Berkshire Hathaway опинилася в глибокій скруті, оскільки ринок облігацій Японії розвалюється, а Уоррен Баффет відмовляється навіть глянути на біткоїн, який щойно перетнув рекордну позначку в 111 000 доларів.
Поточний історичний сплеск прибутковості японських облігацій загрожує зруйнувати ту саму стратегію, яку Уоррен використовував для обґрунтування своїх мільярдних ставок на п'ять основних торгових будинків Японії.
Поки глобальні інвестори заполоняють криптовалюту та отримують рекордні прибутки, Уоррен робить зовсім протилежне — продає свою єдину криптоекспозицію та подвоює ставку на гру, яка зараз страждає з усіх боків.
У жовтні 2024 року Уоррен залучив 281,8 мільярда єн, а потім у квітні 2025 року – набагато менший у розмірі 90 мільярдів єн через облігації, номіновані в ієні. Ці кошти були використані для створення позицій, близьких до 10%, у Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni та Sumitomo.
Спочатку це спрацювало. Позичайте під 0,5% відсотків, купуйте акції, які платять ~5% дивідендів. Легкі гроші. Але тепер, коли процентні ставки по облігаціях Японії швидко зростають, стратегія валютного арбітражу починає зникати. Нові випуски облігацій коштують дорожче. Процентна різниця зменшується. Прибуток зникає.
Японські акції знижуються, оскільки доходи вбивають оцінки акцій
Акції п'яти торгових домів також не тримаються. Лише у 2025 році Mitsui впала на 20%, Itochu втратила 16%, а решта знижуються. Більш висока прибутковість зазвичай сигналізує про більш жорстку політику, а більш жорстка політика вбиває оцінку акцій, особливо побудовану на стабільних дивідендах.
Портфоліо Berkshire в Японії завантажене такими. Збитки посилюються, якщо врахувати торговельну напруженість, викликану останніми тарифами Дональда Трампа, які сколихнули японські ринки на початку цього року і змусили такі компанії, як Asahi і Suntory, повністю відмовитися від угод з облігаціями.
Berkshire не відступила, але облігації на суму 90 мільярдів єн, які вона випустила у квітні цього року, були найменшими за всю історію компанії. Це не флекс. Це обережно. Ситуація змінюється так швидко, що ті ж активи, які Уоррен назвав «довгостроковими активами», тепер падають нижче того, що він заплатив. І хоча він завжди стверджував, що йому подобаються дешеві акції, ці акції можуть виявитися дешевшими, ніж він готовий визнати.
Валютні коливання та тиск облігацій послаблюють хедж Berkshire
Є ще одна проблема, від якої Berkshire не може ухилитися: ієна. Облігації та дивіденди компанії базуються на ієні, яка мала виступати в якості хеджування. Якщо ієна впаде, борг Berkshire буде легше погасити. Цей хедж працює лише тоді, коли ієна залишається слабкою.
Але в липні 2024 року, коли Банк Японії здивував ринки підвищенням відсоткової ставки, єна швидко зміцнилася. Якщо доходність продовжить зростати, єна може знову піднятися. Це змінює хедж проти Уоррена. Це знижує доларову вартість дивідендів, шкодить доходам і ускладнює компанії балансування своїх іноземних рахунків.
Проте, незважаючи на зростаючі ризики, Уоррен був впертим. Він не продав свої японські позиції. Він не відійшов від стратегії облігацій. І він точно не торкнеться біткойна, який тільки що встановив історичні максимуми на цьому тижні. Це сталося після того, як Berkshire скинула всю свою частку в Nu Holdings, бразильській фінтех-компанії, що стоїть за дружнім до криптовалют Nubank.
Біткойн вибухає після того, як Уоррен покидає Нубанк і відмовляється від крипто
Фірма Уоррена закрила позицію в Nubank в 1 кварталі 2025 року, заробивши 250 мільйонів доларів прибутку. Цей крок офіційно завершив єдину зв'язок Berkshire з крипто.
Поки Уоррен виводив гроші, Біткойн зріс до $109,800, а потім знову стрибнув до $111,762 в середу, підживлюваний відновленим інституційним інтересом та підтримкою закону GENIUS у Сенаті. Цей законопроект визначає нові правила для стейблкоїнів і став значним стимулом для впевненості в цій сфері.
Трейдери також скористалися імпульсом, ліквідувавши короткі позиції на суму понад 900 мільйонів доларів, згідно з даними CoinGlass. Ethereum, XRP і Solana наслідували приклад Bitcoin, зростаючи на тлі бурхливого зростання криптовалютного ринку.
Тим часом Berkshire збільшила свій грошовий запас до 347,8 мільярда доларів, переважно утримуючи його в державних облігаціях США, після того як також розпродала акції Citigroup і Bank of America.
Уоррен колись назвав Біткойн "отрутою для щурів у квадраті", і, здається, його думка не змінилася. Незважаючи на ралі, незважаючи на регулювання, незважаючи навіть на те, що Джеймі Даймон, давній скептик Біткойна та CEO JPMorgan, сказав клієнтам, що тепер вони можуть купити монету через банк, Уоррен не зрушив.
На останніх зборах акціонерів Berkshire учасниця на ім'я Джеки Хан запитала про позицію компанії щодо нерухомості. Уоррен засміявся і сказав, що якби йому довелося вибирати між нерухомістю та акціями на все життя, він завжди обирав би акції.
"В США на ринку цінних паперів є значно більше можливостей, ніж на ринку нерухомості", - сказав Уоррен.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Berkshire Hathaway в небезпеці, оскільки японські облігації зазнають краху, але Уоррен Баффет все одно не чіпатиме Bitcoi...
