Автор: Лао Бай, партнер з інвестиційних досліджень, ABCDE
До речі, здається, що це найдовший час, за який Twi був зламаний. Немає іншої причини, як блогер, який ніколи не бере в руки широке коло, кожен раз, коли ви щось пишете, вам по суті потрібно керуватися бажанням висловитися, а на ринку в останні місяці людям складно народити такого роду Feel. Хоча показники декадансу вторинного ринку не є маленькими, відчуття первинного ринку може бути головною причиною цієї невиразності
Однак нещодавно я спостерігав деякі явища та деякі думки, які можуть бути відносно довгими, тому я планую розбити їх на три-чотири статті: «ринок з точки зору венчурного капіталу на Сході та Заході», «нові ознаки RWA» та «деякі речі, про які варто поговорити на ETH та Solana»
Давайте сьогодні поговоримо про першу тему
За останні кілька тижнів я розмовляв з кількома азіатськими колегами і виявив, що всі вони увійшли в «паузу», або «консервативну», інвестиційну модель.
Наш останній знімок був у січні, і кілька наших однолітків схожі, і є багато випадків, коли не роблять щеплення протягом двох-трьох місяців або навіть довше.
Що стосується відчуття ринку, то слово «нудний» може бути найбільш підходящим прикметником, або тимчасовим «консенсусом».
Це почуття нудьги не зовсім пов'язане з другим рівнем. Я чітко пам'ятаю, що після краху Luna, хоча біполярний ринок був млявим, всі все ще були в захваті від хороших проєктів розширення на первинному ринку, таких як ZK, або інноваційні Defi, Gamfi та AI. І це почуття хвилювання, увійшовши в 2025 рік, потихеньку не буде переживатися. Занепад вторинного ринку, який не є гарячим для будь-якого наративу протягом кількох днів, природно, має емоційний ефект передачі на першому рівні, але більш тривожним є занепокоєння – чи не вступили ми в стадію, коли «плід, що низько висить» приблизно закінчений, і з того часу вступив у період довготривалого коригування, дослідження, трансформації та відповідного сильного болю? На цю тему я розповім наприкінці, тому що нинішній стан ВК на Заході дещо відрізняється від того, що є на Сході.
Причина в тому, що минулого року ми інвестували в проєкт Defi у раунді Pre-seed, а нещодавно — у раунді Seed. Спочатку я розмірковував про те, що на нинішніх первинних і вторинних ринках я буду дуже задоволений тим, що зможу бути ситим. В результаті я не очікував, що зможу перезібрати мільйони доларів, і кілька європейських і американських венчурних капіталістів кинулися вкладати в це гроші. Я був вражений результатами, сам проект був хорошим, але він не мав текстури S-класу. Чому в той час, як в Азії ми «тупі вогонь», Європа і США все ще «стріляють», чому вони наважуються натиснути на спусковий гачок у цій оцінці?
Ми обговорили це всередині компанії і зробили кілька безвідповідальних припущень, таких як:
Терміни створення венчурних капіталів у Європі та США не збігаються з такими в Азії, тому цикл виходу відрізняється, що призводить до різних інвестиційних рішень;
Азіатські венчурні капіталісти мають темперамент «тих, хто вирішує проблеми маленького містечка», і з точки зору прибутковості вони або хочуть завоювати своїх колег, або, принаймні, перевершити BTC (але я вважаю, що мало хто з компаній може це зробити в поточній ринковій ситуації - - ), європейські та американські колеги більш ідеалістичні та довгострокові, або, іншими словами, поки вони можуть логічно пояснити LP, чому я інвестував у цей проект за такою оцінкою, стійкість прибутковості вторинна;
Потреби Pure Deploy Fund, після інвестування в цю фазу краще якнайшвидше зібрати кошти на наступну фазу та зібрати комісію за управління;
Конкретна причина невідома, і наразі я можу лише здогадуватися, тому в найближчі кілька тижнів я домовлюся про зустріч із групою європейських та американських венчурних партнерів та дослідників, щоб поспілкуватися, окрім обміну думками про ринок, я також хочу особисто запитати поради безпосередньо з вищезазначеного питання, а потім зібрати інформацію, а потім прийти на Twi для оновлення.
Тоді я хотів би скористатися цією можливістю, щоб обговорити з вами, яке майбутнє криптовалюти.
Перш за все, незалежно від того, чи це я, чи ABCDE, я ніколи не похитнувся у своїй довгостроковій вірі в Crypto Bullish, що навіть можна розцінювати як «віру», інакше я б не займався цією професією повний робочий день. Але в короткостроковій і середньостроковій перспективі ми знаходимося на роздоріжжі, яке, я не впевнений, схоже на те, що було до Defi Summer у 2019 році, тому я збираюся поговорити з вами про це.
