Einführung

Mein Ziel hier ist es, eine umfassende Einführung in das Solana Liquid Staking zu bieten. Mir ist gerade aufgefallen, dass ich bei der Recherche für diesen Artikel festgestellt habe, dass Phantom einen Artikel mit einer ähnlich strukturierten Struktur hat ( https://phantom.app/learn/crypto-101/solana-liquid-staking) und ich werde einen Teil des gleichen Gebiets abdecken, aber mit viel mehr Meinungen und Kommentaren. Ich möchte, dass Sie nicht nur wissen, was Liquid Staking ist und wie es funktioniert, sondern auch warum. Was würde einen Mann dazu bringen, morgens aus dem Bett zu springen und zu sich selbst zu sagen: "Ich werde heute meinen SOL flüssig verwetten"? Komm, begleite mich auf meinem fliegenden Teppich, und ich werde dir eine ganz neue Welt zeigen.

Ich werde versuchen, es für Neulinge zugänglich zu machen, ohne den Leser mit übermäßigen Erklärungen zu Tode zu langweilen (Sie können beurteilen, ob es mir gelungen ist). Ich habe auch versucht, diesen ziemlich langen Artikel so zu strukturieren, dass Sie bestimmte Abschnitte überspringen können, wenn Sie bereits mit dem Thema vertraut sind. Mit diesem Gedanken hier ist das Inhaltsverzeichnis:

• Staking auf Solana
• LSTs und Duration Risk
• Führende LSTs und ihre Anreizstrukturen
• Sanctum und die unendliche LST Zukunft
• Wie man Liquid Staking betreibt
• LSTs und Dezentrale Finanzen
• Fazit

Ich werde auch den obligatorischen Haftungsausschluss geben, dass nichts davon als finanzielle, rechtliche oder in Haseeb Qureshis wunderbarem Anhang, Lebensberatung ausgelegt werden sollte. Dieser Artikel soll informieren und hoffentlich erfreuen und unterhalten.

Staking auf Solana

Bevor wir direkt in das flüssige Staking einsteigen, lassen Sie uns über regelmäßiges Staking sprechen. Das Staking in einem delegierten Proof-of-Stake-Netzwerk wie Solana bedeutet, dass Sie Ihre Token an einen Validator übergeben, der versprechen muss, Transaktionen im Netzwerk gewissenhaft zu verifizieren, oder Strafen zu riskieren. Dies ist es, was eine grundlegende Übereinstimmung zwischen den Validatoren und den Nutzern des Netzwerks schafft, ohne die Doppelausgaben, Zensur und alle anderen Arten von Missbrauch möglich wären. Wenn Sie "nativ" staken, wählen Sie einen bestimmten Validator aus und delegieren Ihre Token an ihn. Sie können diesen Vorgang über eine Reihe von Wallet-Software oder mit der Solana-Befehlszeilenschnittstelle durchführen.

Seit dem Start des Solana mainnet-beta im Februar 2020 folgt Solana diesem vorgeschlagenen Inflationsplan:

Als ich dies im Februar 2024 schreibe, sind es vier Jahre seit dem Start, daher ist es relativ einfach zu erkennen, dass die aktuelle Inflation bei etwa 5% liegt. Die genaue Inflationsrate wird von drei Parametern gesteuert: Anfangsinflationsrate (8%), Disinflationsrate (-15%) und die langfristige Inflationsrate (1,5%). Die Inflation begann bei 8% und verringerte sich um 15% auf Jahresbasis bei jedem Epochenübergang, bis sie schließlich bei 1,5% zur Ruhe kam. Dies könnte sich in Zukunft ändern, aber dies ist der Zeitplan, der seit dem Start beobachtet wurde.

Wer bekommt die durch Inflation geschaffenen SOL-Token? Ganz einfach: Staker. Das bedeutet, dass Staker jede Epoche ihren relativen Anteil an der Gesamtmenge der SOL-Token auf Kosten von Nicht-Stakern erhöhen. Es passiert wirklich nichts Komplizierteres. Wenn alle SOL gestaked wären, würde niemand den Gesamtwert ihres Vermögens erhöhen. Dies führt zu einer hohen Staking-Rate im Solana-Netzwerk; zum Zeitpunkt des Schreibens sind etwa 2/3 aller SOL gestaked. Die Rate des flüssigen Stakings ist jedoch noch immer unter

Bei einer Proof-of-Work-Blockchain haben Validator:innen eine hohe Last an Ausrüstungs- und Energiekosten, die sie zwingen, einige (oder vielleicht alle) Token, die sie verdienen, nur um kostendeckend zu sein, zu verkaufen. Bei einem Proof-of-Stake-Netzwerk wie Ethereum sind diese Kosten sehr, sehr gering, daher gibt es überhaupt nicht viel Verkaufsdruck. Bei Solana sind die Betriebskosten für Validator:innen etwas höher als bei Ethereum, da Validator:innen Transaktionen als Teil des Konsenses ausführen müssen, was Kosten verursacht, und die Ausrüstung der Validator:innen etwas teurer ist, da sie eine höhere Leistung als Ethereum benötigt. Daher ist der Verkaufsdruck der Validator:innen im Vergleich zu Bitcoin immer noch sehr gering, aber etwas höher als bei Ethereum.

