Статистика Glassnode: короткі сквізи та спотовий попит
Біткойн Ринки побачили найсильніший місячний ріст цін з жовтня 2021 року, підтриманий як історичним попитом на спот, так і послідовністю шорт-сквізів. У цьому випуску ми розглядаємо динаміку, яка відбувається як на похідних ринках, так і на спотових біржах.
Ралі цифрових активів тривало цього тижня, з Ціна Біткойн котирування досягли рекордної висоти в $23.9 тис. у неділю ввечері. Січень був місяцем, коли Біткойн Ринки демонструють найкращу місячну цінову динаміку з жовтня 2021 року і досягли показника більше +43% за рік. Це ставить їх в лідерах за рівнем росту цін цього року. Ціна Біткойну на найвищому рівні з серпня 2022 року, і приріст на +6,6% від щотижневих мінімумів на рівні 22,4 тис. доларів.
У цьому випуску ми розглянемо деякі механізми, що лежать в основі цього ралі як на похідних ринках, так і на спотових біржах. Ми розглянемо:
Недавній стиснення коротких позицій на фьючерси та повернення позитивної бази фьючерсів, незважаючи на зменшення загального розміру ринкового кредитування.
Переважне зменшення балансів спотової біржі, незважаючи на зменшення домінування об’єктів у блокчейні, пов’язаних з біржею.
Ринок проривається вище середньої ціни зняття для кількох ринкових когорт, включаючи клас 2019+, клієнтів Binance та Coinbase, а також Кити з класу 2017.
Стискання шортів
Після довгого, болісного та виснажливого 2022 року новий рік розпочався помітним реверсом спаду протягом січня. Як це часто буває, такі ралі зазвичай спонукаються певною мірою шорт-сквізами на похідних ринках, і це ралі не є винятком.
На сьогоднішній день було ліквідовано понад $495 млн коротких фьючерсних контрактів на трьох хвилях, з явним зменшенням масштабу, коли ралі розгортався.
Ми бачимо, що початковий шорт-сквіз в середині січня вразив багатьох трейдерів, встановивши історичний мінімум в 15% для домінування ліквідації лонгів (що означає, що 85% ліквідацій були шортами). Це ще більша магнітуда порівняно з ліквідаціями лонгів під час краху FTX (75% домінування лонгів), що показує, наскільки некоректно ставилися багато трейдерів.
Як за безстроковими свопами, так і за календарними ф’ючерсами, грошові та керрі-базиси повернулися на позитивну територію, приносячи 7,3% та 3,3% річних відповідно. Це сталося після того, як у листопаді та грудні спостерігався відкат на всіх ф’ючерсних ринках, і свідчить про повернення позитивних настроїв і, можливо, з боку спекуляцій.
🪟 Пов’язана Інформаційна панель: У нас є кілька інформаційних панелей, доступних як для фьючерсів, постійних свопів, так і для опціонів на ринках як для BTC, так і для ETH.
Проте, незважаючи на це повернення позитивної ф’ючерсної бази, загальний відкритий інтерес відносно Біткойн Капіталізація ринку знаходиться в спаді з середини листопада. Вартість відкритих фьючерсних контрактів, виміряна в BTC, зменшилася на 36% за цей час, з 650 тис. BTC в середині листопада до 414 тис. BTC сьогодні.
Зверніть увагу, що 40% цього зниження можна безпосередньо пов’язати з втратою відкритого інтересу на суму 95 тис. BTC, який був утримуваний на біржі FTX.
Якщо порівняти номінальний розмір відкритих фьючерсних контрактів з балансом BTC на відповідних біржах, ми можемо оцінити відносний масштаб кредитного ризику на ринку. Тут ми бачимо, що цей коефіцієнт кредитного ризику знизився з відкритого інтересу, рівного 40% балансів спот-бірж до всього 25% протягом останніх 75 днів.
Загалом це відображає значне чисте зменшення майбутнього кредиту, а також закриття короткострокового спекулятивного інтересу. Це потенційно також сигналізує про зменшення позицій з хеджування короткострокових ризиків. На відносній основі, разом зі збільшенням спостережуваного повернення до внутрішньоблокчейнного управління (WoC 46), це також покладає більший акцент на ринки спот як ключовий фактор поточної ринкової структури.
Огляд спотових бірж
Тенденція виведення монет зі спотових бірж стала ключовою темою з березня 2020 року, яке до сьогодні є всесвітнім рекордом за обсягом монет на біржах. Сьогодні загальний баланс BTC, який ми відстежуємо на біржах, становить приблизно 2,251M BTC, що становить 11,7% від загальної кількості циркуляції і є найнижчим за останні кілька років, останній раз був бачений у лютому 2018 року.
Загальний обсяг монет, які надходять і виходять з бірж, наразі становить приблизно $625 млн/день у обох напрямках (тобто загалом $1,25 млрд/день). За всіма показниками, щоденні потоки становлять приблизно $20 млн чистих, що відображає всього лише 1,5% від загального обсягу, і показує, що потоки на біржах знаходяться в надзвичайно рівноважному стані. Це відрізняється від листопада-грудня, коли біржі спостерігали періоди чистих виходів у розмірі від $200 млн до $300 млн на день.
Найбільший щомісячний відтік монет в історії відбувся в листопаді-грудні, коли відтік склав -200 тис. BTC/місяць з усіх бірж. Сьогодні чисті потоки обміну повернулися до нейтральних, відображаючи зниження відтоків. Це може свідчити про сповільнення нового попиту порівняно з новоактивованими витратами (WoC 4), зараз, коли ринок зрослий більше ніж на 43% від початку року.
