Erzählerischer Hintergrund

In diesem stagnierenden Kryptomarkt, der von PVP-Dynamik dominiert wird, sehen wir endlich den Beginn von etwas wirklich Interessantem.

Wenn regulatorische und Compliance-Rahmenbedingungen ausreichende Klarheit und Freiheit für tokenisierte US-Aktien bieten, könnten diese Vermögenswerte kurzfristig potenziell tokenisierte Staatsanleihen übertreffen, da sie die hohe Volatilität und spekulative Natur bieten, die Kryptobenutzer bevorzugen.

Geschäftslogik

Im Vergleich zu Erzählungen wie Crypto AI-Agenten und DeSci (dezentralisierte Wissenschaft), die in diesem Zyklus entstanden sind, ist der Wertvorschlag von On-Chain-US-Aktien klar, mit klar definierten Anforderungen von Angebot und Nachfrage.

Das Wertversprechen von tokenisierten US-Aktien ist ähnlich wie bei anderen DeFi-Produkten und zeichnet sich durch einen offeneren Markt und eine überlegene Zusammensetzbarkeit aus:

1. Erweiterter Marktzugang: Es bietet einen rund um die Uhr verfügbaren, grenzüberschreitenden und unbeschränkten Handelsplatz für US-Aktien - etwas, das Nasdaq und die NYSE derzeit nicht anbieten können (obwohl Nasdaq eine 24-Stunden-Handelserlaubnis beantragt hat, wird sie voraussichtlich erst in der zweiten Hälfte von 2026 umgesetzt).

2. Überragende Komponierbarkeit: Durch die Integration in die bestehende DeFi-Infrastruktur können tokenisierte US-Aktien als Sicherheiten, Margen oder Komponenten in Index- und Fondsprodukten verwendet werden, was innovative Finanzanwendungen jenseits der aktuellen Vorstellungskraft ermöglicht.

Die Nachfrage von beiden Seiten ist ebenfalls klar:

Anbieterseite (öffentlich gehandelte US-Unternehmen): Sie können über eine grenzenlose Blockchain-Plattform auf einen globalen Investorenstamm zugreifen und so die potenzielle Liquidität auf der Käuferseite erhöhen.

Nachfrageseite (Anleger): Viele Investoren, die aufgrund verschiedener Beschränkungen zuvor nicht mit US-Aktien handeln konnten, können nun direkt über die Blockchain Zugang zu diesen Vermögenswerten erhalten und spekulieren.

Tatsächlich wurde der Konzept der tokenisierten US-Aktien bereits zuvor versucht. Coinbase hatte bereits 2020 die Ausgabe von Sicherheitstoken, die ihre Aktie ($COIN) repräsentieren, erkundet, aber das Vorhaben wurde aufgrund regulatorischer Hürden der SEC ins Stocken geraten.

Während des letzten DeFi-Booms führten Projekte wie Mirrors von Terra und Synthetix von Ethereum synthetische US-Aktiva ein, aber sie nahmen allmählich unter dem regulatorischen Druck der SEC ab.

Schon früher hat Polymath, ein Sicherheitstoken-Ausgabeprojekt, das 2017 gegründet und finanziert wurde, das Konzept der Security Token Offerings (STOs) gefördert, bei denen Unternehmen blockchain-basierte Token ausgeben konnten, die Wertpapiere darstellen und den Investoren ähnliche Rechte wie traditionelle Finanzinstrumente wie Aktien und Anleihen (z. B. Dividenden und Stimmrechte) gewähren. Zu dieser Zeit erlangten STOs erhebliche Aufmerksamkeit am Markt.

Heutzutage ist das, was STOs wieder relevant macht und die Durchführung von US-Aktien auf der Chain möglich macht, ein grundlegender Wandel in der Haltung der SEC nach Führungswechseln. Der Fokus hat sich von einer starren Durchsetzung auf die Förderung von Innovationen innerhalb der regulatorischen Rahmenbedingungen verlagert.