Ich habe mir hier einige Mühe gegeben, dies im Detail zu erläutern, weil die Leute immer wieder darüber verwirrt sind. Manchmal schimpfe ich darüber im Internet. Ok, ich gebe zu, dass es einen winzigen Verkaufsdruck gibt, weil das Betreiben eines Validierers nicht kostenlos ist, aber das Krypto-Twitter schätzt Feinheiten nicht wirklich, also bin ich etwas aggressiver geworden. Wie auch immer, mit diesem grundlegenden Hintergrundwissen über reguläres Staking in der Hand, wollen wir über Liquid Staking sprechen.

LSTs und Duration Risk

Da es einen hohen Anreiz gibt, auf Solana zu staken, um nicht von anderen Stakern verwässert zu werden, ist einer der wenigen Gründe dagegen, dass es Ihr Kapital in jedem Eposch sperrt. Mit Liquid Staking tragen Sie Ihre Token zu einem Stake-Pool bei, der die Verteilung des Einsatzes über eine Reihe von Validatoren verwaltet, und tokenisiert die Tatsache, dass Sie Ihre Token dem Pool zur Verfügung gestellt haben. Diese Aktion gibt dem Staker ein neues Asset zurück, das diese Tatsache repräsentiert, und ermöglicht es dem Benutzer, es gegen das ursprünglich gestakte SOL einzulösen. Somit kann es in vielen Zusammenhängen als funktionales Äquivalent zu SOL verwendet werden.

Die beliebtesten Liquid Staking Tokens (kurz LSTs) auf Solana sind „reward-bearing“ Tokens. Fast alle SOL im Pool sind an von den Poolbetreibern ausgewählte Validatoren gestaked (manchmal abzüglich eines kleinen Puffers, der schnelle Einlösungen ermöglicht), sodass sich dieser gestakte SOL im Pool in Form von mehr SOL belohnt. Somit ändert sich die Menge des LST im Laufe der Zeit nicht, sondern repräsentiert in jedem Epoche mehr SOL und schätzt im Preis im Vergleich zu SOL. Ein anderer Ansatz ist das „Rebasing“, wobei den Inhabern des LST mehr des Liquid Tokens zugeteilt werden und jeder Liquid Token 1:1 einlösbar ist (mit Verzögerung), aber dies wird auf Solana nicht viel verwendet.

Jedes Zeitalter dauert etwa 2,5 Tage auf Solana. Wenn ein Benutzer Vanille-Staked SOL abheben möchte, muss er eine Anfrage stellen, um seinen delegierten Einsatz zu widerrufen, bis zum Ende des Zeitalters warten und dann wird er einlösbar. An den traditionellen Finanzmärkten wird dies als Eingehen von Durationsrisiken dargestellt. Sie wetten darauf, dass die Belohnung für das Blockieren des Kapitals für 2,5 Tage das Risiko überwiegt, dass Sie es sofort benötigen. 2,5 Tage sind in Bezug auf die Laufzeit viel weniger riskant als eine 10-jährige US-Schatzanweisung. Auf der anderen Seite sind US-Schatzanweisungen... etwas weniger volatil als Krypto, im Allgemeinen gesprochen.

Wenn also ein Inhaber eines flüssigen gestakten Tokens auf den zugrunde liegenden SOL-Token zugreifen möchte, kann er ihn aus dem Pool gestakter Tokens, die vom flüssigen Staking-Protokoll kontrolliert werden, einlösen, entweder darauf warten, bis er am Ende des Epochen entstakt werden kann, oder vorhandene Liquiditäts-Pools nutzen, um den mSOL gegen SOL auf dem freien Markt zu handeln. Hier ist ein Beispiel von Marinade Finance:

Marinade teilt Ihnen mit, dass es den Jupiter-dezentralen Börsenaggregator verwendet, um mSOL gegen SOL zu handeln. Ich habe die Entstehung von 10.000 mSOL überprüft und der Preis war um 0,01% beeinflusst, aber bei 100.000 mSOL zeigt der oben genannte Preis einen Einfluss von 100.000 (Ich habe tatsächlich nicht einmal 100.000 oder sogar 10.000 mSOL, aber es ermöglicht Ihnen, es zu simulieren). Was bedeutet das?

Das bedeutet, dass Sie 8,162 % weniger SOL erhalten, als wenn Sie bis zum Ende der Epoche gewartet und direkt abgesteckt hätten. Der Preisrückgang oben basiert auf den aktuellen Marktbedingungen, d.h. wie viel Liquidität vorhanden ist. Es könnte mehr oder weniger sein, wenn Sie erneut überprüfen. Dies unterstreicht jedoch eine wichtige Tatsache über LSTs. Ich habe oben gesagt, dass sie in vielen Kontexten als funktionales Äquivalent von SOL verwendet werden können, aber es gibt wichtige Unterschiede. Dies ist einer davon: Sie tragen nur ein wenig Duration-Risiko. Wenn Sie das Kapital jetzt dringend benötigen und viel davon benötigen, müssen Sie seinen Wert abzinsen, um es zu erhalten.

