TL;DR

• Carry Trades in Finanzwesen und Krypto: Carry Trades beinhalten das Ausleihen in Währungen mit niedrigem Zinssatz, um in renditestärkere Vermögenswerte zu investieren. Dies ist eine häufig angewendete Handelsstrategie sowohl in traditionellen als auch in Krypto-Märkten, wo Trader die Liquidität steigern und Währungsbewertungen beeinflussen. Im Krypto-Bereich beinhaltet dies oft das Ausleihen von Stablecoins, um in DeFi zu investieren, was hohe Belohnungen neben erheblichen Risiken aufgrund der Volatilität bietet.
• Marktdynamik und Risiken: Carry Trades erhöhen die Marktliquidität. Allerdings können sie auch schnelle Verschiebungen während Krisen auslösen, die die Volatilität erhöhen können. Im Kryptomarkt kann dies zu spekulativen Blasen führen. Daher ist Risikomanagement für Investoren und Unternehmen, die diese Handelsstrategie anwenden, von entscheidender Bedeutung.
• Zukünftige Trends und Herausforderungen: Innovationen wie die Tokenisierung von Erträgen und dezentrale Liquidität prägen die Zukunft von Carry Trades in der Krypto. Allerdings stellen auch mögliche Anti-Carry-Regime Herausforderungen dar. Dies erfordert die Schaffung von Chancen für die Entwicklung widerstandsfähiger Finanzprodukte.

1. Carry-Trade-Effekte auf dem Markt

Carry Trades sind eine grundlegende Strategie im globalen Finanzwesen, bei der Investoren in Währungen mit niedrigen Zinssätzen leihen und in renditestärkere Vermögenswerte investieren. Das Hauptziel besteht darin, von der Zinsdifferenz zu profitieren, die je nach beteiligten Währungen und Vermögenswerten erheblich sein kann.

Ein Beispiel für Carry-Trade findet sich auf einem traditionellen Markt. Quelle: Jefferies & Co, Tiger Research

Zum Beispiel kann ein Anleger japanische Yen zu einem Zinssatz von ungefähr 0,1 Prozent ausleihen und eine mexikanische Anleihe mit einer Rendite von etwa 6,5 Prozent sichern, was zu einem Gewinn von ungefähr 5 Prozent führt, ohne eigenes Kapital zu verwenden. Carry-Trader stellen Liquidität bereit, indem sie in verschiedenen Märkten Geld leihen und investieren, was zur Preisfindung und Stabilisierung der Finanzmärkte beiträgt.

Allerdings birgt die Bereitstellung von Liquidität Risiken, insbesondere wenn sich die Marktbedingungen unerwartet ändern, wie während Finanzkrisen oder plötzlichen Verschiebungen in der Geldpolitik. In Zeiten von Markstress, wie beispielsweise 2008 Finanzkrise, Carry Trades können sich schnell auflösen. Dies kann zu starken Umkehrungen des Währungswerts und erheblichen Verlusten für Anleger führen.

Wenn die Wechselkurse stabil sind, können Carry Trades sehr profitabel sein. Andernfalls kann die Marktinstabilität eine schnelle Auflösung dieser Trades auslösen. In solchen Zeiten drängen Investoren darauf, ihre Positionen durch den Verkauf von riskanteren Vermögenswerten abzusichern und die Finanzierungswährungen zurückzukaufen, was zu scharfen Marktkorrekturen führt. Dieser Kaskadeneffekt kann die Marktvolatilität verstärken. Groß angelegte Verkäufe erhöhen die realisierte Volatilität und schaffen einen Teufelskreis aus sinkenden Vermögenspreisen und erzwungenen Liquidationen.

2. Wie Carry Trade auf den Kryptomarkt angewendet wird

Das Konzept des Carry-Trade übt auch einen bedeutenden Einfluss auf den Kryptowährungsmarkt aus.

Eine typische Strategie könnte darin bestehen, USDT zu einem APY (Jahreszins) von 5,7 % zu leihen und in ein DeFi-Protokoll zu investieren, das eine Rendite von 16 % bietet. Dies führt zu einer Gewinnmarge von 10 %, vorausgesetzt, dass die Vermögenswerte stabil bleiben. Im Vergleich zu einem Gewinn von ca. 6 % bei mexikanischen Anleihen tendieren die Gewinnraten im Krypto-Bereich aufgrund ihrer volatilen Natur dazu, höher zu sein.

Aktuelle Ausleihzinsen auf AAVE. Quelle: AAVE

Stablecoins sind zu einem zentralen Element für Kryptowährungstransaktionen geworden, da sie eine stabile und kostengünstige Kreditoption bieten. Zum Beispiel bot das DeFi-Protokoll im Jahr 2021 Jahresrenditen von über 20%, was Stablecoins zu einer attraktiven kostengünstigen Kreditoption für Carry-Trader macht.

