Khi cơ quan quản lý Mỹ bật đèn xanh, các tổ chức truyền thống tại Phố Wall âm thầm gom hàng, Vitalik đã tích lũy nhiều ý tưởng mở rộng L1 cho Ethereum (ETH), trong khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) thì âm thầm điều chỉnh các chỉ số hướng tới việc hạ lãi suất - tất cả những câu chuyện vĩ đại này đang hội tụ về một mạch chính: Ethereum. Sự tan băng trong quản lý, sự lặp lại công nghệ và những chất xúc tác quan trọng khác đang tạo ra một đường băng tăng tốc cho 3–18 tháng tới.
Đường cong dòng tiền ròng của quỹ ETF ETH liên tục thiết lập điểm cao mới, phí nhiên liệu trên trình duyệt khối sắp vượt qua 5 triệu đồng, Ethereum quay lại đường trung bình MA200 theo tuần; tỷ lệ staking trên chuỗi gần 30% vẫn đang gia tăng, từ việc SharpLink, một phiên bản microstrategy Ethereum tại Bắc Mỹ, ghi ETH vào bảng cân đối kế toán, đến việc Robinhood thông báo Ethereum ở châu Âu có thể sử dụng đồng tiền L2 có giá trị Ethereum để giao dịch.
Trò chơi chính trị, động năng vốn, cải tiến giao thức, cải cách quỹ đồng bộ ầm ầm - thị trường chỉ còn lại một vấn đề then chốt: bạn đã sẵn sàng chưa? Sau đây là 5 lý do sẽ lần lượt phân tích cách ETH từ sự đồng thuận của ngành nhảy vọt trở thành động cơ bùng nổ xuyên chu kỳ.
Một, lợi ích giám sát lớn nhất trong lịch sử và chính sách được ban hành
Sự thay đổi mạnh mẽ trong lập trường quản lý của Hoa Kỳ đã mang lại những kỳ vọng lạc quan mới cho Ethereum. Chủ tịch mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins đã lên tiếng ủng hộ đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử - điều này hoàn toàn trái ngược với thời kỳ của Gary Gensler. Atkins đã rút lại các đề xuất liên quan đến tài chính phi tập trung và tự lưu trữ của thời Gensler, thay vào đó áp dụng chiến lược "ưu tiên đổi mới". Trong một cuộc họp bàn tròn gần đây, Atkins thậm chí đã nhấn mạnh rằng các nhà phát triển không nên bị trừng phạt vì viết mã phi tập trung.
Đây là một bước ngoặt chính sách lớn: SEC dưới sự lãnh đạo của Gensler từng coi Ether là "chứng khoán chưa đăng ký" và đã tiến hành điều tra về vấn đề này. Hiện nay, dưới sự lãnh đạo ủng hộ tiền điện tử, Ethereum có triển vọng quản lý rõ ràng hơn. Khi tài chính phi tập trung nhận được sự công nhận từ cấp cao nhất - Atkins gọi việc tự quản lý là "một giá trị cốt lõi của Mỹ" - mối đe dọa từ sự quản lý thù địch rõ ràng đã giảm đi, điều này khuyến khích sự tham gia của các tổ chức vào thị trường Ethereum.
Ngoài ra, xu hướng lập pháp gần đây ở Mỹ, đặc biệt là Dự luật GENIUS của Thượng viện, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc làm rõ quy định về stablecoin đô la kỹ thuật số. Những dự luật này nhằm thiết lập một khuôn khổ rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin thanh toán, với Ethereum là lớp thanh toán chính cho các stablecoin được quản lý như USDC và PYUSD, cũng như là một trong những chuỗi công khai quan trọng nhất cho stablecoin lớn nhất USDT, việc áp dụng của nó sẽ được thúc đẩy mạnh mẽ.
Dự luật "GENIUS" áp đặt các tiêu chuẩn nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu 100% dự trữ tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ hỗ trợ, công khai kiểm toán hàng tháng và bảo vệ phá sản cho những người nắm giữ token. Điểm quan trọng là, nó cho phép các ngân hàng và công ty phi ngân hàng phát hành stablecoin và chịu sự quản lý khi có giấy phép. Bằng cách hợp pháp hóa và quản lý việc phát hành stablecoin, những dự luật này xác nhận sự tồn tại chủ yếu của các token được hỗ trợ bằng đô la trên mạng Ethereum. Khung liên bang củng cố vai trò của Ethereum như một xương sống thanh toán.
Hệ sinh thái DeFi của Ethereum, từ các giao thức cho vay đến sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đều hoạt động dựa trên tính thanh khoản của stablecoin. Thông qua việc hợp pháp hóa stablecoin, "Đạo luật GENIUS" đã đảm bảo cơ sở cho DeFi. Các tham gia viên có thể tự tin hơn khi sử dụng các tài sản như USDC mà không lo lắng về những cú sốc đột ngột hoặc sự mơ hồ về pháp lý. Điều này đã khuyến khích sự tham gia của các tổ chức vào DeFi. Nói ngắn gọn, luật pháp này đã kết nối tài chính truyền thống (TradFi) với DeFi: nó mời gọi các ngân hàng, công ty thanh toán và thậm chí cả các công ty công nghệ phát hành và sử dụng stablecoin dựa trên Ethereum, đồng thời cung cấp các hàng rào (KYC/AML, kiểm toán, quyền đổi lại) để giảm thiểu rủi ro hệ thống và pháp lý. Kết quả cuối cùng là hình thành một môi trường chính sách hỗ trợ, neo giữ vai trò của Ethereum trong nền kinh tế đô la số.
Cuối cùng, một dự luật minh bạch khác về tiền điện tử là Dự luật CLARITY (HR 3633) đã có tiến triển khá thuận lợi gần đây. Dự luật CLARITY đã được Hạ viện thúc đẩy đầu tiên. Vào ngày 13 tháng 6 năm 2025, dự luật này đã được thông qua với kết quả biểu quyết lần lượt là 32:19 tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính và 47:6 tại Ủy ban Nông nghiệp. Hiện tại, dự luật đã vào quy trình Ủy ban Quy tắc, đang chờ sắp xếp để trình lên cuộc họp toàn thể của Hạ viện để biểu quyết.