Ein einfaches Ereignis kann den Punkt veranschaulichen. Betrachten Sie den Fall des "mSOL Depegs", der am 12. Dezember 2023 aufgetreten ist. Diese Wallet-Adresse 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA hat innerhalb von etwa 20 Minuten etwa 68.536 mSOL gegen SOL auf dem freien Markt in 9 Transaktionen getauscht. Dies führte dazu, dass der Preis von mSOL von etwa 78 $ auf 66 $ abgewertet wurde. Hier ist ein 5-Minuten-Chart von birdeye.so:

Sie können sehen, dass der Preis relativ schnell wieder auf den Preis zurückgekehrt ist, den er zuvor hatte. Warum? Arbitrage-Bots und verschiedene andere Opportunisten, die es bemerkt haben, stiegen ein, um das mSOL zurückzukaufen, weil sie das Kapital nicht innerhalb der nächsten Epoche benötigten. Der Preis des zugrunde liegenden SOL hat sich nicht wirklich verändert, daher haben sie im Wesentlichen ermäßigtes SOL gekauft. Für weitere Analysen dieses Szenarios können Sie sich auf@y2kappaAusgezeichneter X-Thread von https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

Dieses Szenario ist nicht einzigartig für mSOL, es gilt gleichermaßen für jeden liquiden Staking-Token (mit einigen Einschränkungen, die wir später näher betrachten werden). Die Liquidität eines bestimmten LST wird zwangsläufig geringer sein als die Liquidität des SOL-Tokens. Dies ist jedoch größtenteils etwas, worüber man sich Sorgen machen sollte, wenn man gesegnet ist, viel liquide gestakedes SOL zu haben. Mehr Geld, mehr Probleme.

Die Lehre hier ist, dass flüssig gestakte Token ein Teil des Dauer-Risikos von regulär gestakten SOL tragen, jedoch nur insofern, als es an Liquidität auf dem Markt mangelt. Je tiefer die Märkte für LST sind, desto weniger spielt das Dauer-Risiko eine Rolle. Wenn Ihr Stapel relativ bescheiden ist, spüren Sie dieses Dauer-Risiko überhaupt nicht. Dennoch ist es wichtig zu wissen, dass es eine Grenze dafür gibt, wie liquide der Token sein kann.

LST Führer und ihre Anreizstrukturen

Es gibt drei LSTs auf Solana mit einem Gesamtwert von > $100 Millionen, die verschiedene Ansätze zur Förderung der Adoptionsrate verdeutlichen: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) und BlazeStake (bSOL). Dies unterliegt natürlich auch Änderungen, aber Sie können hier grobe Zahlen sehen: https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana. Jito liegt zum Zeitpunkt des Schreibens an erster Stelle, also fangen wir dort an.

Jitos Wertversprechen

In Jitos Blogbeitrag zum Thema behaupten sie vier Gründe, warum Sie bei ihnen staken sollten (https://www.jito.network/blog/eine-einladung-zum-staken-mit-dem-jito-protokoll/) ist jedoch wirklich der Unterscheidungspunkt: Maximierbarer extrahierbarer Wert (MEV). MEV ist ein tiefgründiges Thema, aber kurz gesagt können Händler Situationen ausnutzen, in denen es eine profitablere Möglichkeit gibt, Transaktionen zu ordnen, so dass sie Wert aus Trades ableiten. Solanas Design (hauptsächlich schnelle Blockzeiten, Transaktionen werden parallel ausgeführt) macht es tatsächlich viel schwieriger, MEV zu extrahieren als in einem System wie Ethereum mit einem öffentlichen Mempool, aber es ist immer noch vorhanden. Einige lehnen MEV vollständig ab, weil es in der Regel zu schlechteren Preisen für andere Benutzer führt und es als parasitär betrachtet wird. Nicht alle MEV schaden strikt anderen Benutzern, und in jedem Fall handelt es sich um offene genehmigungsfreie Systeme, sodass niemand daran gehindert werden kann, dies ohnehin zu tun. Man könnte genauso gut klagen, dass fleischfressende Tiere andere Tiere fressen; so ist nun mal die Natur ist.

Also das Beste, was zu tun ist, ist aufzuhören zu klagen und anfangen zu profitieren. Das ist mehr oder weniger das, was Jito anbietet: einen Anteil am Gewinn. Sie haben die ursprüngliche Solana Labs-Validierungssoftware modifiziert, um die Fähigkeit hinzuzufügen, dass Validatoren gegen eine Gebühr geordnete Transaktionen akzeptieren. Dies schafft einen geordneteren und zugänglicheren Markt für MEV. Die Validatoren können dann einen Teil dieses zusätzlichen SOL an Staker weitergeben, die ihre Tokens an sie delegieren, in Form von Rendite. Das ist also das, was Sie bekommen, wenn Sie Ihre SOL an Jitos Liquid Staking Pool delegieren. Wichtig ist, dass auch andere LSTs ihre Tokens an Validatoren delegieren können, die Jitos modifizierte Validierungssoftware ausführen, sodass es nicht ausschließlich auf jitoSOL beschränkt ist. Marinade und BlazeStake profitieren ebenfalls in gewissem Maße davon, dass die von ihnen delegierten Validatoren Jitos MEV-Modul nutzen.

