Моя цель — предоставить всестороннее введение в майнинг с жидким стейкингом Solana. Я хочу, чтобы все поняли не только, что такое ликвидный стейкинг-майнинг и как им заниматься, но и почему этим стоит заниматься. Что заставляет человека просыпаться утром и говорить себе: «Сегодня я буду добывать свой SOL для ликвидного стейкинга? Давай, присоединяйся ко мне, и я перенесу тебя в совершенно новый мир».
Я также постарался структурировать эту довольно длинную статью так, чтобы вы могли пропустить некоторые части, если уже знакомы с темой.
Примечание. Эта статья посвящена популярной науке, а не инвестиционным советам.
1. Ставка в Солане
Прежде чем мы поговорим непосредственно о ликвидном стейкинге, давайте сначала разберемся с обычным стейкингом. В сети с делегированным доказательством доли (POS), такой как Solana, стейкинг представляет собой делегирование ваших токенов валидатору, который должен взять на себя обязательство добросовестно проверять транзакции в сети, иначе ему грозят штрафы. Именно это создает фундаментальную согласованность между валидаторами и пользователями сети, без которой могут возникнуть двойные расходы, цензура и различные другие злоупотребления. Когда вы делаете «локальную» ставку, вы выбираете конкретного валидатора и делегируете ему свои токены. Вы можете сделать это с помощью различных программ для кошельков или с помощью интерфейса командной строки Solana.
С момента запуска бета-версии основной сети Solana в феврале 2020 года Solana следует этому предлагаемому плану инфляции:
Когда я пишу это, сейчас февраль 2024 года, через четыре года после запуска, поэтому легко увидеть, что текущий уровень инфляции составляет около 5%. Точный уровень инфляции контролируется тремя параметрами: начальным уровнем инфляции (8%), уровнем дефляции (-15%) и долгосрочным уровнем инфляции (1,5%). Уровень инфляции начинается с 8% и снижается в годовом исчислении на 15% на каждой границе эпохи, пока окончательно не стабилизируется на уровне 1,5%. Это может измениться в будущем, но именно такой план наблюдается с момента запуска.
Кому принадлежит токен SOL, созданный в результате инфляции? Все просто: делайте ставки майнерам. Это означает, что каждую эпоху майнеры акций увеличивают свою относительную собственность на общее количество токенов SOL за счет майнеров, не являющихся ставками. Ничего более сложного на самом деле не происходит. Если бы все SOL были добыты долями, никто бы не увеличил общую стоимость своих активов. Это приводит к высокому коэффициенту ставок в сети Solana; на момент написания примерно 2/3 SOL майнится с использованием ставок. Однако доля ликвидного майнинга по-прежнему низка.
В блокчейнах POW валидаторы несут высокие затраты на оборудование и энергию, что вынуждает их продавать часть (или, возможно, все) полученных токенов только для того, чтобы сбалансировать затраты. В сети PoS, такой как Ethereum, эти затраты очень низки, поэтому практически нет давления со стороны продавцов. На Solana операционные расходы валидатора немного выше, чем у Ethereum, поскольку валидатор должен выполнять транзакции в рамках консенсуса, что влечет за собой затраты, а стоимость оборудования валидатора немного выше, чем у Ethereum, поскольку требует больше, чем Ethereum, для более высокой производительности. Таким образом, давление продаж валидаторов по-прежнему очень низкое по сравнению с Биткойном, но немного выше, чем у Эфириума.
Перевод: Я думаю, что фраза «дешевые транзакции Соланы искусственно субсидируются посредством инфляции токенов» стала кровавым наветом для Соланы. CT узнал кое-что об инфляции от Биткойна, и теперь мы не можем это забыть. Нет давления покупать или продавать
Далее давайте поговорим о ликвидном стейкинге.
2. LST (токены с ликвидными ставками) и сохраняющиеся риски
Есть много стимулов делать ставку на Solana, чтобы избежать разбавления другими майнерами, занимающимися ставками, и одна из немногих причин не делать ставку заключается в том, что она привязывает ваш капитал к каждой эпохе. При майнинге ликвидных ставок вы вносите свои токены в пул ставок, который управляет ставками, распределяемыми валидаторами, и токенизируете тот факт, что вы вложили свои токены в пул. Этот шаг возвращает новый актив, отражающий этот факт, майнерам, занимающимся стейкингом, и позволяет пользователям обменять его на первоначальный стейкинг-майнинг SOL. Поэтому во многих случаях его можно использовать как функциональный эквивалент SOL.
Самые популярные токены для майнинга ликвидного капитала (сокращенно LST) на Solana почти все являются токенами с «вознаграждением». Почти все SOL в пуле делегируются валидаторам, выбранным оператором пула (иногда за вычетом небольшого буфера для быстрого погашения), поэтому эти делегированные SOL в пуле накапливают вознаграждение в виде большего количества SOL. Таким образом, количество LST со временем увеличивается, но в каждую эпоху количество SOL, которое он представляет, увеличивается, и, следовательно, цена относительно SOL увеличивается. Другой метод — «перебазирование», то есть держатели LST получат больше ликвидных токенов, и каждый ликвидный токен может быть погашен в соотношении 1:1 (с задержкой), но на Solana это обычно не используется.
На Солане каждая эпоха занимает примерно 2,5 дня. Если пользователь хочет получить свой первоначальный SOL для майнинга акций, он должен отправить запрос на получение делегированного капитала и дождаться конца эпохи, прежде чем он сможет его выкупить. На традиционных финансовых рынках это называется принятием постоянного риска. Вы делаете ставку на то, что вознаграждение от блокировки вашего капитала на 2,5 дня перевесит риск того, что он вам понадобится немедленно. С точки зрения продолжительности 2,5-дневные облигации гораздо менее рискованны, чем 10-летние казначейские облигации. С другой стороны, в целом казначейские облигации США... несколько менее волатильны, чем криптовалюты.
Таким образом, когда держатели LST хотят получить базовый токен SOL, они могут выкупить его из пула майнинга акций, контролируемого протоколом Liquid Smaking, либо дождаться конца эпохи, прежде чем он сможет быть выведен из эксплуатации базовым пулом, или передать его через наличные. Некоторые пулы ликвидности обменивают mSOL на SOL на открытом рынке. Вот пример от Marinade Finance:
Marinade использует агрегатор децентрализованной биржи Jupiter для обмена mSOL на SOL. Я провел некоторую проверку и обнаружил, что отмена делегирования 10 000 мСОЛ повлияет на цену на 0,01%, но когда количество заказов увеличилось до 100 000 мСОЛ, показанное влияние на цену составило 100 000 (на самом деле у меня не так много мСОЛ, но я могу моделироваться), что это значит?
Это означает, что если вы хотите отменить делегирование и получить SOL немедленно, вы получите на 8,162% меньше SOL, чем если бы вы дождались конца эпохи, а затем отменили делегирование. Вышеуказанные ценовые воздействия определяются на основе текущих рыночных условий, т.е. в зависимости от условий ликвидности. При повторном рассмотрении это число может увеличиться или уменьшиться. Это подчеркивает важный факт о LST. Как я упоминал ранее, во многих ситуациях они могут служить функциональным эквивалентом SOL, но есть одно важное отличие: вы берете на себя определенный уровень постоянного риска. Если вам нужны средства срочно и в больших количествах, вам придется согласиться на более низкую цену, чтобы получить необходимые вам средства.
