Was sind Waren und Wertpapiere?

Rohstoffe sind Produkte wie Strom, Rohstoffe oder landwirtschaftliche Güter, die gekauft und verkauft werden können. Einige Rohstoffe, wie Strom, haben keine greifbare physische Form, können aber dennoch als Rohstoffe auf der Grundlage von Angebot und Nachfrage gehandelt werden. Rohstoffe haben typischerweise Angebotsbeschränkungen, und jede Einheit ist austauschbar mit anderen Einheiten desselben Rohstoffs.

Wertpapiere hingegen beziehen sich auf fungible finanzielle Anlagevermögenswerte, die gehandelt werden können. Dazu gehören Aktien, Anleihen, Fonds, Optionen und, in letzter Zeit, Kryptowährungen. Wertpapiere repräsentieren Eigentumsanteile, die den Inhabern Rechte auf potenzielle Gewinne, Governance-Stimmen, Risikoteilung und Erträge bieten, die mit einem zugrunde liegenden Unternehmen oder einer Entität verbunden sind.

Traditionell werden Wertpapiere von Unternehmen und Regierungen ausgegeben, um Kapital zu beschaffen. Nach dem Aufkommen von Bitcoin

BTC

$69,107

und aufgrund der Verbreitung von Kryptowährungen werden viele digitale Vermögenswerte von Regulierungsbehörden als Wertpapiere eingestuft. Die Bestimmung hängt oft von den Einzelheiten jeder Kryptowährung und ihrer Ausgabe ab.

Obwohl bestehende Gesetze nicht gut zu digitalen Vermögenswerten passen, können Wertpapiere im US-amerikanischen Recht als „Investitionsverträge“ betrachtet werden. Dies bedeutet, dass Anleger am Markt teilnehmen mit der Absicht, ausschließlich von den Bemühungen einer dritten Partei Gewinne zu erzielen.

Diese regulatorische Unsicherheit hat zu einer Reihe von Durchsetzungsfällen geführt, an denen Projekte wie beteiligt sind.RipplesXRP

XRP$0.61

undTelegram’s TON Tokens. Bis Juni 2023 hatte die U.S. Securities and Exchange Commission mindestens bezeichnet.68 Kryptowährungen als Wertpapiere, einschließlich beliebter Token wie BNB

BNB$579

, Solana’s SOL

SOL$171

, Cardano

ADA$0.59

, Polygon’s MATIC

MATIC$0.8897

, Der Sandbox

SAND$0.62

und einige andere.

Historische Leistung von Waren und Wertpapieren

Die Unterscheidung zwischen Waren und Wertpapieren aus regulatorischer Sicht hat sich im Laufe vieler Jahrzehnte parallel zur Entwicklung von Derivaten und Finanzmärkten entwickelt. Mehrere wichtige Gesetze im 20. Jahrhundert haben die Aufsichtsregeln geprägt, die wir heute erleben.

Beispielsweise legten der Wertpapiergesetz von 1933 und der Wertpapierbörsegesetz von 1934 Offenlegungsanforderungen, Registrierungsprotokolle und Anti-Betrugsbestimmungen bei der Emission und dem Handel mit Wertpapieren fest. Diese Gesetze bilden die Grundlage der SEC. Später wurde die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) durch das CFTC-Gesetz von 1974 geschaffen, um die Märkte für Warentermingeschäfte und Optionsderivate in den Vereinigten Staaten zu regulieren.

Mit dem Aufkommen neuartiger Vermögenswerte wie Kryptowährungen, die nicht sauber in frühere Klassifizierungen passen, haben Regulierungsbehörden ihre Auslegungen bestehender Gesetze erweitert, um Aufsicht zu gewährleisten. Aktuelle Beispiele sind die SEC, die einige Token als Wertpapier-Investitionsverträge einstuft (basierend auf dem Howey-Test) oder die CFTC, die Bitcoin-Futures-Produkte zulässt. Eine solche Flexibilität ermöglicht die breite Anwendung langjähriger Anleger*innenschutzprinzipien auf moderne Märkte.

