Se você gastou 8-9 figuras em crescimento e não vê a escala de receita pelo menos linearmente, recomprar não é uma coisa ruim.

Um dos principais motivos por trás dessa mudança? A vitória eleitoral de Donald Trump que alterou para um ambiente regulatório mais amigável para DeFi

Aqui está uma análise das últimas atualizações de tokenomics para Aave, Athena, Jupiter e Hyperliquid, incluindo seus planos de recompra e mudanças de taxa de comissão.

AAVE

Aave acabou de lançar uma grande reformulação tokenomics, focando em recompras, distribuição de taxas e melhores incentivos para os detentores de tokens. Segundo Marc Zeller, fundador da Iniciativa Aave Chan (ACI), esta é uma das maiores propostas da história da Aave.

Compra de volta & Interruptor de taxas

• Aave iniciou um programa de recompra de seis meses, reservando $1M por semana (~$4M mensais) para ajudar a cobrir as emissões de AAVE e tornar o protocolo mais sustentável.
• Após seis meses, a piscina de recompra poderia atingir $100M (~3% do fornecimento circulante), com o DAO decidindo quão rápido implantá-lo.

O objetivo? Manter as emissões sob controle enquanto fortalece o tesouro da Aave.

Novos movimentos de tesouraria e governança

• Aave está criando o Comitê Financeiro Aave (AFC) para lidar com os fundos do tesouro e estratégias de liquidez.
• O plano também finaliza a transição longe do LEND, recuperando 320.000 AAVE (~$65M) para uso futuro potencial.

Guarda-chuva: Novo Sistema de Gerenciamento de Risco da Aave

• Aave gasta $27M por ano em custos de liquidez, então eles estão introduzindo Umbrella, um sistema para otimizar a eficiência de capital e reduzir riscos.
• Será integrado em várias blockchains, incluindo Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Gnosis e Base.

Anti-GHO: Novas recompensas para detentores de stablecoins

• Anti-GHO, um novo mecanismo de recompensa, substituirá o antigo modelo de desconto para os detentores de GHO.
• Os tokens podem ser queimados 1:1 contra a dívida GHO ou convertidos em StkGHO, vinculando diretamente os incentivos à receita da Aave.
• Ainda está em desenvolvimento e pode fazer parte de uma atualização futura “Aavenomics Parte Dois”.

O que vem a seguir?

Com o Aave v4, mais implantações de cadeias e fluxos de receita adicionais do SVR da Chainlink, esta atualização lança as bases para recompras maiores e mais sustentáveis no futuro.

Júpiter

Júpiter começou a usar 50% de suas taxas de protocolo para recomprar e bloquear os tokens JUP por três anos a partir de 17 de fevereiro de 2025.

• Esta iniciativa visa reduzir o fornecimento circulante, aumentar a estabilidade a longo prazo e impulsionar o engajamento dentro do ecossistema Solana.
• Em fevereiro, Júpiter realizou sua primeira recompra, adquirindo 4.88$JUPpor $3.33M.
• Atualmente, o programa de recompra de confiança da Jupiter's Litterbox ultrapassou 10M$JUP(~$6M).

Qual é o próximo?

Anualizado, o número de $3.33M significa mais de $35M em volume de recompra anual. Tomando um número mais agressivo, Jupiter'sa receita para 2024 é $102M, significando que se traduzirá em mais de $50M em volume de recompra.

Hyperliquid

Hyperliquid$HYPEtem um fornecimento de 1B de tokens e não captação de recursos, o que significa nenhuma alocação de investidores. A distribuição é a seguinte:

• 31.0%: Distribuído para usuários iniciais (totalmente líquido).
• 38.888%: Reservado para futuras emissões e recompensas da comunidade.
• 23.8%: Alocação da equipe, bloqueada por 1 ano, com a maioria das ações entre 2027–2028.
• 6.0%: Fundação Hyper.
• 0.3%: Bolsas comunitárias.
• 0.012%: HIP-2.

A relação equipe-comunidade é de 3:7, e o maior detentor não pertencente à equipe é o Fundo de Assistência (AF), que detém 1,16% do fornecimento total e 3,74% do fornecimento em circulação.

Modelo de Receita & Buybacks

A receita da Hyperliquid vem principalmente de taxas de negociação (spot e derivativos) e taxas de leilão do HIP-1. Como a Hyperliquid L1 ainda não cobra taxas de gas, a receita relacionada ao gas é excluída.

Alocação de Receitas:

• 46% das taxas de negociação perpétuas vão para os detentores de HLP (recompensas do lado do fornecimento).
• 54% é usado para recompras de HYPE por meio do Fundo de Assistência (AF).

As fontes de receita adicionais incluem taxas de leilão HIP-1 e taxas de negociação à vista (parte em USDC), atualmente alocadas para recompras HYPE.