Простой пример может помочь понять это. Давайте посмотрим на событие «разъединения mSOL», которое произошло 12 декабря 2023 года. Всего за 20 минут кошелек с адресом 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA обменял примерно 68 536 mSOL на SOL посредством 9 транзакций на открытом рынке. Это привело к падению цены mSOL примерно с 78 до 66 долларов. Ниже приводится анализ с сайта Birdeye.so:
Вы можете видеть, что цена относительно быстро возвращается к своим предыдущим уровням. Почему это так? Потому что арбитражные боты и другие спекулянты почувствовали эту возможность и начали покупать mSOL, потому что в следующую эпоху им не нужны были средства. Цена базового SOL на самом деле не меняется, поэтому они, по сути, покупают SOL со скидкой.
Эта ситуация не ограничивается mSOL, но применима ко всем LST (с некоторыми дополнительными условиями, которые мы рассмотрим позже). Ликвидность любого конкретного LST неизбежно будет менее ликвидной, чем у токена SOL. Тем не менее, в основном об этом следует беспокоиться, если у вас есть большое количество ликвидных SOL, добытых с помощью кола. В целом, наличие большего количества денег также означает столкновение с большим количеством проблем.
Итак, урок здесь заключается в том, что, хотя токены для майнинга с ликвидным стейкингом несут в себе некоторые из тех же постоянных рисков, что и майнинг с обычным стейкингом SOL, они становятся очевидными только тогда, когда на рынке недостаточно ликвидности. Чем более ликвиден рынок LST, тем меньше влияние текущих рисков. Если ваша позиция относительно невелика, вы можете вообще не ощущать этого постоянного риска. Тем не менее, по-прежнему важно понимать ограничения ликвидности токена.
3. Лидеры ЛСТ и их мотивационная структура
На Solana есть три LST с общей заблокированной стоимостью более 100 миллионов долларов, что подчеркивает различные подходы к стимулированию внедрения: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) и BlazeStake (bSOL). Очевидно, что это тоже может измениться, но приблизительные цифры вы можете увидеть здесь:
На данный момент Джито является номером один, поэтому начнём с него.
1) Ценностное предложение Jito
Протокол Jito приглашает стейкеров присоединиться к зарабатыванию MEV на Solana и предлагает вознаграждение за майнинг JitoSOL. JitoSOL реализуется через безопасный пул ставок SPL с оптимизированными группами узлов проверки и распределением MEV. Протокол поддерживает эффективную обработку транзакций через клиент Jito-Solana и занимает важную позицию в Solana DeFi. Использование JitoSOL приносит очки в растущей экосистеме Solana и обеспечивает конкурентоспособную доходность и производительность, предоставляя сообществу уникальный опыт ставок.
Однако есть одно реальное отличие — это максимальная извлекаемая ценность (MEV). Короче говоря, MEV позволяет трейдерам извлекать выгоду из транзакций, но конструкция Соланы усложняет извлечение MEV. Jito создает более упорядоченную и доступную среду для рынка MEV, модифицируя программное обеспечение валидатора Solana Labs, чтобы расширить возможности валидаторов принимать и взимать плату за упорядоченные транзакции. Эту часть прибыли может получить пул майнинга ликвидного капитала, который доверяет SOL Jito. Другие LST также могут получить выгоду от делегирования валидаторам, использующим модифицированное программное обеспечение валидатора Jito.
2) Ценность маринада
Marinade — это первый протокол майнинга с жидким стейкингом на Солане, передовой опыт в этой области. Когда вы занимаетесь майнингом напрямую, вам необходимо выбрать валидатора, но пул для ликвидного майнинга автоматически назначит вас нескольким валидаторам, что снижает риск. В прошлом месяце компания Marinade выступила с инициативой, требующей от валидаторов создать страховой фонд для защиты интересов делегаторов. Кроме того, они также запустили функцию «целевого капитала», которая позволяет майнерам поддерживать конкретных валидаторов и получать дополнительные стимулы. Управление маринадом осуществляется MNDEToken, и владельцы могут голосовать, чтобы решить, как будет работать протокол.Этот токен не зависит от mSOL. Сейчас они проводят кампанию, в которой участники могут получить дополнительные токены MNDEToken в качестве вознаграждения, чтобы побудить их поддержать разработку протокола.
3) Ценностное предложение BlazeStake
Основное отличие BlazeStake связано с токеном управления BLZE. Подобно MNDE, BLZE можно использовать для голосования по распределению стимулов, но он также имеет независимую ценность. BlazeStake — относительно молодой проект, поэтому они распределили лишь около 80% от общего количества токенов, в то время как Marinade полностью распределила свои токены и должна выкупить их, чтобы создать стимулы для токенов MNDE. В зависимости от вашей точки зрения и временного горизонта инвестиций это может быть преимуществом или недостатком. У Jito также есть токен управления JTO, но в настоящее время он не используется для стимулирования майнинга с помощью Jito. Давайте быстро сравним три самых популярных токена управления по TVL протокола, включая рыночную капитализацию, оборотное предложение и тенденции роста:
Данные, перехваченные 16 февраля 2024 г. с Дефилламы, Коингеко и Бердай.
BLZE показывает хорошие результаты с точки зрения соотношения общей заблокированной стоимости к полной разводненной рыночной капитализации токена управления. Однако есть несколько проблем, о которых следует знать. Во-первых, FMDC JTO высок из-за более низкого оборотного предложения, что может привести к тому, что FMDC будет менее точным в краткосрочной перспективе. Во-вторых, BLZE разблокировала только 2/3 предложения токенов, поэтому на рынок поступят новые токены. График разблокировки можно найти здесь: _org/status/1688480225255161856.
Какие варианты использования BLZE делают его ценным? Как и в случае с MNDE, вы можете помочь bSOL достичь своих целей, проголосовав за конкретные предложения по управлению. Однако BlazeStake использует механизм, называемый датчиками ставок, чтобы предоставить пользователям более последовательный и детальный контроль. Вы можете проголосовать в децентрализованной автономной организации Realms.today (DAO), направить дополнительную ставку конкретным валидаторам или направить больше вознаграждений BLZE в определенные пулы ликвидности в DeFi. Владельцы BLZE также могут заблокировать свои BLZE на срок до 5 лет, чтобы увеличить свои права голоса в DAO. Ниже приведен скриншот суммы ставки, на котором показаны некоторые примеры вариантов, на которые можно направить голоса после внесения в DAO. В LST эти функции совершенно уникальны.