Marinade’s Value Proposition

Marinade war Solanas erstes Liquid Staking-Protokoll und hat viele bewährte Verfahren für diese Kategorie entwickelt. Wie sie in ihrem Blogbeitrag betonen, müssen Sie bei direktem Staking einen bestimmten Validator auswählen, an den Sie delegieren möchten.https://marinade.finance/blog/einfuhrung-von-geschutzten-staking-belohnungen/Wie wissen Sie, welcher der richtige ist? Flüssige Staking-Pools übernehmen dies für Sie und verteilen auch Ihren Einsatz auf zahlreiche Validatoren, um das Risiko zu verringern, dass einer von ihnen nicht in der Lage ist, ihr Validierungssystem zu warten oder sich anderweitig suboptimal zu verhalten. Letzten Monat kündigte Marinade eine Initiative an, um Validatoren für ihre Leistung zur Rechenschaft zu ziehen, indem sie sie dazu verpflichten, im Grunde genommen einen Versicherungsfonds zu schaffen. Wenn sie versagen und es nicht schaffen, optimale Leistung zu erbringen, müssen sie diejenigen, die ihnen Delegierte haben, aus dem Fonds entschädigen.

Marinade verwendet auch eine Funktion namens gerichteter Einsatz, bei der die Staker einen Validator zur Unterstützung auswählen und im Gegenzug kann der Validator zusätzliche Anreize bieten. Tatsächlich gilt "gerichteter Einsatz" nur für 20% des Gesamteinsatzes des Stakers, und der Rest wird basierend auf dem Delegationsstrategiealgorithmus von Marinade verteilt.

Marinade wird schließlich durch den MNDE-Token geregelt. MNDE-Inhaber können über Entscheidungen abstimmen, wie das Protokoll betrieben wird, und haben einen Wert unabhängig von mSOL. Marinade führt manchmal Kampagnen durch, wie sie es derzeit tut, bei denen bestimmte Aktionen zusätzliche Renditen in Form von MNDE-Token generieren, die an Staker verteilt werden. Dies soll Staker dazu motivieren, Aktionen durchzuführen, die das Protokoll als vorteilhaft erachtet, wie z.B. Liquidität bereitzustellen, um sicherzustellen, dass mSOL sofort einlösbar ist. Diese Anreize sind etwas kompliziert, aber wir werden einen Teil davon für später aufbewahren. Für weitere Details zu ihrer aktuellen Kampagne können Sie ihren Blogbeitrag hier lesen: https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

BlazeStake's Wertversprechen

BlazeStake's Hauptunterscheidungsmerkmal ist mit dem BLZE-Governance-Token verbunden. Wie MNDE kann BLZE verwendet werden, um darüber abzustimmen, wie Anreize verteilt werden, ist aber auch unabhängig bewertet. BlazeStake ist ein relativ junges Projekt, daher haben sie nur etwa 80% der Gesamtversorgung an Token verteilt, während Marinade ihren Token vollständig verteilt hat und sie zurückkaufen muss, um MNDE-Token-Anreize zu schaffen. Das könnte je nach Perspektive und Anlagehorizont gut oder schlecht sein. Jito hat auch einen Governance-Token JTO, der jedoch derzeit nicht zur Anreizgebung beim Staking mit Jito verwendet wird. Lassen Sie uns die Top drei Governance-Token im Vergleich über TVL im Protokoll, Marktkapitalisierung, Umlaufversorgung und Wachstumstrends schnell vergleichen:

Zahlen, die am 16. Februar 2024 von Defillama, Coingecko und Birdeye abgerufen wurden

Mit dem Schwerpunkt auf dem Verhältnis des gesamten gesperrten Werts (Assets, die das Protokoll kontrolliert) zum vollständig verwässerten Marktwert (FMDC) des Governance-Tokens, der die Kontrolle über diese Assets ausübt, sieht BLZE ziemlich gut aus. Jetzt gibt es hier viele Vorbehalte. Einer der Gründe, warum JTO's FDMC so hoch ist, liegt darin, dass das Umlaufangebot im Vergleich so niedrig ist. Es gibt vernünftige Argumente, warum FDMC auf kurze Sicht „nur ein Meme“ ist. Es kümmert niemanden, bis sie es tun, und das ist, wenn die nächste Tranche von Token entsperrt wird. BLZE hat auch nur 2/3 des Token-Angebots entsperrt, sodass weiterhin neue Token als Emissionen auf den Markt fließen. Um den Zeitplan zu verstehen, nach dem sie entsperrt werden, können Sie sich auf diesen Thread beziehen: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

Was können Sie mit BLZE tun, um es wertvoll zu machen? Einige ähnliche Dinge, die Sie mit MNDE tun können, sind beispielsweise über Governance-Vorschläge abzustimmen, die Anreize für die Erreichung bestimmter Ziele lenken, die bei der bSOL-Adoption helfen. BlazeStake tut dies jedoch über einen Mechanismus, den sie Staking-Gauges nennen, der den Benutzern eine viel konstantere und feiner abgestufte Kontrolle gibt. Die zwei grundlegenden Optionen sind, in ihrer dezentralen autonomen Organisation (DAO) Realms.today für zusätzliches Staking an bestimmte Validatoren zu stimmen oder mehr BLZE-Belohnungen an bestimmte Liquiditätspools in DeFi zu lenken. Besitzer von BLZE können auch ihre BLZE für einen Zeitraum von bis zu 5 Jahren sperren, um ihre Stimmkraft innerhalb des DAO zu stärken. Hier ist ein Screenshot der Staking-Gauge-Benutzeroberfläche mit einigen Beispielsoptionen, wo Sie Ihre Stimmen lenken können, nachdem Sie Ihre BLZE im DAO hinterlegt haben. Soweit ich das beurteilen kann, ist dies alles ziemlich einzigartig unter LSTs.