Еволюція економіки
У блокчейні транзакції для Біткойн Кількість транзакцій збільшилася на понад 50 тис. на день на цьому тижні, але ми не бачимо відповідного зростання в депозитах або видачах на біржі. Транзакції, пов’язані з біржами, становлять лише 35% від загальної кількості транзакцій на даний момент, проте домінування залишається в зниженні з піком на ринку в травні 2021 року.
Цей стрибок у кількості транзакцій також видно в наших налаштованих на сутність даних, що свідчить про те, що він не пов’язаний з однією сутністю чи внутрішнім керуванням гаманцем. Це свідчить про те, що останнє зростання активності транзакцій відбувається десь у межах Біткойн економіка.
Обсяг, що обертається в доларах США, який виходить та входить на біржі, за останні кілька тижнів залишався стабільним. Однак, незважаючи на це, відносна домінантність обсягів, пов’язаних з біржами на блокчейні, зросла з 2,5% до понад 16%.
Як ми відзначили в WoC 3 та WoC 2, глобальний об’єм транзакцій для Біткойн ціни різко впали з листопада. Це, ймовірно, відображає зниження завищених обсягів у блокчейні, що відбуваються між серпнем 2021 року та листопадом 2022 року, в основному через зниження валютного ринку і некваліфіковане управління гаманцем з боку FTX/Alameda.
Зазвичай, ринкова сила супроводжується зростанням загального обсягу обміну у ланцюжку, оскільки інвестори та трейдери стають активнішими. Враховуючи вищевказане, ми можемо побачити, що залишається негативний агрегований моментум щодо обсягів переказів на біржі. Місячний середній обсяг починає зростати, але все ще значно нижче річної базової лінії на цьому етапі.
🔔 Ідея оповіщення: об’єм припливу або відтоку обміну USD Прорив вище $875M свідчив би про збільшення останніх потоків, пов’язаних з біржею, повертаючись до щорічного базового рівня.
Зокрема, дивлячись на організації Whale, які володіють понад 1 тисячею BTC, ми також можемо спостерігати зростання обсягів депозитів і зняття коштів на біржах. Протягом січня компанії Whale внесли від 185 до 215 мільйонів доларів США в загальний приплив (і відтік) обміну, з чистим ухилом близько 25 мільйонів доларів США чистих обсягів виведення коштів.
Середня ціна придбання
З таким великим обсягом монет, що надходять і виходять з бірж, ми можемо оцінити середню ціну придбання для різних груп Біткойн економіка. Ця перша діаграма моделює середню ціну придбання за класом щороку, починаючи розрахунок 1 січня кожного року і моделюючи свого роду довгострокову вартість DCA.
Під час низхідного тренду 2022 року лише ті інвестори, які були у 2017 році та раніше, уникнули чистого нереалізованого збитку, а клас 2018+ побачив, що їхня базова вартість була знята червоною свічкою FTX. Однак нинішнє ралі підштовхнуло клас 2019 року ($21,8 тис.) і раніше назад до нереалізованого прибутку.
🗜️ Порада Workbench: Цю середню ціну зняття коштів можна розрахувати за допомогою функції кумулятивної суми та встановлення визначеної дати початку cumsum(m1,since?)
Ми можемо створити схожу модель для кожної біржі, згідно з діаграмою нижче, яка показує, що недавня цінова дія перетнула три ключові рівні вартості.
🟠 Ціновий рівень відкладеного виведення коштів на всіх біржах за всі часи перетнувся на рівні $16,7 тис., надаючи підтримку під час затримки кінця року.
🟡 + 🔵 Середній рівень виведення коштів з липня 2017 року на майданчиках Coinbase та Binance, двох найбільших біржах, тільки що було пройдено на рівні приблизно $21 тис.
Як і зазначено в нашому звіті минулого тижня (WoC 4), це також можна побачити в метриках, таких як Відсоток Забезпечення в Прибутку, які драматично зросли, оскільки ціни перевищують їхній рівень придбання в блокчейні.
Нарешті, ми повертаємося до нашої групи Китів, про яку раніше говорили, але цього разу розглядаємо їх середні ціни придбання з моменту досягнення основних ринкових мінімумів. Починаючи з цих слідів на ринкових мінімумах, ми можемо оцінити найбільш сприятливі можливі ціни для цієї групи.
Те, що ми бачимо, полягає в тому, що навіть середній кит, який був активний з ринку 2017 року 🟡, побачив, що їхні утримання перейшли у нереалізовані збитки в 2022 році, оскільки ціни впали нижче 18 тис. доларів США. Когорта з моменту мінімумів у березні 2020 року має ціну придбання 23,8 тис. доларів США, яка знаходиться безпосередньо над спотовими цінами на момент написання.
Всі три цієї моделі демонструють, наскільки непрощливим був ведмежий ринок 2022-23 років, перетворюючи когорти з навіть найбільш сприятливими стартовими позиціями в нереалізовані втрати.
Підсумки та висновки
З наближенням кінця січня, Біткойн Ринки пережили найсильнішу місячну динаміку цін з жовтня 2021 року, що спричинено як історичним попитом на спот, так і послідовністю шорт-сквізів. Цей ралі приніс велику частину ринку до прибутку і призвів до того, що фьючерсні ринки торгуються здоровим контанго. Ми також зауважуємо, що початковий імпульс виведення коштів з біржі, внаслідок FTX, заспокоївся до нейтрального рівня і зараз збалансовано новими мотивованими витоками.