Die laufende technologische Evolution bedeutet, dass Behörden und Agenturen wie die SEC fortlaufend Berichtspflichten, Austauschstandards, Verwahrungsanforderungen und andere Vorschriften anpassen müssen, um die Marktintegrität zu wahren, während Produkte entwickelt werden. Diese historische Grundlage informiert aktuelle Aufsichtsansätze sowohl für Waren als auch für Wertpapiere.

Unterschiede zwischen Waren und Wertpapieren

Trotz einiger Überschneidungen in ihren Merkmalen sind Rohstoffe und Wertpapiere zwei breite Kategorien handelbarer Vermögenswerte mit unterschiedlichen Eigenschaften. Im Folgenden finden Sie einen Vergleich von Rohstoffen und Wertpapieren:

Tangibilität

Rohstoffe sind Rohmaterialien oder Grundwaren, die gekauft und verkauft werden können. Einige Rohstoffe repräsentieren den Besitz eines physischen Produkts, wie zum Beispiel einen Sack Getreide oder ein Fass Rohöl. Rohstoffmärkte reagieren auf Angebots- und Nachfragedynamiken im physischen globalen Markt. Allerdings sind nicht alle Rohstoffe physische, greifbare Vermögenswerte.

In der Zwischenzeit stellen Wertpapiere finanzielle Abstraktionen dar - man kann Aktien oder Anleihen physisch nicht sehen. Wertpapiere verleihen jedoch ein Bündel von Rechten, die durch rechtliche Verträge durchgesetzt werden, anstatt durch physische Merkmale. Aktien, Anleihen und Derivate existieren als Buchungsposten, die den Übertrag von Eigentumsansprüchen an erwarteten Gewinnen, Dividenden oder Vermögenszuwachs ermöglichen.

Die Investition in eine Rohstoffzukunft gibt vorübergehend den Besitz einer bestimmten Menge des Rohstoffs, während die Investition in Aktien eines Ölunternehmens einen Eigentumsanteil am Unternehmen selbst darstellt.

Verbrauch vs. Einnahmeströme

Waren sind Verbrauchsgüter, die durch Verwendung in industriellen oder kommerziellen Prozessen umgewandelt werden. Gold und Silber können zu Schmuck umgewandelt werden.

Wertpapiere hingegen gewähren den Inhabern das Recht auf periodische Vorteile wie Dividenden, Coupons, Tilgungen des Kapitals und potenzielle Gewinnbeteiligungen. In der Kryptowährungsbranche könnten diese Vorteile in Form von Wertsteigerung oder Lufttropfen kommen.

Marktvolatilität

Die Preise von Waren sind ziemlich volatil und reagieren auf Angebot-Nachfrage-Ungleichgewichte, geopolitische Risiken, die die Produktion beeinflussen, und Stimmungswechsel rund um Inflationsschutz. Und anders als Wertpapiere sind Waren keine Einkommens generierenden Vermögenswerte. Daher verlassen sich Investoren ausschließlich auf Kurssteigerungen für Renditen.

Wertpapiere, insbesondere Aktien, können ebenfalls erhebliche Volatilität aufweisen, die durch die Unternehmensleistung, wirtschaftliche Bedingungen, Anlegerstimmung und Marktdynamik beeinflusst wird. Die Faktoren, die die Volatilität von Wertpapieren antreiben, unterscheiden sich jedoch im Vergleich zu Rohstoffen. Die Bewertung einer Aktie oder eines Fonds ist mit der Geschäftsleistung des zugrunde liegenden Unternehmens verbunden, und Preisschwankungen können auf wirtschaftliche Entwicklungen oder Änderungen der Anlegerstimmung zurückzuführen sein.

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Liquidität

Rohstoffe handeln größtenteils über Futures an zentralisierten Börsen oder außerbörslich direkt zwischen Lieferanten und gewerblichen Verbrauchern. Wertpapiere neigen dazu, eine weit verbreitete Börsenverfügbarkeit und eine nahezu kontinuierliche Preisfindung zu genießen.

Die Liquidität jeder Anlageklasse kann jedoch stark variieren. Einige stark gehandelte Rohstoffe wie Öl und Gold können eine Liquidität aufweisen, die mit Standardwerten vergleichbar ist, während weniger gehandelte Rohstoffe und Small-Cap-Wertpapiere möglicherweise Einschränkungen haben.

