Gần đây, SenseTime đã công bố hoàn thành việc phát hành cổ phiếu mới trị giá khoảng 2,5 tỷ HKD, điều thu hút sự chú ý của thị trường không phải là quy mô huy động vốn, mà là mục đích sử dụng vốn rõ ràng của họ - thông báo chỉ ra rằng khoảng 20% (gần 500 triệu HKD) sẽ được sử dụng để thúc đẩy sự phát triển của các hoạt động liên quan đến RWA (tài sản thế giới thực) và Stablecoin.
Tin tức vừa ra, ngành công nghiệp đã chấn động. Hành động này đã đặt ra một câu hỏi sắc bén hơn cho toàn bộ ngành: "Sau cuộc chiến mô hình, khi mà mô hình tính phí SaaS truyền thống đã khó có thể hỗ trợ khoản đầu tư R&D khổng lồ, các công ty AI thực sự nên kiếm tiền như thế nào?"
Đối với SenseTime, một công ty đang chịu áp lực tài chính lớn với khoản lỗ tích lũy lên đến hàng trăm tỷ, đây rốt cuộc là một hành động bất đắc dĩ dưới áp lực tài chính, hay là một bước đi sâu rộng nhằm kích hoạt tài sản cốt lõi? Chiến lược RWA của SenseTime có thể chính là câu trả lời cho vấn đề này. Nó tiết lộ một con đường hoàn toàn mới: tích hợp sâu AI vào tài chính, giúp công ty chuyển mình từ một "nhà cung cấp dịch vụ công nghệ" sang một "nhà tạo ra tài sản". Đây không chỉ là sự tự cứu của SenseTime, mà còn có thể là một bàn cờ chung cho các ông lớn AI trong tương lai.
Từ mâu thuẫn cốt lõi của báo cáo tài chính, RWA là sự thoát khỏi tài chính trong bối cảnh "khen ngợi nhưng không thu hút".
Tại sao SenseTime chấp nhận RWA? Báo cáo tài chính của SenseTime đã đưa ra một câu trả lời cho chúng ta: nó rõ ràng trình bày một thực tế nghiêm trọng "khen ngợi nhưng không có thực".
Mặc dù doanh thu từ AI sinh tạo trong năm 2023 đạt 120 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng lên tới 200%, trở thành lĩnh vực kinh doanh mới phát triển nhanh nhất trong lịch sử công ty 10 năm qua, nhưng lỗ ròng thuộc về cổ đông vẫn cao tới 6,495 triệu nhân dân tệ.
Từ năm 2018 đến năm 2023, SenseTime đã lỗ tổng cộng 50,324 triệu nhân dân tệ, nếu cộng thêm khoản lỗ 2,477 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2024, tổng lỗ đã cao tới 52,8 tỷ nhân dân tệ. Khoản lỗ liên tục và khổng lồ này đối lập rõ rệt với những tiến bộ công nghệ đáng kể và thị phần của công ty trong lĩnh vực AI sinh sinh.
Nguồn gốc của mâu thuẫn này nằm ở chi phí nghiên cứu và phát triển cao và tiến trình thương mại hóa tương đối chậm. Từ năm 2018 đến nửa đầu năm 2024, tổng chi phí nghiên cứu và phát triển của SenseTime đã đạt 18,205 tỷ nhân dân tệ. Mặc dù sự tăng trưởng bùng nổ của doanh nghiệp AI sinh tạo và sự gia tăng mạnh mẽ về số lượng gọi mô hình cho thấy tiềm năng công nghệ mạnh mẽ, nhưng mô hình tính phí SaaS truyền thống (mô hình như dịch vụ) vẫn "rất xa" trong việc đạt được lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi. Đối mặt với mức vốn hóa thị trường lên tới 39,359 tỷ đô la Hồng Kông, so với đỉnh điểm 320 tỷ đô la Hồng Kông chỉ còn lại một phần nhỏ, ban lãnh đạo phải tìm kiếm một mô hình mới có thể trực tiếp và nhanh chóng chuyển đổi khoản đầu tư công nghệ khổng lồ thành tiền mặt, nhằm cải thiện dòng tiền và giảm thiểu thua lỗ.
RWA, thông qua việc "hiện hóa" lợi nhuận dự kiến, đã cung cấp cho SenseTime một con đường tiềm năng để vượt qua những hạn chế của mô hình SaaS truyền thống, giúp thu hồi nhanh chóng đầu tư công nghệ và kích hoạt tài sản.
SenseCore: Từ trung tâm chi phí đến "chiến lược được chọn bởi thiên đàng" có thể được mã hóa.
Công nghệ SenseCore AI** của SenseTime là hàng rào công nghệ cốt lõi của họ, đồng thời cũng là trung tâm chi phí lớn nhất.** SenseTime bắt đầu đầu tư hàng tỷ vào cơ sở hạ tầng tính toán từ năm 2018, bao gồm Trung tâm Tính toán Thông minh AIDC tại Linh Khẩu, Thượng Hải, và liên tục mở rộng các nút tính toán ở Quảng Châu, Thâm Quyến, tạo ra cơ sở hạ tầng mô hình lớn hiếm hoi trong nước. Tính đến năm 2023, tổng quy mô sức mạnh tính toán của trang thiết bị lớn của SenseTime đã vượt qua 12,000 petaFLOPS, với số lượng GPU lên tới 45,000 thẻ. Đến năm 2024, sức mạnh tính toán của họ đã được nâng lên 23,000 Petaflops, tăng trưởng 92% so với năm trước.
Sự đầu tư vào sức mạnh tính toán khổng lồ như vậy đã mang lại hiệu suất đào tạo và suy diễn mô hình vượt trội. Ví dụ, SenseCore có thể cải thiện hiệu suất suy diễn mô hình lớn lên tới 600%, và chi phí đào tạo gia tăng giảm 90%. Tuy nhiên, chi phí xây dựng và duy trì những tài sản nặng nề này là rất lớn và không được tận dụng hoàn toàn, dẫn đến việc chúng trở thành gánh nặng chi phí quan trọng.
RWA cung cấp "chiến lược lựa chọn thiên đường" để giải quyết mâu thuẫn cốt lõi này: chuyển đổi chi phí tính toán khổng lồ thành tài sản tài chính có thể giao dịch, có thể tài trợ và có thể sinh lợi thông qua "chuẩn hóa tài nguyên tính toán". Tài sản tính toán (như phần cứng GPU) với "nhu cầu cứng" từ ngành AI và "gen số" đáng tin cậy được coi là tài sản neo lý tưởng cho RWA. Thông qua công nghệ Web3, SenseTime có thể số hóa thiết bị vật lý (tính toán), hiện thực hóa giá trị kỳ vọng ngay lập tức. Mô hình này không chỉ có thể kích hoạt khối tài sản cố định khổng lồ đang tích lũy trên SenseCore mà còn cung cấp các kênh tài chính mới cho việc mở rộng sức mạnh tính toán và cải tiến công nghệ liên tục, từ đó tái tạo logic định giá hoạt động tài sản nặng của nó.
Từ AI hình ảnh đến đa phương thức, vé "nhập cảnh" độc đáo vào RWA sau khi công nghệ lắng đọng.
Chiến lược chuyển đổi của SenseTime từ AI thị giác sang AI sinh tạo đã tích lũy cho họ một "vé vào" công nghệ độc đáo để gia nhập lĩnh vực RWA.