Dự luật "CLARITY" đã xóa bỏ nghi ngờ lớn nhất về Ethereum tại Hoa Kỳ: ETH có phải là chứng khoán hay không. Bằng cách rõ ràng phân loại ETH (cũng như bất kỳ token Layer-1 nào đủ phi tập trung) là "hàng hóa số" do CFTC quản lý, dự luật này đã loại trừ khả năng thực thi hồi tố của SEC, tạo ra một cảng an toàn cho giao dịch thứ cấp, và làm rõ khi nào các nhà phát triển và người xác thực không thuộc về "nhà môi giới". Sự kết hợp này đã giảm đáng kể mức phí rủi ro quy định, mở đường cho các sản phẩm của Phố Wall liên quan đến ETH giao ngay và staking, và bật đèn xanh cho DeFi tiếp tục đổi mới trên mạng.
Tóm tắt, xét đến vị thế thống trị của Ethereum trong việc lưu ký stablecoin và DeFi, nhiều đèn xanh từ cơ quan quản lý này đã củng cố mạnh mẽ triển vọng áp dụng trung hạn, tăng trưởng giao dịch và sự hòa nhập của Ethereum vào hệ thống tài chính truyền thống.
Hai, "Phiên bản ETH Strategy" dẫn dắt các tổ chức vươn tới thành công
Ngày càng nhiều nhà đầu tư lớn đang xem Ethereum như một tài sản chiến lược, và xu hướng này đã được tăng tốc bởi một động thái đáng chú ý từ SharpLink Gaming. Công ty niêm yết trên Nasdaq, SharpLink, vừa hoàn thành một giao dịch tài chính mang tính bước ngoặt: mua lại 176,000 ETH (khoảng 463 triệu USD), coi Ethereum là tài sản dự trữ chính của mình, ngay lập tức trở thành nhà nắm giữ ETH công khai lớn nhất thế giới. Hiện tại, hơn 95% tài sản này đã được đưa vào staking để kiếm lợi nhuận và tăng cường tính bảo mật cho mạng lưới Ethereum.
Giám đốc điều hành của SharpLink cho rằng đây là một "thời điểm mang tính biểu tượng", và rõ ràng so sánh chiến lược này với chiến lược Bitcoin của Strategy, chỉ là thay thế bằng Ethereum. Sự tài trợ táo bạo này được hỗ trợ mạnh mẽ bởi Joseph Lubin, người sáng lập ConsenSys, một trong tám đồng sáng lập viên của Ethereum, người đã đảm nhận vị trí chủ tịch mới của SharpLink. Lubin đã phát biểu ở nhiều dịp khác nhau rằng: "Chiến lược ETH táo bạo của SharpLink đánh dấu một cột mốc trong việc các tổ chức chấp nhận Ethereum", và chỉ ra rằng "ETH không chỉ có những thuộc tính lưu trữ giá trị kiểu Bitcoin, mà còn trở thành một tài sản dự trữ thực sự có năng suất nhờ vào tính khan hiếm có thể dự đoán và lợi tức liên tục; khi cấu trúc tài chính Ethereum trở thành nền tảng của nền kinh tế số, thì ETH cũng được coi là một khoản đầu tư chiến lược cho cấu trúc tài chính tương lai."
Quỹ tiền điện tử đột ngột trở thành xu hướng: Thành công của SharpLink (cổ phiếu tăng vọt 400% sau thông báo) đã thúc đẩy các đồng nghiệp cạnh tranh bắt chước chiến lược này. Công ty niêm yết Bitmine Immersion (BMNR) cũng đã công bố gần đây kế hoạch huy động 250 triệu USD để mua ETH, định vị là "công ty chiến lược quỹ Ethereum". Công ty Bitmine do đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee dẫn dắt, cổ phiếu của họ đã tăng hơn 3000% trong vòng một tuần sau thông báo, thu hút nhiều quỹ đầu tư hàng đầu như Founders Fund, Pantera, Galaxy.
Đồng thời, các nhà quan sát báo cáo rằng nhiều công ty, bao gồm cả châu Âu, cũng đang khám phá việc cấu trúc dự trữ tập trung vào Ether. Mặc dù trước đó, một số công ty tiên phong như BTCS Inc. đã bắt đầu nắm giữ ETH, nhưng động thái của SharpLink đại diện cho một tầm cao mới trong việc áp dụng chính thống.
Đối với Ethereum, việc ngày càng nhiều doanh nghiệp tích lũy ETH là một tín hiệu tích cực - điều này khóa chặt nguồn cung (đặc biệt là vì hầu hết các token cuối cùng sẽ được staking), và truyền tải tín hiệu về sự tự tin của các tổ chức. Đồng thời, các tổ chức cũng đang bố trí thông qua các quỹ: các quỹ ETF tương lai Ethereum đầu tiên sẽ được ra mắt vào cuối năm 2024, và sự phê duyệt của quỹ ETF Ethereum giao ngay cũng đang đến gần, có thể giải phóng hàng tỷ đô la nhu cầu mới. Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, trong cuộc phỏng vấn với CNBC cho biết: "Tôi nghĩ rằng việc ra mắt ETF Ethereum là có giá trị. Đây chỉ là bước đầu tiên hướng tới việc token hóa tài sản, tôi thực sự tin rằng đây là hướng đi tương lai của chúng ta."
Có thể thấy rằng Ethereum đang ngày càng được các công ty niêm yết và quỹ xem như là một khoản đầu tư chiến lược và tài sản dự trữ, tương tự như quỹ đạo phát triển của Bitcoin trong chu kỳ trước.