Некоторые протоколы DeFi требуют, чтобы вы требовали вознаграждения BLZE в их пользовательском интерфейсе, а вознаграждения BLZE будут передаваться напрямую каждые две недели. Вы можете проверить текущий рейтинг SolBlaze вашего кошелька на сайтеwards.solblaze.org. Нет никакого реального преимущества в попытке улучшить свой счет путем создания нескольких кошельков. Основная формула такова: 1 bSOL в вашем кошельке = 1 балл, 1 bSOL в вашем поддерживаемом протоколе заимствования = 1,5 балла и 1 bSOL в вашей поддерживаемой позиции, обеспечивающей ликвидность bSOL = 2 балла. Это примерно соответствует риску, который вы принимаете со своим капиталом, поэтому логично, что чем выше риск, тем выше вознаграждение.
Также стоит отметить, что BlazeStake предлагает возможность стейкинга вашего SOL с помощью одного валидатора с так называемым «Пользовательским ликвидным стейкингом». В отличие от Маринада, 100% ставки будет выделено непосредственно этому валидатору. Следует напомнить, что в отличие от Marinade, Marinade делегирует только 20% средств непосредственно выбранному вами валидатору, а остальные 80% распределяются через алгоритм стратегии делегирования. Marinade подробно описывает это в документации, но это не сразу бросается в глаза в пользовательском интерфейсе, который, на мой взгляд, не идеален.
У BlazeStake есть и другие интересные функции. Они предлагают настоящий кран SOL, то есть, если вы по ошибке заблокировали все свои SOL на их платформе и у вас недостаточно SOL для покрытия комиссий за разблокировку, вы можете использовать этот кран, чтобы получить немного SOL для покрытия комиссий. Это очень удобно, поскольку вам не нужно вводить новые средства через централизованную биржу. Кроме того, они предоставляют простой пользовательский интерфейс для создания токенов, который позволяет легко создавать токены SPL, а также предоставляют страницу статуса RPC и SOL Pay SDK. Все это полезные функции, которые помогают продвигать идею SOL и майнинга с ликвидными ставками.
Если основная ценность BlazeStake заключается в выпуске токена управления, то ценовое действие BLZE является тем, что определяет стоимость. Цена BLZE начала расти в конце ноября 2023 года и оставалась стабильной в диапазоне от 0,002 до 0,004 доллара, но, судя по приведенным выше данным, может быть много возможностей для роста. Если он сможет оставаться стабильным, как «Маринад», есть возможности для роста в 2,8 раза.
По моему мнению, оценка BLZE должна быть сопоставима или даже выше, чем у MNDE. Я не уверен, как сравнивать оценку JTO с двумя другими. Мне нравится этот проект, то, что они делают с MEV на Солане, по своей сути уникально, и я с нетерпением жду новых инноваций в будущем, но, поскольку почти 90% токенов еще предстоит выпустить, это кажется немного завышенным. Но полностью размытая рыночная капитализация не имеет значения... пока она не имеет значения. Тем не менее, я думаю, что все три проекта имеют хорошие шансы на повышение курса по отношению к доллару США, потому что эти протоколы майнинга с ликвидным стейкингом создают ценность. Простой аргумент: майнинг ликвидных ставок — это хорошо.
Подводя итог разделам, посвященным трем наиболее важным протоколам майнинга ликвидных ставок на Solana, все они подчеркивают преимущества децентрализации Solana. Пулы для майнинга ликвидных ставок будут распределять долю среди широкого круга валидаторов, а не создавать ситуацию, когда победитель получает все. Все они открыто рекламируют свою безопасность. Каждый протокол ликвидного стейкинга имеет риски смарт-контрактов, то есть риск того, что смарт-контракты будут неправильными при работе с пулами стейкинга, но все они имеют надежное чувство безопасности. Все это хорошие вещи, но на самом деле они не различают эти три метода, поэтому выше я постарался подчеркнуть их уникальные особенности.
4. Sanctum и будущее майнинга неограниченного ликвидного капитала
На Solana существует множество других протоколов Liquid Stakes, и количество этих протоколов значительно увеличится благодаря пулу поддержки ликвидности, над которым работает Sanctum.so. Их цель — сделать любой протокол майнинга ликвидных ставок максимально ликвидным, принимая все протоколы майнинга ликвидных ставок и предоставляя услуги обмена SOL. Они взимают менее 0,03%, обычно 0,01%, что по сути означает принятие на себя риска периода. Вы можете немедленно обменять свой токен майнинга ликвидного капитала на SOL, и пул обеспечивает для этого буфер, распределяя риск периода в более широком диапазоне.
На данный момент Sanctuary поддерживает двенадцать различных протоколов майнинга ликвидных ставок, но их цель — решить проблему запуска ликвидности практически для всех протоколов ликвидных ставок. Ликвидность протокола Liquid Scking зависит только от ликвидности, доступной в пулах ликвидности таких протоколов, как Orca и Radium, поэтому новым протоколам Liquid Stakes часто необходимо разрабатывать стратегии повышения ликвидности, чтобы выполнить обязательную часть протокола Liquid Stting. Sancrum обеспечивает огромный дополнительный буфер, благодаря которому новые протоколы майнинга с низкой долей рынка могут иметь немедленную ликвидность.
На данный момент вы можете использовать Sanctum для мгновенного выкупа токенов ликвидного майнинга акций для SOL, в том числе: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (токен майнинга ликвидного капитала Marginfi), mSOL, RiskSOL, scnSOL и stSOL. .
Универсальный пул ликвидности LST от Sanctum позволяет проводить масштабные эксперименты в области ликвидного стейкинга.
5. Как выполнить Liquid Stakes
Теперь, когда вы знаете некоторые варианты, давайте кратко рассмотрим, как это сделать. Возьмем в качестве примера bSOL: просто зайдите на сайтtake.solblaze.org, щелкните вкладку «Ставка», и появится следующий пользовательский интерфейс.
Имейте в виду, что, как и большинство LST на Solana, bSOL приносят доход, поэтому вы получаете обратно меньше bSOL, чем отправляете. Не позволяйте этому напугать вас. На изображении вы можете видеть 0,8993 bSOL = 1 SOL. Это связано с тем, что 0,8993 bSOL представляет собой заявку на пул ликвидных ставок BlazeStake, равную 1 SOL, поэтому вы не потеряете никакой ценности. По мере роста запасов SOL в ликвидных пулах для майнинга это число будет продолжать уменьшаться, а это означает, что количество SOL, которое вы получаете за каждый bSOL, будет продолжать увеличиваться. В настоящее время 1 bSOL = 1,11 SOL, и со временем это число будет продолжать расти.
Выберите сумму, нажмите кнопку, подтвердите транзакцию, и все готово.
6. LST и DeFi
Теперь, когда мы довольно хорошо понимаем, как работают LST, варианты LST и преимущества различных подходов, давайте посмотрим на варианты DeFi. Цель всего этого — превратить ваш стейкинг-токен в ликвидность, чтобы вы могли делать с ним самые разные вещи.
Начнем с чего-то относительно простого, например с займа.
Заем
Одна из самых простых и минимальных рисков, которую вы можете сделать с LST, — это дать его взаймы. Такие платформы, как MarginFi, Solend и Kamino, позволяют пользователям вносить залог и брать взаймы другие активы по своему выбору. Криптовалюты часто очень волатильны, и все эти платформы предлагают только позиции по заимствованиям с чрезмерным обеспечением. Это означает, что ваш контрагент должен предоставить залог на сумму, превышающую стоимость актива, который он занимает. Обычно это меняется в зависимости от оценки качества обеспечения. Если стоимость внесенного залога упадет ниже определенного порога, оно будет ликвидировано и использовано для погашения заемщика.