Причина в тому, що я нещодавно слухав подкаст AlliaceDAO, і три точки зору в ньому мені дуже відгукнулися.
Цяо сказав, що його нинішнє почуття схоже на те, що було 19 років, і він не знає, що станеться з Crypto далі, поки поява Defi Summer у 2020 році не змусила його очі сяяти та знайти свій напрямок;
2 полягає в тому, що вони думають, що Crypto знайшла лише один PMF за стільки років, тобто фінанси, а точніше, трейдинг (Dex, Cex, Perp), кредитування, стейблкоїни, Mint (випуск активів, наприклад, Pumpfun);
3 полягає в тому, що вони дали багато своїх пропозицій AI x Crypto Start Up, якщо елементи Crypto в проекті занадто надумані, то краще безпосередньо видалити Crypto і безпосередньо зайнятися чистим AI, в результаті 30% проектів дійсно видалили Crypto і стали чистими проектами Web2;
Близько 1 - Хоча я увійшов у коло в 2019 році, я просто спекулюю монетами, якщо чесно, я не впевнений, чи було у венчурного капіталу на той момент це "нудне" відчуття зараз, але за моїм враженням, як мінімум IEO популярне, EOS досліджує напрямок, Starkware висунула концепцію ZK, багато проектів Defi Summer за 20 років теж мають бути створені через 18-19 років + проголосували, тоді теоретично досвід первинного ринку має бути кращим, ніж зараз, іншими словами, Тоді віра всіх у те, що «великий прийде», має бути вищою, ніж зараз?
Близько 2 - це відлуння 1 і моє найбільше занепокоєння в короткостроковій і середньостроковій перспективі, тобто - чи не дійшли ми до роздоріжжя, де низько висять плоди грубо зірвані, що відрізняється від 19 років.
Якщо найбільшим PMF криптовалют на утиліті є фінанси, то мікроінновації, які Defi Summer+ продовжить ітерувати в найближчі кілька років, сьогодні в основному досягли межі.
Протилежністю Utility є також те, що добре вміє Crypto - тобто наративний напрямок, Meme, безсумнівно, є найкращим представником, і Pump.FUN підштовхне цей напрямок до межі у 2024 році.
А потім, в останні кілька років, коли Utility і Narrative не знали, що робити, наші кола принаймні змогли згорнути Infra. Від ETH до EOS, до Solana, а потім до Aptos, Sui...... Мені цікаво, у Solana цього року є Firedancer, Monad і MegaETH, швидше за все, будуть запущені в основній мережі, ми також досягли межі в плані масштабування блокчейну Infra?
БЛИЗЬКО 3 - Роздоріжжя, всі три дороги дійшли до межі, тому є лише один останній шлях, це "модульність блокчейну", яка пов'язана з третім пунктом вище, я також чув подібні інсайти в подкасті YC.
Згадана тут модульність – це не модульність Celestia, а технологія блокчейн в цілому, абстрагована в модуль і вставлена в стартап як функція, подібна до ШІ.
Переважна більшість криптопроектів, які ми бачимо зараз, повністю засновані на криптовалюті, або Crypto заради Crypto, і не призначені для вирішення реальних проблем. Він називається Crypto Native, але якщо він поганий, то зовсім не виходить з кола, і в колі це самопохвала.
Очікується, що венчурне коло Web2 AI матиме схожі проблеми, і багато проєктів, схоже, «штучний інтелект заради штучного інтелекту», а не вирішують конкретну реальну проблему.
У майбутньому первинний ринок створить якусь інтеграцію Web2 та Web3 чи зустріч? У процесі вирішення проблеми до елементу Крипто додається та частина, яка потребує використання Crypto, а елемент AI додається, якщо потрібен ШІ, але початковий намір та мета абсолютно не пов'язані з Крипто та ШІ. Так само, як Meituan Takeaway використовує 5G, платформне програмне забезпечення, великі дані та розподіл завдань штучного інтелекту...... Але по суті це проект з вирішення проблеми харчування.
Якщо наступний великий етап Crypto буде в такому вигляді, чи всім буде нудно? Чи може продовжуватися низка поточних форм, заснованих на ланцюжку індустрії Crypto Native, таких як Crypto VC, біржі та студії?