Ba, lộ trình nhanh chóng nâng cấp Pectra Ethereum
Công nghệ lộ trình của Ethereum đang tiến triển vững chắc, liên tục tăng cường giá trị cơ bản của nó. Bản nâng cấp Pectra ra mắt vào ngày 7 tháng 5 năm 2025 (tức là hard fork Prague + Electra) đánh dấu sự chuyển mình của Ethereum vào giai đoạn mới, bao gồm 11 EIP liên quan đến các cải tiến từ ví thông minh đến khả năng mở rộng.
Trong số những thay đổi tiêu biểu nhất có: nâng giới hạn staking của một validator đơn lẻ từ 32 ETH lên 2048 ETH và điều chỉnh lại phí để tăng đáng kể khả năng xử lý của Layer-2. Những thay đổi này đã giảm chi phí, cải thiện hiệu suất của L2, tăng tốc độ áp dụng của Rollups lạc quan và zk-Rollups trong hệ sinh thái, đồng thời dọn dẹp rào cản cho việc mở rộng L1 trong tương lai.
Trong khi đó, Pectra đã nâng cấp hỗ trợ trừu tượng hóa tài khoản, chẳng hạn như thanh toán miễn phí gas, giao dịch hàng loạt, v.v., điều này đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin trong tương lai, và tiếp tục kéo dãn khoảng cách về trải nghiệm người dùng và tính linh hoạt so với các chuỗi công khác. Như nhà phát triển cốt lõi của Ethereum Tim Beiko đã tổng kết vào ngày 24 tháng 4: "Một điểm nổi bật của Pectra là EIP-7702, cho phép các trường hợp sử dụng như giao dịch hàng loạt, thanh toán gas và khôi phục xã hội trở nên khả thi mà không cần di chuyển tài sản."
Tại cấp độ mạng chính, Ethereum cũng đang từng bước nâng cao Giới hạn Gas, từ ban đầu là 15 triệu lên 36 triệu, và trong tương lai sẽ tiếp tục tăng lên 60 triệu, giúp tăng cường TPS đỉnh điểm của mạng chính ETH lên 60, đạt mức gấp 4 lần so với lịch sử. Có thể dự đoán, Ethereum sau nhiều lần mở rộng có khả năng cho phép TPS vượt qua 3 chữ số. Nhà nghiên cứu Ethereum, Dankrad Feist, thậm chí đã đề xuất: "Chúng tôi có một kế hoạch trong vòng bốn năm để nâng Giới hạn Gas lên gấp 100 lần, lý thuyết điều này có thể nâng TPS của Ethereum lên 2.000."
Cùng lúc đó, Ethereum đang tích cực thúc đẩy việc tích hợp Zero Knowledge (ZK) như một phần của giai đoạn đầu trong lộ trình "Surge". Các nâng cấp như Pectra (và Fusaka sắp tới) đã đặt nền tảng cho việc ZK hóa toàn bộ ETH và khách hàng nhẹ phiên bản ZK. Rõ ràng, giao thức cốt lõi của Ethereum đang phát triển nhanh chóng, giúp nó luôn dẫn đầu về mặt công nghệ so với các đối thủ.
Bốn, việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) sắp hạ lãi suất mang lại môi trường vĩ mô thuận lợi
Trong vài tháng tới, sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô sẽ có lợi cho Ethereum. Sau một năm lãi suất cao, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ chuyển sang giảm lãi suất, điều này có thể khiến lợi suất chuẩn thấp hơn tỷ lệ hoàn trả từ việc staking ETH.
Theo dự báo của CME Fed Watch, đến giữa năm 2026, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm xuống còn 3.25% hoặc thấp hơn. Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận staking trên chuỗi Ethereum (hiện khoảng 3.5% lãi suất hàng năm) có khả năng tăng lên do sự gia tăng hoạt động mạng và phí giao dịch. Sự hội tụ của xu hướng này tạo ra "hiệu ứng tác động kép": lãi suất không rủi ro truyền thống giảm, trong khi tỷ suất lợi nhuận nội địa của Ethereum tăng, có thể biến chênh lệch giữa staking ETH và lãi suất trái phiếu chính phủ thành giá trị dương.
Nếu việc staking Ethereum có thể cung cấp lợi suất rõ ràng cao hơn trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc tài khoản tiết kiệm, điều này sẽ tăng cường sức hấp dẫn của ETH như một tài sản có lợi suất cao và tính thanh khoản mạnh. Staking không chỉ mang lại lợi suất ổn định, mà ETH cũng có tiềm năng tăng giá, đây là một sự kết hợp rất hấp dẫn cho các nhà đầu tư khó kiếm được lợi suất ở nơi khác. Ngoài ra, như đã biết, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) càng nới lỏng (cũng như triển vọng lạm phát cải thiện) thường làm suy yếu đồng đô la, điều này trong lịch sử có lợi cho tất cả các tài sản tiền điện tử. Xu hướng chính sách tiền tệ nới lỏng như vậy trong khoảng thời gian từ 3 đến 18 tháng tới sẽ rất có lợi cho ETH.
Năm, Staking: Kết hợp giữa Staking trên chuỗi và Staking ETF
Nhà nghiên cứu cốt lõi của Ethereum, Justin Drake, đã chỉ ra trong nhiều cuộc phỏng vấn podcast từ năm 2024 đến 2025: "Việc staking Ethereum đã trở thành nền tảng cho sự an toàn mạng và mô hình kinh tế, nếu Mỹ phê duyệt ETF staking, có thể mang lại nhu cầu mới từ các tổ chức lên đến hàng tỷ đô la."
Sự chuyển đổi của Ethereum sang Chứng minh cổ phần (PoS) đã mở ra những động thái mới xung quanh việc staking, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang dần có thái độ cởi mở đối với các sản phẩm đầu tư sử dụng lợi nhuận từ staking. Với việc SEC phê duyệt nhiều ETF Ethereum giao ngay vào năm 2024, đã chuẩn bị cho giai đoạn đổi mới tiếp theo: một ETF staking của Mỹ, cung cấp rủi ro đối với ETH cộng với lợi nhuận từ staking.