Правила этого метода ликвидации несколько сложны, и в разных проектах используются разные подходы. Если вы собираетесь вложить большие деньги в венчурный капитал, обязательно усвойте эти правила.
Обычно годовая доходность LST относительно низкая, поскольку спрос не так высок. Поскольку ставка уже сделана, самая большая возможность получения прибыли с наименьшим риском уже использована. Тем не менее, вы можете одолжить их относительно безопасным способом, получить дополнительный доход или, возможно, получить какое-то протокольное вознаграждение за заимствование, так что этот вариант стоит рассмотреть.
Цикл
Теперь, когда мы поговорили о заимствованиях, давайте поговорим о том, чего можно достичь с помощью заимствований. Предполагая, что у вас есть 10 bSOL, текущая объявленная годовая доходность составляет 7,34% (имейте в виду, что это число будет незначительно меняться от периода к периоду), плюс 0,81% в год в форме коэффициента конверсии выпуска BLZE (который зависит от цены). БЛЗЕ). Как вы можете зарабатывать больше? Один из способов — внести эти bSOL в протокол заимствования, предоставить больше SOL в долг, а затем застейкать эти SOL с помощью BlazeStake. Drift Protocol и Kamino Finance предлагают простой продукт, который делает это одним щелчком мыши, а также переменное кредитное плечо, которое вы можете настроить. Вы также можете сделать это вручную через такой протокол, как Solend. Важной переменной, на которую следует обратить внимание, является ставка заимствования SOL. Чем выше эта процентная ставка, тем ниже ваша общая годовая процентная ставка. почему? Потому что вам придется вычесть это как затраты. Вот краткий пример пользовательского интерфейса SuperStakeSOL от Drift.
В этом примере вы одалживаете 5 SOL, используя 10 bSOL в качестве залога. Вы должны заплатить годовую процентную ставку в размере 0,6%, чтобы одолжить SOL, но затем вы можете снова поставить эту SOL на bSOL и снова заработать дополнительный доход. Это имеет смысл, пока ставка по займам ниже, чем вознаграждение. Помните, здесь вы рискуете. Основным риском является событие «разъединения», подобное упомянутому выше mSOL. Это может произойти в любой момент, поскольку механизм, связывающий его значение с SOL, имеет компонент продолжительности.
Предоставление ликвидности
Еще один способ увеличить доходность LST — предоставить ликвидность. В основе децентрализованных бирж лежат пулы ликвидности, которые позволяют вам обменивать пары токенов. Если этих пулов достаточно, вы можете обменять любой актив посредством межпулового свопа по списку пулов. Поскольку USDC и SOL обычно имеют самую большую ликвидность, любой маршрут обычно проходит через них, например, если вы хотите обменять WIF на КИТОВ, вы можете сначала обменять WIF на SOL, а затем обменять SOL на КИТОВ.
Пулы взимают комиссию за обмен, которая возвращается поставщикам ликвидности (LP). Когда транзакция сбалансирована и сумма обмена WIF равна сумме обмена WHALE, цена остается стабильной, и LP снимает только комиссию. Однако эта плата оправдана из-за риска неустойчивых убытков. Если спрос начнет значительно склоняться в сторону КИТОВ, количество КИТОВ в пуле уменьшится, в то время как количество WIF будет продолжать увеличиваться до тех пор, пока LP не будут удерживать только WIF, а стоимость WIF теперь будет ниже, чем раньше. Эта тенденция, очевидно, может развернуться, поэтому ее называют волатильным убытком, но об этом следует помнить.
Итак, какие пулы ликвидности привлекательны для LST? Во-первых, пул SOL-LST популярен, поскольку он поддерживает мгновенные операции размещения и отмены ставок. Во-вторых, пулы типов LST1-LST2 также хороши, потому что у вас есть два LST, и оба они получают обычные преимущества от ставок, а также небольшую часть комиссий за транзакции. Вы знаете, что их цены должны быть сильно коррелированы, потому что они коррелируют (хотя и не привязаны) к цене SOL. Риск волатильных потерь низкий. В-третьих, для варианта с более высоким риском и более высоким вознаграждением вы можете рассмотреть возможность использования пула, который позволяет вам обменивать LST на его токен управления протоколом, например jitoSOL-JTO или bSOL-BLZE. Обычно они стимулируются дополнительными вознаграждениями в виде токенов управления для обеспечения разумной ликвидности.
Я не могу переоценить важность понимания дополнительных нюансов, которые предлагает ликвидность. Различные пулы различаются по тому, как они распределяют ликвидность и как LP контролируют это. Различные подходы будут лучше или хуже в зависимости от того, как токены торгуются друг против друга, поэтому вам нужна хорошая мысленная модель того, как будет разворачиваться ценовое действие, поэтому вы хотите поместить ликвидность в пул, чтобы всегда получать такой хороший результат. . Для первых двух вариантов (SOL-LST, LST1-LST2) ваша ментальная модель в основном такова: «они будут по-прежнему сильно коррелировать», что делает это очень простым. Если вы хотите углубиться в изучение простых вариантов, я рекомендую начать с очень небольшой суммы и наблюдать, как разворачивается ценовое действие. Обратите внимание на то, как меняется баланс в пуле по мере торговли активами, как накапливаются комиссии, и решите, стоит ли делать более крупные инвестиции.
Некоторые протоколы DeFi, такие как Kamino, предоставляют хранилища, которые автоматически управляют стратегиями LP, поэтому вам не нужно ничего делать. У них есть заранее разработанная стратегия размещения средств в пулах ликвидности, которым они следуют. Прежде чем делать это, вы должны понять, что это такое, но это означает, что вам не придется вручную заходить в пул и перебалансировать свой диапазон. Конечно, они берут небольшую комиссию.
Три комбинации кредитования, оборота и предоставления ликвидности не исчерпывают ваши возможности по LST, но я не хочу превращать это в тезис. Если вы еще не пробовали все три варианта, возможно, вам захочется попробовать их, прежде чем приступить к делу.
7. Заключение
Надеемся, что эта статья дала вам четкое представление о ликвидном стейкинге на Solana. Будущее LST и DeFi на Solana очень многообещающее, а скорость инноваций в этой области также поражает.
Если вы обнаружите в статье ошибки, которые необходимо исправить, или почувствуете, что я что-то неправильно описал, буду рад получить обратную связь и рассмотреть возможность внесения изменений.