Trước khi niêm yết vào năm 2021, SenseTime là công ty phần mềm thị giác máy tính lớn nhất Trung Quốc, hoạt động trong các lĩnh vực thương mại thông minh, thành phố thông minh, ô tô thông minh và cuộc sống thông minh. Trong mười năm qua, những tích lũy vững chắc của SenseTime trong lĩnh vực trí tuệ cảm nhận và trí tuệ quyết định, cũng như việc dự trữ khối lượng lớn dữ liệu đa mô hình, đã củng cố khả năng hiểu biết của mô hình cơ bản về thế giới vật lý và khả năng đa mô hình. Ví dụ, hệ thống mô hình lớn SenseNova của SenseTime đạt được trình độ dẫn đầu trong nước ở nhiều khía cạnh như mô hình cơ bản, đa mô hình, lập trình và gọi công cụ, ngữ cảnh không mất mát hàng triệu từ.
Giá trị neo và quản lý thanh khoản của RWA thường cần phải đánh giá chính xác các tài sản phức tạp, điều này không thể tách rời khỏi việc phân tích tích hợp nhiều dữ liệu dị thể như dữ liệu viễn thám, dữ liệu cảm biến IoT, thông tin văn bản, v.v. SenseTime có ứng dụng rộng rãi và tích lũy dữ liệu trong giải mã viễn thám, quản lý thành phố thông minh (như dịch vụ đô thị, phản ứng khẩn cấp), ô tô thông minh (SenseAuto), thiết bị di động thông minh (SenseME) và lĩnh vực tài chính (hợp tác với Ngân hàng Trung Quốc và Công ty Chứng khoán Hải Thông, v.v.), điều này giúp họ có khả năng xử lý và hiểu những dữ liệu đa mô hình phức tạp này.
Công nghệ AI có thể tự động nhận diện và đánh giá các tài sản mà truyền thống khó định giá thông qua việc tích hợp dữ liệu từ nhiều nguồn và định giá động, đồng thời tạo ra các mô hình định giá động chính xác. Hơn nữa, AI cũng đóng vai trò quan trọng trong việc tuân thủ quy định dữ liệu xuyên biên giới thông qua việc nhận diện thông minh, giám sát động và đánh giá rủi ro, thực hiện kiểm tra tuân thủ thời gian thực, từ đó giảm thiểu rủi ro tuân thủ cho các dự án RWA. Những khả năng công nghệ này giúp SenseTime có thể hỗ trợ từ mặt công nghệ cho việc phát hành, định giá, quản lý thanh khoản và tuân thủ của RWA, cung cấp nền tảng công nghệ vững chắc cho việc tham gia sâu vào thị trường RWA.
Tóm lại, việc SenseTime công nhận RWA là sự lựa chọn chiến lược tất yếu của họ trong bối cảnh áp lực tài chính, nhằm tìm kiếm tài sản cốt lõi (SenseCore算力) để hiện thực hóa và tái cấu trúc logic định giá. Sự tăng trưởng bùng nổ trong lĩnh vực AI sinh sinh và sự mâu thuẫn với thua lỗ liên tục, cùng với áp lực hoạt động của SenseCore như một tài sản nặng, buộc họ phải khám phá các mô hình lợi nhuận mới có thể chuyển đổi đầu tư công nghệ trực tiếp thành tài sản tài chính. Đồng thời, sự tích lũy công nghệ sâu sắc của SenseTime trong lĩnh vực AI thị giác và xử lý dữ liệu đa mô hình trong thời gian dài, cung cấp cho họ lợi thế công nghệ độc đáo trong việc số hóa, định giá và luân chuyển các tài sản thực tế phức tạp trong lĩnh vực RWA. Do đó, việc đầu tư vào RWA đối với SenseTime không chỉ đơn thuần là thêm thắt mà còn là một cuộc "tự cứu" tài chính liên quan đến sự sống còn và phát triển trong tương lai của họ.
Giá trị cấu trúc "AI + RWA" như là năng lực cạnh tranh cốt lõi của doanh nghiệp
Hàng rào bảo vệ thực sự của SenseTime không chỉ nằm ở công nghệ AI xuất sắc của họ, mà còn ở việc họ xây dựng một hệ thống hoàn chỉnh để kỹ thuật hóa, sản phẩm hóa và cuối cùng là tài chính hóa khả năng AI tiên tiến. Chiến lược độc đáo "AI + RWA" này cho phép họ có tiềm năng đóng vai trò "nhà phát hiện giá trị, nhà định giá rủi ro, nhà tạo ra tài sản" trong lĩnh vực tài sản thực (RWA), từ đó vượt qua mô hình kinh doanh dịch vụ công nghệ truyền thống và mở ra không gian tăng trưởng giá trị hoàn toàn mới.
Sự không chắc chắn trong quy định cũng là một thách thức tiềm tàng. Chính sách của Hồng Kông khá cởi mở, nhưng vẫn có sự khác biệt so với cách tiếp cận nghiêm ngặt của Mỹ trong việc xác định bản chất tài sản và ranh giới chứng khoán. Doanh nghiệp và nhà đầu tư cần theo dõi thái độ quy định và cuộc chơi lâu dài giữa quy định và kết quả thị trường.
Kích hoạt tài sản vật lý đang ngủ.
Bước đầu tiên trong chiến lược của SenseTime là sử dụng khả năng AI đa mô thức của mình để thực hiện đánh giá giá trị chính xác cho các tài sản vật lý mà hệ thống tài chính truyền thống khó tiếp cận. Hệ thống mô hình lớn "Nhật ký mới SenseNova" của họ, với khả năng xử lý thông tin đa mô thức như ngôn ngữ, hình ảnh, dữ liệu theo thời gian, đã cung cấp giải pháp độc đáo cho vấn đề này.
Một kịch bản ứng dụng điển hình là đánh giá giá trị tài sản cho các đồn điền cọ ở các thị trường mới nổi như Đông Nam Á. Các tài sản này thường khó khăn trong việc có được hỗ trợ tín dụng truyền thống do vị trí địa lý xa xôi và thiếu dữ liệu tài chính. Mô hình định giá AI của SenseTime có thể vượt qua rào cản này, biến quyền lợi thu nhập tương lai của đồn điền thành sản phẩm RWA có thể đầu tư. Mô hình này sẽ kết hợp một ma trận dữ liệu phức tạp: sử dụng khả năng cảm biến từ xa thông minh SenseEarth, phân tích sức khỏe thực vật và mô hình khí hậu qua hình ảnh vệ tinh độ phân giải cao để dự đoán sản lượng; kết hợp với các cảm biến IoT được triển khai tại cánh đồng, giám sát thời gian thực các yếu tố sản xuất quan trọng như đất và môi trường; và nhờ vào khả năng xử lý ngôn ngữ tự nhiên của SenseChat, phân tích sâu các báo cáo thương mại toàn cầu và giá tương lai trên thị trường.
Bằng cách này, "Nhật Nhật Tân" có thể biến đổi khối lượng lớn dữ liệu phi cấu trúc thành mô hình định giá động, đáng tin cậy, phản ánh giá trị nội tại và rủi ro tiềm ẩn của tài sản theo thời gian thực. Điều này không chỉ mở ra kênh tài chính sáng tạo cho tài sản nông nghiệp vốn khó tiêu chuẩn hóa và thanh khoản, mà quan trọng hơn, nó chứng minh cho thị trường khả năng cốt lõi của AI như một "người khám phá giá trị" - khiến dữ liệu ngủ say lên tiếng, làm cho giá trị tài sản vô hình trở nên rõ ràng.