Ein Blick in die Zukunft zeigt, dass STOs möglicherweise eine der wenigen Krypto-Erzählungen in diesem Zyklus sind, die eine starke Geschäftslogik, signifikantes Potenzial für Auswirkungen und eine hohe Wachstumsgrenze haben.

Relevante Projekte

Basierend auf dem narrativen Hintergrund und der Logik können wir die relevanten Projekte im Krypto-Sekundärmarkt umreißen. In der Realität gibt es nur sehr wenige etablierte STO-bezogene Projekte, die bereits Token ausgegeben und an großen Börsen gelistet haben. Das relevanteste ist wahrscheinlich Polymath, das 2017 gegründet wurde und zu den ersten gehört, die das STO-Konzept in die Krypto-Industrie einführten. Polymath startete später Polymesh, eine genehmigte öffentliche Blockchain, die speziell für konforme Vermögenswerte wie Sicherheitstoken entwickelt wurde und über integrierte Identitätsprüfung, Compliance-Checks, Datenschutz, Governance und sofortige Abwicklung verfügt. Der Token von Polymesh, Polyx, ist bereits auf Binance gelistet, wobei sowohl seine Marktkapitalisierung (MC) als auch seine vollständige verwässerte Bewertung (FDV) bei rund 100 Millionen US-Dollar liegen, was ihn zu einem relativ niedrig kapitalisierten Vermögenswert macht.

Darüber hinaus könnten sich RWA-fokussierte Projekte wie Ondo, die hauptsächlich an der Tokenisierung von Staatsanleihen beteiligt waren, darauf ausrichten, ihre Produkte so anzupassen, dass sie die Tokenisierung von Aktien gemäß den behördlichen Richtlinien ermöglichen. Ondo hat auch enge Verbindungen zur Familie Trump, was ihm möglicherweise direkte und indirekte Vorteile verschafft, einschließlich möglicher Unterstützung durch Familienmitglieder Trumps - obwohl der marginale Einfluss solcher Maßnahmen abnimmt.

Chainlink hat auch aktiv daran gearbeitet, traditionelle Finanzinstitute mit Blockchain-Netzwerken zu verbinden. Als führende Oracle-Lösung und wichtiger Akteur im Bereich der Sicherheitstokenisierungsdienste ist es gut positioniert, um von diesem Trend zu profitieren.

Risiken zu beachten

Der Grund, warum dieser Artikel die STO-Narrative als "latent und noch nicht aufgetaucht" beschreibt, liegt darin, dass es immer noch viele Unsicherheiten bezüglich ihres Schwungs gibt. Obwohl die neue Führung der SEC eine nachsichtigere Haltung gegenüber STOs gezeigt hat - wie durch den Rückzug mehrerer Kryptoklagen belegt - wurde bisher kein klarer regulatorischer Rahmen für STOs eingeführt. Der Zeitpunkt seiner Veröffentlichung bleibt unsicher und erfordert eine genaue Überwachung, da dies bestimmen wird, wie schnell Unternehmen wie Coinbase ihre Initiativen umsetzen und vorantreiben können.
Eine wichtige bevorstehende Veranstaltung, die zu beobachten ist, ist das erste Rundtischtreffen der SEC Crypto Working Group am 21. dieses Monats. Dieser Rundtisch ist speziell darauf ausgerichtet, einen klareren regulatorischen Rahmen zu schaffen. Das Thema der ersten Sitzung lautet "Definition des Sicherheitsstatus: Historische und zukünftige Wege", und einer der Schlüsselpunkte der Tagesordnung ist die Gestaltung von Compliance-Wegen.
Bemerkenswert ist einer der prominenten Redner Paul Grewal, der Chief Legal Officer von Coinbase, dem zentralen Akteur in dieser aufstrebenden STO-Erzählung.
Wenn die Einführung von STO-bezogenen Regulierungsrahmen langsam ist und die Wartezeit zu lang wird, können die aktuellen Strömungen dieser Erzählung verzögert oder sogar vollständig verschwinden.

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