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Abstrakt

Dieser Artikel untersucht die Entwicklung und Bedeutung des Finanzierungssatzes auf den Märkten für Kryptowährungsderivate, wobei der Schwerpunkt auf seinen Ursprüngen, Mechanismen und den Arbitragestrategien liegt, die er inspiriert. Er hebt das “Goldene Zeitalter” der Finanzierungsarbitrage im Frühjahr 2021, den anschließenden Rückgang aufgrund von Marktkorrekturen und die Wiedergeburt dieser Möglichkeiten in den Jahren 2024-2025 mit dem Aufkommen innovativer Stablecoins wie USDe und USDX hervor. Die entscheidende Rolle von CME bei der Beeinflussung der Finanzierungssätze wird diskutiert und gezeigt, wie sich das traditionelle Finanzwesen (TradFi) mit dem dezentralen Finanzwesen (DeFi) überschneidet. Schließlich argumentiert das Papier, dass der Einfluss institutioneller Akteure und CME und nicht aufstrebende Stablecoins die Dynamik der Finanzierungsraten prägt, und drängt auf eine Überlegung des Narrativs des Ökosystems.

Der Refinanzierungssatz stammt aus dem Markt für Kryptowährungsderivate, insbesondere aus den ewigen Futures-Kontrakten. Er dient als Mechanismus, um den Preis des ewigen Futures-Kontrakts nahe am Spotpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu halten. Das Konzept wurde entwickelt, um Probleme bei herkömmlichen Futures-Kontrakten zu lösen, wie zum Beispiel ihr Ablauf und ihre Abrechnung, die Unterschiede zwischen Futures- und Spotpreisen verursachen können.

Schlüsselkontext des Refinanzierungssatzes:

Eingeführt von Kryptowährungsbörsen:

Der Refinanzierungssatz wurde mit dem Aufstieg von Kryptowährungsbörsen wie gate weit verbreitet anerkannt und genutzt.@BitMEXgegründet von@CryptoHayes im Jahr 2016. BitMEX hat unbefristete Futures-Kontrakte populär gemacht, eine Art von Derivat, das kein Verfallsdatum hat und es Händlern ermöglicht, Positionen auf unbestimmte Zeit zu halten.

Um sicherzustellen, dass der Vertragspreis nahe am Spotpreis bleibt, wurde der Refinanzierungssatz eingeführt.

Mechanism:

Der Refinanzierungssatz ist eine periodische Zahlung (oder Empfang) zwischen Händlern, die long (Käufer) und short (Verkäufer) auf dem Markt sind.

Er wird durch die Differenz zwischen dem Preis des unbefristeten Futures-Kontrakts und dem Kassapreis des Basiswerts bestimmt.

Wenn der ewige Preis höher ist als der Spot-Preis (was auf einen bullishen Markt hinweist), zahlen Longs Shorts. Wenn er niedriger ist (bearish Markt), zahlen Shorts Longs.

Zweck:

Der Finanzierungssatz soll Händler dazu anregen, Positionen einzunehmen, die dazu beitragen, den Preis der ewigen Futures an den Spotpreis anzupassen.

Dies reduziert das Potenzial für große Diskrepanzen und hält den Markt effizienter.

Berechnung:

Der Refinanzierungssatz wird auf der Grundlage von zwei Hauptkomponenten berechnet: dem Zinssatz (oft vernachlässigbar) und dem Prämienindex (der Unterschied zwischen dem Futures-Preis und dem Spot-Preis). Die genaue Formel kann je nach Börse variieren.

Evolution:

Die Finanzierungsrate ist zu einem Standardmerkmal bei den großen Kryptowährungsbörsen geworden, darunter @binance, @okx,@Bybit_Official,@DeribitExchangeund andere.

Es hat traditionelle Finanzderivate beeinflusst, indem es innovative Methoden zur Steuerung der Preisverfolgung und des Händlerverhaltens eingeführt hat.

Der Finanzierungssatz spielt daher eine entscheidende Rolle bei der Gewährleistung der Stabilität und Effizienz der Märkte für unbefristete Terminkontrakte für Kryptowährungen und richtet sie eng an den zugrunde liegenden Spotmärkten aus.

Was ist der Finanzierungssatz-Arbitrage?

Funding-Raten-Arbitrage ist eine Handelsstrategie, bei der Trader die Unterschiede zwischen den Refinanzierungssätzen von ewigen Futures-Kontrakten und dem Spotpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts ausnutzen. Das Ziel besteht darin, von den periodischen Finanzierungszahlungen zwischen Long- und Short-Positionen zu profitieren.