Khởi tạo loại tài sản kỹ thuật số gốc
Sau khi chứng minh được khả năng phát hiện giá trị của mình, chiến lược của SenseTime tự nhiên tiến hóa sang giai đoạn thứ hai: từ việc đánh giá tài sản hiện có, chuyển sang việc tạo ra tài sản gốc kỹ thuật số hoàn toàn mới. Các công cụ AIGC hàng đầu trong ngành của họ, như mô hình sinh hình "SenseMirage" và công cụ sáng tạo video ngắn đa mô hình "Seko", đã đặt nền tảng vững chắc cho điều này.
Một ý tưởng kinh doanh đầy triển vọng là SenseTime có thể xây dựng một "Nền tảng sáng tạo SenseDrama AI", giúp các nhà sáng tạo tạo ra các vở kịch AIGC với chi phí thấp và hiệu quả cao. Nền tảng không chỉ cung cấp công cụ sáng tạo mà còn tích hợp mô hình đánh giá AI, từ đó sàng lọc ra những nội dung chất lượng cao có tiềm năng thương mại lớn từ một lượng lớn tác phẩm. Sau đó, quyền lợi tương lai của các vở kịch ngắn được chọn lọc (như chia sẻ quảng cáo, bán bản quyền, v.v.) sẽ được đóng gói và token hóa, trở thành một sản phẩm RWA hoàn toàn mới, được bán cho các nhà đầu tư toàn cầu.
Ý nghĩa chiến lược của hành động này là nó đã kết hợp sâu sắc giữa việc sáng tạo nội dung và thị trường tài chính theo một cách chưa từng có. Vai trò của SenseTime đã chuyển từ một nhà cung cấp dịch vụ công nghệ thành một "nhà sản xuất" và "người trao quyền" cho tài sản kỹ thuật số. Công ty không còn chỉ dựa vào mô hình thu phí phần mềm như một dịch vụ (SaaS) chậm chạp, mà có thể trực tiếp thu lợi từ sự gia tăng giá trị của tài sản nội dung kỹ thuật số do công nghệ của mình tạo ra. Điều này không chỉ thực hiện việc vốn hóa trực tiếp cho các khoản đầu tư công nghệ mà còn cung cấp một mô hình tài chính hoàn toàn mới cho toàn bộ ngành công nghiệp sáng tạo.
Kích hoạt hạ tầng tính toán
Bước thứ ba của chiến lược, cũng là bước sâu sắc nhất, là hướng tầm nhìn vào bên trong, tiến hành cải cách tài chính cho tài sản cốt lõi và nặng nề nhất của bản thân - thiết bị lớn SenseCore AI. Cụm sức mạnh tính toán khổng lồ với hàng chục nghìn GPU không chỉ là nền tảng cho sự dẫn đầu công nghệ của SenseTime mà còn là tài sản nặng trên báo cáo tài chính của họ. Việc mã hóa nó thành token là một biện pháp chiến lược để đối phó với thử thách này.
Thông qua việc phát hành "SenseCore Compute Token (SCT)", SenseTime có thể chuyển đổi quyền sử dụng sức mạnh tính toán được tiêu chuẩn hóa (ví dụ: "sức mạnh tính toán suy diễn A100 GPU trong một giờ") thành một sản phẩm tài chính có thể lưu thông trên nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số tuân thủ quy định. Giá của SCT sẽ được điều chỉnh một cách động thông qua thuật toán dựa trên cung và cầu thị trường, chi phí điện, và khấu hao thiết bị. Đối với SenseTime, việc bán trước SCT giúp hiện thực hóa dịch vụ sức mạnh tính toán trong tương lai, thu được dòng tiền quý giá để hỗ trợ nghiên cứu và phát triển cũng như mở rộng. Đối với thị trường, điều này đã giảm đáng kể rào cản cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa trong việc sử dụng sức mạnh AI hàng đầu, thúc đẩy sự phổ cập công nghệ AI.
Biện pháp này đánh dấu sự chuyển đổi mô hình kinh doanh của SenseTime từ trung tâm chi phí sang trung tâm lợi nhuận. Nó không chỉ kích hoạt một khoản đầu tư tài sản cố định khổng lồ mà còn quan trọng hơn, thông qua cơ chế giao dịch thị trường, đạt được sự phân bổ tài nguyên tính toán hiệu quả nhất, chuyển đổi sức mạnh kỹ thuật của công ty thành tài sản tài chính có tính thanh khoản cao.
Có thể thấy, rào cản của SenseTime không chỉ là một nút công nghệ đơn lẻ, mà là chuỗi giá trị hoàn chỉnh "kỹ thuật hóa - sản phẩm hóa - tài chính hóa" được xây dựng tỉ mỉ. Năng lực kỹ thuật hóa của SenseCore xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng, năng lực sản phẩm hóa của gia đình SenseNova chuyển đổi công nghệ thành ứng dụng, trong khi năng lực tài chính hóa "AI+RWA" là chìa khóa để đạt được bước nhảy giá trị.
Chiến lược khép kín này cho phép SenseTime hoàn toàn đảm nhận ba vai trò cốt lõi trong thời đại RWA:
Người khám phá giá trị: Sử dụng AI để xuyên thấu sương mù thông tin, định giá cho tài sản ngủ quên trong thế giới vật lý.
Nhà sản xuất tài sản: Sử dụng AIGC để tạo ra tài sản gốc trong thế giới số và tài chính hóa quyền lợi thu nhập của chúng.
Người định giá rủi ro: Cung cấp đánh giá rủi ro chính xác cho hai loại tài sản trên thông qua dữ liệu thời gian thực và mô hình động.
Thông qua bộ cấu trúc chiến lược liên kết chặt chẽ này, SenseTime không chỉ có khả năng đối phó với những thách thức tài chính hiện tại, mà còn có khả năng tái định hình logic định giá của mình, từ một công ty phần mềm AI hàng đầu, tiến hóa thành một nền tảng tạo ra và giao dịch giá trị tài sản không thể thiếu trong nền kinh tế số thế hệ tiếp theo.
Triển vọng ra sao? Một lộ trình thực hiện đơn giản và sự suy diễn rủi ro.
Con đường này tuy có triển vọng rộng mở, nhưng sự thành công hay thất bại của nó phụ thuộc vào việc công ty có thể nhận thức rõ ràng và điều hành một loạt thách thức nội tại sâu sắc và yêu cầu tuân thủ bên ngoài hay không. Đây không chỉ là một lần mở rộng kinh doanh, mà còn là một bài kiểm tra tổng hợp về sự kiên định chiến lược, khả năng tổ chức và niềm tin thị trường.
Thách thức cốt lõi: Cân bằng chiến lược giữa sự tập trung và cơ hội
Thách thức cốt lõi mà SenseTime đang phải đối mặt xuất phát từ sự căng thẳng nội tại giữa danh tính là người dẫn đầu AI và thuộc tính tài chính RWA.
Công ty đang dốc sức tham gia vào chiến trường cốt lõi của "cuộc chiến trăm mô hình", hệ thống mô hình lớn "Nhật nhật tân" của họ đang ở giai đoạn cửa sổ lặp lại nhanh chóng. Bất kỳ sự lệch lạc nào về tài nguyên đều có thể mang lại chi phí cơ hội cao. Trong bối cảnh này, việc đầu tư vốn và đội ngũ tinh nhuệ vào lĩnh vực RWA hoàn toàn mới này phải được cân nhắc kỹ lưỡng về tác động tiềm tàng của nó đối với sự pha loãng của các hoạt động kinh doanh chính. Đây không chỉ là vấn đề phân bổ tài chính, mà còn là sự kéo dài năng lực của tổ chức.