Vì vậy, Staking trong tương lai của Ethereum sẽ trở thành một cách tiếp cận kép:
Cơ chế staking của tổ chức truyền thống: Một ETF hỗ trợ staking có thể ảnh hưởng như thế nào đến hệ sinh thái và giá trị của Ethereum; Staking trên giao thức chuỗi: Vai trò của các giao thức như Lido và EtherFi trong việc phổ biến staking. Mức độ tham gia staking ngày càng tăng: Staking Ethereum đã trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ sau bản hợp nhất (Merge) và nâng cấp Shanghai. Tính đến quý đầu tiên năm 2025, khoảng 28% tổng cung ETH đã được staking tại các nút xác thực, đạt mức cao kỷ lục, phản ánh niềm tin mạnh mẽ vào mạng lưới.
Giải quyết việc staking trên chuỗi với nhiều đầu tư để phá vỡ việc staking tập trung: ETH Staking không đi đến việc tập trung. Lido Finance vẫn là nhà cung cấp staking đơn lẻ lớn nhất, nhưng thị phần mà nó từng chiếm ưu thế (khoảng trên 30%) không tiếp tục bị tập trung. Nguyên nhân là do Lido đã thúc đẩy staking cộng đồng (CSM) và staking DVT (SDVTM) hai lĩnh vực lớn, khiến nó dần tăng tỷ lệ trong Lido Staking Pool, từ đó phá vỡ những nghi ngờ trước đây về việc ETH Staking sắp trở nên tập trung.
Đồng thời, cấu trúc staking đang trở nên đa dạng hơn, như nền tảng mới EtherFi, staking ETH đã tăng khoảng 30% trong 6 tháng qua, chỉ trong tháng vừa qua, lượng ETH staking ròng đã vượt quá 310.000 ETH. Đặc biệt là các chiến lược liên quan đến cho vay vòng, cho phép EtherFi cho thấy sự đổi mới có thể làm cho staking Ethereum dễ tiếp cận hơn và có hiệu quả vốn: người dùng có thể dễ dàng tham gia với số tiền nhỏ, duy trì tính thanh khoản, thậm chí khuếch đại lợi nhuận, tất cả những điều này khuyến khích sự tham gia staking rộng rãi hơn.
Phần thưởng từ việc staking đã thay đổi cách nhìn của các nhà đầu tư — ETH không còn là tài sản không sinh lời, mà dần dần trở nên giống như tài sản sản xuất, với lợi tức có thể so sánh với cổ tức hoặc lãi suất, thậm chí đã trả lời câu hỏi của Buffett về tài sản không sinh lãi như vàng và bitcoin. Nói chung, số lượng ETH được staking vẫn đạt mức cao kỷ lục, điều này cho thấy các nhà nắm giữ coi việc staking là một chiến lược dài hạn hấp dẫn (kiếm lợi trong khi bảo vệ mạng lưới), chứ không phải là đầu cơ ngắn hạn.
Dự kiến ETF staking của Mỹ và tác động của nó: Với việc ETF Ethereum giao ngay đã được giao dịch tại Mỹ, sự tiến triển tự nhiên là ra mắt một ETF không chỉ nắm giữ ETH mà còn tham gia staking để thu lợi nhuận. Sản phẩm như vậy sẽ mang tính đột phá, cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một công cụ duy nhất, được quản lý, với tiếp xúc rủi ro đối với sự tăng giá của ETH và khoảng 3–4% lợi suất staking hàng năm. Nếu ETF hỗ trợ staking ở Mỹ được phê duyệt, tác động đến Ethereum có thể là rất lớn:
Nhu cầu tăng và lưu thông giảm: Quỹ ETF staking có thể thu hút vốn của các tổ chức ưu tiên sự tiện lợi của ETF và tài khoản hưu trí. Điều này sẽ khóa nhiều ETH trong hợp đồng staking, hiệu quả làm giảm nguồn cung thanh khoản đang lưu hành, một ETF phổ biến có thể tạo ra "cảm giác đẩy lưng" cho giá ETH. Xác minh tính hợp pháp của staking: Đặc biệt là Chủ tịch SEC mới đã làm rõ rằng "người xác minh, staking như một dịch vụ" không thuộc phạm vi quản lý chứng khoán, điều này sẽ phát đi một tín hiệu mạnh mẽ cho việc phê duyệt ETF staking tại Mỹ. Các chuyên gia trong ngành như James Seyffart từ Bloomberg và các nhà phân tích ETF từ The ETF Store dự đoán rằng vào cuối năm 2025, SEC có thể cho phép chức năng staking được thêm vào các ETF tài sản chính (như Ethereum). Nói ngắn gọn, ETF staking tại Mỹ dường như là một vấn đề "khi nào chứ không phải có hay không."
Về bản chất, nó sẽ chuẩn hóa việc staking thành một loại "cổ tức tiền mã hóa" hoặc lãi suất tương tự như trái phiếu trong mắt các nhà đầu tư truyền thống. Sự chấp nhận chính thống này có thể mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Ethereum, không chỉ thu hút các nhà đầu tư tăng trưởng mà còn cả những người tìm kiếm lợi nhuận và thu nhập.
Kết luận:
Tóm lại, việc staking Ethereum đã trở thành trụ cột chính trong giá trị của mạng lưới, và sự xuất hiện của ETF staking ở Mỹ có thể thay đổi quy tắc trò chơi. Cơ sở staking ngày càng tăng này giảm nguồn cung lưu thông và khuyến khích việc nắm giữ lâu dài, hỗ trợ giá ETH. Nếu các cơ quan quản lý cho phép ETF tích hợp staking, điều này sẽ mời gọi một loại nhà đầu tư mới tham gia vào lợi nhuận của Ethereum trong một khuôn khổ quen thuộc, có thể nâng cao nhu cầu đối với ETH và củng cố vị thế của nó như một tài sản sinh lợi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
5 lý do chính để Ethereum mạnh mẽ tăng giá vào cuối năm 2025!
