なぜETHの過小評価が買いの機会を示唆しない可能性があるのか：CQレポート

イーサリアム (ETH)は2019年以来見られない領域に急落しましたが、過去数日で大幅な回復を記録しました。しかし、依然としてビットコイン (BTC)に対して大幅なディスカウントで取引されています。
最新のオンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantの週次報告によると、市場価値を実現価値に対して測定するETH/BTC MVRV比率は、「非常に過小評価された」領域に突入しました。この水準は過去のサイクルにおいて主要なETHの反発の舞台を整えていました。逆風が強まる中のディスカウント
CryptoQuantの分析によれば、EthereumがBTCに対して大幅な割引を示すことは、歴史的に見て最良の買い機会を示している。
しかし、現在の環境は著しく異なり、過小評価の原因となる一連の根本的な逆風が存在することを指摘しました。これには、資産の総供給量が1億2070万の史上最高に達する中で、かつて有望だったEthereumのデフレーション供給の物語が解消されることが含まれます。
分析プラットフォームは、2024年3月のDencunアップグレードが逆転の要因であるとし、それが取引手数料を大幅に削減し、ETHのバーンレートを崩壊させたと述べました。トークンのバーンが減少することで、インフレ圧力がETH市場に戻ってきました。
問題をさらに悪化させているのは、オンチェーンの活動がしばらく停滞していることです。2021年以降、取引件数やアクティブアドレスなどの重要な指標が減少しており、主にLayer 2 (L2)ネットワークがイーサリアムのメインネットからの利用を逸らしたためです。彼らはスケーラビリティを改善しましたが、L2はベースレイヤーブロックスペースの需要を薄め、ETHのユーティリティの物語を損なう結果となっています。
CryptoQuantは、資産への機関投資家の関心が薄れていることも指摘しました。ステーキングされたETHの量は、2024年11月のピークである3500万から約3440万に減少したと報告されています。また、ETFの保有量も今年の2月以来、40万ETHも減少しており、投資家の信頼感の低下を反映しています。
「ビットコインは、堅調な機関投資家の需要、供給の上限、ETF主導の流入から恩恵を受けている」と報告書は述べ、2つの暗号通貨の運命を対比させた。過小評価されているがリスクなしではない
障害にもかかわらず、ETHは週の終わりに向けて急激な反発を見せました。金曜日には約$2,400に急上昇しました。
さらに、過去1週間で、アルトコインは30％をわずかに上回る急騰を見せ、ビットコインの7.5％の上昇を圧倒し、世界の暗号市場の8％の上昇を大きく上回りました。このラリーは、5月7日に待望のペクトラアップグレードが成功裏に実施されたことと一致しており、アカウントの抽象化を導入し、11のバンドルされたEIPを通じてステーキングメカニクスを改善しました。しかし、その影響は抑制される可能性があります。
過去の経験から、EthereumのBitcoinに対する割引はしばしば購入のシグナルであることが示されています。それでも、CryptoQuantの分析は、戻りのインフレ、需要の減少、停滞した活動が、ETHの過小評価が踏み台ではなく罠となる初のサイクルである可能性を意味するかもしれないと示唆しています。
「ETHは歴史的な基準で見れば過小評価されているようですが、その回復の道のりは以前のサイクルよりもより複雑で遅くなる可能性がある」とCQは結論付けました。
#ETH#