Schlüsselelemente:

Long Spot + Short Perpetual Futures:

Der Händler kauft die Kryptowährung am Spotmarkt (z.B. Bitcoin) und nimmt gleichzeitig eine Short-Position in einem Perpetual Futures-Kontrakt derselben Kryptowährung ein.

1. Dadurch entsteht eine abgesicherte Position, bei der der Händler nicht den Preisbewegungen des Vermögenswerts ausgesetzt ist.

Profitieren Sie von hohen Förderquoten:

1. Wenn die Finanzierungssätze hoch sind (ein bullischer Markt), erhalten Trader mit Short-Positionen Finanzierungszahlungen von Tradern mit Long-Positionen.

Frühling 2021 - Das goldene Zeitalter

Der Frühling 2021 wird auf den Kryptowährungsmärkten oft als “Goldenes Zeitalter der Arbitrage der Finanzierungsrate” bezeichnet, da die Finanzierungsraten in diesem Zeitraum außergewöhnlich hoch waren. Dies schuf lukrative Möglichkeiten für Händler, die Arbitrage-Strategien anwenden. Hier ist eine Erklärung, warum dieser Zeitraum herausragte und wie die Arbitrage der Finanzierungsrate in dieser Zeit funktionierte:

1. Explosives Marktwachstum

Der Kryptoryptomarkt erlebte Anfang 2021 ein beispielloses Wachstum, angetrieben durch:

Institutionelle Einführung von Bitcoin und anderen Kryptowährungen (z. B. Tesla, MicroStrategy).

DeFi-Boom und wachsende Beteiligung des Einzelhandels.

• Bullische Stimmung, die Bitcoin und Ethereum zu neuen Allzeithochs getrieben hat.
• Dies führte zu einem nachhaltigen Aufschlag auf Perpetual Futures-Kontrakte, da bullische Händler den Markt dominierten.

1. 1. Außergewöhnlich hohe Refinanzierungssätze

• Die Refinanzierungssätze stiegen auf Rekordhöhen, da die Long-Positionen die Short-Positionen deutlich übertrafen.

Zum Beispiel:

Die Refinanzierungssätze für Bitcoin-Dauerpositionen an Börsen wie Binance und Bybit überstiegen häufig 0,1% bis 0,3% pro 8-Stunden-Zeitraum.

• Auf Jahresbasis entsprach dies einer Rendite von 36 % bis 108 % und übertraf damit die traditionellen festverzinslichen Anlagen bei weitem.

1. 1. Arbitrage-freundliche Marktbedingungen

• Marktineffizienzen: Große Aufschläge bei den Preisen für ewige Futures führten zu kontinuierlichen Finanzierungszahlungen.
• Hohe Liquidität: Große Börsen verfügten über reichlich Liquidität, was es Händlern ermöglichte, Arbitragestrategien effizient umzusetzen.
• Geringes Gegenparteirisiko: Die Einführung versicherter Verwahrungslösungen und von Börsen bereitgestellten Wallets hat die Risiken im Zusammenhang mit dem Halten großer Mengen an Kryptowährungen für Arbitrage verringert.

Wie Händler die Gelegenheit genutzt haben

Absicherung mit Spot- oder traditionellen Futures:

1. Händler sicherten Long-Positionen am Spotmarkt mit Short-Perpetual-Futures-Kontrakten ab, um Finanzierungszahlungen ohne Preisrisiko zu kassieren.

Institutionelle Akteure betreten Arbitrage:

1. Hedgefonds, Eigenhandelsfirmen und anspruchsvolle Privatanleger stiegen aggressiv in den Bereich der Arbitrage der Finanzierungssätze ein und setzten großes Kapital ein, um beständige Gewinne zu erzielen.

Annualisierte Renditen:

1. Mit annualisierten Renditen von mehr als 100% in einigen Fällen wurde der Finanzierungssatz-Arbitragehandel zu einer der attraktivsten risikoneutralen Strategien auf dem Kryptomarkt.

Niedergang nach dem Boom

Bis Mitte 2021 normalisierten sich die Finanzierungssätze wie folgt:

• Marktkorrekturen traten auf, nachdem Bitcoin im April 2021 64.000 $ erreicht hatte, gefolgt von einem starken Abschwung im Mai.
• Durch zunehmenden Wettbewerb im Arbitragehandel ist die Rentabilität gesunken.
• Das Aufkommen effizienterer Marktteilnehmer (z. B. automatisierte Market Maker, Quantenfonds) begann, die Refinanzierungssätze zu stabilisieren.

