Zu lang; nicht gelesen

Eine endlose Liste von Zöllen wird angekündigt. Der Markt stürzt ab, Altcoins werden vernichtet.

Ihre makellosen, risikoarmen Farmen, die 30% abwerfen, liegen fast auf dem Niveau von T-Bills.

Das kann nicht sein. Sie planten, sich von den 300.000 US-Dollar, die Sie haben, zurückzuziehen, und jährlich 90.000 US-Dollar zu erwirtschaften. Der Ertrag muss fließen.

Also beginnen Sie, den Risikokurve zu verfolgen, um Ihr imaginäres Renditeniveau zu erreichen, als ob der Markt sich um Sie kümmert.

Du tauschst deine Blue-Chip-Ställe gegen obskure neue Projekte; du erhöhst das Risiko, indem du dieses riskantere Vermögenswert wiederum in ein neuartiges Festzinsprotokoll oder AMM investierst. Du lächelst vor dich hin. Der Reiz bleibt bestehen.

Einige Wochen vergehen, und Sie fangen an, sich zu fragen, warum Sie überhaupt so risikoscheu waren. Dies ist offensichtlich ein sicherer und zuverlässiger Weg, um Geld zu verdienen.

Und dann, Überraschung.

Das Treuhand-, gehebelte, L2-umwickelte Hyperliquid-Basishandel-Projekt, dem Sie Ihre Ersparnisse anvertraut haben, ist schiefgegangen, und jetzt hat Ihr PT-shitUSD-27AUG2025 einen 70%igen Haarschnitt erhalten. Sie erhalten einige angelegte Governance-Token, um Ihren Verlust auszugleichen, und das Projekt wird einige Monate später aufgegeben.

Diese Geschichte, obwohl hyperbolisch, spiegelt eine Realität wider, die ich in Bärenmarktbedingungen schon oft erlebt habe, wenn Renditen sinken.

In einem früheren Artikel, „Wie man mit marktneutralen Investitionen in DeFi wohlhabend wird,” Ich habe erklärt, warum ich glaube, dass marktneutral auf lange Sicht eine gute Investition ist. Lesen Sie es, um die grundlegenden Methoden zur Risikoanalyse zu erlernen. Hier werde ich versuchen, eine Anleitung dazu zu geben, wie man den Renditebärenmarkt überleben kann.

Menschen kämpfen damit, sich an neue Realitäten anzupassen und werden angesichts eines Markteinbruchs das Risiko erhöhen, um den Unterschied auszugleichen, während sie die potenziellen Kosten dieser Entscheidungen ignorieren.

Marktneutrale Anleger sind auch Spekulanten, und ihr Vorteil hängt davon ab, abweichende Raten zu finden. Im Gegensatz zu unseren Richtungshandelsgenossen haben wir es hauptsächlich mit binären Ergebnissen zu tun: Entweder gewinnen Sie jeden Tag ein wenig oder verlieren auf einmal viel.

Meiner Meinung nach werden die krypto-marktneutralen Raten auf dem Weg nach oben stark fehljustiert, was viel Alpha über ihrem wahren Risiko bietet, aber auf dem Weg nach unten genau umgekehrt funktioniert, subrisikofreie Renditen (RFR) bietet und gleichzeitig ein hohes Risiko birgt.

Offensichtlich gibt es Zeiten, in denen man Risiken eingeht, und Zeiten, in denen man Risiken vermeidet. Menschen, die dies nicht erkennen, werden zum Thanksgiving-Abendessen.

Um ein Beispiel zu nennen, beträgt der Ertrag von AAVE zum Zeitpunkt des Schreibens 2,7% für USDC und sUSDS 4,5%.

• AAVE USDC zahlt 60% des RFR, während sie das Risiko von Smart Contracts, Orakeln, Verwahrung und Finanzen trägt.

https://app.aave.com/reserve-overview/?underlyingAsset=0xa0b86991c6218b36c1d19d4a2e9eb0ce3606eb48&marketName=proto_mainnet_v3

• Maker zahlt 25 Basispunkte über RFR, während er das Smart Contract, das Verwahrungsrisiko und aktive Investitionen in risikoreichere Projekte hält.

https://app.spark.fi/

Bei der Analyse von Raten im DeFi-Markt neutralen Investitionen müssen Sie Folgendes berücksichtigen:

-Verwahrungsrisiko

-Finanzrisiko

-Smart Contract-Risiko

-Risikofreier Zinssatz

Sie können auf jedes dieser Risiken ein jährliches prozentuales Risiko zuweisen, RFR hinzufügen und das Ergebnis ist Ihre ganz eigene 'risikoadjustierte Rendite', die für jede Anlagechance erforderlich ist. Alles über diesem Satz ist Alpha, alles darunter ist inverses Alpha.

Vor einiger Zeit habe ich die benötigten Renditen von Maker berechnet, um sich an das Risiko anzupassen, und bin auf 9,56% als angemessene Entschädigung gekommen.