Em resumo, o Hyperliquid implementa uma estratégia deflacionária dupla para HYPE:

• Compra de volta - o Fundo de Assistência (FA) usa uma parte da receita para recomprar tokens HYPE do mercado, os tokens são mantidos pelo FA em vez de serem queimados
• Queimar — todas as taxas de negociação à vista pagas em HYPE (como pares HYPE-USDC) são queimadas + todas as taxas de gás na HyperEVM (uma vez totalmente ativa na mainnet) serão pagas em HYPE e queimadas

Impacto de recompra e stake

• Existem muitas fontes de dados publicamente disponíveis sobre a taxa da Hyperliquid - mas usando uma estimativa de dados até março de 2025, podemos prever um volume de recompra mensal de cerca de 2,5M de HYPE ou cerca de $35M impulsionado pelo AF usando 54% do volume de perps.
• O staking HYPE foi lançado em 30 de dezembro de 2024, oferecendo um rendimento anual de cerca de 2,5% com base nas recompensas de PoS, modelado após o sistema do Ethereum.
• Atualmente, 30M tokens de propriedade do usuário (excluindo os 300M tokens da equipe/fundação) estão apostados.

O que vem a seguir?

Hyperliquid poderia introduzir um modelo de partilha de taxas onde uma parte das taxas de transação on-chain vai diretamente para$HYPEdetentores, criando um ecossistema mais sustentável e recompensador - embora se possa argumentar que o modelo atual cria mais momentum tanto no lado positivo quanto no negativo.

Hyperliquid ganha taxas de negociação e leilões HIP-1, com futuras fontes de receita como transações HyperEVM. Em vez de usar todas as taxas para recompras ou incentivos, uma parte poderia ser:

• Distribuído para$HYPEdetentores com base em suas participações ou montantes apostados.
• Recompensando os stakers de longo prazo, incentivando uma participação mais profunda.
• Mantido em um tesouro comunitário, permitindo que a governança decida seu uso.

Possíveis Modelos de Distribuição:

• Compartilhamento Direto de Taxas — uma parte das taxas de negociação é convertida em USDC (ou mantida como HYPE) e distribuída periodicamente, como dividendos.
• Recompensas Impulsionadas por Staking - apenas staked $HYPEganha uma parte, recompensando o compromisso de longo prazo.
• Modelo Híbrido — uma mistura de redistribuição de taxas e recompras HYPE para equilibrar o suporte de preço e incentivos.

Ethena

A Ethena Labs agora é um dos cinco principais protocolos DeFi em termos de TVL, gerando mais de $300M em receita. Com esse crescimento, a proposta de troca de taxas da Wintermute foi aprovada pelo Comitê de Risco da Ethena.

Atualmente, 824M ENA ($324M) estão bloqueados, representando 5.5% do fornecimento total, mas os bloqueadores só recebem recompensas em pontos e quedas aéreas de ENA não reclamadas - eles não recebem uma parte da receita da Ethena.

Ligar a chave de taxas daria aos stakers exposição direta à receita e fortaleceria a governança da DAO, alinhando os incentivos com os detentores de ENA.

Ethena ganha dinheiro principalmente capturando taxas de financiamento do mercado perp. Atualmente, 100% dos ganhos vão para os detentores de USDe e o fundo de reserva. Nos últimos três meses, a receita mensal tem sido em média de $50M.

O que precisa acontecer antes da troca de taxa?

O Comitê de Risco estabeleceu cinco referências-chave para garantir que Ethena esteja em uma posição sólida antes de compartilhar receitas.

Progresso atual sobre essas métricas:

1. Meta de Fornecimento USDe: 6B ❌ - Apenas 9% longe do objetivo.
2. Receita acumulada: $250M+ ✅ - Ultrapassou essa marca em janeiro, agora em $330M.
3. Integração da Exchange: Binance/OKX ❌ - Ainda sem cronograma, mas a Binance agora detém 4M USDe.
4. Taxa de Reserva ≥ 1% do Suprimento USDe ✅ - Com $61M em reservas, Ethena pode suportar 6.1B USDe.
5. sUSDe vs sUSDS Spread de APY ≥ 5% ❌ – O spread se estreitou devido à queda do mercado, mas poderia se expandir novamente.

O que vem a seguir?

Ethena está perto de atingir suas metas, mas a troca de taxas permanecerá em espera até que todos os benchmarks sejam alcançados. Enquanto isso, a equipe está focada em aumentar o fornecimento de USDe, garantir mais integrações de câmbio e monitorar as condições de mercado.

Uma vez que tudo estiver no lugar, os participantes do ENA poderão começar a se beneficiar da partilha de receitas.

Considerações Finais:

A mudança em direção à acumulação de valor para os detentores de tokens está acelerando em todos os principais protocolos DeFi. Aave, Ethena, Hyperliquid e Jupiter estão todos implementando programas de recompra, trocas de taxas e novas estruturas de incentivo para tornar seus tokens mais valiosos além da especulação.

Essa tendência reflete um movimento mais amplo da indústria em direção à tokenomics sustentável, onde os projetos se concentram na distribuição de receitas reais em vez de incentivos inflacionários.

Aave está utilizando suas reservas profundas para apoiar recompras e melhorias de governança, Ethena está trabalhando para permitir o compartilhamento direto de receitas para os stakers, Hyperliquid está otimizando seus modelos de recompra e distribuição de taxas, e Jupiter está bloqueando tokens recomprados para estabilizar o fornecimento.

À medida que as condições regulatórias se tornam mais favoráveis e o DeFi continua a amadurecer, os protocolos que alinham com sucesso os incentivos com suas comunidades prosperarão.

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