Mi-juillet, Kohl's a attiré l'attention des traders de "meme stocks" en raison d'un grand nombre de stocks en shorting, qui ont brièvement afflué sur le marché, propulsant le prix de l'action à la hausse de près de 50 %. Cependant, cette nouvelle attention ne peut pas résoudre les problèmes de longue date de Kohl's, et les investisseurs ne devraient pas interpréter ce Rebond comme un optimisme quant à la relance des affaires de ce grand magasin.
Selon les données de S&P Global Market Intelligence, au 29 juillet, près de 40 % des 112 millions d'actions en circulation de Kohl's étaient en shorting, faisant de cette action l'une des plus shortées aux États-Unis. Ce taux de shorting élevé reflète principalement les inquiétudes des investisseurs concernant l'activité de l'entreprise : Kohl's a connu une baisse des ventes pendant plusieurs années, une diminution de la rentabilité et une instabilité de la direction.
Les vendeurs à découvert empruntent des actions pour les vendre, espérant les racheter plus tard à un prix inférieur. Le prix de l'action de Kohl's a chuté d'environ 70 % depuis 2021, avec un prix de transaction récent de 10,70 dollars, mais les vendeurs à découvert parient toujours sur une nouvelle baisse de son action. Les traders de mèmes ciblent généralement les actions qui sont fortement vendues à découvert, en faisant monter le prix de l'action pour "presser" les vendeurs à découvert, les obligeant à racheter des actions pour limiter leurs pertes.
Kohl's a son siège à Menomonee Falls, dans le Wisconsin, et exploite plus de 1100 magasins de milieu de gamme dans 49 États, ainsi que l'activité de commerce électronique Kohls.com. Comme la plupart des détaillants de milieu de gamme, en particulier les grands magasins, l'entreprise a eu du mal depuis le début de la pandémie de COVID-19. Les achats en ligne deviennent de plus en plus populaires, et les dépenses des consommateurs passent des magasins physiques vers le web, ce qui met la pression sur le modèle commercial de Kohl's.
Au cours de l'exercice se terminant le 1er février, Kohl's a enregistré une baisse de 48 % de son bénéfice, avec un bénéfice par action de 1,50 $, et un chiffre d'affaires en baisse de 7 %, atteignant 15,4 milliards de $. Selon les données de FactSet, les analystes prévoient un bénéfice par action de 0,43 $ et un chiffre d'affaires de 14,6 milliards de $ pour cette année. Les ventes des magasins comparables ont diminué pendant 13 trimestres consécutifs, tandis que la marge bénéficiaire d'exploitation et le flux de trésorerie libre continuent de diminuer.
Le flux de trésorerie libre pour l'exercice fiscal 2024 a chuté à 104 millions de dollars, contre 591 millions de dollars l'année précédente. Le taux de marge opérationnelle ajusté pour cet exercice est de 3,1 %, contre 7,7 % en 2015.
Kohl's a réduit son dividende trimestriel de 0,50 $ par action à 0,125 $ en mars, dans le but d'économiser de la trésorerie et de rembourser sa dette. Le rendement du dividende de la société est actuellement d'environ 4,2 %.
Les difficultés opérationnelles de Kohl's sont également exacerbées par les changements fréquents de direction. Au cours de la dernière décennie, l'entreprise a remplacé cinq PDG, chacun ayant sa propre vision et son plan de transformation, et ces plans ont dans de nombreux cas annulé les réformes mises en place par les équipes de direction précédentes.
L'ancien PDG Tom Kingsbury a rejoint le conseil d'administration de Kohl's en 2021 et a été nommé PDG depuis décembre 2022 jusqu'en janvier 2025. Sous sa direction, Kohl's a adopté un modèle commercial plus axé sur le commerce de détail à prix réduit, y compris la réduction des marques propres et des coupons Kohl's Cash, ainsi que l'annulation de catégories de produits populaires comme les bijoux. L'analyste de Gordon Haskett, Chuck Grom, a déclaré que ces mesures équivalaient en réalité à "abandonner" les clients principaux de la marque, et il a attribué une note "sous-performer" à l'action de l'entreprise.
Kingsbury n'a pas pu être joint pour commenter. Une porte-parole de Kohl's a refusé de faire interviewer des dirigeants de l'entreprise en raison de la période de silence avant la publication imminente des résultats financiers.
