que le produit d'obligations du Trésor sur la chaîne est une combinaison de chaîne et hors chaîne, du côté hors chaîne, il est conforme au processus financier traditionnel, impliquant plusieurs parties, et doit encore attendre la liquidation et le règlement. des institutions concernées dans les étapes de garde, de dépôt et de retrait, etc. Il y a des frictions.
Cas 1 d'obligations du Trésor en chaîne ; : MatrixDock sTBT - ; Tentative en chaîne de dette américaine de qualité institutionnelle
À l'exception du "protocole T", le processus d'expérience utilisateur de la plate-forme est à peu près le même, en prenant "MatrixDock" comme exemple, le processus d'achat est le suivant : ;
Les investisseurs doivent réussir ; KYC ; et être vérifiés en tant qu'investisseur qualifié ; la plate-forme ajoutera l'adresse du portefeuille de l'investisseur certifié à la liste blanche, et seule l'adresse de la liste blanche peut contenir et exploiter ; sTBT ; jetons.
Les investisseurs enverront ;USDC; au contrat intelligent de la plateforme, généralement plus de ;100;,;000 USDC.
USDC ; sera stocké dans le portefeuille séquestre et converti en USD ; sur le compte bancaire via les canaux de dépôt et de retrait.
Le gestionnaire négocie des bons du Trésor sur le marché libre et les bons du Trésor sont gérés par une institution tierce
Après les achats de l'investisseur, la plate-forme a besoin de 3 jours ouvrables de la New York Bank pour effectuer une série d'opérations, et enfin le montant acheté ; sTBT ; sera confirmé et envoyé au portefeuille de l'investisseur.
Source : livre blanc MatrixDock sTBT
Relativement parlant, le processus d'achat prend trois jours, ce qui n'est pas convivial. sTBT ; adopte ; ERC ; 1400 ; standard, réalise le rebasage des jetons (Rebasing), chacun ;
Ancrage ; 1 ; L'USD permet ; sTBT ; d'échanger entre ; Courbe ; Liquidité en temps opportun ; en même temps, fournir des liquidités sur "Curve" peut obtenir des récompenses de jeton "Crv" et des revenus de frais.
In;sTBT; augmentera le nombre de;sTBT;tokens correspondants dans le portefeuille de l'utilisateur le;15;PM;de chaque jour ouvrable bancaire de New York en fonction du revenu du marché obligataire national ce jour-là. Par exemple, ;100 sTBT; correspond à ;100 dollars américains dans le portefeuille de l'utilisateur, si le bénéfice du jour est de ;1 %;, après le processus de "rebase", le portefeuille de l'utilisateur aura ;101 sTBT, correspondant à ; 101 ; dollars américains.
Si le juste prix du marché des bons du Trésor tombe ce jour-là, les actifs de l'utilisateur subiront des pertes, et le solde "sTBT" dans le portefeuille de l'utilisateur ne diminuera pas, et la juste valeur des transactions réelles sur le marché secondaire chutera. Ne continue pas à se produire tant que la juste valeur n'est pas revenue ; rebase.
Bon du Trésor en chaîne cas 2 ; Protocole T - ; Bon du Trésor sur la chaîne sans autorisation
Protocole T ; est basé sur ; MatrixDock sTBT ; un projet d'obligations du Trésor en chaîne sans autorisation, émettant deux jetons :
TBT, est le package de « sTBT », avec un mécanisme de « rebase » pour ancrer le prix du « TBT » à « 1 ; dollar américain, afin qu'il puisse être échangé sur « Curve » ;
wTBT, vrai et faux;rebase;'s;ERC;20; jeton standard, peut être échangé avec;TBT; et;TBT;Le taux de change augmentera avec la croissance du nombre après le;rebase TBT;.
Parmi eux, "TBT" peut être négocié sur le marché secondaire, et "USDC" peut également être utilisé pour frapper directement et envoyer immédiatement le montant correspondant de "TBT" aux investisseurs sans attendre l'heure de frappe "sTBT". Le protocole T facturera des frais de frappe relativement élevés pour couvrir les frais d'intérêt pendant la période de frappe ;sTBT.
wTBT ; peut être envoyé à Optimism Rollup via le pont inter-chaînes, et il y a de la liquidité sur l'échange décentralisé ; Vélodrome ; pour que les utilisateurs échangent ; la liquidité peut être obtenue en même temps ; Vélodrome ; récompenses de jetons de plate-forme et revenus de frais de transaction.