Khi cơ quan quản lý Mỹ bật đèn xanh, các tổ chức truyền thống tại Phố Wall âm thầm gom hàng, Vitalik đã tích lũy nhiều ý tưởng mở rộng L1 cho Ethereum (ETH), trong khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) thì âm thầm điều chỉnh các chỉ số hướng tới việc hạ lãi suất - tất cả những câu chuyện vĩ đại này đang hội tụ về một mạch chính: Ethereum. Sự tan băng trong quản lý, sự lặp lại công nghệ và những chất xúc tác quan trọng khác đang tạo ra một đường băng tăng tốc cho 3–18 tháng tới.
Đường cong dòng tiền ròng của quỹ ETF ETH liên tục thiết lập điểm cao mới, phí nhiên liệu trên trình duyệt khối sắp vượt qua 5 triệu đồng, Ethereum quay lại đường trung bình MA200 theo tuần; tỷ lệ staking trên chuỗi gần 30% vẫn đang gia tăng, từ việc SharpLink, một phiên bản microstrategy Ethereum tại Bắc Mỹ, ghi ETH vào bảng cân đối kế toán, đến việc Robinhood thông báo Ethereum ở châu Âu có thể sử dụng đồng tiền L2 có giá trị Ethereum để giao dịch.
Trò chơi chính trị, động năng vốn, cải tiến giao thức, cải cách quỹ đồng bộ ầm ầm - thị trường chỉ còn lại một vấn đề then chốt: bạn đã sẵn sàng chưa? Sau đây là 5 lý do sẽ lần lượt phân tích cách ETH từ sự đồng thuận của ngành nhảy vọt trở thành động cơ bùng nổ xuyên chu kỳ.
Một, lợi ích giám sát lớn nhất trong lịch sử và chính sách được ban hành
Sự thay đổi mạnh mẽ trong lập trường quản lý của Hoa Kỳ đã mang lại những kỳ vọng lạc quan mới cho Ethereum. Chủ tịch mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins đã lên tiếng ủng hộ đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử - điều này hoàn toàn trái ngược với thời kỳ của Gary Gensler. Atkins đã rút lại các đề xuất liên quan đến tài chính phi tập trung và tự lưu trữ của thời Gensler, thay vào đó áp dụng chiến lược "ưu tiên đổi mới". Trong một cuộc họp bàn tròn gần đây, Atkins thậm chí đã nhấn mạnh rằng các nhà phát triển không nên bị trừng phạt vì viết mã phi tập trung.
Đây là một bước ngoặt chính sách lớn: SEC dưới sự lãnh đạo của Gensler từng coi Ether là "chứng khoán chưa đăng ký" và đã tiến hành điều tra về vấn đề này. Hiện nay, dưới sự lãnh đạo ủng hộ tiền điện tử, Ethereum có triển vọng quản lý rõ ràng hơn. Khi tài chính phi tập trung nhận được sự công nhận từ cấp cao nhất - Atkins gọi việc tự quản lý là "một giá trị cốt lõi của Mỹ" - mối đe dọa từ sự quản lý thù địch rõ ràng đã giảm đi, điều này khuyến khích sự tham gia của các tổ chức vào thị trường Ethereum.
Ngoài ra, xu hướng lập pháp gần đây ở Mỹ, đặc biệt là Dự luật GENIUS của Thượng viện, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc làm rõ quy định về stablecoin đô la kỹ thuật số. Những dự luật này nhằm thiết lập một khuôn khổ rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin thanh toán, với Ethereum là lớp thanh toán chính cho các stablecoin được quản lý như USDC và PYUSD, cũng như là một trong những chuỗi công khai quan trọng nhất cho stablecoin lớn nhất USDT, việc áp dụng của nó sẽ được thúc đẩy mạnh mẽ.
Dự luật "GENIUS" áp đặt các tiêu chuẩn nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu 100% dự trữ tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ hỗ trợ, công khai kiểm toán hàng tháng và bảo vệ phá sản cho những người nắm giữ token. Điểm quan trọng là, nó cho phép các ngân hàng và công ty phi ngân hàng phát hành stablecoin và chịu sự quản lý khi có giấy phép. Bằng cách hợp pháp hóa và quản lý việc phát hành stablecoin, những dự luật này xác nhận sự tồn tại chủ yếu của các token được hỗ trợ bằng đô la trên mạng Ethereum. Khung liên bang củng cố vai trò của Ethereum như một xương sống thanh toán.
Hệ sinh thái DeFi của Ethereum, từ các giao thức cho vay đến sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đều hoạt động dựa trên tính thanh khoản của stablecoin. Thông qua việc hợp pháp hóa stablecoin, "Đạo luật GENIUS" đã đảm bảo cơ sở cho DeFi. Các tham gia viên có thể tự tin hơn khi sử dụng các tài sản như USDC mà không lo lắng về những cú sốc đột ngột hoặc sự mơ hồ về pháp lý. Điều này đã khuyến khích sự tham gia của các tổ chức vào DeFi. Nói ngắn gọn, luật pháp này đã kết nối tài chính truyền thống (TradFi) với DeFi: nó mời gọi các ngân hàng, công ty thanh toán và thậm chí cả các công ty công nghệ phát hành và sử dụng stablecoin dựa trên Ethereum, đồng thời cung cấp các hàng rào (KYC/AML, kiểm toán, quyền đổi lại) để giảm thiểu rủi ro hệ thống và pháp lý. Kết quả cuối cùng là hình thành một môi trường chính sách hỗ trợ, neo giữ vai trò của Ethereum trong nền kinh tế đô la số.
Cuối cùng, một dự luật minh bạch khác về tiền điện tử là Dự luật CLARITY (HR 3633) đã có tiến triển khá thuận lợi gần đây. Dự luật CLARITY đã được Hạ viện thúc đẩy đầu tiên. Vào ngày 13 tháng 6 năm 2025, dự luật này đã được thông qua với kết quả biểu quyết lần lượt là 32:19 tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính và 47:6 tại Ủy ban Nông nghiệp. Hiện tại, dự luật đã vào quy trình Ủy ban Quy tắc, đang chờ sắp xếp để trình lên cuộc họp toàn thể của Hạ viện để biểu quyết.