Darüber hinaus haben Warenkontrakte in der Regel ein geringeres tägliches Handelsvolumen als Blue-Chip-Aktien, außer bei Gold- und Öl-Futures. Ihre spezialisierte Natur bedeutet, dass es im Vergleich zu Aktien weniger aggregierte Marktteilnehmer gibt. Dies wirkt sich auf die Schlupfwirkung bei großen Warenbestellungen aus.

Historisch gesehen haben Rohstoffe nachweislich größere Preisschwankungen als Wertpapiere gezeigt. Während Rohstoffzyklen über fünf bis zehn Jahre hinweg größere Preisschwankungen aufgrund von Knappheit oder neuen Entdeckungen aufweisen, zeigen Wertpapiere ein stabileres Wachstum, das mit den Unternehmensgewinnen verbunden ist. Auf der anderen Seite fungieren Rohstoffe als Krisenabsicherungen, die ihren Wert besser halten, wenn die Aktienmärkte abstürzen.

Regulatorischer Ausblick

Waren und Wertpapiere unterliegen verschiedenen Aufsichtsbehörden. Einige Waren sind greifbare physische Vermögenswerte wie landwirtschaftliche Güter, Metalle und Energie, die verbraucht werden und von Angebot und Nachfrage angetrieben werden. Allerdings umfassen Waren auch nicht-physische Vermögenswerte wie Strom und CO2-Zertifikate, die Auswirkungen auf Angebot und Nachfrage haben.

Der wichtigste Regulierer für Waren-Derivate-Märkte in den USA ist die Commodity Futures Trading Commission. Die CFTC reguliert Verträge wie Terminkontrakte, Optionen und Swapsunter den Befugnissen des Commodity Exchange Act und konzentriert sich auf Bereiche wie Preismanipulation, Standards für Handelsplattformen und die Durchsetzung von Positionsbeschränkungen.

Unterdessen stellen Wertpapiere Finanzanlagen wie Aktien, Anleihen und Fonds dar, die Eigentumsanteile und Rechte an einer zugrunde liegenden Einheit repräsentieren. Die Unterscheidung zwischen Rohstoffen und Wertpapieren kann jedoch manchmal verschwimmen, insbesondere mit dem Aufkommen von digitalen Vermögenswerten und Kryptowährungen. Einige Kryptowährungen wurden von Regulierungsbehörden als Wertpapiere eingestuft, was Auswirkungen auf die aufsichtsrechtliche Überwachung hat.

Die SEC tut dies, indem sie umfangreiche finanzielle Offenlegungen von Unternehmen durchsetzt, um Investitionsentscheidungen zu informieren, die Vollständigkeit von Rechnungslegungsstandards aufrechterhält, gegen den Missbrauch von Insiderhandel vorgeht und Makler, Brokerage-Firmen und Börsen sowie Organisationen wie die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) überwacht.

Während Nuancen existieren, spielen Regulierungsbehörden wie die CFTC und SEC ergänzende Rollen, indem sie langjährige Anlegerschutzprinzipien sowohl auf traditionellen als auch auf modernen Märkten unter ihre Aufsicht bringen.

Weltweit ist die behördliche Aufsicht über Kryptowährungen in entwickelten Regionen wie Teilen Asiens, Europas und den Vereinigten Staaten strenger. Dies hat dazu geführt, dass mehrere Kryptowährungsbörsen entweder Bewohner in bestimmten Regionen auf die schwarze Liste gesetzt haben oder Know Your Customer (KYC)Anforderungen.

Positionslimits und Berichterstattung auf den Rohstoffmärkten

Um den fairen und geordneten Handel mit Waren zu fördern, setzen Regulierungsbehörden strenge Positionslimits und Meldepflichten für Marktteilnehmer durch. Positionslimits begrenzen die Anzahl der Netto-Long- oder Short-Futures-Kontrakte, die ein einzelner Trader in einer bestimmten Ware halten kann. Die CFTC und Warenbörsen wie die CME Group legen diese Schwellenwerte fest, um übermäßige Spekulation und Manipulation zu verhindern.