Tendances et possibilités de développement futur
Norme de jeton
En recherchant les projets d'obligations du Trésor existants sur la chaîne, nous avons remarqué que les normes symboliques pour les obligations portant intérêt ne sont pas encore parfaites. La plupart des projets utilisent les jetons les plus élémentaires ; ERC ; 20 ; et déterminent le prix des jetons obligataires via la machine oracle ou en alimentant directement le prix du contrat. La norme ERC;20; peut être compatible avec les accords de prêt et les accords de gage, tant que les paramètres de prix qui peuvent être lus avec précision sont alimentés.
Mais dans la construction du marché secondaire, il y a des difficultés. En chaîne ; AMM ; sont tous destinés à des scénarios spécifiques. Pour les obligations, le prix relatif est stable, mais le prix fluctue toujours, et il y aura périodiquement des dividendes ou des intérêts ; le marché obligataire traditionnel adopte le modèle du carnet d'ordres, et les commandes sont concentrées autour du prix actuel, et les traders et les teneurs de marché peuvent répondre rapidement au marché. Sur la chaîne, en raison des caractéristiques de la blockchain, le modèle de carnet d'ordres n'est pas adapté, et divers « AMM » ont également leurs propres compromis.
Pour les jetons obligataires, Uniswap V2 ; le glissement est trop élevé ; Uniswap V3 ; la concentration des liquidités peut réduire le glissement, mais dans des conditions de marché extrêmes, il est facile de sortir de la plage des fortes fluctuations de prix et de provoquer un manque de liquidité ; Courbe ; nécessite des jetons Ancrage des prix ;1;:;1;, mais afin de réaliser des transactions sur la "Courbe ;, Matrixdock sTBT ; adopte un mécanisme complexe de "rebase ;" pour augmenter la complexité du produit.
DoDo ; PMM ; est relativement approprié, mais nécessite un support de machine oracle externe et ne peut pas réaliser le mécanisme de découverte des prix.
AMM est plus adapté aux scénarios blockchain.Afin de s'adapter à "AMM" et de réaliser des transactions sur le marché secondaire, de nouvelles normes de jetons peuvent être nécessaires. Parmi eux, Maple Finance; conçu; ERC; 2222;, Fund Distribution Token (FDT), qui est une extension de la norme "ERC; 20; jeton, pour permettre aux détenteurs de jetons de recevoir des flux de trésorerie futurs.
RWA ; chaîne publique
Les attributs d'actifs spéciaux de RWA ; nécessitent des machines oracle, des services de données, des normes de jeton et des systèmes d'identité en chaîne spécifiques. Les plates-formes de chaîne de blocs traditionnelles actuelles ne peuvent pas fournir de sujets et de services pertinents. RWA ; infrastructure connexe, chaînes publiques / couche 2 ; sera également être l'un des axes de développement futurs.
L'intégration d'actifs conformes et DeFi ;
Dans la plateforme de dette nationale mentionnée ci-dessus sur la chaîne, Ondo Finance ; a conçu une plateforme de prêt ; Flux Finance ; pour réaliser le jeton de la dette nationale ; OUSG ; prêt. Parmi eux, les détenteurs de « OUSG » doivent passer par le « KYC » et la vérification des investisseurs qualifiés pour rejoindre la liste blanche, et le fournisseur de liquidités en devises stables peut être sans licence. Flux Finance ; est géré par une autre entité étrangère, qui est isolée de l'entité juridique d'Ondo Finance ; elle-même.
MatrixDock; sTBT; et; Curve; faire une combinaison, mais achat direct; sTBT; Le volume de transaction n'est que de quelques milliers de dollars.
Protocole T ; emprunte directement la route sans autorisation et peut convertir arbitrairement les jetons de la dette nationale en d'autres formes de jetons, afin d'intégrer diverses applications "DeFi".
