Muitas pessoas veem a ênfase de Vitalik Buterin no Ethereum como o "livro-razão mundial" como uma nova mudança estratégica, mas na verdade, essa transformação foi concluída no momento em que o EIP-1559 foi lançado. A participação exclusiva de 50% das stablecoins no Ethereum apenas reforça a posição do Ethereum como uma camada de liquidação financeira. Deixe-me elaborar sobre isso:

1) O cerne do EIP-1559 não é reduzir as taxas de Gas, mas redefinir o mecanismo de captura de valor da mainnet Ethereum, estabelecendo um novo modelo em que a Ethereum captura valor não através do aumento do consumo de gas relacionado ao volume de transações.

Anteriormente, todas as transações (DeFi, NFT, GameFi, etc.) estavam congestionadas na mainnet, o que resultou em um consumo significativo de Gas ETH. Dados mostram que em 2021, a média diária de queima de ETH foi de quase milhares. Naquela época, a mainnet Ethereum também estava fortemente congestionada, e quando a Layer 2 teve que submeter dados em lote para verificação na mainnet, não tiveram escolha a não ser entrar na Guerra do Gas, que era dispendiosa e imprevisível.

Mas o EIP-1559 mudou o jogo: após a introdução de um mecanismo de taxa base previsível, os custos de submissão em lote do Layer2 na mainnet tornaram-se estáveis e controláveis. Isso reduziu diretamente o limite operacional para o Layer2, permitindo que mais Layer2 dependessem exclusivamente do Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 parece facilitar o Layer 2, mas na realidade, ele transformou profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: mudando de "crescimento baseado no consumo" que depende de negociações de alta frequência na mainnet para "crescimento baseado em impostos" que depende da demanda de liquidação do Layer 2.

Você vê, anteriormente os usuários pagavam diretamente para a rede principal Ethereum pelos serviços computacionais, o que era uma relação de comprador-vendedor. Agora, a Layer 2 ganha taxas de transação dos usuários, mas deve periodicamente "contribuir" lotes de dados para a rede principal e queimar ETH, estabelecendo assim uma relação de tributo.

Isto é muito semelhante à forma como os bancos lidam com as operações diárias, mas grandes liquidações interbancárias devem ser confirmadas através do sistema do Banco Central. O Banco Central não atende diretamente os usuários comuns, mas todos os bancos devem "pagar impostos" ao Banco Central e aceitar a regulação.

Esta é uma representação típica do posicionamento do "World Ledger".

2) De acordo com os dados da DeFiLlama, a capitalização total do mercado de stablecoins em todo o mundo ultrapassou os $250 bilhões, com o Ethereum representando 50% da participação, e essa proporção aumentou desde o lançamento do EIP-1559. Por que o Ethereum consegue atrair tanto capital? A resposta é na verdade muito simples: prêmio de segurança insubstituível.

Especificamente, o USDT tem um total de 62,99 bilhões de dólares na Ethereum, enquanto o USDC tem 38,15 bilhões de dólares. Em comparação, o valor total de stablecoins na Solana é de apenas 10,7 bilhões de dólares, e a BNB Chain tem apenas 10,4 bilhões de dólares, o que juntos são menos do que uma fração do que está na Ethereum.

A questão surge, por que os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum?

Definitivamente não é porque é barato, nem porque é rápido, mas simplesmente porque a segurança econômica proporcionada por quase cem bilhões de dólares em ETH apostados é inigualável. O custo de atacar o Ethereum é absurdamente alto, o que é uma consideração muito importante para instituições que gerem centenas de bilhões de dólares em ativos.

Quando há uma grande quantidade de capital em stablecoins acumulado, o ecossistema Ethereum forma um efeito de flywheel de crescimento auto-reforçado:

Quanto mais stablecoins houver → mais profunda a liquidez → mais protocolos DeFi escolhem Ethereum → isso gera mais demanda por stablecoins → atraindo mais fluxo de capital.

Sob essa perspectiva, a agregação em larga escala de stablecoins na Ethereum é, na verdade, o resultado da liquidez global votando com os pés, bem como da confirmação do mercado de seu posicionamento como um livro-razão mundial.

3) Uma vez que a mainnet Ethereum se concentra em ser a camada de liquidação a nível de "Banco Central", o posicionamento estratégico de todo o ecossistema Ethereum torna-se muito claro: Base, Arbitrum e Optimism são responsáveis pelo trading de alta frequência, enquanto a mainnet Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho claramente definida e eficiente. Além disso, cada liquidação que retorna da Camada 2 para a mainnet continuará a queimar ETH, fazendo com que este volante deflacionário gire cada vez mais rápido.

Você vê, quando se trata disso, muitos guardiões E ficarão de coração partido. Se esse for o caso, por que a layer2 não contribuiu para a deflação da mainnet Ethereum, mas em vez disso se tornou um "vampiro" que retira o valor da mainnet Ethereum?

Os dados reais são duros: a antiga rede principal do Ethereum, que tinha uma queima diária de vários milhares de ETH, já não existe. Agora? O montante da queima diária diminuiu significativamente, às vezes caindo até menos de algumas centenas de ETH. Enquanto isso, o volume diário de transações da Arbitrum frequentemente atinge milhões, e a Base tornou-se uma máquina super lucrativa graças ao tráfego da Coinbase, enquanto a Optimism também está a ganhar uma fortuna.

Onde está o problema? Os utilizadores migraram todos para a Layer 2, e a mainnet tornou-se uma "cidade fantasma". A Layer 2 cobra milhões de dólares em taxas todos os dias para si mesma, mas a "taxa de proteção" dada à mainnet é miseravelmente pequena.

No entanto, esta questão não abala a posição estabelecida do livro-razão do Ethereum. A grande acumulação de stablecoins, quase 100 bilhões de dólares em garantias de segurança (28% da oferta está em stake), e o maior ecossistema DeFi do mundo demonstram que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum em vez da prosperidade transacional do ecossistema de camada 2.

Atualmente, Vitalik Buterin parece estar ciente deste problema e está tentando melhorar o desempenho da mainnet Ethereum, pois não quer que a camada 2 se torne um fardo para o posicionamento de desenvolvimento do livro-razão global do Ethereum.

Mas, no final das contas, o sucesso ou fracasso do layer2 não está realmente relacionado ao posicionamento do livro-razão mundial do Ethereum.

Vitalik agora enfatiza o "livro-razão mundial", que parece mais uma confirmação oficial de um fato estabelecido. O EIP-1559 é esse ponto de virada histórico, e a partir desse momento, o Ethereum não é mais o "computador mundial", mas sim o "Banco Central mundial".

Em outras palavras, se você concorda que os próximos dividendos em Cripto representam uma fusão da infraestrutura DeFi em cadeia e das finanças tradicionais TradiFi, então o posicionamento do Ethereum como o “Banco Central” do mundo é suficiente para solidificar seu status, enquanto a prosperidade do layer2 é fundamentalmente irrelevante.

Claro, se você ainda acha que o Ethereum deve esperar pela forte ascensão do ecossistema layer2 para surgir, pode ignorar esta análise, como se eu nunca a tivesse dito.

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