Ashley Buchanan, qui a pris la relève en tant que CEO, a commencé à retirer progressivement ces mesures, mais une enquête a révélé qu'il avait été licencié en mai pour avoir violé la politique de conflit d'intérêts de Kohl's en favorisant une transaction avec un fournisseur avec lequel il entretenait des relations personnelles. Le CEO par intérim, Michael Bender, un ancien cadre de Walmart, a rejoint le conseil d'administration de Kohl's en 2019 et continue d'appliquer la stratégie commerciale de Buchanan. Cependant, les analystes indiquent que les derniers efforts (principalement basés sur des produits de marque propre et le retour de lignes de produits anciennes) pourraient ne pas suffire à attirer davantage de clients en magasin, ni à permettre à Kohl's de récupérer sa part de marché perdue.
« Du point de vue des positions courtes, le marché ne croit pas que ce changement puisse se réaliser, » a déclaré Grom, « je ne pense pas non plus qu'il puisse se réaliser. C'est vraiment difficile. »
Grom a déclaré qu'historiquement, il est presque impossible pour les détaillants de récupérer des clients fidèles une fois qu'ils les ont perdus. Comme d'autres grands magasins, Kohl's s'efforce d'attirer les jeunes consommateurs qui préfèrent faire leurs achats dans des magasins spécialisés ou en ligne.
Malgré les doutes extérieurs, Kohl's a encore de nombreux partisans qui estiment que l'entreprise est sous-évaluée. Certains investisseurs optimistes parient sur une amélioration de l'exploitation de l'entreprise, tandis que d'autres soutiennent que la valeur immobilière de Kohl's n'est pas reflétée dans sa capitalisation boursière de 1,3 milliard de dollars.
L'analyste de Morningstar, David Swartz, a reconnu que Kohl's fait face à des défis commerciaux et à des problèmes de changement de direction, mais il estime que le prix raisonnable de l'action de l'entreprise devrait être de 40 dollars par action, ce qui représente un potentiel de hausse d'environ 260 % par rapport aux niveaux actuels. Il a déclaré que l'action de Kohl's "est gravement sous-évaluée" et a ajouté que la marge bénéficiaire actuelle de Kohl's est très faible, avec un grand potentiel d'amélioration à l'avenir, ce qui contribuera à la croissance des flux de trésorerie.
Il y a quelques années, la capitalisation boursière de Kohl's était encore bien supérieure à celle d'aujourd'hui, attirant alors une vague d'offres de rachat. En 2022, l'ancien propriétaire de Vitamin Shoppe, Franchise Group, avait proposé jusqu'à 60 dollars par action pour acquérir Kohl's, mais a ensuite réduit son offre à 53 dollars par action en raison de facteurs macroéconomiques. Le conseil d'administration de Kohl's a refusé cette offre, entraînant par la suite une baisse de son action.
Des grands magasins tels que Kohl's et Macy's sont devenus des cibles d'acquisition très attrayantes en raison de leur faible valorisation et de leur importante détention immobilière. Au 1er février, Kohl's possédait 405 magasins, ainsi que la plupart de ses centres de distribution. Swartz a déclaré que la valeur de ces biens immobiliers pourrait même dépasser son estimation de la valeur d'entreprise de la société — qu'il a fixée à 3,1 milliards de dollars.
Les actifs immobiliers de Kohl's ont d'abord suscité l'intérêt de Caleb Herbert pour cette entreprise. Herbert est un petit entrepreneur et investisseur qui partage son avis sur Kohl's sur le réseau social Reddit. Il pense qu'avec ces actifs immobiliers, l'entreprise devrait valoir au moins 35 dollars par action. En avril, il a acheté des actions de Kohl's, espérant qu'une offre d'achat ou l'intervention d'investisseurs activistes pourrait faire monter le prix de l'action. Bien qu'il n'ait pas initialement inclus la logique d'investissement des "actions mèmes" et des mouvements de shorting, il a déclaré que l'apparition de ce phénomène était une bonne nouvelle pour lui.