Les institutions financières sont très réglementées. Pour les émetteurs d'actifs conformes, un processus légal complet est requis à chaque fois que des produits supplémentaires sont émis et que de nouvelles lignes de métier sont développées, c'est pourquoi il est difficile de promouvoir des produits conformes :
Des doutes sur l'utilisabilité et la fiabilité de la chaîne publique en tant qu'infrastructure financière
; Oui ; AMM, accord de prêt et autres nouveaux accords comment se répartir dans la compréhension du cadre réglementaire existant
Clarté des entités responsables pertinentes
en conclusion
Des entités à l'électronique en passant par la tokenisation, les actifs financiers évoluent toujours dans le sens d'une efficacité élevée et d'un faible coût. En raison de sa nature ouverte, le monde de la crypto a engendré d'innombrables innovations.Ethereum est le plus grand champ de test de l'innovation, mais c'est précisément en raison de sa nature ouverte que la route pour "RWA" est très longue, de l'innovation technologique aux modèles commerciaux. Exploration, communication avec la réglementation. Mais même l'électronisation des actions a traversé des décennies. Le marché actuel des "RWA" sur la chaîne n'est qu'un marché de centaines de millions. Il y a un énorme espace de développement. Tout en explorant sa propre voie de développement, DigiFT attend avec impatience le l'avancement de l'infrastructure, des lois et règlements de "RWA", et continuera à prêter attention aux progrès réalisés par les différentes parties du projet et les développeurs ici.
Voir l'original
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Discussion de cas d'application RWA : 5 expériences d'obligations américaines sur la chaîne
Auteur original : DigiFT
En 2017, l'Ethereum ; ERC ; 20 ; norme de jeton a apporté un financement en chaîne ; - ICO ; une grande explosion, basée sur le "ERC ; 721 ; le jeu de chat de chiffrement a bloqué le réseau, et les développeurs ont imaginé le développement d'actifs sur la chaîne Des possibilités infinies ; le premier concept d'actifs du monde réel (RWA) était également populaire sous la forme de STO (Security Token Offering).
Chaque changement d'infrastructure financière dans l'histoire est basé sur des changements dans les méthodes de comptabilité ; de la première vente de titres papier au guichet, à la comptabilité électronique, et maintenant à la tokenisation sur la chaîne, les manifestations des actifs financiers n'ont cessé d'évoluer. Efficacité, transparence et crédibilité.
STO; la popularité initiale, due à la structure juridique imparfaite et au manque d'infrastructure financière sur la chaîne, s'est terminée sans problème. 2020 ; DeFi ; construit une infrastructure financière presque complète sur la chaîne, et l'émission, la négociation et les prêts peuvent être exécutés efficacement sur la chaîne, donnant une dynamique de développement à l'entrée ultérieure de la finance traditionnelle.
En plus du niveau technique, les progrès des lois et règlements ont apporté la possibilité d'un chaînage d'actifs à grande échelle, comme la délivrance exploratoire de licences pertinentes par des gouvernements tels que Singapour et Hong Kong.
Sous la double promotion de la technologie et du droit, un jeton sur la blockchain peut représenter des actifs du monde réel. Juste dans le monde actuel des actifs cryptés, le taux de rendement des actifs natifs de la chaîne a fortement chuté sur le marché baissier, et le retour en gage des pièces stables sur les plateformes de prêt traditionnelles n'est que de 2,5%, ce qui est bien inférieur à celui du Les États-Unis, qui sont considérés comme un « rendement sans risque ». Dette nationale : lorsque les actifs en chaîne ne sont plus attrayants, les investisseurs commencent à explorer les actifs du monde réel.
Les obligations du Trésor américain ont la meilleure liquidité et le risque le plus faible qui soit " largement cru ", proche de ; 5 % ; le rendement annualisé " sans risque " a attiré un grand nombre d'investisseurs. Les détenteurs de crypto-monnaies devraient également participer, non seulement pour les avantages, mais aussi pour couvrir les risques des crypto-actifs.
L'ancien et le nouveau monde ont tous deux la motivation de se comprendre, et les produits d'obligations du Trésor en chaîne ont commencé à émerger comme un terrain d'essai. Cet article explore cinq projets d'obligations du Trésor en chaîne actuellement sur le marché pour analyser leurs solutions, leur structure juridique, leur statut actuel et les risques possibles.