Dự luật "CLARITY" đã xóa bỏ nghi ngờ lớn nhất về Ethereum tại Hoa Kỳ: ETH có phải là chứng khoán hay không. Bằng cách rõ ràng phân loại ETH (cũng như bất kỳ token Layer-1 nào đủ phi tập trung) là "hàng hóa số" do CFTC quản lý, dự luật này đã loại trừ khả năng thực thi hồi tố của SEC, tạo ra một cảng an toàn cho giao dịch thứ cấp, và làm rõ khi nào các nhà phát triển và người xác thực không thuộc về "nhà môi giới". Sự kết hợp này đã giảm đáng kể mức phí rủi ro quy định, mở đường cho các sản phẩm của Phố Wall liên quan đến ETH giao ngay và staking, và bật đèn xanh cho DeFi tiếp tục đổi mới trên mạng.
Tóm tắt, xét đến vị thế thống trị của Ethereum trong việc lưu ký stablecoin và DeFi, nhiều đèn xanh từ cơ quan quản lý này đã củng cố mạnh mẽ triển vọng áp dụng trung hạn, tăng trưởng giao dịch và sự hòa nhập của Ethereum vào hệ thống tài chính truyền thống.
Hai, "Phiên bản ETH Strategy" dẫn dắt các tổ chức vươn tới thành công
Ngày càng nhiều nhà đầu tư lớn đang xem Ethereum như một tài sản chiến lược, và xu hướng này đã được tăng tốc bởi một động thái đáng chú ý từ SharpLink Gaming. Công ty niêm yết trên Nasdaq, SharpLink, vừa hoàn thành một giao dịch tài chính mang tính bước ngoặt: mua lại 176,000 ETH (khoảng 463 triệu USD), coi Ethereum là tài sản dự trữ chính của mình, ngay lập tức trở thành nhà nắm giữ ETH công khai lớn nhất thế giới. Hiện tại, hơn 95% tài sản này đã được đưa vào staking để kiếm lợi nhuận và tăng cường tính bảo mật cho mạng lưới Ethereum.
Giám đốc điều hành của SharpLink cho rằng đây là một "thời điểm mang tính biểu tượng", và rõ ràng so sánh chiến lược này với chiến lược Bitcoin của Strategy, chỉ là thay thế bằng Ethereum. Sự tài trợ táo bạo này được hỗ trợ mạnh mẽ bởi Joseph Lubin, người sáng lập ConsenSys, một trong tám đồng sáng lập viên của Ethereum, người đã đảm nhận vị trí chủ tịch mới của SharpLink. Lubin đã phát biểu ở nhiều dịp khác nhau rằng: "Chiến lược ETH táo bạo của SharpLink đánh dấu một cột mốc trong việc các tổ chức chấp nhận Ethereum", và chỉ ra rằng "ETH không chỉ có những thuộc tính lưu trữ giá trị kiểu Bitcoin, mà còn trở thành một tài sản dự trữ thực sự có năng suất nhờ vào tính khan hiếm có thể dự đoán và lợi tức liên tục; khi cấu trúc tài chính Ethereum trở thành nền tảng của nền kinh tế số, thì ETH cũng được coi là một khoản đầu tư chiến lược cho cấu trúc tài chính tương lai."
Quỹ tiền điện tử đột ngột trở thành xu hướng: Thành công của SharpLink (cổ phiếu tăng vọt 400% sau thông báo) đã thúc đẩy các đồng nghiệp cạnh tranh bắt chước chiến lược này. Công ty niêm yết Bitmine Immersion (BMNR) cũng đã công bố gần đây kế hoạch huy động 250 triệu USD để mua ETH, định vị là "công ty chiến lược quỹ Ethereum". Công ty Bitmine do đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee dẫn dắt, cổ phiếu của họ đã tăng hơn 3000% trong vòng một tuần sau thông báo, thu hút nhiều quỹ đầu tư hàng đầu như Founders Fund, Pantera, Galaxy.
Đồng thời, các nhà quan sát báo cáo rằng nhiều công ty, bao gồm cả châu Âu, cũng đang khám phá việc cấu trúc dự trữ tập trung vào Ether. Mặc dù trước đó, một số công ty tiên phong như BTCS Inc. đã bắt đầu nắm giữ ETH, nhưng động thái của SharpLink đại diện cho một tầm cao mới trong việc áp dụng chính thống.
Đối với Ethereum, việc ngày càng nhiều doanh nghiệp tích lũy ETH là một tín hiệu tích cực - điều này khóa chặt nguồn cung (đặc biệt là vì hầu hết các token cuối cùng sẽ được staking), và truyền tải tín hiệu về sự tự tin của các tổ chức. Đồng thời, các tổ chức cũng đang bố trí thông qua các quỹ: các quỹ ETF tương lai Ethereum đầu tiên sẽ được ra mắt vào cuối năm 2024, và sự phê duyệt của quỹ ETF Ethereum giao ngay cũng đang đến gần, có thể giải phóng hàng tỷ đô la nhu cầu mới. Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, trong cuộc phỏng vấn với CNBC cho biết: "Tôi nghĩ rằng việc ra mắt ETF Ethereum là có giá trị. Đây chỉ là bước đầu tiên hướng tới việc token hóa tài sản, tôi thực sự tin rằng đây là hướng đi tương lai của chúng ta."
Có thể thấy rằng Ethereum đang ngày càng được các công ty niêm yết và quỹ xem như là một khoản đầu tư chiến lược và tài sản dự trữ, tương tự như quỹ đạo phát triển của Bitcoin trong chu kỳ trước.