Zum Beispiel kann eine Institution eine Positionsbeschränkung haben, die es ihr erlaubt, maximal 20.000 Mais-Futures-Kontrakte gleichzeitig zu halten. Wenn das Unternehmen dieses Niveau überschreitet, muss es eine Ausnahmegenehmigung beantragen. Diese Ausnahmen werden jedoch normalerweise unter spezifischen Bedingungen gewährt, wie zum Beispiel im Rahmen einer tatsächlichen Absicherung, bei der die Futures-Positionen Risiken im physischen Markt ausgleichen. Der Prozess zur Erlangung einer Ausnahmegenehmigung ist anspruchsvoll und erfordert eine ausführliche Begründung.

In diesem Zusammenhang müssen Händler routinemäßige Berichte über ihre Aktivitäten über einer festgelegten Volumenschwelle vorlegen, in denen aufschlussreiche Daten wie Kontoidentität, kontrollierte Konten und Eröffnungs- oder Schließungspositionen offengelegt werden. Zusammen bieten strenge Positionslimits und Handelsberichterstattung eine wichtige Transparenz, die die Preisfindung unterstützt und gleichzeitig den möglichen Missbrauch von Warenderivaten eindämmt.

Durch die Begrenzung der Einflussmacht von Influencern und die Vorschrift des Datenzugriffs erreichen Regulierungsbehörden die doppelten Ziele, Verzerrungen zu verhindern und verdächtige konzentrierte Aktivitäten zu überwachen. Diese Sicherungsmaßnahmen festigen letztendlich das Vertrauen in Benchmark-Rohstoffpreise, die viele nachgelagerte Konsumgüter beeinflussen.

Schlüsselwertpapiergesetze

Ähnlich wie bei Positionsgrenzen für Rohstoffe setzen auch die Wertpapiermärkte Volumenkontrollmechanismen, Offenlegungsvorschriften und Handelsüberwachung ein, um fairen Zugang sicherzustellen und Manipulationen zu verhindern.

Zum Beispiel die SEC’s Regulierung SHObeschränkt das Leerverkaufen von Aktien während extremer Abschwünge, bekannt als Handelsunterbrechungen. Dies verhindert räuberische Bärenüberfälle. In ähnlicher Weise verbieten Insiderhandelsgesetze Personen mit nicht öffentlichen Unternehmensinformationen, daraus Gewinne zu erzielen oder selektiv Daten offenzulegen, um Aktienkurse zu beeinflussen.

Ein weiteres Beispiel ist die SEC’sRegulierung zur fairen Offenlegung, die gleichzeitige öffentliche Verbreitung von unternehmensrelevanten Ereignissen erzwingt, anstatt Insidern einen frühen Zugang zu ermöglichen. Wertpapieremittenten müssen auch strikt periodische Berichterstattung über geprüfte Finanzdaten und Geschäftsentwicklungen beachten, damit alle Anleger gleiche Informationen haben.

Zusätzlich führen Aktienbörsen zur Aufrechterhaltung eines geordneten Handels automatische Halte ein, wenn die Kurse von Aktien innerhalb eines Fünf-Minuten-Zeitfensters über oder unter definierte Schwellenwerte steigen oder fallen. Diese „Limit up, Limit down“-Bänder unterbrechen den Handel kurzzeitig, bevor sie regulierend wieder aufgenommen werden, um die Volatilität zu regulieren.

Durch Vorschriften wie diese und die Überwachung von selbstregulierenden Organisationen, die direkt Broker und Börsen überwachen, erfüllt die SEC ihre Mission, transparente und gerechte US-Wertpapiermärkte zu fördern. Das Rahmenwerk zielt darauf ab, den Zugang zu erleichtern und gleichzeitig für Chancengleichheit zu sorgen.

Investition in Rohstoffe vs. Wertpapiere

Wie bei allen Formen der Anlage haben sowohl Rohstoffe als auch Wertpapiere Vor- und Nachteile. Rohstoffe bieten zum Beispiel bessere Inflationsschutzmaßnahmen, während Wertpapiere besser bei gleichmäßigem Zinseszinseffekt sind.

Vorteile der Investition in Rohstoffe

Inflationsschutz

Rohstoffe dienen als wirksamer Schutz gegen Inflation und die Abwertung des Dollars. Ihr intrinsischer Nutzwert und die begrenzte Verfügbarkeit bedeuten, dass die Preise oft steigen, wenn der Dollar schwächer wird, was in Zeiten hoher Inflation aufgrund der realen wirtschaftlichen Nachfrage einen robusten Schutz bietet.