SKY Sparzins ist DeFi's Referenzzinssatz. Ist es Alpha oder nur Beta-Exposition? Mal sehen: SSR zahlt 6,5 % aus$USDS, 2,25 % mehr als der RFR der Fed. Um diesen höheren Satz zu erreichen, übernehmen Einzahler drei Schlüsselrisiken: Verwahrungsrisiko, Smart Contract und Finanzrisiko. Verwahrungsrisiko: Maker hinterlegt Kapital an verschiedenen Orten: 1,5 Mrd. $ in TradFi (BlockTower) 1 Mrd. $ in Spark 612 Mio. $ in Spark Liquiditätsschicht 600 Mio. $ in Morpho (ausgeliehen gegen USDe) 150 Mio. $ in AAVE

(https://info.sky.money/collateral/spark,https://makerburn.com/#/rundown)

Eine optimistische Annahme ist, dass das Verwahrungs-/Ausführungsrisiko jährlich mit 3 % bepreist werden kann, vergleichbar mit den institutionellen Verwahrungs-/Versicherungskosten. Risiko von Smart Contracts:

@NexusMutualbietet Open-Market-Versicherung für SKY zu 0,96% an.https://v2.nexusmutual.io/cover/product/45Finanzielles Risiko: Maker hält ~50% des TVL in Schatzwechseln, mit $2,3 Mrd. an aktiven Investitionen. Wenn wir dies mit AAVEs 4,69% Risikopreis benchmarkenhttps://v2.nexusmutual.io/cover/product/97) Der Risikoaufschlag des Systems für diesen 28%igen Anteil am TVL beträgt 1,31%. Darüber hinaus deckt das Erstrisikokapital von Maker in Höhe von 115 Millionen US-Dollar bis zu 1,4% des Systemkapitals ab und verringert somit das Risiko. Ich werde das Risiko, das durch Junior-Kapital ausgeglichen wird, ignorieren, weil ich auch Risiken vereinfache (unter der Annahme, dass USDC und Off-Chain-T-Bills kein Risiko tragen und alle anderen Investitionen als äquivalentes AAVE-Risiko behandeln). Also, in diesem Sinne: Was ist der implizierte faire Zinssatz für SKY? RFR + Verwahrungsrisiko + Smart Contract-Risiko + Finanzrisiko = risikoadjustierte Rendite 4,25% + 3% + 0,96% + 1,31% = 9,56%. Einige von Ihnen werden denken, dass der Risikoaufschlag von 2,25% eine angemessene Kompensation darstellt. Ich freue mich, Ihre Gedanken zu hören.

Jeder Zinssatz über dem risikofreien Zinssatz ist entweder Alpha, Beta oder einfach nur Arbeit. Mit genügend Zeit wird Beta explodieren. Bei jeder Anlage haben Sie immer sowohl Alpha als auch Beta; sie existieren in einem vermischt. Sie müssen immer eine bestimmte Menge an Beta unterzeichnen, um auf Alpha zugreifen zu können, und das ist völlig in Ordnung. Das Schwierige am marktneutralen Investieren ist zu wissen, wie man die beiden unterscheidet, während man seine Emotionen, insbesondere seine Gier, im Zaum hält. Höhere Zinssätze werden immer da sein, aber sind sie risikoadjustiert? Werde ich angemessen für das Risiko entschädigt, das ich eingehe?

Der Zinssatz von Maker liegt derzeit bei 4,5%.

Sowohl AAVE als auch Maker halten Junior-Kapital (~1% der Gesamteinlagen), aber selbst mit umfangreicher Versicherung sollte eine Rendite unter dem RFR für Einzahler nicht akzeptabel sein.

In einer Zeit von Blackroll T-Bills und regulierten On-Chain-Emittenten ist dies das Ergebnis von Trägheit, verlorenen Schlüsseln und dummem Geld.

Also, was tun? Kommt auf deine Größe an.

Wenn Sie ein kleineres Portfolio (<$5m) haben, gibt es immer noch attraktive risikoadjustierte Optionen. Überprüfen Sie sicherere Protokolle in allen ihren Kettenbereitstellungen; sie haben normalerweise Anreize auf einigen obskuren Ketten mit niedrigem TVL oder machen einige Basisgeschäfte mit einem hochrentierlichen, gering liquiditätsperpetuum.

Wenn Sie viel Geld haben (>$20m):

Kaufen Sie T-Bills und halten Sie sich fest. Günstige Marktbedingungen werden letztendlich zurückkehren. Sie können auch nach OTC-Deals suchen; Projekte suchen immer noch nach TVL und sind bereit, ihre Inhaber stark zu verwässern, und das zu Ihren Gunsten.

Wenn Sie LPs haben, informieren Sie sie darüber, bieten Sie ihnen sogar an, sich zurückzuziehen. On-Chain-T-Bills sind immer noch unterdurchschnittlich im Vergleich zum echten Deal (vorausgesetzt, Sie haben eine funktionierende rechtliche Struktur). Lassen Sie sich nicht von dis-angepasstem Risiko mitreißen. Gute Gelegenheiten werden offensichtlich. Halten Sie es einfach und vermeiden Sie Gier. Sie sollten hier für die langfristige Perspektive sein und Ihr Risiko ordnungsgemäß verwalten; wenn nicht, wird sich der Markt darum kümmern.

Die #1 Regel von marktneutral?

Nicht. Erhalten. Rekt.

Haftungsausschluss：

1. Dieser Artikel wurde aus [ wiederveröffentlichtX]. Alle Urheberrechte gehören dem Originalautor [ @Tiza4ThePeople]. Wenn es Einwände gegen diesen Nachdruck gibt, wenden Sie sich bitte an die Gate LearnTeam, und sie werden es umgehend bearbeiten.

2. Haftungsausschluss: Die Ansichten und Meinungen, die in diesem Artikel zum Ausdruck gebracht werden, sind ausschließlich die des Autors und stellen keine Anlageberatung dar.

3. Übersetzungen des Artikels in andere Sprachen werden vom Gate Learn-Team durchgeführt. Sofern nicht anders angegeben, ist das Kopieren, Verteilen oder Plagiieren der übersetzten Artikel untersagt.