Ba, lộ trình nhanh chóng nâng cấp Pectra Ethereum
Công nghệ lộ trình của Ethereum đang tiến triển vững chắc, liên tục tăng cường giá trị cơ bản của nó. Bản nâng cấp Pectra ra mắt vào ngày 7 tháng 5 năm 2025 (tức là hard fork Prague + Electra) đánh dấu sự chuyển mình của Ethereum vào giai đoạn mới, bao gồm 11 EIP liên quan đến các cải tiến từ ví thông minh đến khả năng mở rộng.
Trong số những thay đổi tiêu biểu nhất có: nâng giới hạn staking của một validator đơn lẻ từ 32 ETH lên 2048 ETH và điều chỉnh lại phí để tăng đáng kể khả năng xử lý của Layer-2. Những thay đổi này đã giảm chi phí, cải thiện hiệu suất của L2, tăng tốc độ áp dụng của Rollups lạc quan và zk-Rollups trong hệ sinh thái, đồng thời dọn dẹp rào cản cho việc mở rộng L1 trong tương lai.
Trong khi đó, Pectra đã nâng cấp hỗ trợ trừu tượng hóa tài khoản, chẳng hạn như thanh toán miễn phí gas, giao dịch hàng loạt, v.v., điều này đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin trong tương lai, và tiếp tục kéo dãn khoảng cách về trải nghiệm người dùng và tính linh hoạt so với các chuỗi công khác. Như nhà phát triển cốt lõi của Ethereum Tim Beiko đã tổng kết vào ngày 24 tháng 4: "Một điểm nổi bật của Pectra là EIP-7702, cho phép các trường hợp sử dụng như giao dịch hàng loạt, thanh toán gas và khôi phục xã hội trở nên khả thi mà không cần di chuyển tài sản."
Tại cấp độ mạng chính, Ethereum cũng đang từng bước nâng cao Giới hạn Gas, từ ban đầu là 15 triệu lên 36 triệu, và trong tương lai sẽ tiếp tục tăng lên 60 triệu, giúp tăng cường TPS đỉnh điểm của mạng chính ETH lên 60, đạt mức gấp 4 lần so với lịch sử. Có thể dự đoán, Ethereum sau nhiều lần mở rộng có khả năng cho phép TPS vượt qua 3 chữ số. Nhà nghiên cứu Ethereum, Dankrad Feist, thậm chí đã đề xuất: "Chúng tôi có một kế hoạch trong vòng bốn năm để nâng Giới hạn Gas lên gấp 100 lần, lý thuyết điều này có thể nâng TPS của Ethereum lên 2.000."
Cùng lúc đó, Ethereum đang tích cực thúc đẩy việc tích hợp Zero Knowledge (ZK) như một phần của giai đoạn đầu trong lộ trình "Surge". Các nâng cấp như Pectra (và Fusaka sắp tới) đã đặt nền tảng cho việc ZK hóa toàn bộ ETH và khách hàng nhẹ phiên bản ZK. Rõ ràng, giao thức cốt lõi của Ethereum đang phát triển nhanh chóng, giúp nó luôn dẫn đầu về mặt công nghệ so với các đối thủ.
Bốn, việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) sắp hạ lãi suất mang lại môi trường vĩ mô thuận lợi
Trong vài tháng tới, sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô sẽ có lợi cho Ethereum. Sau một năm lãi suất cao, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ chuyển sang giảm lãi suất, điều này có thể khiến lợi suất chuẩn thấp hơn tỷ lệ hoàn trả từ việc staking ETH.
Theo dự báo của CME Fed Watch, đến giữa năm 2026, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm xuống còn 3.25% hoặc thấp hơn. Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận staking trên chuỗi Ethereum (hiện khoảng 3.5% lãi suất hàng năm) có khả năng tăng lên do sự gia tăng hoạt động mạng và phí giao dịch. Sự hội tụ của xu hướng này tạo ra "hiệu ứng tác động kép": lãi suất không rủi ro truyền thống giảm, trong khi tỷ suất lợi nhuận nội địa của Ethereum tăng, có thể biến chênh lệch giữa staking ETH và lãi suất trái phiếu chính phủ thành giá trị dương.
Nếu việc staking Ethereum có thể cung cấp lợi suất rõ ràng cao hơn trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc tài khoản tiết kiệm, điều này sẽ tăng cường sức hấp dẫn của ETH như một tài sản có lợi suất cao và tính thanh khoản mạnh. Staking không chỉ mang lại lợi suất ổn định, mà ETH cũng có tiềm năng tăng giá, đây là một sự kết hợp rất hấp dẫn cho các nhà đầu tư khó kiếm được lợi suất ở nơi khác. Ngoài ra, như đã biết, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) càng nới lỏng (cũng như triển vọng lạm phát cải thiện) thường làm suy yếu đồng đô la, điều này trong lịch sử có lợi cho tất cả các tài sản tiền điện tử. Xu hướng chính sách tiền tệ nới lỏng như vậy trong khoảng thời gian từ 3 đến 18 tháng tới sẽ rất có lợi cho ETH.
Năm, Staking: Kết hợp giữa Staking trên chuỗi và Staking ETF
Nhà nghiên cứu cốt lõi của Ethereum, Justin Drake, đã chỉ ra trong nhiều cuộc phỏng vấn podcast từ năm 2024 đến 2025: "Việc staking Ethereum đã trở thành nền tảng cho sự an toàn mạng và mô hình kinh tế, nếu Mỹ phê duyệt ETF staking, có thể mang lại nhu cầu mới từ các tổ chức lên đến hàng tỷ đô la."
Sự chuyển đổi của Ethereum sang Chứng minh cổ phần (PoS) đã mở ra những động thái mới xung quanh việc staking, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang dần có thái độ cởi mở đối với các sản phẩm đầu tư sử dụng lợi nhuận từ staking. Với việc SEC phê duyệt nhiều ETF Ethereum giao ngay vào năm 2024, đã chuẩn bị cho giai đoạn đổi mới tiếp theo: một ETF staking của Mỹ, cung cấp rủi ro đối với ETH cộng với lợi nhuận từ staking.