"Je considère le phénomène de short squeeze comme un catalyseur financier très intéressant, mais pour être honnête, je pense simplement que cela permettrait au prix des actions d'atteindre plus rapidement mon prix cible que si nous postions lentement des prévisions haussières en attendant une hausse progressive." a-t-il déclaré.
Happert a également réalisé que les gains stimulés par les actions mèmes pourraient n'être qu'un feu de paille. En effet, le prix des actions de Kohl's a déjà chuté de plus de 20 % depuis le sommet des actions mèmes de mi-juillet. Les actions souvent influencées par les traders particuliers et les discussions sur les réseaux sociaux sont généralement très volatiles, et l'excitation de la chasse aux hausses s'accompagne également de risques.
Les risques auxquels fait face Kohl's ne sont peut-être pas aussi importants que le laissent supposer ses positions de vente à découvert élevées. Selon les données de FactSet, la société a actuellement une dette nette de 7,2 milliards de dollars, mais elle a récemment terminé un refinancement de sa dette pour rembourser la dette à échéance actuelle, la prochaine dette n'échappant qu'en 2029, ce qui donne à la direction une flexibilité financière et du temps pour améliorer les affaires.
En ce qui concerne le prix des actions, les traders de meme stocks pourraient à nouveau suivre Kohl's, essayant d'exercer une pression supplémentaire sur les vendeurs à découvert. Mais la question de savoir si le prix des actions peut continuer à rebondir dépend principalement de la capacité de la direction à libérer la valeur de l'entreprise, que ce soit par la vente d'actifs, d'autres mesures stratégiques ou un retournement des activités. Pour l'instant, les perspectives restent incertaines.
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En mars 2025, l'article "Strategic digitization in currency and payment competition" a construit un modèle de concurrence entre la monnaie numérique légale et la monnaie numérique privée (PDM). La recherche a révélé que les pays poussent stratégiquement la numérisation de leur monnaie légale pour augmenter le taux d'adoption et contrer la concurrence des PDM. Les monnaies moins dominantes se numérisent plus tôt, ce qui reflète un avantage de premier arrivé ; les monnaies dominantes retardent la numérisation jusqu'à ce qu'elles soient confrontées à la concurrence ; les monnaies les plus faibles abandonnent la numérisation. La latence de la numérisation permet aux PDM de devenir dominants, affaiblissant finalement la monnaie légale. Parallèlement, l'étude a également souligné comment les facteurs géopolitiques, les stablecoins et l'interopérabilité entre les monnaies légales et les monnaies numériques privées influencent la numérisation de la monnaie et la concurrence monétaire. L'Institut de recherche sur la technologie financière de l'Université Renmin de Chine a compilé les parties centrales de l'étude.
Les problèmes auxquels Kohl's est confronté sont bien plus graves que le trading des « actions mèmes ».
Mi-juillet, Kohl's a attiré l'attention des traders de "meme stocks" en raison d'un grand nombre de stocks en shorting, qui ont brièvement afflué sur le marché, propulsant le prix de l'action à la hausse de près de 50 %. Cependant, cette nouvelle attention ne peut pas résoudre les problèmes de longue date de Kohl's, et les investisseurs ne devraient pas interpréter ce Rebond comme un optimisme quant à la relance des affaires de ce grand magasin.
Selon les données de S&P Global Market Intelligence, au 29 juillet, près de 40 % des 112 millions d'actions en circulation de Kohl's étaient en shorting, faisant de cette action l'une des plus shortées aux États-Unis. Ce taux de shorting élevé reflète principalement les inquiétudes des investisseurs concernant l'activité de l'entreprise : Kohl's a connu une baisse des ventes pendant plusieurs années, une diminution de la rentabilité et une instabilité de la direction.
Les vendeurs à découvert empruntent des actions pour les vendre, espérant les racheter plus tard à un prix inférieur. Le prix de l'action de Kohl's a chuté d'environ 70 % depuis 2021, avec un prix de transaction récent de 10,70 dollars, mais les vendeurs à découvert parient toujours sur une nouvelle baisse de son action. Les traders de mèmes ciblent généralement les actions qui sont fortement vendues à découvert, en faisant monter le prix de l'action pour "presser" les vendeurs à découvert, les obligeant à racheter des actions pour limiter leurs pertes.