Thách thức sâu sắc hơn nằm ở việc mở rộng ranh giới khả năng. Năng lực nghiên cứu khoa học AI mà SenseTime tự hào có, cùng với chuyên môn tài chính, pháp lý và tuân thủ mà RWA yêu cầu thuộc về các lĩnh vực khác nhau. Xây dựng một sản phẩm RWA cần có một nhân viên tuân thủ hiểu rõ khung quy định của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông, một chuyên gia thành thạo trong thiết kế cấu trúc sản phẩm tài chính và một người chịu trách nhiệm có giấy phép dày dạn kinh nghiệm. Sự thiếu hụt "gen tài chính" này không thể dễ dàng bù đắp chỉ bằng lợi thế công nghệ trong một khoảng thời gian ngắn, nó tạo thành khoảng cách thực tế nhất giữa ý tưởng công nghệ và sản phẩm tuân thủ.
Cuối cùng, tất cả các thách thức sẽ tập trung vào một vấn đề cốt yếu: niềm tin. Khi mô hình AI được sử dụng làm cốt lõi định giá cho tài sản hàng triệu đô la, độ tin cậy của nó trở thành mối quan tâm tối thượng của thị trường.
Rủi ro "ảo giác" của AI và đặc tính "hộp đen" trong quá trình ra quyết định tự nhiên trái ngược với nguyên tắc minh bạch, có thể giải thích và có thể kiểm toán trong lĩnh vực tài chính. Do đó, SenseTime không chỉ phải chứng minh tính tiên tiến của công nghệ AI mà còn phải xây dựng một cơ chế để thị trường, nhà đầu tư và cơ quan quản lý có thể tin tưởng vào sự công bằng và ổn định của "oracle AI" của mình.
Điều này cần sự tiến hóa phối hợp giữa công nghệ và thể chế, chẳng hạn như kết hợp mô hình AI của chính mình với các oracle phi tập trung như Chainlink, giới thiệu kiểm toán độc lập từ bên thứ ba, và tích cực đón nhận sandbox quy định của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông để thử nghiệm trước, thông qua thực tiễn minh bạch dần dần xây dựng niềm tin của thị trường.
Con đường thực tế: Khởi đầu thận trọng nhờ vào hệ sinh thái Hồng Kông
Xét về thực trạng của SenseTime "công nghệ mạnh, vốn hạn chế, không có giấy phép tài chính", việc cố gắng độc lập xin giấy phép cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) và các giấy phép tài chính khác rõ ràng là một con đường dài và đầy bất định. Một con đường khởi đầu thực tế hơn và có thể kiểm soát rủi ro là lựa chọn trở thành "nhà cung cấp công nghệ" cho hệ sinh thái tài chính trưởng thành của Hong Kong, thay vì trở thành một người tham gia tài chính trực tiếp.
Chiến lược khả thi nhất là thiết lập hợp tác sâu sắc với các tổ chức có giấy phép địa phương, chẳng hạn như thành lập công ty liên doanh hoặc xây dựng quan hệ đối tác chiến lược. Bằng cách hợp tác với các tổ chức tài chính hoặc nền tảng tài sản ảo có giấy phép liên quan, SenseTime có thể khéo léo vượt qua các rào cản giấy phép, tận dụng hệ thống tuân thủ và nhân tài chuyên môn của đối tác, bù đắp cho những thiếu sót của bản thân trong hoạt động tài chính. Sự hợp tác giữa Ant Group và Công ty Chứng khoán Thắng Lợi Hồng Kông đã cung cấp một ví dụ thành công cho mô hình này.
Trong quá trình này, vai trò của nhà đầu tư chiến lược Infini Capital trở nên vô cùng quan trọng. Là một tổ chức đầu tư tập trung vào Web3, giá trị của nó vượt xa hỗ trợ tài chính. Nó nên được xem như "người dẫn đường" và "catalyst" cho SenseTime khi bước vào hệ sinh thái Web3 và tài chính tại Hong Kong, có khả năng giới thiệu các đối tác hợp tác quan trọng và cung cấp cái nhìn sâu sắc về ngành cho chiến lược của mình. Mô hình hợp tác này giúp SenseTime tập trung vào lợi thế cốt lõi nhất của mình - cung cấp các giải pháp công nghệ AI hàng đầu, chẳng hạn như mô hình định giá tài sản, động cơ đánh giá rủi ro, công cụ kiểm toán hợp đồng thông minh, v.v., từ đó có thể tham gia vào các khâu cốt lõi của chuỗi giá trị RWA mà không gặp phải sự va chạm trực tiếp từ quy định.
Từ người trao quyền đến sự tiến hóa của cơ sở hạ tầng
Dựa trên phân tích trên, chiến lược RWA của SenseTime nên được thực hiện từng bước, xác minh giá trị tối đa với rủi ro tối thiểu.
Bước đầu tiên, cần tập trung vào việc khởi động một dự án mẫu "Dịch vụ Đánh giá Tài sản RWA được AI hỗ trợ (Valuation-as-a-Service)". SenseTime nên hợp tác với một cơ quan quản lý tài sản hoặc đánh giá có giấy phép địa phương, nhằm cung cấp mô hình định giá động của AI và giám sát rủi ro cho các loại tài sản có tính khả thi cao về dữ liệu như cơ sở hạ tầng năng lượng mới, tài sản logistics hoặc tín dụng carbon, những loại tài sản đã có thực tiễn tuân thủ. Trong mô hình này, SenseTime đóng vai trò là bên cung cấp dịch vụ công nghệ thuần túy, cung cấp API hoặc dịch vụ phần mềm, giúp đối tác nâng cao hiệu quả và độ chính xác trong việc đánh giá tài sản. Sự tinh tế của chiến lược này nằm ở chỗ, nó không chỉ có thể thể hiện giá trị độc đáo của AI đa mô hình trong một kịch bản thực tế có thể kiểm soát rủi ro, mà còn dần dần xây dựng lòng tin của thị trường vào độ tin cậy của mô hình AI của nó, tạo nền tảng cho sự tham gia sâu hơn trong tương lai.
Tầm nhìn dài hạn, SenseTime nên phấn đấu trở thành "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI" trong lĩnh vực RWA. Định vị này phù hợp với chiến lược cốt lõi của công ty "Thiết bị lớn - Mô hình lớn - Ứng dụng", là sự mở rộng tự nhiên của quan niệm "AI-as-a-Service" trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Giống như Amazon AWS trở thành cơ sở hạ tầng nền tảng của thời đại internet, mục tiêu cuối cùng của SenseTime là cung cấp dịch vụ định giá AI, kiểm soát rủi ro, kiểm tra tuân thủ và ghép nối thông minh cho toàn bộ hệ sinh thái RWA.
Con đường tiến hóa này, từ dịch vụ đánh giá tài sản ban đầu, dần dần mở rộng đến dịch vụ tuân thủ và kiểm toán được điều khiển bởi AI, rồi đến cuối cùng là giao dịch thông minh và giải pháp tối ưu hóa thanh khoản, cuối cùng hình thành một nền tảng AI Agent chuyên dụng cho RWA. Con đường này không chỉ có không gian thị trường rộng lớn mà còn quan trọng hơn, nó cho phép SenseTime tối đa hóa giá trị tái sử dụng công nghệ của mình trong khi vẫn đứng vững trên nền tảng công ty công nghệ của mình, xây dựng một rào cản khó vượt qua trong hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số thế hệ tiếp theo với một mô hình rủi ro quản lý thấp.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trong bùn lầy, Thương Đường đặt cược vào RWA, nhằm biến hàng trăm tỷ khả năng tính toán thành vàng.