В даний час на первинному ринку з'являється все більше і більше проектів, пов'язаних з оплатою і RWA, які більш-менш відповідають ідеї 3, зовсім недавно вивчив Ondo Global Market, а також розповів про кілька проектів RWA, а наступна стаття присвячена новому напрямку треку RWA.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Крипторинок з точки зору першого рівня східних та західних венчурних капіталістів: наратив заради наративу, нудний
Автор: Лао Бай, партнер з інвестиційних досліджень, ABCDE
До речі, здається, що це найдовший час, за який Twi був зламаний. Немає іншої причини, як блогер, який ніколи не бере в руки широке коло, кожен раз, коли ви щось пишете, вам по суті потрібно керуватися бажанням висловитися, а на ринку в останні місяці людям складно народити такого роду Feel. Хоча показники декадансу вторинного ринку не є маленькими, відчуття первинного ринку може бути головною причиною цієї невиразності
Однак нещодавно я спостерігав деякі явища та деякі думки, які можуть бути відносно довгими, тому я планую розбити їх на три-чотири статті: «ринок з точки зору венчурного капіталу на Сході та Заході», «нові ознаки RWA» та «деякі речі, про які варто поговорити на ETH та Solana»
Давайте сьогодні поговоримо про першу тему
За останні кілька тижнів я розмовляв з кількома азіатськими колегами і виявив, що всі вони увійшли в «паузу», або «консервативну», інвестиційну модель.
Наш останній знімок був у січні, і кілька наших однолітків схожі, і є багато випадків, коли не роблять щеплення протягом двох-трьох місяців або навіть довше.
Що стосується відчуття ринку, то слово «нудний» може бути найбільш підходящим прикметником, або тимчасовим «консенсусом».
Це почуття нудьги не зовсім пов'язане з другим рівнем. Я чітко пам'ятаю, що після краху Luna, хоча біполярний ринок був млявим, всі все ще були в захваті від хороших проєктів розширення на первинному ринку, таких як ZK, або інноваційні Defi, Gamfi та AI. І це почуття хвилювання, увійшовши в 2025 рік, потихеньку не буде переживатися. Занепад вторинного ринку, який не є гарячим для будь-якого наративу протягом кількох днів, природно, має емоційний ефект передачі на першому рівні, але більш тривожним є занепокоєння – чи не вступили ми в стадію, коли «плід, що низько висить» приблизно закінчений, і з того часу вступив у період довготривалого коригування, дослідження, трансформації та відповідного сильного болю? На цю тему я розповім наприкінці, тому що нинішній стан ВК на Заході дещо відрізняється від того, що є на Сході.
Причина в тому, що минулого року ми інвестували в проєкт Defi у раунді Pre-seed, а нещодавно — у раунді Seed. Спочатку я розмірковував про те, що на нинішніх первинних і вторинних ринках я буду дуже задоволений тим, що зможу бути ситим. В результаті я не очікував, що зможу перезібрати мільйони доларів, і кілька європейських і американських венчурних капіталістів кинулися вкладати в це гроші. Я був вражений результатами, сам проект був хорошим, але він не мав текстури S-класу. Чому в той час, як в Азії ми «тупі вогонь», Європа і США все ще «стріляють», чому вони наважуються натиснути на спусковий гачок у цій оцінці?
Ми обговорили це всередині компанії і зробили кілька безвідповідальних припущень, таких як:
Терміни створення венчурних капіталів у Європі та США не збігаються з такими в Азії, тому цикл виходу відрізняється, що призводить до різних інвестиційних рішень;
Азіатські венчурні капіталісти мають темперамент «тих, хто вирішує проблеми маленького містечка», і з точки зору прибутковості вони або хочуть завоювати своїх колег, або, принаймні, перевершити BTC (але я вважаю, що мало хто з компаній може це зробити в поточній ринковій ситуації - - ), європейські та американські колеги більш ідеалістичні та довгострокові, або, іншими словами, поки вони можуть логічно пояснити LP, чому я інвестував у цей проект за такою оцінкою, стійкість прибутковості вторинна;
Потреби Pure Deploy Fund, після інвестування в цю фазу краще якнайшвидше зібрати кошти на наступну фазу та зібрати комісію за управління;
Конкретна причина невідома, і наразі я можу лише здогадуватися, тому в найближчі кілька тижнів я домовлюся про зустріч із групою європейських та американських венчурних партнерів та дослідників, щоб поспілкуватися, окрім обміну думками про ринок, я також хочу особисто запитати поради безпосередньо з вищезазначеного питання, а потім зібрати інформацію, а потім прийти на Twi для оновлення.
Тоді я хотів би скористатися цією можливістю, щоб обговорити з вами, яке майбутнє криптовалюти.