Einige Defi-Protokolle erfordern, dass Sie die BLZE-Belohnungen innerhalb ihrer Benutzeroberfläche beanspruchen, aber andererseits werden Ihre BLZE-Belohnungen kontinuierlich alle zwei Wochen direkt an Sie ausgeschüttet. Sie können den aktuellen SolBlaze-Score Ihrer Brieftasche unter rewards.solblaze.org überprüfen. Es gibt keinen echten Vorteil darin, dies zu manipulieren; mehr Brieftaschen verbessern Ihren Score nicht. Die Grundformel lautet: 1 bSOL in Ihrer Brieftasche = 1 Punkt, 1 bSOL in einem unterstützten Kreditprotokoll = 1,5 Punkte und 1 bSOL in unterstützten bSOL-Liquiditätspositions = 2 Punkte. Dies entspricht in etwa den Risiken, die Sie mit dem Kapital eingehen, daher macht es Sinn, dass mehr Risiko mit mehr Belohnung einhergeht.

Ebenfalls erwähnenswert ist, dass BlazeStake eine Option bietet, Ihren SOL mit einem einzelnen Validator namens Custom Liquid Staking zu setzen. Im Gegensatz zu Marinade geht 100% des Einsatzes an diesen Validator. Zur Erinnerung von oben: Bei Marinade werden nur 20% des Einsatzes an den von Ihnen gewählten Validator geleitet und die verbleibenden 80% werden über ihren Delegationsstrategiealgorithmus verteilt. Marinade erläutert dies in ihrer Dokumentation, aber es ist in ihrer Benutzeroberfläche nicht sofort ersichtlich, was ich für etwas suboptimal halte.

BlazeStake macht auch einige andere interessante Dinge. Sie bieten einen echten SOL (nicht Testnetz- oder Devnet-SOL) Faucet an, den Sie verwenden können, um ein wenig SOL für Transaktionsgebühren zu erhalten, wenn Sie alles SOL mit ihnen gestaked haben und nicht genug haben, um die Transaktionsgebühr zum Unstaken zu decken. Das ist wirklich schön, da es verhindert, dass Sie neue Gelder über eine zentrale Börse onrampen müssen. Sie haben auch eine einfache Token-Mint-Benutzeroberfläche, die es Ihnen ermöglicht, einen SPL-Token selbst zu starten, eine RPC-Statusseite und ein SOL Pay SDK. Es sind alles gute Initiativen, die dazu beitragen, das SOL und das flüssige Staking zu verbreiten.

Wenn der Hauptwertvorschlag von BlazeStake von den Emissionen seines Governance-Tokens abgeleitet wird, ist die Preisentwicklung von BLZE hier ein Werttreiber. Der BLZE-Preis stieg ab Ende November 2023 stark an und hat sich in der Zone von 0,002 - 0,004 US-Dollar etwas stabilisiert, aber basierend auf den obigen Statistiken gibt es wahrscheinlich noch viel Raum nach oben. Wenn es sich auf Marinade-ähnlichem Niveau normalisiert, gibt es weitere einfache 2,8-fache Gewinne.

Meiner Meinung nach ist eine ähnliche oder sogar höhere Bewertung von BLZE im Vergleich zu MNDE gerechtfertigt. Ich bin mir nicht sicher, wie ich die Bewertung von JTO im Vergleich zu den anderen beiden rechtfertigen soll. Ich mag das Projekt, was sie mit MEV auf Solana machen, ist grundlegend einzigartig und ich erwarte in Zukunft neue Innovationen, aber da fast 90% des Token-Angebots noch ausgegeben werden müssen, scheint es hoch zu sein. Aber die vollständig verwässerte Marktkapitalisierung spielt keine Rolle... bis es so weit ist. Unabhängig davon mag ich die Chancen aller drei, im Vergleich zum USD aufzuwerten, da diese LST-Protokolle Wert schaffen. Einfache These: LST gut.

Zum Abschluss dieses Abschnitts über die drei besten LSTs auf Solana preisen sie alle die Vorteile der Solana-Dezentralisierung an. Flüssige Staking-Pools verteilen den Einsatz über einen breiten Validator-Satz, anstatt ein Gewinner-nimmt-alles-Szenario einzurichten. Sie alle preisen glaubwürdig ihre Sicherheit an. Bei jedem LST besteht das Risiko von Smart Contract, das Risiko, dass ein Fehler im Smart Contract vorliegt, der den Staking-Pool betreibt, aber alle sind glaubwürdig sicherheitsbewusst. Diese Dinge sind gut, aber sie unterscheiden die drei Ansätze nicht wirklich voneinander, deshalb habe ich versucht, die einzigartigen Merkmale oben hervorzuheben.