Im Jahr 2022 hatte Anchor einen festen 20% APY für UST. Quelle: Anchor Protocol

Dennoch ist der Markt nicht ohne Risiken. Der Zusammenbruch des Terra/Luna-Ökosystems im Jahr 2022 dient als warnendes Beispiel. Viele Carry-Trader hatten in Stablecoins geliehen, um in Terras Anchor-Protokoll zu investieren, das eine Rendite von 20 % versprach. Als jedoch die zugrunde liegenden Vermögenswerte ($LUNA) rapide an Wert verloren, wurden die Carry-Trades gewaltsam aufgelöst. Dies führte zu massiven Liquidationen und erheblichen Verlusten auf dem Markt.

Dieses Beispiel verdeutlicht die inhärenten Risiken von Carry Trades im Kryptowährungssektor, wo das Ausleihen von Stablecoins zur Investition in höher rentierliche Vermögenswerte zu einer weit verbreiteten Strategie geworden ist. Die Volatilität von Krypto-Vermögenswerten kann die Auswirkungen dieser Trades verstärken, was in der traditionellen Finanzwelt selten zu sehen ist.

Gleichzeitig bietet diese Herausforderung eine bedeutende Chance. Es besteht das Potenzial, innovative Finanzprodukte und Dienstleistungen zu entwickeln, die auf die Anforderungen des Krypto-Marktes zugeschnitten sind, wie fortschrittliche Risikomanagement-Tools und Renditeoptimierungsplattformen. Unternehmen müssen jedoch einen flexiblen Ansatz annehmen, der schnell auf Marktschwankungen reagieren kann, um die hohe Volatilität von Krypto-Vermögenswerten zu berücksichtigen.

3. Was sind die Unterschiede zwischen traditionellen und Krypto-Carry-Strategien?

Während sich sowohl traditionelle als auch Krypto-Carry-Trades auf die Ausnutzung von Zinsdifferenzen konzentrieren, unterscheiden sie sich erheblich in den Anlegerprofilen, Fokus-Assets und Risikolevels. Traditionelle Carry-Trades sind in der Regel institutionellen Anlegern wie Fonds und Finanzinstituten vorbehalten. Krypto-Carry-Trades eröffnen Chancen für Privatanleger.

Bei traditionellen Carry Trades konzentrieren sich die Vermögenswerte auf Währungspaare innerhalb regulierter Märkte. Sie bieten in der Regel stabile Renditen bei moderatem Risiko. Im Gegensatz dazu nutzen Krypto-Carry-Strategien eine breitere Palette von Plattformen, die größere Flexibilität und höhere potenzielle Renditen sowie ein signifikant erhöhtes Risiko bieten. Die Verwendung von Hebelwirkung, Yield Farming und Staking Rewards erhöht die Komplexität von Krypto-Carry-Trades und macht sie zu einer lukrativen, aber riskanten Anlagestrategie.

Entscheidungsträger müssen diese Faktoren sorgfältig abwägen, wenn sie Carry-Trades in der sich schnell entwickelnden Kryptowährungslandschaft in Betracht ziehen.

4. Wie wirkt sich Carry Trade auf den Kryptomarkt aus?

4.1. Selbstverstärkender Mechanismus mit aufwärts gerichteter Marktdynamik

Carry Trades schaffen einen sich selbst verstärkenden Mechanismus, der den Markt nach oben treibt. Wie bereits erwähnt, kommen Carry Trades zustande, wenn Kreditnehmer niedrigverzinsliche Vermögenswerte aufnehmen, um in renditeträchtigere Möglichkeiten zu investieren. Wenn der Markt positiv erscheint, kann dies zu einem Zyklus führen, bei dem steigende Preise mehr Händler anziehen und die Rentabilität des Handels weiter verstärken, wie unten detailliert beschrieben:

1. Immer mehr Anleger versuchen, indem sie Stablecoins ausleihen und in den Markt investieren, Gewinne zu erzielen.
2. Erhöhte stabile Münzen-Ausleihrate treibt die Preise nach oben.
3. Preisanstieg, mehr Investoren werden teilnehmen und es entsteht ein sich selbst verstärkender Zyklus

Allerdings birgt dieser Zyklus erhebliche Risiken im volatilen Kryptomarkt. Plötzliche Marktverschiebungen wie ein Wertverlust des investierten Vermögens oder ein Anstieg der Kreditkosten können eine schnelle Auflösung dieser Geschäfte auslösen. Dieser Massenabzug kann zu Liquiditätsproblemen und starken Preisrückgängen führen und die Marktinstabilität verschärfen. Carry Trades können zwar die Liquidität erhöhen und Gewinne bieten, bergen aber auch das Potenzial für abrupte und schwerwiegende Marktstörungen.