Development Momentum : Pourquoi avons-nous besoin d'obligations du Trésor en chaîne ?
Avant d'aborder ces solutions, il faut d'abord comprendre "pourquoi", quel est le moteur du développement ; la solution vient de la combinaison de la technologie et du droit, ce qui nécessite à la fois des avantages techniques et quelqu'un qui a la motivation pour promouvoir la conception de la solution et l'amélioration des réglementations pertinentes. ;;
Nous pensons que la finance traditionnelle comme la finance "web3" ont l'impulsion pour favoriser le développement des actifs sur la chaîne.
Sécurité des actifs : Après avoir connu l'effondrement de nombreuses banques/institutions financières, la boîte noire du système financier traditionnel n'est plus largement reconnue ; l'attribut d'auto-conservation des actifs cryptés assure le contrôle des actifs tant que vous détenez la clé privée, permettant aux investisseurs Il est plus souhaitable de pouvoir détenir des actifs cryptés tokenisés.
Flexibilité des actifs : après avoir été tokenisés sur la chaîne, les actifs sont pénétrables et peuvent être intégrés de manière transparente à d'autres applications financières pour offrir aux utilisateurs une meilleure expérience utilisateur et réduire les coûts d'utilisation, tels que les prêts, les promesses, les transactions et même les actifs peuvent être programmés via un certaines conceptions de contrats intelligents ;
Coûts de transaction : les transactions et les prêts sont réalisés via des contrats intelligents sur la chaîne. Il n'y a pas d'intermédiaire. Les actifs sont directement compensés et réglés sur la chaîne selon des algorithmes, et il n'y a pas de règlement "T+N" fastidieux en raison de méthodes comptables traditionnelles complexes et le processus des registres désynchronisés.
Mondialisation : en raison de restrictions géographiques, certains investisseurs ne peuvent pas acheter les actifs qu'ils souhaitent ; à travers ; DeFi ; infrastructure, les investisseurs ont la possibilité d'accéder facilement aux actifs mondiaux.
Source : recherche Binance
Diversification des actifs : bien qu'il existe de nombreux types d'actifs cryptés, des jetons de chaîne publique, des jetons de gouvernance, des jetons d'utilité aux ; NFT ; œuvres d'art, etc., par essence, tous les actifs sont fortement corrélés, d'un point de vue économique, des actifs du même taper. Prenez "NFT" comme exemple, BAYC, Cryptopunk ; et d'autres projets ont attiré beaucoup d'attention de l'extérieur du cercle des actifs cryptographiques, et même de nombreuses célébrités y ont participé, mais nous avons fait une simple analyse de données pour comparer les prix de les cinq premiers blue chips ; NFT ; (USD ; dénomination) par rapport au prix d'Ethereum, on constate qu'il est encore fortement corrélé.
Source : Dune.com
Les investisseurs en actifs cryptés souhaitent également diversifier leurs risques et obtenir certains avantages en dehors du monde crypté. Les actifs du monde réel sont relativement plus diversifiés, avec une conformité complète, des outils de protection des investisseurs et des exigences de divulgation d'informations.Ils constituent des cibles d'investissement très attrayantes pour les investisseurs en cryptographie et peuvent réaliser une couverture d'actifs et une allocation de portefeuille.
Statut de développement
Les projets étudiés dans cet article incluent : Matrixdock sTBT, Maple Finance, Ondo Finance OUSG, T protocol et Openeden.
Parmi eux, Matrixdock; s; sTBT; et; Ondo Finance; s; OUSG; en; 2023; année; actifs. Maple Finance;'s;Cash management pool and;Openeden;en;2023;année;5;a annoncé le lancement du produit, actuellement;Maple Finance;n'a temporairement aucun achat, Openeden;a;1,7 M USD d'actifs,;5;adresses participant. Les produits fournis par les quatre plateformes ci-dessus exigent que les investisseurs passent par ; KYC ; et prouvent qu'ils sont des investisseurs/institutions qualifiés, avec un seul achat d'au moins ; 100 000 USDC.
Protocole T ; mis en ligne en 2023 ; année ; mars ; son actif sous-jacent est ; MatrixDock ; DeFi ; dans le protocole. À l'heure actuelle, le montant total est d'environ; 6,8; M; actifs en bons du Trésor en dollars américains, et il y a près de; 300; adresses de détention de devises. Données pertinentes au 11 mai 2023.