Sanctum und die unendliche LST-Zukunft

Es gibt viele andere LSTs auf Solana, und es werden bald noch viele mehr sein, dank des Liquiditäts-Backstop-Poolssanctum.soarbeitet daran. Ihr Ziel ist es, jede LST so liquide wie möglich zu machen, indem sie alle akzeptieren und den Austausch für SOL bereitstellen. Sie berechnen eine Gebühr von weniger als 0,03 % und in der Regel 0,01 % für das, was im Grunde genommen darauf hinausläuft, das Laufzeitenrisiko für Sie zu übernehmen. Sie erhalten die SOL sofort im Austausch für Ihre LST, und der Pool stellt einen Puffer bereit, der dieses Laufzeitenrisiko über eine viel breitere Fläche verteilt.

Sanctum unterstützt zum Zeitpunkt des Verfassens zwölf verschiedene LSTs, aber sie zielen darauf ab, das Liquiditätsbootstrapping-Problem im Grunde für alle LSTs zu lösen. LSTs sind nur so liquide, wie Liquidität in Liquiditätspools auf Protokollen wie Orca und Radium vorhanden ist, sodass neue LSTs normalerweise eine Strategie zur Steigerung dessen entwickeln müssten, um das Versprechen der Liquidität der LST zu erfüllen. Sanctum bietet einen großen zusätzlichen Puffer, um es neuen und LSTs mit geringem Marktanteil zu ermöglichen, sofort liquide zu sein.

Die LSTs, die Sie zum Zeitpunkt der Abfassung sofort gegen SOL mit Sanctum tauschen können, sind: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (Marginfi’s liquid staking token), mSOL, riskSOL, scnSOL und stSOL. Jetzt, da Sie etwas über die verschiedenen Strategien der drei besten LSTs wissen, um ihren Ansatz attraktiv zu gestalten, sollten Sie in der Lage sein, einige der kleineren oben genannten zu erforschen und kritischer zu bewerten. Sanctums universeller LST-Liquiditätspool ermöglicht eine größere Experimentierfreude im Bereich der LSTs, und vielleicht gibt es eine noch bessere Passform für Ihre Ziele und Interessen mit einem der oben genannten.

Ich lasse Ihnen noch eine weitere Ressource, wenn Sie tiefer eintauchen möchten. Im Dezember 2023 führte ein Mitbegründer von Sanctum namens „J“ ein Interview mit George Harrap, das sich lohnt anzuhören.https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

Wie man flüssiges Staking durchführt

Nun, da Sie etwas über die Optionen wissen, lassen Sie uns kurz darauf eingehen, wie es einfach gemacht wird. Verwenden Sie bSOL als Beispiel, gehen Sie einfach auf stake.solblaze.org, klicken Sie auf die Registerkarte Stake, und Ihnen wird diese Benutzeroberfläche angezeigt.

Denken Sie daran, dass bSOL wie die meisten LSTs auf Solana ertragsbringend ist, sodass Sie weniger bSOL zurückbekommen als Sie in SOL eingereicht haben. Lassen Sie sich davon nicht abschrecken. Auf dem Bild sehen Sie 0,8993 bSOL = 1 SOL. Dies liegt daran, dass 0,8993 bSOL einen Anspruch auf den BlazeStake-Stake-Pool darstellt, der 1 SOL entspricht, sodass Sie keinen Wert verlieren. Im Laufe der Zeit, wenn sich die SOL-Bestände des Stake-Pools erhöhen, wird diese Zahl weiterhin sinken, was bedeutet, dass die Menge an SOL, die Sie pro bSOL zurückbekommen, weiterhin wachsen wird. Derzeit entspricht 1 bSOL = 1,11 SOL und diese Zahl wird im Laufe der Zeit weiter steigen.

Wählen Sie den Betrag, klicken Sie auf die Schaltfläche, genehmigen Sie die Transaktion und Sie sind fertig.

LSTs und Dezentrale Finanzen

Nun, da wir mit einem ordentlichen Verständnis darüber ausgestattet sind, wie LSTs funktionieren, welche Optionen es für LSTs gibt und welche Vorteile unterschiedliche Ansätze bieten, wollen wir uns Defi-Optionen ansehen. Worin besteht der Sinn all dessen? Der Grund dafür, dass Ihre gestakten Token liquide sind, besteht darin, dass Sie damit etwas anstellen können.

Ich habe einen guten Teil des letzten Jahres damit verbracht, verschiedene DeFi-Optionen auf Solana zu erkunden. Vieles hängt von Ihrer Risikobereitschaft und davon ab, wie Sie diese Risiken im Vergleich zu den Belohnungen bewerten. Das ist eine persönliche Berechnung, also gibt es keine richtige Antwort, aber es ist wichtig zu verstehen, was die Risiken und Belohnungen sind, so dass Sie überhaupt eine solche Berechnung durchführen können. Fangen wir mit etwas relativ Einfachem an, dem Verleihen.

Kreditvergabe

Eines der einfachsten und risikoärmsten Dinge, die Sie mit einem LST tun können, ist einfach, es zu verleihen. Plattformen wie MarginFi, Solend und Kamino ermöglichen es Benutzern, Sicherheiten zu hinterlegen und andere Vermögenswerte ihrer Wahl zu leihen. Krypto ist im Allgemeinen ziemlich volatil, all diese Angebote bieten nur überbesicherte Kreditpositionen. Das bedeutet, dass Ihre Vertragspartei mehr USD-Wert als Sicherheit bereitstellen muss, als sie ausleihen. Dies variiert im Allgemeinen je nach Einschätzung der Qualität des als Sicherheit verwendeten Vermögenswerts. Wenn der Wert der hinterlegten Sicherheiten unter eine bestimmte Schwelle fällt, werden diese Sicherheiten liquidiert und zur Rückzahlung der Kreditgeber verwendet.