4.2. Verbesserung der Liquidität des Kryptomarktes

DeFi TVL hatte einen großen Anstieg während des DeFi Summers im Jahr 2021. Quelle: DeFiLlama

Krypto-Carry-Trades, insbesondere solche mit Stablecoins, haben die Markliquidität erheblich verbessert. Stablecoins wie USDT, USDC und DAI werden häufig bei Carry-Trades eingesetzt. Dies stellt eine wesentliche Liquidität für DeFi-Plattformen, einschließlich Kreditprotokollen, bereit. Dieser Liquiditätszufluss erleichtert reibungslosere Handelsvorgänge und ermöglicht eine effizientere Preisfindung, was wiederum dem breiteren Kryptomarkt zugute kommt.

Im Jahr 2023 überstieg das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von Stablecoins 80 Milliarden US-Dollar und unterstreicht damit ihre wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der Liquidität auf verschiedenen Kryptomärkten. Darüber hinaus hat diese erhöhte Liquidität die Beteiligung institutioneller Anleger angezogen, die in der Regel eher geneigt sind, an Märkten mit höherer Liquidität teilzunehmen. Dies wiederum hat zu größeren Kapitalzuflüssen geführt und zur Stabilität des Marktes beigetragen.

5. Neue Erzählungen im Carry-Trade

5.1. Der Aufstieg des ertragsbringenden Tokens

APY für Stablecoins auf Pendle Protocol. Quelle: Pendle

Während sich der Krypto-Markt entwickelt, entstehen neue Trends in Carry-Trades. Ein solcher Trend ist der ertragsbringende Token, wie er auf Plattformen wie Pendle zu sehen ist, der es Anlegern ermöglicht, zukünftige Erträge getrennt vom Kapital zu handeln. Diese Innovation ermöglicht anspruchsvollere Carry-Strategien, die Absicherung oder Spekulation auf zukünftige Erträge ermöglichen.

5.2. Das Potenzial für ein Anti-Carry-Regime in Krypto

Ein Anti-Carry-Regime bezieht sich auf Marktbedingungen, bei denen erwartet wird, dass die zukünftige Volatilität die aktuellen Niveaus übersteigt. Dies stellt spezifische Herausforderungen für den Kryptomarkt dar, insbesondere für Carry-Trades. Mit zunehmender Preisvolatilität nimmt die Effektivität von Carry-Trades ab, bei denen niedrig verzinste Vermögenswerte geliehen werden, um in höher rentierliche Anlagen zu investieren. Steigende Liquiditätskosten und mit Hebelwirkung verbundene Risiken machen diese Strategie nicht nur weniger profitabel, sondern auch potenziell gefährlich.

Bestimmte Krypto-Assets wie Bitcoin könnten jedoch in einem anti-carry Regime aufgrund ihrer deflationären Natur (d.h. begrenztes Angebot) florieren. Da Fiat-Währungen der Inflation unterliegen, könnten Bitcoin und ähnliche Krypto-Assets als Wertspeicher und Absicherung gegen die Abwertung herkömmlicher Investitionen dienen. In diesem Zusammenhang könnten sie sich als überzeugende Alternative zu herkömmlichen Carry-Handelsstrategien herausbilden.

6. Schlussfolgerung

Carry-Trades waren schon lange eine treibende Kraft in der globalen Finanzwelt, und ihre Anwendung auf dem Kryptomarkt stellt eine bedeutende Weiterentwicklung der Strategie dar. Die Zukunft von Carry-Trades in der Finanzwelt wird durch Innovationen, regulatorische Entwicklungen und das fortlaufende Zusammenspiel zwischen traditionellen und Kryptomärkten geprägt werden. Mit zunehmender Anzahl von Krypto-ETFs auf dem Markt verschwimmt die Grenze zwischen traditioneller und digitaler Finanzierung weiter. Dies bietet institutionellen Anlegern einen Zugang zum Renditepotenzial der Kryptomärkte. Diese Veränderung könnte zu einem Zustrom von Kapital von traditionellen Finanzakteuren führen und so die Reichweite des Kryptomarktes weiter legitimieren und ausweiten.

Dennoch müssen Unternehmen und Investoren im Kryptobereich die Risiken und Chancen von Carry-Strategien sorgfältig abwägen, indem sie auf aufkommende Trends achten, die das Marktumfeld neu definieren könnten. Das Potenzial für ein Anti-Carry-Regime, das durch regulatorische Veränderungen oder Verschiebungen in der Marktdynamik vorangetrieben wird, bringt eine weitere Ebene der Komplexität mit sich. Diese Komplexität wird herkömmliche Ansätze herausfordern und neue Chancen für agile Akteure bieten. Indem man diese sich entwickelnden Trends erkennt und flexibel bleibt, können Marktteilnehmer sich positionieren, um von den einzigartigen Chancen, die sich aus der Fusion von traditioneller und Krypto-Finanz ergeben, zu profitieren.

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