Portfolio-Diversifikation

Investitionen in Rohstoffe wie Metalle, Getreide und Energien bringen distinctive Nachfrage-Angebots-Dynamiken in ein Portfolio ein. Mit einer geringen Korrelation zu Aktien und Anleihen helfen Rohstoffe, Risiken während Aktienmarktschocks auszugleichen und bieten einen einzigartigen Diversifikationsvorteil.

Krisenresilienz

In Zeiten scharfer Marktabverkäufe fungieren Rohstoffe oft als defensive Anlageklasse. Die physische Natur von Rohstoffen bietet einen Puffer gegen Finanzsystemrisiken und bietet im Vergleich zu Aktienwerten eine relative Stabilität.

Vorteile der Investition in Wertpapiere

Stetiges Zinseszinsen

Diversifizierte Aktienindex-Wertpapiere bieten einen stetigen Zinseszinseffekt durch steigende Unternehmensgewinne, Dividenden und Aktienrückkäufe. Dieser Aspekt ist besonders vorteilhaft für die Erzielung eines festen Einkommens über längere Zeiträume.

Risiko-Rendite-Balance

Während Wertpapiere periodische Rückgänge und Volatilität erfahren, bieten sie historisch gesehen günstige langfristige risikoadjustierte Renditen. Dieses Gleichgewicht macht sie im Vergleich zu anderen Anlageklassen zu einer attraktiven Option.

Mainstream-Zugänglichkeit

Der Wertpapiermarkt bietet einfacheren Zugang zu lizenzierten Beratern, Vermögensverwaltungsfahrzeugen und kostengünstigen passiv verwalteten Produkten. Diese Zugänglichkeit ermöglicht es nicht professionellen Personen, am Markt teilzuhaben und von seiner Liquidität zu profitieren.

Nachteile des Investierens in Rohstoffe

Volatilität

Warenpreise zeigen eine hohe kurzfristige Volatilität, die aus unerwarteten Angebotsstörungen, geopolitischen Ereignissen, Nachfrage-Schocks und Schwierigkeiten bei der schnellen Anpassung der Produktion resultieren kann. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit von fehltimed Trades.

Tragekosten

Physische Waren verursachen zusätzliche Kosten für Lagerung, Versicherung und Transport, die die nominale Rendite im Vergleich zu Finanzwerten mindern.

Steuerliche Behandlung

Waren unterliegen der Besteuerung nach den Sammelkapitalgewinnsätzen, anstatt des bevorzugten langfristigen Aktiengewinnsatzes, wenn sie länger als ein Jahr gehalten werden. Dies führt zu höheren Steuerlasten.

Nicht geeignet für passives Investieren

Im Gegensatz zu Aktienindizes können Rohstoffe nicht unbegrenzt gehalten werden, da Paradigmenwechsel wie die Entdeckung von Mineralersatzstoffen oder Alternativen langfristige Werte erodieren können, im Gegensatz zu Unternehmen, die eine dauerhafte Innovation und Cashflows schaffen.

Nachteile des Investierens in Wertpapiere

Marktrisiken und Blasen

Wertpapiere sind anfällig für Marktrisiken, einschließlich der Möglichkeit von Blasen, die zu untragbaren Bewertungen führen und zu schmerzhaften Korrekturen führen können. Dieses Risiko unterstreicht die Bedeutung des Marktverständnisses und die Möglichkeit eines Totalverlusts in Insolvenzfällen.

Insolvenzrisiko

Einzelne und unternehmerische Investitionen in Wertpapiere bergen das Risiko eines Konkurses, der zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen kann. Dieses Risiko steht im Gegensatz zur relativen Sicherheit von staatlich garantierten Anleihen oder versicherten Einlagen.

Liquiditätsrisiken

Während große Wertpapiere über eine hohe Liquidität verfügen, können Unternehmen mit kleinerer Marktkapitalisierung möglicherweise Einschränkungen im Handelsvolumen erfahren, was sich auf ihre Fähigkeit zur rechtzeitigen Ausführung von Ausstiegen auswirken und potenziell zu nachteiligen Preiseinflüssen führen kann.

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