Die Regeln dafür, wie dies geschieht, sind etwas kompliziert und verschiedene Projekte verfolgen verschiedene Ansätze. Wenn Sie viel Kapital aufs Spiel setzen werden, sollten Sie absolut verstehen, was sie sind. Nach dem oben erwähnten mSOL "depeg"-Ereignis führten die Gründer von Solend und MarginFi ein Gespräch im Lightspeed-Podcast, in dem sie ihre Risikomanagement-Philosophien verglichen, wenn Sie eine vollständige 90-minütige Einführung wünschenhttps://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

Normalerweise sind die APRs für das Verleihen von LSTs relativ niedrig, weil die Nachfrage nicht so hoch ist. Da es bereits gestaked ist, wurde die größte und sicherste Ertragschance bereits genutzt. Dennoch können Sie durch das Verleihen auf relativ sichere Weise etwas mehr Rendite erzielen oder möglicherweise einige Protokollbelohnungen erhalten, sodass es eine Überlegung wert ist.

Schleifen

Nun, da wir über Kredite gesprochen haben, wollen wir über das sprechen, was Kredite ermöglichen. Angenommen, Sie haben 10 bSOL und erhalten ihren derzeit beworbenen APY von 7,34% (denken Sie daran, dass sich dies leicht mit buchstäblich jeder Epoche ändert), plus 0,81% APY in Form von BLZE-Emissionen (und dies hängt vom BLZE-Preis ab). Wie können Sie mehr Ertrag erzielen? Eine Möglichkeit besteht darin, dieses bSOL in ein Kreditprotokoll einzuzahlen, mehr SOL zu leihen und dann auch dieses SOL bei BlazeStake zu staken. Drift Protocol und Kamino Finance bieten ein unkompliziertes Produkt, das dies mit einem Klick ausführt, sowie eine variable Hebelwirkung, die Sie konfigurieren können. Sie könnten dies auch manuell über ein Protokoll wie Solend tun. Die wichtige Variable, auf die Sie achten müssen, ist der SOL-Leihzins. Je höher dieser ist, desto niedriger wird Ihre Gesamtjahresverzinsung sein. Warum? Weil Sie dies als Kosten abziehen müssen. Hier ist ein schnelles Beispiel aus der Benutzeroberfläche von Drift's SuperStakeSOL.

In diesem Beispiel leihen Sie 5 SOL, wobei 10 bSOL als Sicherheit dienen. Sie müssen 0,6 % APR zahlen, um die SOL zu leihen, können diese aber dann erneut mit bSOL nachstaken und die zusätzliche Rendite erneut verdienen. Solange der Leihzins niedriger ist als die Belohnungen, ergibt dies Sinn. Denken Sie jedoch daran, dass Sie hier ein Risiko eingehen. Das Hauptrisiko ist ein „Depeg“-Ereignis wie das oben für mSOL skizzierte. Dies ist bei LSTs immer möglich, da der Mechanismus, der ihren Wert an SOL bindet, eine Dauerkomponente hat.

Liquidität bereitstellen

Ein weiterer Weg, um mehr Rendite aus Ihren LSTs zu erzielen, besteht darin, Liquidität bereitzustellen. Das, was dezentrale Börsen zugrunde liegt, sind Liquiditätspools, die es Ihnen ermöglichen, Token-Paare zu handeln. Wenn es genügend dieser Pools gibt, können Sie jedes Asset gegen ein anderes Asset tauschen, indem Sie Swap-Vorgänge durch eine Liste von Pools verketten. Da USDC und SOL normalerweise die tiefste Liquidität haben, führt jeder Weg normalerweise über diese zurück, sodass Sie z. B. wenn Sie WIF gegen WHALES tauschen wollten, wahrscheinlich das WIF gegen SOL und dann das SOL gegen WHALES tauschen würden.

Die Pools berechnen eine Gebühr für den Tausch, und diese Gebühr geht an die Liquiditätsanbieter (LPs) zurück. Wenn die Trades ausgeglichen sind und die gleiche Menge WIF gegen WHALES getauscht wird wie WHALES gegen WIF, bleiben die Preise stabil und die LPs ziehen nur Gebühren ab. Der Grund, warum diese Gebühr gerechtfertigt ist, ist jedoch das Risiko eines temporären Verlusts. Wenn die Nachfrage eindeutig in Richtung WHALES kippt, verringert sich die Menge an WHALES im Pool, und die Menge an WIF im Pool nimmt ständig zu, bis die LPs nichts als WIF halten und das WIF nun weniger wert ist als zuvor. Dieser Trend könnte sich natürlich immer umkehren, daher heißt es temporärer Verlust, aber es ist etwas, woran man denken sollte. Hier ist ein Video, das eine tiefere Erklärung mit visuellen Elementen bietet (https://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk.