Самое удивительное в Солане то, что вы можете попробовать почти все из них за 10 долларов. Если вас беспокоят связанные с этим риски и достаточно ли вы их понимаете, чтобы попробовать это, вы можете начать осторожно и почувствовать это. Единственный человек, который может оценить вашу склонность к риску и понять, стоит ли использовать ту или иную возможность, — это вы.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Руководство по развитию стратегии ставок ликвидности Solana
Автор: Алго Ритмик
Перевод: народный блокчейн
Моя цель — предоставить всестороннее введение в майнинг с жидким стейкингом Solana. Я хочу, чтобы все поняли не только, что такое ликвидный стейкинг-майнинг и как им заниматься, но и почему этим стоит заниматься. Что заставляет человека просыпаться утром и говорить себе: «Сегодня я буду добывать свой SOL для ликвидного стейкинга? Давай, присоединяйся ко мне, и я перенесу тебя в совершенно новый мир».
Я также постарался структурировать эту довольно длинную статью так, чтобы вы могли пропустить некоторые части, если уже знакомы с темой.
Примечание. Эта статья посвящена популярной науке, а не инвестиционным советам.
1. Ставка в Солане
Прежде чем мы поговорим непосредственно о ликвидном стейкинге, давайте сначала разберемся с обычным стейкингом. В сети с делегированным доказательством доли (POS), такой как Solana, стейкинг представляет собой делегирование ваших токенов валидатору, который должен взять на себя обязательство добросовестно проверять транзакции в сети, иначе ему грозят штрафы. Именно это создает фундаментальную согласованность между валидаторами и пользователями сети, без которой могут возникнуть двойные расходы, цензура и различные другие злоупотребления. Когда вы делаете «локальную» ставку, вы выбираете конкретного валидатора и делегируете ему свои токены. Вы можете сделать это с помощью различных программ для кошельков или с помощью интерфейса командной строки Solana.
С момента запуска бета-версии основной сети Solana в феврале 2020 года Solana следует этому предлагаемому плану инфляции:
Когда я пишу это, сейчас февраль 2024 года, через четыре года после запуска, поэтому легко увидеть, что текущий уровень инфляции составляет около 5%. Точный уровень инфляции контролируется тремя параметрами: начальным уровнем инфляции (8%), уровнем дефляции (-15%) и долгосрочным уровнем инфляции (1,5%). Уровень инфляции начинается с 8% и снижается в годовом исчислении на 15% на каждой границе эпохи, пока окончательно не стабилизируется на уровне 1,5%. Это может измениться в будущем, но именно такой план наблюдается с момента запуска.
Кому принадлежит токен SOL, созданный в результате инфляции? Все просто: делайте ставки майнерам. Это означает, что каждую эпоху майнеры акций увеличивают свою относительную собственность на общее количество токенов SOL за счет майнеров, не являющихся ставками. Ничего более сложного на самом деле не происходит. Если бы все SOL были добыты долями, никто бы не увеличил общую стоимость своих активов. Это приводит к высокому коэффициенту ставок в сети Solana; на момент написания примерно 2/3 SOL майнится с использованием ставок. Однако доля ликвидного майнинга по-прежнему низка.
В блокчейнах POW валидаторы несут высокие затраты на оборудование и энергию, что вынуждает их продавать часть (или, возможно, все) полученных токенов только для того, чтобы сбалансировать затраты. В сети PoS, такой как Ethereum, эти затраты очень низки, поэтому практически нет давления со стороны продавцов. На Solana операционные расходы валидатора немного выше, чем у Ethereum, поскольку валидатор должен выполнять транзакции в рамках консенсуса, что влечет за собой затраты, а стоимость оборудования валидатора немного выше, чем у Ethereum, поскольку требует больше, чем Ethereum, для более высокой производительности. Таким образом, давление продаж валидаторов по-прежнему очень низкое по сравнению с Биткойном, но немного выше, чем у Эфириума.
Перевод: Я думаю, что фраза «дешевые транзакции Соланы искусственно субсидируются посредством инфляции токенов» стала кровавым наветом для Соланы. CT узнал кое-что об инфляции от Биткойна, и теперь мы не можем это забыть. Нет давления покупать или продавать
Далее давайте поговорим о ликвидном стейкинге.
2. LST (токены с ликвидными ставками) и сохраняющиеся риски
Есть много стимулов делать ставку на Solana, чтобы избежать разбавления другими майнерами, занимающимися ставками, и одна из немногих причин не делать ставку заключается в том, что она привязывает ваш капитал к каждой эпохе. При майнинге ликвидных ставок вы вносите свои токены в пул ставок, который управляет ставками, распределяемыми валидаторами, и токенизируете тот факт, что вы вложили свои токены в пул. Этот шаг возвращает новый актив, отражающий этот факт, майнерам, занимающимся стейкингом, и позволяет пользователям обменять его на первоначальный стейкинг-майнинг SOL. Поэтому во многих случаях его можно использовать как функциональный эквивалент SOL.
Самые популярные токены для майнинга ликвидного капитала (сокращенно LST) на Solana почти все являются токенами с «вознаграждением». Почти все SOL в пуле делегируются валидаторам, выбранным оператором пула (иногда за вычетом небольшого буфера для быстрого погашения), поэтому эти делегированные SOL в пуле накапливают вознаграждение в виде большего количества SOL. Таким образом, количество LST со временем увеличивается, но в каждую эпоху количество SOL, которое он представляет, увеличивается, и, следовательно, цена относительно SOL увеличивается. Другой метод — «перебазирование», то есть держатели LST получат больше ликвидных токенов, и каждый ликвидный токен может быть погашен в соотношении 1:1 (с задержкой), но на Solana это обычно не используется.
На Солане каждая эпоха занимает примерно 2,5 дня. Если пользователь хочет получить свой первоначальный SOL для майнинга акций, он должен отправить запрос на получение делегированного капитала и дождаться конца эпохи, прежде чем он сможет его выкупить. На традиционных финансовых рынках это называется принятием постоянного риска. Вы делаете ставку на то, что вознаграждение от блокировки вашего капитала на 2,5 дня перевесит риск того, что он вам понадобится немедленно. С точки зрения продолжительности 2,5-дневные облигации гораздо менее рискованны, чем 10-летние казначейские облигации. С другой стороны, в целом казначейские облигации США... несколько менее волатильны, чем криптовалюты.
Таким образом, когда держатели LST хотят получить базовый токен SOL, они могут выкупить его из пула майнинга акций, контролируемого протоколом Liquid Smaking, либо дождаться конца эпохи, прежде чем он сможет быть выведен из эксплуатации базовым пулом, или передать его через наличные. Некоторые пулы ликвидности обменивают mSOL на SOL на открытом рынке. Вот пример от Marinade Finance:
Marinade использует агрегатор децентрализованной биржи Jupiter для обмена mSOL на SOL. Я провел некоторую проверку и обнаружил, что отмена делегирования 10 000 мСОЛ повлияет на цену на 0,01%, но когда количество заказов увеличилось до 100 000 мСОЛ, показанное влияние на цену составило 100 000 (на самом деле у меня не так много мСОЛ, но я могу моделироваться), что это значит?