Gần đây, SenseTime đã công bố hoàn thành việc phát hành cổ phiếu mới trị giá khoảng 2,5 tỷ HKD, điều thu hút sự chú ý của thị trường không phải là quy mô huy động vốn, mà là mục đích sử dụng vốn rõ ràng của họ - thông báo chỉ ra rằng khoảng 20% (gần 500 triệu HKD) sẽ được sử dụng để thúc đẩy sự phát triển của các hoạt động liên quan đến RWA (tài sản thế giới thực) và Stablecoin.
Tin tức vừa ra, ngành công nghiệp đã chấn động. Hành động này đã đặt ra một câu hỏi sắc bén hơn cho toàn bộ ngành: "Sau cuộc chiến mô hình, khi mà mô hình tính phí SaaS truyền thống đã khó có thể hỗ trợ khoản đầu tư R&D khổng lồ, các công ty AI thực sự nên kiếm tiền như thế nào?"
Đối với SenseTime, một công ty đang chịu áp lực tài chính lớn với khoản lỗ tích lũy lên đến hàng trăm tỷ, đây rốt cuộc là một hành động bất đắc dĩ dưới áp lực tài chính, hay là một bước đi sâu rộng nhằm kích hoạt tài sản cốt lõi? Chiến lược RWA của SenseTime có thể chính là câu trả lời cho vấn đề này. Nó tiết lộ một con đường hoàn toàn mới: tích hợp sâu AI vào tài chính, giúp công ty chuyển mình từ một "nhà cung cấp dịch vụ công nghệ" sang một "nhà tạo ra tài sản". Đây không chỉ là sự tự cứu của SenseTime, mà còn có thể là một bàn cờ chung cho các ông lớn AI trong tương lai.
Từ mâu thuẫn cốt lõi của báo cáo tài chính, RWA là sự thoát khỏi tài chính trong bối cảnh "khen ngợi nhưng không thu hút".
Tại sao SenseTime chấp nhận RWA? Báo cáo tài chính của SenseTime đã đưa ra một câu trả lời cho chúng ta: nó rõ ràng trình bày một thực tế nghiêm trọng "khen ngợi nhưng không có thực".
Mặc dù doanh thu từ AI sinh tạo trong năm 2023 đạt 120 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng lên tới 200%, trở thành lĩnh vực kinh doanh mới phát triển nhanh nhất trong lịch sử công ty 10 năm qua, nhưng lỗ ròng thuộc về cổ đông vẫn cao tới 6,495 triệu nhân dân tệ.
Từ năm 2018 đến năm 2023, SenseTime đã lỗ tổng cộng 50,324 triệu nhân dân tệ, nếu cộng thêm khoản lỗ 2,477 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2024, tổng lỗ đã cao tới 52,8 tỷ nhân dân tệ. Khoản lỗ liên tục và khổng lồ này đối lập rõ rệt với những tiến bộ công nghệ đáng kể và thị phần của công ty trong lĩnh vực AI sinh sinh.
Nguồn gốc của mâu thuẫn này nằm ở chi phí nghiên cứu và phát triển cao và tiến trình thương mại hóa tương đối chậm. Từ năm 2018 đến nửa đầu năm 2024, tổng chi phí nghiên cứu và phát triển của SenseTime đã đạt 18,205 tỷ nhân dân tệ. Mặc dù sự tăng trưởng bùng nổ của doanh nghiệp AI sinh tạo và sự gia tăng mạnh mẽ về số lượng gọi mô hình cho thấy tiềm năng công nghệ mạnh mẽ, nhưng mô hình tính phí SaaS truyền thống (mô hình như dịch vụ) vẫn "rất xa" trong việc đạt được lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi. Đối mặt với mức vốn hóa thị trường lên tới 39,359 tỷ đô la Hồng Kông, so với đỉnh điểm 320 tỷ đô la Hồng Kông chỉ còn lại một phần nhỏ, ban lãnh đạo phải tìm kiếm một mô hình mới có thể trực tiếp và nhanh chóng chuyển đổi khoản đầu tư công nghệ khổng lồ thành tiền mặt, nhằm cải thiện dòng tiền và giảm thiểu thua lỗ.
RWA, thông qua việc "hiện hóa" lợi nhuận dự kiến, đã cung cấp cho SenseTime một con đường tiềm năng để vượt qua những hạn chế của mô hình SaaS truyền thống, giúp thu hồi nhanh chóng đầu tư công nghệ và kích hoạt tài sản.
SenseCore: Từ trung tâm chi phí đến "chiến lược được chọn bởi thiên đàng" có thể được mã hóa.
Công nghệ SenseCore AI** của SenseTime là hàng rào công nghệ cốt lõi của họ, đồng thời cũng là trung tâm chi phí lớn nhất.** SenseTime bắt đầu đầu tư hàng tỷ vào cơ sở hạ tầng tính toán từ năm 2018, bao gồm Trung tâm Tính toán Thông minh AIDC tại Linh Khẩu, Thượng Hải, và liên tục mở rộng các nút tính toán ở Quảng Châu, Thâm Quyến, tạo ra cơ sở hạ tầng mô hình lớn hiếm hoi trong nước. Tính đến năm 2023, tổng quy mô sức mạnh tính toán của trang thiết bị lớn của SenseTime đã vượt qua 12,000 petaFLOPS, với số lượng GPU lên tới 45,000 thẻ. Đến năm 2024, sức mạnh tính toán của họ đã được nâng lên 23,000 Petaflops, tăng trưởng 92% so với năm trước.
Sự đầu tư vào sức mạnh tính toán khổng lồ như vậy đã mang lại hiệu suất đào tạo và suy diễn mô hình vượt trội. Ví dụ, SenseCore có thể cải thiện hiệu suất suy diễn mô hình lớn lên tới 600%, và chi phí đào tạo gia tăng giảm 90%. Tuy nhiên, chi phí xây dựng và duy trì những tài sản nặng nề này là rất lớn và không được tận dụng hoàn toàn, dẫn đến việc chúng trở thành gánh nặng chi phí quan trọng.
RWA cung cấp "chiến lược lựa chọn thiên đường" để giải quyết mâu thuẫn cốt lõi này: chuyển đổi chi phí tính toán khổng lồ thành tài sản tài chính có thể giao dịch, có thể tài trợ và có thể sinh lợi thông qua "chuẩn hóa tài nguyên tính toán". Tài sản tính toán (như phần cứng GPU) với "nhu cầu cứng" từ ngành AI và "gen số" đáng tin cậy được coi là tài sản neo lý tưởng cho RWA. Thông qua công nghệ Web3, SenseTime có thể số hóa thiết bị vật lý (tính toán), hiện thực hóa giá trị kỳ vọng ngay lập tức. Mô hình này không chỉ có thể kích hoạt khối tài sản cố định khổng lồ đang tích lũy trên SenseCore mà còn cung cấp các kênh tài chính mới cho việc mở rộng sức mạnh tính toán và cải tiến công nghệ liên tục, từ đó tái tạo logic định giá hoạt động tài sản nặng của nó.
Từ AI hình ảnh đến đa phương thức, vé "nhập cảnh" độc đáo vào RWA sau khi công nghệ lắng đọng.
Chiến lược chuyển đổi của SenseTime từ AI thị giác sang AI sinh tạo đã tích lũy cho họ một "vé vào" công nghệ độc đáo để gia nhập lĩnh vực RWA.