Welche Pools sind also attraktiv für LSTs? Erstens wird der SOL-LST-Pool viel genutzt, da er die sofortige Stake/Unstake-Aktion unterstützt. Zweitens sind LST1-LST2-Typ-Pools schön, weil man zwei LSTs hält, die beide ihre normale Staking-Rendite verdienen und zusätzlich eine kleine Handelsgebühr erhalten, wobei man weiß, dass ihre Preise hoch korreliert sein sollten, weil sie wiederum beide zum SOL-Preis korreliert sind (obwohl wiederum nicht gepackt, wie wir besprochen haben). Das Risiko eines temporären Verlusts ist so gering wie möglich. Drittens sollten Sie für eine Option mit höherem Risiko und höherer Belohnung Pools in Betracht ziehen, die es Ihnen ermöglichen, einen LST gegen das Governance-Token ihres Protokolls zu handeln, wie jitoSOL-JTO oder bSOL-BLZE. Diese werden oft mit zusätzlichen Governance-Token-Belohnungen durch das Protokoll incentiviert, um sicherzustellen, dass es eine angemessene Liquidität gibt.

Ich kann nicht genug betonen, dass es viele Feinheiten gibt, die es wert sind, beim LPing verstanden zu werden. Es gibt Unterschiede zwischen Pools, wie sie Liquidität über den Pool verteilen, und wie viel Kontrolle der LP darüber hat. Unterschiedliche Ansätze werden je nachdem, wie die Tokens gegeneinander gehandelt werden, besser oder schlechter sein, daher benötigen Sie ein gutes mentales Modell dafür, wie Sie den Preisverlauf erwarten, und daher, wo Sie Ihre Liquidität im Pool platzieren möchten, um konstant gute Ergebnisse zu erzielen. Bei den ersten beiden Optionen oben (SOL-LST, LST1-LST2) ist Ihr mentales Modell im Grunde genommen „sie werden weiterhin stark korreliert sein“, was dies wirklich einfach macht. Wenn Sie weiter weg gehen als einfache Optionen wie diese, würde ich empfehlen, mit sehr kleinen Beträgen zu beginnen und zu beobachten, wie sich der Preis entwickelt. Beachten Sie, wie sich die Pool-Bilanzen ändern, wenn die Vermögenswerte gehandelt werden, wie die Gebühren anfallen, und entscheiden Sie, ob es sich lohnt, größer zu werden.

Einige DeFi-Protokolle wie Kamino bieten Tresore, die die LP-Strategie automatisch verwalten, sodass Sie nicht allzu viel tun müssen. Sie verfügen über eine vorgefertigte Strategie für den Einsatz des Kapitals in Liquiditätspools, denen sie folgen. Sie sollten verstehen, was es ist, bevor Sie es tun, aber es bedeutet, dass Sie nicht manuell in den Pool gehen und Ihre Bereiche neu ausbalancieren müssen. Dafür verlangen sie natürlich eine kleine Gebühr.

Das Trio aus Kreditvergabe, Schleifen und LPing erschöpft Ihre Optionen mit LSTs nicht, aber ich möchte das nicht in eine Dissertation verwandeln. Wenn Sie alle drei noch nicht ausprobiert haben, sollten Sie sie vielleicht ausprobieren, bevor Sie tiefer eintauchen.

Fazit

Ok, wenn Sie das Ganze gelesen haben: Es tut mir leid, dass das passiert ist, oder Glückwunsch. Mir ist bewusst, dass dies eine ziemliche Reise war, aber hoffentlich hat sie Sie mit einem soliden Verständnis dessen ausgestattet, was, warum und wie Liquid Staking auf Solana ist. Wie Sie wahrscheinlich feststellen können, mag ich dieses Zeug wirklich und ich freue mich auf die Zukunft von LSTs und DeFi auf Solana. Es gibt derzeit so viele gute Optionen und das Tempo der Innovationen in diesem Bereich war atemberaubend.

Wenn Sie Fehler im Artikel bemerken, die Sie korrigieren müssen, oder wenn Sie denken, dass ich irgendetwas falsch dargestellt habe, bin ich gerne bereit, das Feedback entgegenzunehmen und Änderungen in Betracht zu ziehen. Ich hätte mich viel tiefer in jeden dieser Abschnitte mit mehr Diagrammen, mehr Daten und Analysen, mehr Beschreibung der verschiedenen Funktionen verschiedener LSTs vertiefen können, aber ich habe versucht, Prägnanz und Vollständigkeit auszubalancieren. Alle Solana LSTs und DeFi-Protokolle sind gute Jungs. Ich habe noch kein Projekt entdeckt, von dem ich dachte, es sei einfach fehlgeleitet, räuberisch oder dumm. Sie alle haben Stärken und Schwächen und dienen etwas unterschiedlichen Zielen und Zielkunden, was für die Zukunft des Solana-Ökosystems erstaunlich ist.

Das erstaunliche Merkmal von Solana ist, dass Sie so ziemlich alles mit 10 US-Dollar ausprobieren können. Wenn Sie sich Sorgen über die damit verbundenen Risiken machen und ob Ihr Verständnis dafür ausreicht, um einen Versuch zu rechtfertigen, können Sie einfach klein anfangen und ein Gefühl dafür bekommen. Der Einzige, der Ihre Risikobereitschaft beurteilen kann und ob sich eine bestimmte Gelegenheit lohnt, sind Sie. Ich hoffe, dieser Artikel hat Ihnen bei Ihrer Auswahl geholfen.

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