À l'exception de ;T;;protocole;, les autres processus de produits sont divisés en deux parties, en chaîne et hors chaîne, et les composants participants sont :
Étant donné que le produit d'obligations du Trésor sur la chaîne est une combinaison de chaîne et hors chaîne, du côté hors chaîne, il est conforme au processus financier traditionnel, impliquant plusieurs parties, et doit encore attendre la liquidation et le règlement. des institutions concernées dans les étapes de garde, de dépôt et de retrait, etc. Il y a des frictions.
Cas 1 d'obligations du Trésor en chaîne ; : MatrixDock sTBT - ; Tentative en chaîne de dette américaine de qualité institutionnelle
À l'exception du "protocole T", le processus d'expérience utilisateur de la plate-forme est à peu près le même, en prenant "MatrixDock" comme exemple, le processus d'achat est le suivant : ;
Source : livre blanc MatrixDock sTBT
Relativement parlant, le processus d'achat prend trois jours, ce qui n'est pas convivial. sTBT ; adopte ; ERC ; 1400 ; standard, réalise le rebasage des jetons (Rebasing), chacun ;
Ancrage ; 1 ; L'USD permet ; sTBT ; d'échanger entre ; Courbe ; Liquidité en temps opportun ; en même temps, fournir des liquidités sur "Curve" peut obtenir des récompenses de jeton "Crv" et des revenus de frais.
In;sTBT; augmentera le nombre de;sTBT;tokens correspondants dans le portefeuille de l'utilisateur le;15;PM;de chaque jour ouvrable bancaire de New York en fonction du revenu du marché obligataire national ce jour-là. Par exemple, ;100 sTBT; correspond à ;100 dollars américains dans le portefeuille de l'utilisateur, si le bénéfice du jour est de ;1 %;, après le processus de "rebase", le portefeuille de l'utilisateur aura ;101 sTBT, correspondant à ; 101 ; dollars américains.
Si le juste prix du marché des bons du Trésor tombe ce jour-là, les actifs de l'utilisateur subiront des pertes, et le solde "sTBT" dans le portefeuille de l'utilisateur ne diminuera pas, et la juste valeur des transactions réelles sur le marché secondaire chutera. Ne continue pas à se produire tant que la juste valeur n'est pas revenue ; rebase.
Bon du Trésor en chaîne cas 2 ; Protocole T - ; Bon du Trésor sur la chaîne sans autorisation
Protocole T ; est basé sur ; MatrixDock sTBT ; un projet d'obligations du Trésor en chaîne sans autorisation, émettant deux jetons :
Parmi eux, "TBT" peut être négocié sur le marché secondaire, et "USDC" peut également être utilisé pour frapper directement et envoyer immédiatement le montant correspondant de "TBT" aux investisseurs sans attendre l'heure de frappe "sTBT". Le protocole T facturera des frais de frappe relativement élevés pour couvrir les frais d'intérêt pendant la période de frappe ;sTBT.
wTBT ; peut être envoyé à Optimism Rollup via le pont inter-chaînes, et il y a de la liquidité sur l'échange décentralisé ; Vélodrome ; pour que les utilisateurs échangent ; la liquidité peut être obtenue en même temps ; Vélodrome ; récompenses de jetons de plate-forme et revenus de frais de transaction.
Tendances et possibilités de développement futur
Norme de jeton
En recherchant les projets d'obligations du Trésor existants sur la chaîne, nous avons remarqué que les normes symboliques pour les obligations portant intérêt ne sont pas encore parfaites. La plupart des projets utilisent les jetons les plus élémentaires ; ERC ; 20 ; et déterminent le prix des jetons obligataires via la machine oracle ou en alimentant directement le prix du contrat. La norme ERC;20; peut être compatible avec les accords de prêt et les accords de gage, tant que les paramètres de prix qui peuvent être lus avec précision sont alimentés.