Это означает, что если вы хотите отменить делегирование и получить SOL немедленно, вы получите на 8,162% меньше SOL, чем если бы вы дождались конца эпохи, а затем отменили делегирование. Вышеуказанные ценовые воздействия определяются на основе текущих рыночных условий, т.е. в зависимости от условий ликвидности. При повторном рассмотрении это число может увеличиться или уменьшиться. Это подчеркивает важный факт о LST. Как я упоминал ранее, во многих ситуациях они могут служить функциональным эквивалентом SOL, но есть одно важное отличие: вы берете на себя определенный уровень постоянного риска. Если вам нужны средства срочно и в больших количествах, вам придется согласиться на более низкую цену, чтобы получить необходимые вам средства.
Простой пример может помочь понять это. Давайте посмотрим на событие «разъединения mSOL», которое произошло 12 декабря 2023 года. Всего за 20 минут кошелек с адресом 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA обменял примерно 68 536 mSOL на SOL посредством 9 транзакций на открытом рынке. Это привело к падению цены mSOL примерно с 78 до 66 долларов. Ниже приводится анализ с сайта Birdeye.so:
Вы можете видеть, что цена относительно быстро возвращается к своим предыдущим уровням. Почему это так? Потому что арбитражные боты и другие спекулянты почувствовали эту возможность и начали покупать mSOL, потому что в следующую эпоху им не нужны были средства. Цена базового SOL на самом деле не меняется, поэтому они, по сути, покупают SOL со скидкой.
Эта ситуация не ограничивается mSOL, но применима ко всем LST (с некоторыми дополнительными условиями, которые мы рассмотрим позже). Ликвидность любого конкретного LST неизбежно будет менее ликвидной, чем у токена SOL. Тем не менее, в основном об этом следует беспокоиться, если у вас есть большое количество ликвидных SOL, добытых с помощью кола. В целом, наличие большего количества денег также означает столкновение с большим количеством проблем.
Итак, урок здесь заключается в том, что, хотя токены для майнинга с ликвидным стейкингом несут в себе некоторые из тех же постоянных рисков, что и майнинг с обычным стейкингом SOL, они становятся очевидными только тогда, когда на рынке недостаточно ликвидности. Чем более ликвиден рынок LST, тем меньше влияние текущих рисков. Если ваша позиция относительно невелика, вы можете вообще не ощущать этого постоянного риска. Тем не менее, по-прежнему важно понимать ограничения ликвидности токена.
3. Лидеры ЛСТ и их мотивационная структура
На Solana есть три LST с общей заблокированной стоимостью более 100 миллионов долларов, что подчеркивает различные подходы к стимулированию внедрения: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) и BlazeStake (bSOL). Очевидно, что это тоже может измениться, но приблизительные цифры вы можете увидеть здесь:
На данный момент Джито является номером один, поэтому начнём с него.
1) Ценностное предложение Jito
Протокол Jito приглашает стейкеров присоединиться к зарабатыванию MEV на Solana и предлагает вознаграждение за майнинг JitoSOL. JitoSOL реализуется через безопасный пул ставок SPL с оптимизированными группами узлов проверки и распределением MEV. Протокол поддерживает эффективную обработку транзакций через клиент Jito-Solana и занимает важную позицию в Solana DeFi. Использование JitoSOL приносит очки в растущей экосистеме Solana и обеспечивает конкурентоспособную доходность и производительность, предоставляя сообществу уникальный опыт ставок.
Однако есть одно реальное отличие — это максимальная извлекаемая ценность (MEV). Короче говоря, MEV позволяет трейдерам извлекать выгоду из транзакций, но конструкция Соланы усложняет извлечение MEV. Jito создает более упорядоченную и доступную среду для рынка MEV, модифицируя программное обеспечение валидатора Solana Labs, чтобы расширить возможности валидаторов принимать и взимать плату за упорядоченные транзакции. Эту часть прибыли может получить пул майнинга ликвидного капитала, который доверяет SOL Jito. Другие LST также могут получить выгоду от делегирования валидаторам, использующим модифицированное программное обеспечение валидатора Jito.
2) Ценность маринада
Marinade — это первый протокол майнинга с жидким стейкингом на Солане, передовой опыт в этой области. Когда вы занимаетесь майнингом напрямую, вам необходимо выбрать валидатора, но пул для ликвидного майнинга автоматически назначит вас нескольким валидаторам, что снижает риск. В прошлом месяце компания Marinade выступила с инициативой, требующей от валидаторов создать страховой фонд для защиты интересов делегаторов. Кроме того, они также запустили функцию «целевого капитала», которая позволяет майнерам поддерживать конкретных валидаторов и получать дополнительные стимулы. Управление маринадом осуществляется MNDEToken, и владельцы могут голосовать, чтобы решить, как будет работать протокол.Этот токен не зависит от mSOL. Сейчас они проводят кампанию, в которой участники могут получить дополнительные токены MNDEToken в качестве вознаграждения, чтобы побудить их поддержать разработку протокола.
3) Ценностное предложение BlazeStake
Основное отличие BlazeStake связано с токеном управления BLZE. Подобно MNDE, BLZE можно использовать для голосования по распределению стимулов, но он также имеет независимую ценность. BlazeStake — относительно молодой проект, поэтому они распределили лишь около 80% от общего количества токенов, в то время как Marinade полностью распределила свои токены и должна выкупить их, чтобы создать стимулы для токенов MNDE. В зависимости от вашей точки зрения и временного горизонта инвестиций это может быть преимуществом или недостатком. У Jito также есть токен управления JTO, но в настоящее время он не используется для стимулирования майнинга с помощью Jito. Давайте быстро сравним три самых популярных токена управления по TVL протокола, включая рыночную капитализацию, оборотное предложение и тенденции роста:
Данные, перехваченные 16 февраля 2024 г. с Дефилламы, Коингеко и Бердай.
BLZE показывает хорошие результаты с точки зрения соотношения общей заблокированной стоимости к полной разводненной рыночной капитализации токена управления. Однако есть несколько проблем, о которых следует знать. Во-первых, FMDC JTO высок из-за более низкого оборотного предложения, что может привести к тому, что FMDC будет менее точным в краткосрочной перспективе. Во-вторых, BLZE разблокировала только 2/3 предложения токенов, поэтому на рынок поступят новые токены. График разблокировки можно найти здесь: _org/status/1688480225255161856.
Какие варианты использования BLZE делают его ценным? Как и в случае с MNDE, вы можете помочь bSOL достичь своих целей, проголосовав за конкретные предложения по управлению. Однако BlazeStake использует механизм, называемый датчиками ставок, чтобы предоставить пользователям более последовательный и детальный контроль. Вы можете проголосовать в децентрализованной автономной организации Realms.today (DAO), направить дополнительную ставку конкретным валидаторам или направить больше вознаграждений BLZE в определенные пулы ликвидности в DeFi. Владельцы BLZE также могут заблокировать свои BLZE на срок до 5 лет, чтобы увеличить свои права голоса в DAO. Ниже приведен скриншот суммы ставки, на котором показаны некоторые примеры вариантов, на которые можно направить голоса после внесения в DAO. В LST эти функции совершенно уникальны.