Erbe des Frühlings 2021: Erweiterung

Die goldene Ära der Refinanzierungssatz-Arbitrage im Frühjahr 2021 hat einen bleibenden Eindruck im Kryptowährungs-Ökosystem hinterlassen und sowohl das Potenzial als auch die Fragilität des exponentiellen Wachstums des Marktes verdeutlicht. Während dieser Zeit wurden die lukrativen Möglichkeiten während bullischer Marktbedingungen hervorgehoben, gleichzeitig wurden jedoch auch die Grundlagen für erhebliche systemische Risiken geschaffen, die sich in den folgenden Jahren manifestieren würden.

Möglichkeiten und Marktwachstum

Hervorhebung der Refinanzierungssatzdynamik

Die hohen Refinanzierungssätze in diesem Zeitraum betonten die einzigartige Rolle von dauerhaften Futures-Kontrakten in Kryptomärkten als Instrument sowohl für Spekulation als auch für Preisfindung.

1. Händler und Fondsmanager nutzten die Arbitrage-Möglichkeiten, die durch Diskrepanzen zwischen Spot- und Perpetual-Preisen entstanden, die durch bullische Stimmung angeheizt wurden.

Aufstieg der institutionellen Partizipation

Die arbitragefreundlichen Bedingungen zogen institutionelle Akteure und erfahrene Fondsmanager an, die begannen, große Kapitalsummen in die Kryptomärkte zu investieren.

1. Dieser Zustrom institutionellen Interesses hat die Legitimität von Kryptowährungen als Anlageklasse gestärkt und die Innovation von Finanzprodukten beschleunigt.

USDT-Anstieg des zirkulierenden Angebots

Eines der bemerkenswertesten Ergebnisse der Periode war der meteorische Anstieg des Umlaufvermögens von @Tether_to Tether (USDT), ein wichtiger Stablecoin im Ökosystem der Kryptowährungen.

1. Zwischen Anfang 2021 und Mitte 2021 stieg das USDT-Angebot von 4 Milliarden US-Dollar auf über 60 Milliarden US-Dollar, was den massiven Zufluss von Fiat-Kapital in die Kryptomärkte widerspiegelt. Dieser Anstieg erleichterte den Handel, die Arbitrage und die Bereitstellung von Liquidität an den Börsen.

Kaskade von Ereignissen nach 2021

Trotz des Optimismus des Frühjahrs 2021 enthielt sein Vermächtnis auch Schwachstellen, die in einer Reihe katastrophaler Ereignisse gipfelten:

In die Anchor Protocol eingezahlte Mittel@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money gegründet von Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

Da Fondsmanager nach höheren Renditen suchten, floss ein erheblicher Teil des Kapitals in High-Yield-Plattformen wie Anchor Protocol, ein Vorzeigeprojekt im Bereich DeFi auf der Terra-Blockchain.

Anchor zog Kapital mit nicht nachhaltig hohen APYs (bis zu 20%) an, unterstützt durch Terras algorithmisches Stabilecoin-System UST.

1. Dies führte zu einer prekären Struktur, bei der neue Kapitalzuflüsse erforderlich waren, um Renditen aufrechtzuerhalten.

Der Krypto-Marktcrash im Mai 2022

Der Zusammenbruch von Terra im Mai 2022 markierte eine der größten finanziellen Implosionen in der Geschichte von Krypto.

1. Als Anchor Protocol seine Erträge nicht mehr halten konnte, löste die Loslösung von UST eine Todesspirale für LUNA aus, die zum Verschwinden von über 50 Milliarden Dollar an Marktwert führte und einen erheblichen Teil des Geldangebots der Kryptowährung vernichtete.

Auswirkungen auf FTX@FTX_Official und Alameda, gegründet von SBF @SBF_FTX

FTX/Alameda, prominente Akteure im Krypto-Ökosystem, wurden bedeutende Opfer des Zusammenbruchs von Terra.

Alamedas Exposition gegenüber Terra und seine Rolle als “Exit-Liquidität” für Verluste von Terra/Luna führten zu Milliardenverlusten.

1. Dies bereitete die Voraussetzungen für den Zusammenbruch von FTX im November 2022 und enthüllte ein Kartenhaus, das auf undurchsichtigen Handelspraktiken und schlecht verwalteten Geldern basierte.