Kohl's a son siège à Menomonee Falls, dans le Wisconsin, et exploite plus de 1100 magasins de milieu de gamme dans 49 États, ainsi que l'activité de commerce électronique Kohls.com. Comme la plupart des détaillants de milieu de gamme, en particulier les grands magasins, l'entreprise a eu du mal depuis le début de la pandémie de COVID-19. Les achats en ligne deviennent de plus en plus populaires, et les dépenses des consommateurs passent des magasins physiques vers le web, ce qui met la pression sur le modèle commercial de Kohl's.
Au cours de l'exercice se terminant le 1er février, Kohl's a enregistré une baisse de 48 % de son bénéfice, avec un bénéfice par action de 1,50 $, et un chiffre d'affaires en baisse de 7 %, atteignant 15,4 milliards de $. Selon les données de FactSet, les analystes prévoient un bénéfice par action de 0,43 $ et un chiffre d'affaires de 14,6 milliards de $ pour cette année. Les ventes des magasins comparables ont diminué pendant 13 trimestres consécutifs, tandis que la marge bénéficiaire d'exploitation et le flux de trésorerie libre continuent de diminuer.
Le flux de trésorerie libre pour l'exercice fiscal 2024 a chuté à 104 millions de dollars, contre 591 millions de dollars l'année précédente. Le taux de marge opérationnelle ajusté pour cet exercice est de 3,1 %, contre 7,7 % en 2015.
Kohl's a réduit son dividende trimestriel de 0,50 $ par action à 0,125 $ en mars, dans le but d'économiser de la trésorerie et de rembourser sa dette. Le rendement du dividende de la société est actuellement d'environ 4,2 %.
Les difficultés opérationnelles de Kohl's sont également exacerbées par les changements fréquents de direction. Au cours de la dernière décennie, l'entreprise a remplacé cinq PDG, chacun ayant sa propre vision et son plan de transformation, et ces plans ont dans de nombreux cas annulé les réformes mises en place par les équipes de direction précédentes.
L'ancien PDG Tom Kingsbury a rejoint le conseil d'administration de Kohl's en 2021 et a été nommé PDG depuis décembre 2022 jusqu'en janvier 2025. Sous sa direction, Kohl's a adopté un modèle commercial plus axé sur le commerce de détail à prix réduit, y compris la réduction des marques propres et des coupons Kohl's Cash, ainsi que l'annulation de catégories de produits populaires comme les bijoux. L'analyste de Gordon Haskett, Chuck Grom, a déclaré que ces mesures équivalaient en réalité à "abandonner" les clients principaux de la marque, et il a attribué une note "sous-performer" à l'action de l'entreprise.
Kingsbury n'a pas pu être joint pour commenter. Une porte-parole de Kohl's a refusé de faire interviewer des dirigeants de l'entreprise en raison de la période de silence avant la publication imminente des résultats financiers.
Ashley Buchanan, qui a pris la relève en tant que CEO, a commencé à retirer progressivement ces mesures, mais une enquête a révélé qu'il avait été licencié en mai pour avoir violé la politique de conflit d'intérêts de Kohl's en favorisant une transaction avec un fournisseur avec lequel il entretenait des relations personnelles. Le CEO par intérim, Michael Bender, un ancien cadre de Walmart, a rejoint le conseil d'administration de Kohl's en 2019 et continue d'appliquer la stratégie commerciale de Buchanan. Cependant, les analystes indiquent que les derniers efforts (principalement basés sur des produits de marque propre et le retour de lignes de produits anciennes) pourraient ne pas suffire à attirer davantage de clients en magasin, ni à permettre à Kohl's de récupérer sa part de marché perdue.
« Du point de vue des positions courtes, le marché ne croit pas que ce changement puisse se réaliser, » a déclaré Grom, « je ne pense pas non plus qu'il puisse se réaliser. C'est vraiment difficile. »
Grom a déclaré qu'historiquement, il est presque impossible pour les détaillants de récupérer des clients fidèles une fois qu'ils les ont perdus. Comme d'autres grands magasins, Kohl's s'efforce d'attirer les jeunes consommateurs qui préfèrent faire leurs achats dans des magasins spécialisés ou en ligne.