Berkshire Hathaway опинилася в глибокій скруті, оскільки ринок облігацій Японії розвалюється, а Уоррен Баффет відмовляється навіть глянути на біткоїн, який щойно перетнув рекордну позначку в 111 000 доларів.
Поточний історичний сплеск прибутковості японських облігацій загрожує зруйнувати ту саму стратегію, яку Уоррен використовував для обґрунтування своїх мільярдних ставок на п'ять основних торгових будинків Японії.
Поки глобальні інвестори заполоняють криптовалюту та отримують рекордні прибутки, Уоррен робить зовсім протилежне — продає свою єдину криптоекспозицію та подвоює ставку на гру, яка зараз страждає з усіх боків.
У жовтні 2024 року Уоррен залучив 281,8 мільярда єн, а потім у квітні 2025 року – набагато менший у розмірі 90 мільярдів єн через облігації, номіновані в ієні. Ці кошти були використані для створення позицій, близьких до 10%, у Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni та Sumitomo.
Спочатку це спрацювало. Позичайте під 0,5% відсотків, купуйте акції, які платять ~5% дивідендів. Легкі гроші. Але тепер, коли процентні ставки по облігаціях Японії швидко зростають, стратегія валютного арбітражу починає зникати. Нові випуски облігацій коштують дорожче. Процентна різниця зменшується. Прибуток зникає.
Японські акції знижуються, оскільки доходи вбивають оцінки акцій
Акції п'яти торгових домів також не тримаються. Лише у 2025 році Mitsui впала на 20%, Itochu втратила 16%, а решта знижуються. Більш висока прибутковість зазвичай сигналізує про більш жорстку політику, а більш жорстка політика вбиває оцінку акцій, особливо побудовану на стабільних дивідендах.
Портфоліо Berkshire в Японії завантажене такими. Збитки посилюються, якщо врахувати торговельну напруженість, викликану останніми тарифами Дональда Трампа, які сколихнули японські ринки на початку цього року і змусили такі компанії, як Asahi і Suntory, повністю відмовитися від угод з облігаціями.
Berkshire не відступила, але облігації на суму 90 мільярдів єн, які вона випустила у квітні цього року, були найменшими за всю історію компанії. Це не флекс. Це обережно. Ситуація змінюється так швидко, що ті ж активи, які Уоррен назвав «довгостроковими активами», тепер падають нижче того, що він заплатив. І хоча він завжди стверджував, що йому подобаються дешеві акції, ці акції можуть виявитися дешевшими, ніж він готовий визнати.
Валютні коливання та тиск облігацій послаблюють хедж Berkshire
Є ще одна проблема, від якої Berkshire не може ухилитися: ієна. Облігації та дивіденди компанії базуються на ієні, яка мала виступати в якості хеджування. Якщо ієна впаде, борг Berkshire буде легше погасити. Цей хедж працює лише тоді, коли ієна залишається слабкою.
Але в липні 2024 року, коли Банк Японії здивував ринки підвищенням відсоткової ставки, єна швидко зміцнилася. Якщо доходність продовжить зростати, єна може знову піднятися. Це змінює хедж проти Уоррена. Це знижує доларову вартість дивідендів, шкодить доходам і ускладнює компанії балансування своїх іноземних рахунків.
Проте, незважаючи на зростаючі ризики, Уоррен був впертим. Він не продав свої японські позиції. Він не відійшов від стратегії облігацій. І він точно не торкнеться біткойна, який тільки що встановив історичні максимуми на цьому тижні. Це сталося після того, як Berkshire скинула всю свою частку в Nu Holdings, бразильській фінтех-компанії, що стоїть за дружнім до криптовалют Nubank.
Біткойн вибухає після того, як Уоррен покидає Нубанк і відмовляється від крипто
Фірма Уоррена закрила позицію в Nubank в 1 кварталі 2025 року, заробивши 250 мільйонів доларів прибутку. Цей крок офіційно завершив єдину зв'язок Berkshire з крипто.
Поки Уоррен виводив гроші, Біткойн зріс до $109,800, а потім знову стрибнув до $111,762 в середу, підживлюваний відновленим інституційним інтересом та підтримкою закону GENIUS у Сенаті. Цей законопроект визначає нові правила для стейблкоїнів і став значним стимулом для впевненості в цій сфері.
Трейдери також скористалися імпульсом, ліквідувавши короткі позиції на суму понад 900 мільйонів доларів, згідно з даними CoinGlass. Ethereum, XRP і Solana наслідували приклад Bitcoin, зростаючи на тлі бурхливого зростання криптовалютного ринку.
Тим часом Berkshire збільшила свій грошовий запас до 347,8 мільярда доларів, переважно утримуючи його в державних облігаціях США, після того як також розпродала акції Citigroup і Bank of America.
Уоррен колись назвав Біткойн "отрутою для щурів у квадраті", і, здається, його думка не змінилася. Незважаючи на ралі, незважаючи на регулювання, незважаючи навіть на те, що Джеймі Даймон, давній скептик Біткойна та CEO JPMorgan, сказав клієнтам, що тепер вони можуть купити монету через банк, Уоррен не зрушив.
На останніх зборах акціонерів Berkshire учасниця на ім'я Джеки Хан запитала про позицію компанії щодо нерухомості. Уоррен засміявся і сказав, що якби йому довелося вибирати між нерухомістю та акціями на все життя, він завжди обирав би акції.
"В США на ринку цінних паперів є значно більше можливостей, ніж на ринку нерухомості", - сказав Уоррен.