Mais dans la construction du marché secondaire, il y a des difficultés. En chaîne ; AMM ; sont tous destinés à des scénarios spécifiques. Pour les obligations, le prix relatif est stable, mais le prix fluctue toujours, et il y aura périodiquement des dividendes ou des intérêts ; le marché obligataire traditionnel adopte le modèle du carnet d'ordres, et les commandes sont concentrées autour du prix actuel, et les traders et les teneurs de marché peuvent répondre rapidement au marché. Sur la chaîne, en raison des caractéristiques de la blockchain, le modèle de carnet d'ordres n'est pas adapté, et divers « AMM » ont également leurs propres compromis.
Pour les jetons obligataires, Uniswap V2 ; le glissement est trop élevé ; Uniswap V3 ; la concentration des liquidités peut réduire le glissement, mais dans des conditions de marché extrêmes, il est facile de sortir de la plage des fortes fluctuations de prix et de provoquer un manque de liquidité ; Courbe ; nécessite des jetons Ancrage des prix ;1;:;1;, mais afin de réaliser des transactions sur la "Courbe ;, Matrixdock sTBT ; adopte un mécanisme complexe de "rebase ;" pour augmenter la complexité du produit.
DoDo ; PMM ; est relativement approprié, mais nécessite un support de machine oracle externe et ne peut pas réaliser le mécanisme de découverte des prix.
AMM est plus adapté aux scénarios blockchain.Afin de s'adapter à "AMM" et de réaliser des transactions sur le marché secondaire, de nouvelles normes de jetons peuvent être nécessaires. Parmi eux, Maple Finance; conçu; ERC; 2222;, Fund Distribution Token (FDT), qui est une extension de la norme "ERC; 20; jeton, pour permettre aux détenteurs de jetons de recevoir des flux de trésorerie futurs.
RWA ; chaîne publique
Les attributs d'actifs spéciaux de RWA ; nécessitent des machines oracle, des services de données, des normes de jeton et des systèmes d'identité en chaîne spécifiques. Les plates-formes de chaîne de blocs traditionnelles actuelles ne peuvent pas fournir de sujets et de services pertinents. RWA ; infrastructure connexe, chaînes publiques / couche 2 ; sera également être l'un des axes de développement futurs.
L'intégration d'actifs conformes et DeFi ;
Dans la plateforme de dette nationale mentionnée ci-dessus sur la chaîne, Ondo Finance ; a conçu une plateforme de prêt ; Flux Finance ; pour réaliser le jeton de la dette nationale ; OUSG ; prêt. Parmi eux, les détenteurs de « OUSG » doivent passer par le « KYC » et la vérification des investisseurs qualifiés pour rejoindre la liste blanche, et le fournisseur de liquidités en devises stables peut être sans licence. Flux Finance ; est géré par une autre entité étrangère, qui est isolée de l'entité juridique d'Ondo Finance ; elle-même.
MatrixDock; sTBT; et; Curve; faire une combinaison, mais achat direct; sTBT; Le volume de transaction n'est que de quelques milliers de dollars.
Protocole T ; emprunte directement la route sans autorisation et peut convertir arbitrairement les jetons de la dette nationale en d'autres formes de jetons, afin d'intégrer diverses applications "DeFi".
Les institutions financières sont très réglementées. Pour les émetteurs d'actifs conformes, un processus légal complet est requis à chaque fois que des produits supplémentaires sont émis et que de nouvelles lignes de métier sont développées, c'est pourquoi il est difficile de promouvoir des produits conformes :
en conclusion
Des entités à l'électronique en passant par la tokenisation, les actifs financiers évoluent toujours dans le sens d'une efficacité élevée et d'un faible coût. En raison de sa nature ouverte, le monde de la crypto a engendré d'innombrables innovations.Ethereum est le plus grand champ de test de l'innovation, mais c'est précisément en raison de sa nature ouverte que la route pour "RWA" est très longue, de l'innovation technologique aux modèles commerciaux. Exploration, communication avec la réglementation. Mais même l'électronisation des actions a traversé des décennies. Le marché actuel des "RWA" sur la chaîne n'est qu'un marché de centaines de millions. Il y a un énorme espace de développement. Tout en explorant sa propre voie de développement, DigiFT attend avec impatience le l'avancement de l'infrastructure, des lois et règlements de "RWA", et continuera à prêter attention aux progrès réalisés par les différentes parties du projet et les développeurs ici.