Malgré les doutes extérieurs, Kohl's a encore de nombreux partisans qui estiment que l'entreprise est sous-évaluée. Certains investisseurs optimistes parient sur une amélioration de l'exploitation de l'entreprise, tandis que d'autres soutiennent que la valeur immobilière de Kohl's n'est pas reflétée dans sa capitalisation boursière de 1,3 milliard de dollars.
L'analyste de Morningstar, David Swartz, a reconnu que Kohl's fait face à des défis commerciaux et à des problèmes de changement de direction, mais il estime que le prix raisonnable de l'action de l'entreprise devrait être de 40 dollars par action, ce qui représente un potentiel de hausse d'environ 260 % par rapport aux niveaux actuels. Il a déclaré que l'action de Kohl's "est gravement sous-évaluée" et a ajouté que la marge bénéficiaire actuelle de Kohl's est très faible, avec un grand potentiel d'amélioration à l'avenir, ce qui contribuera à la croissance des flux de trésorerie.
Il y a quelques années, la capitalisation boursière de Kohl's était encore bien supérieure à celle d'aujourd'hui, attirant alors une vague d'offres de rachat. En 2022, l'ancien propriétaire de Vitamin Shoppe, Franchise Group, avait proposé jusqu'à 60 dollars par action pour acquérir Kohl's, mais a ensuite réduit son offre à 53 dollars par action en raison de facteurs macroéconomiques. Le conseil d'administration de Kohl's a refusé cette offre, entraînant par la suite une baisse de son action.
Des grands magasins tels que Kohl's et Macy's sont devenus des cibles d'acquisition très attrayantes en raison de leur faible valorisation et de leur importante détention immobilière. Au 1er février, Kohl's possédait 405 magasins, ainsi que la plupart de ses centres de distribution. Swartz a déclaré que la valeur de ces biens immobiliers pourrait même dépasser son estimation de la valeur d'entreprise de la société — qu'il a fixée à 3,1 milliards de dollars.
Les actifs immobiliers de Kohl's ont d'abord suscité l'intérêt de Caleb Herbert pour cette entreprise. Herbert est un petit entrepreneur et investisseur qui partage son avis sur Kohl's sur le réseau social Reddit. Il pense qu'avec ces actifs immobiliers, l'entreprise devrait valoir au moins 35 dollars par action. En avril, il a acheté des actions de Kohl's, espérant qu'une offre d'achat ou l'intervention d'investisseurs activistes pourrait faire monter le prix de l'action. Bien qu'il n'ait pas initialement inclus la logique d'investissement des "actions mèmes" et des mouvements de shorting, il a déclaré que l'apparition de ce phénomène était une bonne nouvelle pour lui.
"Je considère le phénomène de short squeeze comme un catalyseur financier très intéressant, mais pour être honnête, je pense simplement que cela permettrait au prix des actions d'atteindre plus rapidement mon prix cible que si nous postions lentement des prévisions haussières en attendant une hausse progressive." a-t-il déclaré.
Happert a également réalisé que les gains stimulés par les actions mèmes pourraient n'être qu'un feu de paille. En effet, le prix des actions de Kohl's a déjà chuté de plus de 20 % depuis le sommet des actions mèmes de mi-juillet. Les actions souvent influencées par les traders particuliers et les discussions sur les réseaux sociaux sont généralement très volatiles, et l'excitation de la chasse aux hausses s'accompagne également de risques.
Les risques auxquels fait face Kohl's ne sont peut-être pas aussi importants que le laissent supposer ses positions de vente à découvert élevées. Selon les données de FactSet, la société a actuellement une dette nette de 7,2 milliards de dollars, mais elle a récemment terminé un refinancement de sa dette pour rembourser la dette à échéance actuelle, la prochaine dette n'échappant qu'en 2029, ce qui donne à la direction une flexibilité financière et du temps pour améliorer les affaires.
En ce qui concerne le prix des actions, les traders de meme stocks pourraient à nouveau suivre Kohl's, essayant d'exercer une pression supplémentaire sur les vendeurs à découvert. Mais la question de savoir si le prix des actions peut continuer à rebondir dépend principalement de la capacité de la direction à libérer la valeur de l'entreprise, que ce soit par la vente d'actifs, d'autres mesures stratégiques ou un retournement des activités. Pour l'instant, les perspectives restent incertaines.