Trước khi niêm yết vào năm 2021, SenseTime là công ty phần mềm thị giác máy tính lớn nhất Trung Quốc, hoạt động trong các lĩnh vực thương mại thông minh, thành phố thông minh, ô tô thông minh và cuộc sống thông minh. Trong mười năm qua, những tích lũy vững chắc của SenseTime trong lĩnh vực trí tuệ cảm nhận và trí tuệ quyết định, cũng như việc dự trữ khối lượng lớn dữ liệu đa mô hình, đã củng cố khả năng hiểu biết của mô hình cơ bản về thế giới vật lý và khả năng đa mô hình. Ví dụ, hệ thống mô hình lớn SenseNova của SenseTime đạt được trình độ dẫn đầu trong nước ở nhiều khía cạnh như mô hình cơ bản, đa mô hình, lập trình và gọi công cụ, ngữ cảnh không mất mát hàng triệu từ.
Giá trị neo và quản lý thanh khoản của RWA thường cần phải đánh giá chính xác các tài sản phức tạp, điều này không thể tách rời khỏi việc phân tích tích hợp nhiều dữ liệu dị thể như dữ liệu viễn thám, dữ liệu cảm biến IoT, thông tin văn bản, v.v. SenseTime có ứng dụng rộng rãi và tích lũy dữ liệu trong giải mã viễn thám, quản lý thành phố thông minh (như dịch vụ đô thị, phản ứng khẩn cấp), ô tô thông minh (SenseAuto), thiết bị di động thông minh (SenseME) và lĩnh vực tài chính (hợp tác với Ngân hàng Trung Quốc và Công ty Chứng khoán Hải Thông, v.v.), điều này giúp họ có khả năng xử lý và hiểu những dữ liệu đa mô hình phức tạp này.
Công nghệ AI có thể tự động nhận diện và đánh giá các tài sản mà truyền thống khó định giá thông qua việc tích hợp dữ liệu từ nhiều nguồn và định giá động, đồng thời tạo ra các mô hình định giá động chính xác. Hơn nữa, AI cũng đóng vai trò quan trọng trong việc tuân thủ quy định dữ liệu xuyên biên giới thông qua việc nhận diện thông minh, giám sát động và đánh giá rủi ro, thực hiện kiểm tra tuân thủ thời gian thực, từ đó giảm thiểu rủi ro tuân thủ cho các dự án RWA. Những khả năng công nghệ này giúp SenseTime có thể hỗ trợ từ mặt công nghệ cho việc phát hành, định giá, quản lý thanh khoản và tuân thủ của RWA, cung cấp nền tảng công nghệ vững chắc cho việc tham gia sâu vào thị trường RWA.
Tóm lại, việc SenseTime công nhận RWA là sự lựa chọn chiến lược tất yếu của họ trong bối cảnh áp lực tài chính, nhằm tìm kiếm tài sản cốt lõi (SenseCore算力) để hiện thực hóa và tái cấu trúc logic định giá. Sự tăng trưởng bùng nổ trong lĩnh vực AI sinh sinh và sự mâu thuẫn với thua lỗ liên tục, cùng với áp lực hoạt động của SenseCore như một tài sản nặng, buộc họ phải khám phá các mô hình lợi nhuận mới có thể chuyển đổi đầu tư công nghệ trực tiếp thành tài sản tài chính. Đồng thời, sự tích lũy công nghệ sâu sắc của SenseTime trong lĩnh vực AI thị giác và xử lý dữ liệu đa mô hình trong thời gian dài, cung cấp cho họ lợi thế công nghệ độc đáo trong việc số hóa, định giá và luân chuyển các tài sản thực tế phức tạp trong lĩnh vực RWA. Do đó, việc đầu tư vào RWA đối với SenseTime không chỉ đơn thuần là thêm thắt mà còn là một cuộc "tự cứu" tài chính liên quan đến sự sống còn và phát triển trong tương lai của họ.
Giá trị cấu trúc "AI + RWA" như là năng lực cạnh tranh cốt lõi của doanh nghiệp
Hàng rào bảo vệ thực sự của SenseTime không chỉ nằm ở công nghệ AI xuất sắc của họ, mà còn ở việc họ xây dựng một hệ thống hoàn chỉnh để kỹ thuật hóa, sản phẩm hóa và cuối cùng là tài chính hóa khả năng AI tiên tiến. Chiến lược độc đáo "AI + RWA" này cho phép họ có tiềm năng đóng vai trò "nhà phát hiện giá trị, nhà định giá rủi ro, nhà tạo ra tài sản" trong lĩnh vực tài sản thực (RWA), từ đó vượt qua mô hình kinh doanh dịch vụ công nghệ truyền thống và mở ra không gian tăng trưởng giá trị hoàn toàn mới.
Sự không chắc chắn trong quy định cũng là một thách thức tiềm tàng. Chính sách của Hồng Kông khá cởi mở, nhưng vẫn có sự khác biệt so với cách tiếp cận nghiêm ngặt của Mỹ trong việc xác định bản chất tài sản và ranh giới chứng khoán. Doanh nghiệp và nhà đầu tư cần theo dõi thái độ quy định và cuộc chơi lâu dài giữa quy định và kết quả thị trường.
Kích hoạt tài sản vật lý đang ngủ.
Bước đầu tiên trong chiến lược của SenseTime là sử dụng khả năng AI đa mô thức của mình để thực hiện đánh giá giá trị chính xác cho các tài sản vật lý mà hệ thống tài chính truyền thống khó tiếp cận. Hệ thống mô hình lớn "Nhật ký mới SenseNova" của họ, với khả năng xử lý thông tin đa mô thức như ngôn ngữ, hình ảnh, dữ liệu theo thời gian, đã cung cấp giải pháp độc đáo cho vấn đề này.
Một kịch bản ứng dụng điển hình là đánh giá giá trị tài sản cho các đồn điền cọ ở các thị trường mới nổi như Đông Nam Á. Các tài sản này thường khó khăn trong việc có được hỗ trợ tín dụng truyền thống do vị trí địa lý xa xôi và thiếu dữ liệu tài chính. Mô hình định giá AI của SenseTime có thể vượt qua rào cản này, biến quyền lợi thu nhập tương lai của đồn điền thành sản phẩm RWA có thể đầu tư. Mô hình này sẽ kết hợp một ma trận dữ liệu phức tạp: sử dụng khả năng cảm biến từ xa thông minh SenseEarth, phân tích sức khỏe thực vật và mô hình khí hậu qua hình ảnh vệ tinh độ phân giải cao để dự đoán sản lượng; kết hợp với các cảm biến IoT được triển khai tại cánh đồng, giám sát thời gian thực các yếu tố sản xuất quan trọng như đất và môi trường; và nhờ vào khả năng xử lý ngôn ngữ tự nhiên của SenseChat, phân tích sâu các báo cáo thương mại toàn cầu và giá tương lai trên thị trường.
Bằng cách này, "Nhật Nhật Tân" có thể biến đổi khối lượng lớn dữ liệu phi cấu trúc thành mô hình định giá động, đáng tin cậy, phản ánh giá trị nội tại và rủi ro tiềm ẩn của tài sản theo thời gian thực. Điều này không chỉ mở ra kênh tài chính sáng tạo cho tài sản nông nghiệp vốn khó tiêu chuẩn hóa và thanh khoản, mà quan trọng hơn, nó chứng minh cho thị trường khả năng cốt lõi của AI như một "người khám phá giá trị" - khiến dữ liệu ngủ say lên tiếng, làm cho giá trị tài sản vô hình trở nên rõ ràng.