Некоторые протоколы DeFi требуют, чтобы вы требовали вознаграждения BLZE в их пользовательском интерфейсе, а вознаграждения BLZE будут передаваться напрямую каждые две недели. Вы можете проверить текущий рейтинг SolBlaze вашего кошелька на сайтеwards.solblaze.org. Нет никакого реального преимущества в попытке улучшить свой счет путем создания нескольких кошельков. Основная формула такова: 1 bSOL в вашем кошельке = 1 балл, 1 bSOL в вашем поддерживаемом протоколе заимствования = 1,5 балла и 1 bSOL в вашей поддерживаемой позиции, обеспечивающей ликвидность bSOL = 2 балла. Это примерно соответствует риску, который вы принимаете со своим капиталом, поэтому логично, что чем выше риск, тем выше вознаграждение.
Также стоит отметить, что BlazeStake предлагает возможность стейкинга вашего SOL с помощью одного валидатора с так называемым «Пользовательским ликвидным стейкингом». В отличие от Маринада, 100% ставки будет выделено непосредственно этому валидатору. Следует напомнить, что в отличие от Marinade, Marinade делегирует только 20% средств непосредственно выбранному вами валидатору, а остальные 80% распределяются через алгоритм стратегии делегирования. Marinade подробно описывает это в документации, но это не сразу бросается в глаза в пользовательском интерфейсе, который, на мой взгляд, не идеален.
У BlazeStake есть и другие интересные функции. Они предлагают настоящий кран SOL, то есть, если вы по ошибке заблокировали все свои SOL на их платформе и у вас недостаточно SOL для покрытия комиссий за разблокировку, вы можете использовать этот кран, чтобы получить немного SOL для покрытия комиссий. Это очень удобно, поскольку вам не нужно вводить новые средства через централизованную биржу. Кроме того, они предоставляют простой пользовательский интерфейс для создания токенов, который позволяет легко создавать токены SPL, а также предоставляют страницу статуса RPC и SOL Pay SDK. Все это полезные функции, которые помогают продвигать идею SOL и майнинга с ликвидными ставками.
Если основная ценность BlazeStake заключается в выпуске токена управления, то ценовое действие BLZE является тем, что определяет стоимость. Цена BLZE начала расти в конце ноября 2023 года и оставалась стабильной в диапазоне от 0,002 до 0,004 доллара, но, судя по приведенным выше данным, может быть много возможностей для роста. Если он сможет оставаться стабильным, как «Маринад», есть возможности для роста в 2,8 раза.
По моему мнению, оценка BLZE должна быть сопоставима или даже выше, чем у MNDE. Я не уверен, как сравнивать оценку JTO с двумя другими. Мне нравится этот проект, то, что они делают с MEV на Солане, по своей сути уникально, и я с нетерпением жду новых инноваций в будущем, но, поскольку почти 90% токенов еще предстоит выпустить, это кажется немного завышенным. Но полностью размытая рыночная капитализация не имеет значения... пока она не имеет значения. Тем не менее, я думаю, что все три проекта имеют хорошие шансы на повышение курса по отношению к доллару США, потому что эти протоколы майнинга с ликвидным стейкингом создают ценность. Простой аргумент: майнинг ликвидных ставок — это хорошо.
Подводя итог разделам, посвященным трем наиболее важным протоколам майнинга ликвидных ставок на Solana, все они подчеркивают преимущества децентрализации Solana. Пулы для майнинга ликвидных ставок будут распределять долю среди широкого круга валидаторов, а не создавать ситуацию, когда победитель получает все. Все они открыто рекламируют свою безопасность. Каждый протокол ликвидного стейкинга имеет риски смарт-контрактов, то есть риск того, что смарт-контракты будут неправильными при работе с пулами стейкинга, но все они имеют надежное чувство безопасности. Все это хорошие вещи, но на самом деле они не различают эти три метода, поэтому выше я постарался подчеркнуть их уникальные особенности.
4. Sanctum и будущее майнинга неограниченного ликвидного капитала
На Solana существует множество других протоколов Liquid Stakes, и количество этих протоколов значительно увеличится благодаря пулу поддержки ликвидности, над которым работает Sanctum.so. Их цель — сделать любой протокол майнинга ликвидных ставок максимально ликвидным, принимая все протоколы майнинга ликвидных ставок и предоставляя услуги обмена SOL. Они взимают менее 0,03%, обычно 0,01%, что по сути означает принятие на себя риска периода. Вы можете немедленно обменять свой токен майнинга ликвидного капитала на SOL, и пул обеспечивает для этого буфер, распределяя риск периода в более широком диапазоне.
На данный момент Sanctuary поддерживает двенадцать различных протоколов майнинга ликвидных ставок, но их цель — решить проблему запуска ликвидности практически для всех протоколов ликвидных ставок. Ликвидность протокола Liquid Scking зависит только от ликвидности, доступной в пулах ликвидности таких протоколов, как Orca и Radium, поэтому новым протоколам Liquid Stakes часто необходимо разрабатывать стратегии повышения ликвидности, чтобы выполнить обязательную часть протокола Liquid Stting. Sancrum обеспечивает огромный дополнительный буфер, благодаря которому новые протоколы майнинга с низкой долей рынка могут иметь немедленную ликвидность.
На данный момент вы можете использовать Sanctum для мгновенного выкупа токенов ликвидного майнинга акций для SOL, в том числе: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (токен майнинга ликвидного капитала Marginfi), mSOL, RiskSOL, scnSOL и stSOL. .
Универсальный пул ликвидности LST от Sanctum позволяет проводить масштабные эксперименты в области ликвидного стейкинга.
5. Как выполнить Liquid Stakes
Теперь, когда вы знаете некоторые варианты, давайте кратко рассмотрим, как это сделать. Возьмем в качестве примера bSOL: просто зайдите на сайтtake.solblaze.org, щелкните вкладку «Ставка», и появится следующий пользовательский интерфейс.
Имейте в виду, что, как и большинство LST на Solana, bSOL приносят доход, поэтому вы получаете обратно меньше bSOL, чем отправляете. Не позволяйте этому напугать вас. На изображении вы можете видеть 0,8993 bSOL = 1 SOL. Это связано с тем, что 0,8993 bSOL представляет собой заявку на пул ликвидных ставок BlazeStake, равную 1 SOL, поэтому вы не потеряете никакой ценности. По мере роста запасов SOL в ликвидных пулах для майнинга это число будет продолжать уменьшаться, а это означает, что количество SOL, которое вы получаете за каждый bSOL, будет продолжать увеличиваться. В настоящее время 1 bSOL = 1,11 SOL, и со временем это число будет продолжать расти.
Выберите сумму, нажмите кнопку, подтвердите транзакцию, и все готово.
6. LST и DeFi
Теперь, когда мы довольно хорошо понимаем, как работают LST, варианты LST и преимущества различных подходов, давайте посмотрим на варианты DeFi. Цель всего этого — превратить ваш стейкинг-токен в ликвидность, чтобы вы могли делать с ним самые разные вещи.
Начнем с чего-то относительно простого, например с займа.