Vì vậy, Staking trong tương lai của Ethereum sẽ trở thành một cách tiếp cận kép:
Cơ chế staking của tổ chức truyền thống: Một ETF hỗ trợ staking có thể ảnh hưởng như thế nào đến hệ sinh thái và giá trị của Ethereum; Staking trên giao thức chuỗi: Vai trò của các giao thức như Lido và EtherFi trong việc phổ biến staking. Mức độ tham gia staking ngày càng tăng: Staking Ethereum đã trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ sau bản hợp nhất (Merge) và nâng cấp Shanghai. Tính đến quý đầu tiên năm 2025, khoảng 28% tổng cung ETH đã được staking tại các nút xác thực, đạt mức cao kỷ lục, phản ánh niềm tin mạnh mẽ vào mạng lưới.
Giải quyết việc staking trên chuỗi với nhiều đầu tư để phá vỡ việc staking tập trung: ETH Staking không đi đến việc tập trung. Lido Finance vẫn là nhà cung cấp staking đơn lẻ lớn nhất, nhưng thị phần mà nó từng chiếm ưu thế (khoảng trên 30%) không tiếp tục bị tập trung. Nguyên nhân là do Lido đã thúc đẩy staking cộng đồng (CSM) và staking DVT (SDVTM) hai lĩnh vực lớn, khiến nó dần tăng tỷ lệ trong Lido Staking Pool, từ đó phá vỡ những nghi ngờ trước đây về việc ETH Staking sắp trở nên tập trung.
Đồng thời, cấu trúc staking đang trở nên đa dạng hơn, như nền tảng mới EtherFi, staking ETH đã tăng khoảng 30% trong 6 tháng qua, chỉ trong tháng vừa qua, lượng ETH staking ròng đã vượt quá 310.000 ETH. Đặc biệt là các chiến lược liên quan đến cho vay vòng, cho phép EtherFi cho thấy sự đổi mới có thể làm cho staking Ethereum dễ tiếp cận hơn và có hiệu quả vốn: người dùng có thể dễ dàng tham gia với số tiền nhỏ, duy trì tính thanh khoản, thậm chí khuếch đại lợi nhuận, tất cả những điều này khuyến khích sự tham gia staking rộng rãi hơn.
Phần thưởng từ việc staking đã thay đổi cách nhìn của các nhà đầu tư — ETH không còn là tài sản không sinh lời, mà dần dần trở nên giống như tài sản sản xuất, với lợi tức có thể so sánh với cổ tức hoặc lãi suất, thậm chí đã trả lời câu hỏi của Buffett về tài sản không sinh lãi như vàng và bitcoin. Nói chung, số lượng ETH được staking vẫn đạt mức cao kỷ lục, điều này cho thấy các nhà nắm giữ coi việc staking là một chiến lược dài hạn hấp dẫn (kiếm lợi trong khi bảo vệ mạng lưới), chứ không phải là đầu cơ ngắn hạn.
Dự kiến ETF staking của Mỹ và tác động của nó: Với việc ETF Ethereum giao ngay đã được giao dịch tại Mỹ, sự tiến triển tự nhiên là ra mắt một ETF không chỉ nắm giữ ETH mà còn tham gia staking để thu lợi nhuận. Sản phẩm như vậy sẽ mang tính đột phá, cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một công cụ duy nhất, được quản lý, với tiếp xúc rủi ro đối với sự tăng giá của ETH và khoảng 3–4% lợi suất staking hàng năm. Nếu ETF hỗ trợ staking ở Mỹ được phê duyệt, tác động đến Ethereum có thể là rất lớn:
Nhu cầu tăng và lưu thông giảm: Quỹ ETF staking có thể thu hút vốn của các tổ chức ưu tiên sự tiện lợi của ETF và tài khoản hưu trí. Điều này sẽ khóa nhiều ETH trong hợp đồng staking, hiệu quả làm giảm nguồn cung thanh khoản đang lưu hành, một ETF phổ biến có thể tạo ra "cảm giác đẩy lưng" cho giá ETH. Xác minh tính hợp pháp của staking: Đặc biệt là Chủ tịch SEC mới đã làm rõ rằng "người xác minh, staking như một dịch vụ" không thuộc phạm vi quản lý chứng khoán, điều này sẽ phát đi một tín hiệu mạnh mẽ cho việc phê duyệt ETF staking tại Mỹ. Các chuyên gia trong ngành như James Seyffart từ Bloomberg và các nhà phân tích ETF từ The ETF Store dự đoán rằng vào cuối năm 2025, SEC có thể cho phép chức năng staking được thêm vào các ETF tài sản chính (như Ethereum). Nói ngắn gọn, ETF staking tại Mỹ dường như là một vấn đề "khi nào chứ không phải có hay không."
Về bản chất, nó sẽ chuẩn hóa việc staking thành một loại "cổ tức tiền mã hóa" hoặc lãi suất tương tự như trái phiếu trong mắt các nhà đầu tư truyền thống. Sự chấp nhận chính thống này có thể mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Ethereum, không chỉ thu hút các nhà đầu tư tăng trưởng mà còn cả những người tìm kiếm lợi nhuận và thu nhập.
Kết luận:
Tóm lại, việc staking Ethereum đã trở thành trụ cột chính trong giá trị của mạng lưới, và sự xuất hiện của ETF staking ở Mỹ có thể thay đổi quy tắc trò chơi. Cơ sở staking ngày càng tăng này giảm nguồn cung lưu thông và khuyến khích việc nắm giữ lâu dài, hỗ trợ giá ETH. Nếu các cơ quan quản lý cho phép ETF tích hợp staking, điều này sẽ mời gọi một loại nhà đầu tư mới tham gia vào lợi nhuận của Ethereum trong một khuôn khổ quen thuộc, có thể nâng cao nhu cầu đối với ETH và củng cố vị thế của nó như một tài sản sinh lợi.