Khởi tạo loại tài sản kỹ thuật số gốc
Sau khi chứng minh được khả năng phát hiện giá trị của mình, chiến lược của SenseTime tự nhiên tiến hóa sang giai đoạn thứ hai: từ việc đánh giá tài sản hiện có, chuyển sang việc tạo ra tài sản gốc kỹ thuật số hoàn toàn mới. Các công cụ AIGC hàng đầu trong ngành của họ, như mô hình sinh hình "SenseMirage" và công cụ sáng tạo video ngắn đa mô hình "Seko", đã đặt nền tảng vững chắc cho điều này.
Một ý tưởng kinh doanh đầy triển vọng là SenseTime có thể xây dựng một "Nền tảng sáng tạo SenseDrama AI", giúp các nhà sáng tạo tạo ra các vở kịch AIGC với chi phí thấp và hiệu quả cao. Nền tảng không chỉ cung cấp công cụ sáng tạo mà còn tích hợp mô hình đánh giá AI, từ đó sàng lọc ra những nội dung chất lượng cao có tiềm năng thương mại lớn từ một lượng lớn tác phẩm. Sau đó, quyền lợi tương lai của các vở kịch ngắn được chọn lọc (như chia sẻ quảng cáo, bán bản quyền, v.v.) sẽ được đóng gói và token hóa, trở thành một sản phẩm RWA hoàn toàn mới, được bán cho các nhà đầu tư toàn cầu.
Ý nghĩa chiến lược của hành động này là nó đã kết hợp sâu sắc giữa việc sáng tạo nội dung và thị trường tài chính theo một cách chưa từng có. Vai trò của SenseTime đã chuyển từ một nhà cung cấp dịch vụ công nghệ thành một "nhà sản xuất" và "người trao quyền" cho tài sản kỹ thuật số. Công ty không còn chỉ dựa vào mô hình thu phí phần mềm như một dịch vụ (SaaS) chậm chạp, mà có thể trực tiếp thu lợi từ sự gia tăng giá trị của tài sản nội dung kỹ thuật số do công nghệ của mình tạo ra. Điều này không chỉ thực hiện việc vốn hóa trực tiếp cho các khoản đầu tư công nghệ mà còn cung cấp một mô hình tài chính hoàn toàn mới cho toàn bộ ngành công nghiệp sáng tạo.
Kích hoạt hạ tầng tính toán
Bước thứ ba của chiến lược, cũng là bước sâu sắc nhất, là hướng tầm nhìn vào bên trong, tiến hành cải cách tài chính cho tài sản cốt lõi và nặng nề nhất của bản thân - thiết bị lớn SenseCore AI. Cụm sức mạnh tính toán khổng lồ với hàng chục nghìn GPU không chỉ là nền tảng cho sự dẫn đầu công nghệ của SenseTime mà còn là tài sản nặng trên báo cáo tài chính của họ. Việc mã hóa nó thành token là một biện pháp chiến lược để đối phó với thử thách này.
Thông qua việc phát hành "SenseCore Compute Token (SCT)", SenseTime có thể chuyển đổi quyền sử dụng sức mạnh tính toán được tiêu chuẩn hóa (ví dụ: "sức mạnh tính toán suy diễn A100 GPU trong một giờ") thành một sản phẩm tài chính có thể lưu thông trên nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số tuân thủ quy định. Giá của SCT sẽ được điều chỉnh một cách động thông qua thuật toán dựa trên cung và cầu thị trường, chi phí điện, và khấu hao thiết bị. Đối với SenseTime, việc bán trước SCT giúp hiện thực hóa dịch vụ sức mạnh tính toán trong tương lai, thu được dòng tiền quý giá để hỗ trợ nghiên cứu và phát triển cũng như mở rộng. Đối với thị trường, điều này đã giảm đáng kể rào cản cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa trong việc sử dụng sức mạnh AI hàng đầu, thúc đẩy sự phổ cập công nghệ AI.
Biện pháp này đánh dấu sự chuyển đổi mô hình kinh doanh của SenseTime từ trung tâm chi phí sang trung tâm lợi nhuận. Nó không chỉ kích hoạt một khoản đầu tư tài sản cố định khổng lồ mà còn quan trọng hơn, thông qua cơ chế giao dịch thị trường, đạt được sự phân bổ tài nguyên tính toán hiệu quả nhất, chuyển đổi sức mạnh kỹ thuật của công ty thành tài sản tài chính có tính thanh khoản cao.
Có thể thấy, rào cản của SenseTime không chỉ là một nút công nghệ đơn lẻ, mà là chuỗi giá trị hoàn chỉnh "kỹ thuật hóa - sản phẩm hóa - tài chính hóa" được xây dựng tỉ mỉ. Năng lực kỹ thuật hóa của SenseCore xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng, năng lực sản phẩm hóa của gia đình SenseNova chuyển đổi công nghệ thành ứng dụng, trong khi năng lực tài chính hóa "AI+RWA" là chìa khóa để đạt được bước nhảy giá trị.
Chiến lược khép kín này cho phép SenseTime hoàn toàn đảm nhận ba vai trò cốt lõi trong thời đại RWA:
Người khám phá giá trị: Sử dụng AI để xuyên thấu sương mù thông tin, định giá cho tài sản ngủ quên trong thế giới vật lý.
Nhà sản xuất tài sản: Sử dụng AIGC để tạo ra tài sản gốc trong thế giới số và tài chính hóa quyền lợi thu nhập của chúng.
Người định giá rủi ro: Cung cấp đánh giá rủi ro chính xác cho hai loại tài sản trên thông qua dữ liệu thời gian thực và mô hình động.
Thông qua bộ cấu trúc chiến lược liên kết chặt chẽ này, SenseTime không chỉ có khả năng đối phó với những thách thức tài chính hiện tại, mà còn có khả năng tái định hình logic định giá của mình, từ một công ty phần mềm AI hàng đầu, tiến hóa thành một nền tảng tạo ra và giao dịch giá trị tài sản không thể thiếu trong nền kinh tế số thế hệ tiếp theo.
Triển vọng ra sao? Một lộ trình thực hiện đơn giản và sự suy diễn rủi ro.
Con đường này tuy có triển vọng rộng mở, nhưng sự thành công hay thất bại của nó phụ thuộc vào việc công ty có thể nhận thức rõ ràng và điều hành một loạt thách thức nội tại sâu sắc và yêu cầu tuân thủ bên ngoài hay không. Đây không chỉ là một lần mở rộng kinh doanh, mà còn là một bài kiểm tra tổng hợp về sự kiên định chiến lược, khả năng tổ chức và niềm tin thị trường.
Thách thức cốt lõi: Cân bằng chiến lược giữa sự tập trung và cơ hội
Thách thức cốt lõi mà SenseTime đang phải đối mặt xuất phát từ sự căng thẳng nội tại giữa danh tính là người dẫn đầu AI và thuộc tính tài chính RWA.
Công ty đang dốc sức tham gia vào chiến trường cốt lõi của "cuộc chiến trăm mô hình", hệ thống mô hình lớn "Nhật nhật tân" của họ đang ở giai đoạn cửa sổ lặp lại nhanh chóng. Bất kỳ sự lệch lạc nào về tài nguyên đều có thể mang lại chi phí cơ hội cao. Trong bối cảnh này, việc đầu tư vốn và đội ngũ tinh nhuệ vào lĩnh vực RWA hoàn toàn mới này phải được cân nhắc kỹ lưỡng về tác động tiềm tàng của nó đối với sự pha loãng của các hoạt động kinh doanh chính. Đây không chỉ là vấn đề phân bổ tài chính, mà còn là sự kéo dài năng lực của tổ chức.