Перш за все, незалежно від того, чи це я, чи ABCDE, я ніколи не похитнувся у своїй довгостроковій вірі в Crypto Bullish, що навіть можна розцінювати як «віру», інакше я б не займався цією професією повний робочий день. Але в короткостроковій і середньостроковій перспективі ми знаходимося на роздоріжжі, яке, я не впевнений, схоже на те, що було до Defi Summer у 2019 році, тому я збираюся поговорити з вами про це.
Причина в тому, що я нещодавно слухав подкаст AlliaceDAO, і три точки зору в ньому мені дуже відгукнулися.
2 полягає в тому, що вони думають, що Crypto знайшла лише один PMF за стільки років, тобто фінанси, а точніше, трейдинг (Dex, Cex, Perp), кредитування, стейблкоїни, Mint (випуск активів, наприклад, Pumpfun);
3 полягає в тому, що вони дали багато своїх пропозицій AI x Crypto Start Up, якщо елементи Crypto в проекті занадто надумані, то краще безпосередньо видалити Crypto і безпосередньо зайнятися чистим AI, в результаті 30% проектів дійсно видалили Crypto і стали чистими проектами Web2;
Близько 1 - Хоча я увійшов у коло в 2019 році, я просто спекулюю монетами, якщо чесно, я не впевнений, чи було у венчурного капіталу на той момент це "нудне" відчуття зараз, але за моїм враженням, як мінімум IEO популярне, EOS досліджує напрямок, Starkware висунула концепцію ZK, багато проектів Defi Summer за 20 років теж мають бути створені через 18-19 років + проголосували, тоді теоретично досвід первинного ринку має бути кращим, ніж зараз, іншими словами, Тоді віра всіх у те, що «великий прийде», має бути вищою, ніж зараз?
Близько 2 - це відлуння 1 і моє найбільше занепокоєння в короткостроковій і середньостроковій перспективі, тобто - чи не дійшли ми до роздоріжжя, де низько висять плоди грубо зірвані, що відрізняється від 19 років.
Якщо найбільшим PMF криптовалют на утиліті є фінанси, то мікроінновації, які Defi Summer+ продовжить ітерувати в найближчі кілька років, сьогодні в основному досягли межі.
Протилежністю Utility є також те, що добре вміє Crypto - тобто наративний напрямок, Meme, безсумнівно, є найкращим представником, і Pump.FUN підштовхне цей напрямок до межі у 2024 році.
А потім, в останні кілька років, коли Utility і Narrative не знали, що робити, наші кола принаймні змогли згорнути Infra. Від ETH до EOS, до Solana, а потім до Aptos, Sui...... Мені цікаво, у Solana цього року є Firedancer, Monad і MegaETH, швидше за все, будуть запущені в основній мережі, ми також досягли межі в плані масштабування блокчейну Infra?
БЛИЗЬКО 3 - Роздоріжжя, всі три дороги дійшли до межі, тому є лише один останній шлях, це "модульність блокчейну", яка пов'язана з третім пунктом вище, я також чув подібні інсайти в подкасті YC.
Згадана тут модульність – це не модульність Celestia, а технологія блокчейн в цілому, абстрагована в модуль і вставлена в стартап як функція, подібна до ШІ.
Переважна більшість криптопроектів, які ми бачимо зараз, повністю засновані на криптовалюті, або Crypto заради Crypto, і не призначені для вирішення реальних проблем. Він називається Crypto Native, але якщо він поганий, то зовсім не виходить з кола, і в колі це самопохвала.
Очікується, що венчурне коло Web2 AI матиме схожі проблеми, і багато проєктів, схоже, «штучний інтелект заради штучного інтелекту», а не вирішують конкретну реальну проблему.
У майбутньому первинний ринок створить якусь інтеграцію Web2 та Web3 чи зустріч? У процесі вирішення проблеми до елементу Крипто додається та частина, яка потребує використання Crypto, а елемент AI додається, якщо потрібен ШІ, але початковий намір та мета абсолютно не пов'язані з Крипто та ШІ. Так само, як Meituan Takeaway використовує 5G, платформне програмне забезпечення, великі дані та розподіл завдань штучного інтелекту...... Але по суті це проект з вирішення проблеми харчування.
Якщо наступний великий етап Crypto буде в такому вигляді, чи всім буде нудно? Чи може продовжуватися низка поточних форм, заснованих на ланцюжку індустрії Crypto Native, таких як Crypto VC, біржі та студії?
В даний час на первинному ринку з'являється все більше і більше проектів, пов'язаних з оплатою і RWA, які більш-менш відповідають ідеї 3, зовсім недавно вивчив Ondo Global Market, а також розповів про кілька проектів RWA, а наступна стаття присвячена новому напрямку треку RWA.
Джерело: ABCDE