英国超越中国成为美国国债第二大持有者，持有7800亿美元

根据美国财政部周五发布的《主要外国持有者国债证券》表格的三月份更新，英国现在持有7793亿美元的美国国债，超过了中国的7590亿美元，成为外国持有美国政府债务的第二大持有者。

尽管中国和日本在很大程度上依赖贸易顺差和货币策略，但英国的崛起更多地与伦敦金融城作为全球资本中介的角色有关。

伦敦的金融机构处理来自美丽国科技巨头、制药公司和主权财富基金的资金，当这些客户购买国债时，这些持有的资产以英国的名义出现，即使这些资金并不是英国的。

尽管如此，包括养老金基金和银行在内的英国国内投资者仍然在购买国债以求安全，特别是在2025年国内国债收益率达到5.65%之后。

日本通过出口循环美元保持领先，而中国则有所收缩，但仍在适合其目标时进行购买

日本的1.167万亿美元财政头寸是建立在数十年向美丽国出口汽车、电子产品和机械的基础上的。这些出口带来了大量美元，这些美元最终进入了日本银行。

日本银行将这些美元转换为国债，以管理外汇储备并防止日元过度升值，从而帮助保护其出口经济。截至发稿时，日本的外汇储备总额为1.27万亿美元，其中大部分为国债。

私人投资者也是其中的一部分。像政府养老金投资基金和日本生命保险这样的大型机构希望拥有能够与其长期负债相匹配的稳定资产。由于日本债券提供超低回报，他们已将目光投向海外。

日本的持有量在2016年达到了1.316万亿美元的高峰，但该国有时会出售以支持日元。在2024年第三季度，日本抛售了619亿美元以帮助其货币。尽管如此，他们仍然定期购买，通常通过美国保管人，或者在拍卖或二级市场中进行。

中国的国债总额在3月份下降到7674亿美元，继续从2013年的高峰13167亿美元逐渐削减。尽管如此，中国在美国债券市场仍然扮演着重要角色。由于与美国的贸易顺差，数以美元涌入中国，主要是受电子产品、玩具和服装等廉价商品的推动。

这些美元通过中国人民银行转化为人民币，然后人民银行使用这些美元购买国债。这个循环帮助稳定了中国的汇率，即使在官方 peg 结束后，汇率仍然是松散管理的。

在2025年2月，中国增加了235亿美元的国债。但这是在2024年第三季度大幅减持之后，当时中国售出了513亿美元。其中一部分出售是出于储备管理，但这也发生在中美关系紧张时期。正如Cryptopolitan报道的那样，北京正在将资金转入黄金、欧洲资产，甚至是加密货币。

英国财政的收入依赖于金融实力，而非出口

根据《主要外国持有者国债证券表》，英国财政部的储备从2022年1月的6107亿美元增长到2024年9月的7692亿美元，然后在2025年3月略微上升至7793亿美元。

在英国名下计算的许多资金实际上属于外国客户，包括一些主要的美丽国公司，它们在英国存储现金以避税。这些资金由总部位于伦敦的资产管理者管理，他们将部分资金投资于国债。当他们这样做时，这被视为英国的持有。

但这并不是全部故事。英国的银行、养老基金和共同基金也在购买国债。由于英国经济仍然受到脱欧的影响，而国内债券虽然收益更高但风险也更大，许多投资者更喜欢美国债务的安全性。即使在2025年4月，10年期国债的收益率达到了4.592%，来自英国买家的需求仍然强劲。

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