Thách thức sâu sắc hơn nằm ở việc mở rộng ranh giới khả năng. Năng lực nghiên cứu khoa học AI mà SenseTime tự hào có, cùng với chuyên môn tài chính, pháp lý và tuân thủ mà RWA yêu cầu thuộc về các lĩnh vực khác nhau. Xây dựng một sản phẩm RWA cần có một nhân viên tuân thủ hiểu rõ khung quy định của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông, một chuyên gia thành thạo trong thiết kế cấu trúc sản phẩm tài chính và một người chịu trách nhiệm có giấy phép dày dạn kinh nghiệm. Sự thiếu hụt "gen tài chính" này không thể dễ dàng bù đắp chỉ bằng lợi thế công nghệ trong một khoảng thời gian ngắn, nó tạo thành khoảng cách thực tế nhất giữa ý tưởng công nghệ và sản phẩm tuân thủ.
Cuối cùng, tất cả các thách thức sẽ tập trung vào một vấn đề cốt yếu: niềm tin. Khi mô hình AI được sử dụng làm cốt lõi định giá cho tài sản hàng triệu đô la, độ tin cậy của nó trở thành mối quan tâm tối thượng của thị trường.
Rủi ro "ảo giác" của AI và đặc tính "hộp đen" trong quá trình ra quyết định tự nhiên trái ngược với nguyên tắc minh bạch, có thể giải thích và có thể kiểm toán trong lĩnh vực tài chính. Do đó, SenseTime không chỉ phải chứng minh tính tiên tiến của công nghệ AI mà còn phải xây dựng một cơ chế để thị trường, nhà đầu tư và cơ quan quản lý có thể tin tưởng vào sự công bằng và ổn định của "oracle AI" của mình.
Điều này cần sự tiến hóa phối hợp giữa công nghệ và thể chế, chẳng hạn như kết hợp mô hình AI của chính mình với các oracle phi tập trung như Chainlink, giới thiệu kiểm toán độc lập từ bên thứ ba, và tích cực đón nhận sandbox quy định của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông để thử nghiệm trước, thông qua thực tiễn minh bạch dần dần xây dựng niềm tin của thị trường.
Con đường thực tế: Khởi đầu thận trọng nhờ vào hệ sinh thái Hồng Kông
Xét về thực trạng của SenseTime "công nghệ mạnh, vốn hạn chế, không có giấy phép tài chính", việc cố gắng độc lập xin giấy phép cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) và các giấy phép tài chính khác rõ ràng là một con đường dài và đầy bất định. Một con đường khởi đầu thực tế hơn và có thể kiểm soát rủi ro là lựa chọn trở thành "nhà cung cấp công nghệ" cho hệ sinh thái tài chính trưởng thành của Hong Kong, thay vì trở thành một người tham gia tài chính trực tiếp.
Chiến lược khả thi nhất là thiết lập hợp tác sâu sắc với các tổ chức có giấy phép địa phương, chẳng hạn như thành lập công ty liên doanh hoặc xây dựng quan hệ đối tác chiến lược. Bằng cách hợp tác với các tổ chức tài chính hoặc nền tảng tài sản ảo có giấy phép liên quan, SenseTime có thể khéo léo vượt qua các rào cản giấy phép, tận dụng hệ thống tuân thủ và nhân tài chuyên môn của đối tác, bù đắp cho những thiếu sót của bản thân trong hoạt động tài chính. Sự hợp tác giữa Ant Group và Công ty Chứng khoán Thắng Lợi Hồng Kông đã cung cấp một ví dụ thành công cho mô hình này.
Trong quá trình này, vai trò của nhà đầu tư chiến lược Infini Capital trở nên vô cùng quan trọng. Là một tổ chức đầu tư tập trung vào Web3, giá trị của nó vượt xa hỗ trợ tài chính. Nó nên được xem như "người dẫn đường" và "catalyst" cho SenseTime khi bước vào hệ sinh thái Web3 và tài chính tại Hong Kong, có khả năng giới thiệu các đối tác hợp tác quan trọng và cung cấp cái nhìn sâu sắc về ngành cho chiến lược của mình. Mô hình hợp tác này giúp SenseTime tập trung vào lợi thế cốt lõi nhất của mình - cung cấp các giải pháp công nghệ AI hàng đầu, chẳng hạn như mô hình định giá tài sản, động cơ đánh giá rủi ro, công cụ kiểm toán hợp đồng thông minh, v.v., từ đó có thể tham gia vào các khâu cốt lõi của chuỗi giá trị RWA mà không gặp phải sự va chạm trực tiếp từ quy định.
Từ người trao quyền đến sự tiến hóa của cơ sở hạ tầng
Dựa trên phân tích trên, chiến lược RWA của SenseTime nên được thực hiện từng bước, xác minh giá trị tối đa với rủi ro tối thiểu.
Bước đầu tiên, cần tập trung vào việc khởi động một dự án mẫu "Dịch vụ Đánh giá Tài sản RWA được AI hỗ trợ (Valuation-as-a-Service)". SenseTime nên hợp tác với một cơ quan quản lý tài sản hoặc đánh giá có giấy phép địa phương, nhằm cung cấp mô hình định giá động của AI và giám sát rủi ro cho các loại tài sản có tính khả thi cao về dữ liệu như cơ sở hạ tầng năng lượng mới, tài sản logistics hoặc tín dụng carbon, những loại tài sản đã có thực tiễn tuân thủ. Trong mô hình này, SenseTime đóng vai trò là bên cung cấp dịch vụ công nghệ thuần túy, cung cấp API hoặc dịch vụ phần mềm, giúp đối tác nâng cao hiệu quả và độ chính xác trong việc đánh giá tài sản. Sự tinh tế của chiến lược này nằm ở chỗ, nó không chỉ có thể thể hiện giá trị độc đáo của AI đa mô hình trong một kịch bản thực tế có thể kiểm soát rủi ro, mà còn dần dần xây dựng lòng tin của thị trường vào độ tin cậy của mô hình AI của nó, tạo nền tảng cho sự tham gia sâu hơn trong tương lai.
Tầm nhìn dài hạn, SenseTime nên phấn đấu trở thành "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI" trong lĩnh vực RWA. Định vị này phù hợp với chiến lược cốt lõi của công ty "Thiết bị lớn - Mô hình lớn - Ứng dụng", là sự mở rộng tự nhiên của quan niệm "AI-as-a-Service" trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Giống như Amazon AWS trở thành cơ sở hạ tầng nền tảng của thời đại internet, mục tiêu cuối cùng của SenseTime là cung cấp dịch vụ định giá AI, kiểm soát rủi ro, kiểm tra tuân thủ và ghép nối thông minh cho toàn bộ hệ sinh thái RWA.
Con đường tiến hóa này, từ dịch vụ đánh giá tài sản ban đầu, dần dần mở rộng đến dịch vụ tuân thủ và kiểm toán được điều khiển bởi AI, rồi đến cuối cùng là giao dịch thông minh và giải pháp tối ưu hóa thanh khoản, cuối cùng hình thành một nền tảng AI Agent chuyên dụng cho RWA. Con đường này không chỉ có không gian thị trường rộng lớn mà còn quan trọng hơn, nó cho phép SenseTime tối đa hóa giá trị tái sử dụng công nghệ của mình trong khi vẫn đứng vững trên nền tảng công ty công nghệ của mình, xây dựng một rào cản khó vượt qua trong hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số thế hệ tiếp theo với một mô hình rủi ro quản lý thấp.
Tác giả: Zhao Qirui Biên thẩm: Zhao Yidan