Заем
Одна из самых простых и минимальных рисков, которую вы можете сделать с LST, — это дать его взаймы. Такие платформы, как MarginFi, Solend и Kamino, позволяют пользователям вносить залог и брать взаймы другие активы по своему выбору. Криптовалюты часто очень волатильны, и все эти платформы предлагают только позиции по заимствованиям с чрезмерным обеспечением. Это означает, что ваш контрагент должен предоставить залог на сумму, превышающую стоимость актива, который он занимает. Обычно это меняется в зависимости от оценки качества обеспечения. Если стоимость внесенного залога упадет ниже определенного порога, оно будет ликвидировано и использовано для погашения заемщика.
Правила этого метода ликвидации несколько сложны, и в разных проектах используются разные подходы. Если вы собираетесь вложить большие деньги в венчурный капитал, обязательно усвойте эти правила.
Обычно годовая доходность LST относительно низкая, поскольку спрос не так высок. Поскольку ставка уже сделана, самая большая возможность получения прибыли с наименьшим риском уже использована. Тем не менее, вы можете одолжить их относительно безопасным способом, получить дополнительный доход или, возможно, получить какое-то протокольное вознаграждение за заимствование, так что этот вариант стоит рассмотреть.
Цикл
Теперь, когда мы поговорили о заимствованиях, давайте поговорим о том, чего можно достичь с помощью заимствований. Предполагая, что у вас есть 10 bSOL, текущая объявленная годовая доходность составляет 7,34% (имейте в виду, что это число будет незначительно меняться от периода к периоду), плюс 0,81% в год в форме коэффициента конверсии выпуска BLZE (который зависит от цены). БЛЗЕ). Как вы можете зарабатывать больше? Один из способов — внести эти bSOL в протокол заимствования, предоставить больше SOL в долг, а затем застейкать эти SOL с помощью BlazeStake. Drift Protocol и Kamino Finance предлагают простой продукт, который делает это одним щелчком мыши, а также переменное кредитное плечо, которое вы можете настроить. Вы также можете сделать это вручную через такой протокол, как Solend. Важной переменной, на которую следует обратить внимание, является ставка заимствования SOL. Чем выше эта процентная ставка, тем ниже ваша общая годовая процентная ставка. почему? Потому что вам придется вычесть это как затраты. Вот краткий пример пользовательского интерфейса SuperStakeSOL от Drift.
В этом примере вы одалживаете 5 SOL, используя 10 bSOL в качестве залога. Вы должны заплатить годовую процентную ставку в размере 0,6%, чтобы одолжить SOL, но затем вы можете снова поставить эту SOL на bSOL и снова заработать дополнительный доход. Это имеет смысл, пока ставка по займам ниже, чем вознаграждение. Помните, здесь вы рискуете. Основным риском является событие «разъединения», подобное упомянутому выше mSOL. Это может произойти в любой момент, поскольку механизм, связывающий его значение с SOL, имеет компонент продолжительности.
Предоставление ликвидности
Еще один способ увеличить доходность LST — предоставить ликвидность. В основе децентрализованных бирж лежат пулы ликвидности, которые позволяют вам обменивать пары токенов. Если этих пулов достаточно, вы можете обменять любой актив посредством межпулового свопа по списку пулов. Поскольку USDC и SOL обычно имеют самую большую ликвидность, любой маршрут обычно проходит через них, например, если вы хотите обменять WIF на КИТОВ, вы можете сначала обменять WIF на SOL, а затем обменять SOL на КИТОВ.
Пулы взимают комиссию за обмен, которая возвращается поставщикам ликвидности (LP). Когда транзакция сбалансирована и сумма обмена WIF равна сумме обмена WHALE, цена остается стабильной, и LP снимает только комиссию. Однако эта плата оправдана из-за риска неустойчивых убытков. Если спрос начнет значительно склоняться в сторону КИТОВ, количество КИТОВ в пуле уменьшится, в то время как количество WIF будет продолжать увеличиваться до тех пор, пока LP не будут удерживать только WIF, а стоимость WIF теперь будет ниже, чем раньше. Эта тенденция, очевидно, может развернуться, поэтому ее называют волатильным убытком, но об этом следует помнить.
Итак, какие пулы ликвидности привлекательны для LST? Во-первых, пул SOL-LST популярен, поскольку он поддерживает мгновенные операции размещения и отмены ставок. Во-вторых, пулы типов LST1-LST2 также хороши, потому что у вас есть два LST, и оба они получают обычные преимущества от ставок, а также небольшую часть комиссий за транзакции. Вы знаете, что их цены должны быть сильно коррелированы, потому что они коррелируют (хотя и не привязаны) к цене SOL. Риск волатильных потерь низкий. В-третьих, для варианта с более высоким риском и более высоким вознаграждением вы можете рассмотреть возможность использования пула, который позволяет вам обменивать LST на его токен управления протоколом, например jitoSOL-JTO или bSOL-BLZE. Обычно они стимулируются дополнительными вознаграждениями в виде токенов управления для обеспечения разумной ликвидности.
Я не могу переоценить важность понимания дополнительных нюансов, которые предлагает ликвидность. Различные пулы различаются по тому, как они распределяют ликвидность и как LP контролируют это. Различные подходы будут лучше или хуже в зависимости от того, как токены торгуются друг против друга, поэтому вам нужна хорошая мысленная модель того, как будет разворачиваться ценовое действие, поэтому вы хотите поместить ликвидность в пул, чтобы всегда получать такой хороший результат. . Для первых двух вариантов (SOL-LST, LST1-LST2) ваша ментальная модель в основном такова: «они будут по-прежнему сильно коррелировать», что делает это очень простым. Если вы хотите углубиться в изучение простых вариантов, я рекомендую начать с очень небольшой суммы и наблюдать, как разворачивается ценовое действие. Обратите внимание на то, как меняется баланс в пуле по мере торговли активами, как накапливаются комиссии, и решите, стоит ли делать более крупные инвестиции.
Некоторые протоколы DeFi, такие как Kamino, предоставляют хранилища, которые автоматически управляют стратегиями LP, поэтому вам не нужно ничего делать. У них есть заранее разработанная стратегия размещения средств в пулах ликвидности, которым они следуют. Прежде чем делать это, вы должны понять, что это такое, но это означает, что вам не придется вручную заходить в пул и перебалансировать свой диапазон. Конечно, они берут небольшую комиссию.
Три комбинации кредитования, оборота и предоставления ликвидности не исчерпывают ваши возможности по LST, но я не хочу превращать это в тезис. Если вы еще не пробовали все три варианта, возможно, вам захочется попробовать их, прежде чем приступить к делу.
7. Заключение
Надеемся, что эта статья дала вам четкое представление о ликвидном стейкинге на Solana. Будущее LST и DeFi на Solana очень многообещающее, а скорость инноваций в этой области также поражает.
Если вы обнаружите в статье ошибки, которые необходимо исправить, или почувствуете, что я что-то неправильно описал, буду рад получить обратную связь и рассмотреть возможность внесения изменений.
Самое удивительное в Солане то, что вы можете попробовать почти все из них за 10 долларов. Если вас беспокоят связанные с этим риски и достаточно ли вы их понимаете, чтобы попробовать это, вы можете начать осторожно и почувствовать это. Единственный человек, который может оценить вашу склонность к риску и понять, стоит ли использовать ту или иную возможность, — это вы.