Dominoeffekte auf Krypto-Kreditgeber

Die Implosion von Terra hatte weitreichende Folgen für Krypto-Kreditgeber und Hedgefonds:

Drei Pfeile Hauptstadt: (3AC) @threearrowzcap gegründet von Su Zhu @zhusu, Genesis@GenesisTrading“> @GenesisTrading von Barry gegründet@BarrySilbert, BlockFi @BlockFi gegründet von Zac Prince, Celsius @CelsiusNetworkgegründet von Alex Mashinsky und Babel Finance, gegründet von mir @goXmoonman (Ich muss noch einmal betonen, dass ich mich im November 2021 von Babel Finance zurückgezogen habe und nach dem Crash zurückgekehrt bin, um das Unternehmen umzustrukturieren und 2022 den einzigen erfolgreichen Restrukturierungsfall für abgestürzte Krypto-Unternehmen vorzubringen) Terra und dem allgemeinen Marktabschwung stark ausgesetzt waren.

1. Die Insolvenzen dieser Unternehmen haben eine Kettenreaktion ausgelöst, die das Vertrauen in den Markt weiter untergraben und die Liquidität verringert hat.

Wichtige Lektionen aus dem Erbe

Stablecoin- und Liquiditätsrisiken

1. Das schnelle Wachstum von Stablecoins wie USDT im Jahr 2021 betont ihre wichtige Rolle bei der Bereitstellung von Liquidität. Die übermäßige Abhängigkeit von algorithmischen Stablecoins (z.B. UST) ohne angemessenes Risikomanagement hat jedoch systemische Schwachstellen aufgedeckt.

Nachhaltigkeit von DeFi-Erträgen

1. Projekte wie Anchor haben die Gefahren von untragbaren Renditeversprechen aufgezeigt, insbesondere wenn sie von zirkulären Wirtschaftsmodellen oder unzureichenden Reserven unterstützt werden.

Vernetzung des Krypto-Ökosystems

1. Der Crash von 2022 offenbarte, wie tief die Verflechtungen von Krypto-Firmen geworden waren, wobei Ausfälle in einem Segment (z.B. Terra/Luna) sich auf Kreditvergabe-, Handels- und Investitionsplattformen ausbreiteten.

Bedeutung des Risikomanagements

1. Die Ereignisse haben die Notwendigkeit einer verbesserten Risikomanagement und Transparenz in Kryptofirmen hervorgehoben, einschließlich einer besseren Regulierung von Stablecoins, Kreditpraktiken und zentralisierten Börsen.

2021 Goldenes Zeitalter

Das „Goldene Zeitalter“ des Frühjahrs 2021 symbolisierte nicht nur den Höhepunkt der spekulativen Begeisterung und der finanziellen Innovationen auf den Kryptomärkten, sondern säte auch die Saat für eine Reihe von Misserfolgen. Der Anstieg der Kapitalzuflüsse, der sich in der dramatischen Zunahme des USDT-Angebots manifestierte, verstärkte das Marktwachstum und schuf gleichzeitig systemische Risiken, die später das Ökosystem destabilisieren würden. Diese Ereignisse unterstreichen die Notwendigkeit für nachhaltiges Wachstum, robustes Risikomanagement und eine größere Aufsicht, während die Kryptowährungsbranche reift.

2024-2025: Die Renaissance der Refinanzierungssatz-Arbitrage mit USDe und USDX

Der Zeitraum von 2024 bis 2025 markiert eine Renaissance der Refinanzierungsarbitrage, die durch den Aufstieg innovativer Stablecoins wie USDe von Ethena angeheizt wird @ethena_labs gegründet von Guy @leptokurtic_ und USDX von Stables Labs @usdx_moneyvon mir gegründet @goXmoonman. Diese Stablecoins der neuen Generation zielen darauf ab, systemische Schwächen zu beheben, die durch den Zusammenbruch algorithmischer Stablecoins (z. B. UST) aufgedeckt wurden, und neue Möglichkeiten für Händler und Institutionen im Bereich der Arbitrage von Finanzierungsraten zu schaffen.

Haupttreiber der Renaissance

1. Entwicklung von Stablecoins

USDe (Ethena):

USDe führt ein neuartiges Modell ein, das On-Chain-Besicherung mit ausgeklügelten Risikomanagement-Tools kombiniert, um Stabilität zu gewährleisten.

• Es wurde entwickelt, um die Widerstandsfähigkeit von Fiat-gestützten Stablecoins (wie USDT) zu bieten und gleichzeitig On-Chain-Transparenz und dezentrale Mechanismen zu nutzen.

USDX (Stables Labs):

USDX verwendet einen ähnlichen Mechanismus, aber sein Rücken wird durch eine Strategie mit mehreren Münzen unterstützt. Die risikoadjustierte Rendite der Strategie ist im Vergleich zur Strategie von USDe höher und kann einem negativen Refinanzierungssatz entkommen.

• Durch seinen dynamischen Stabilitätsmechanismus werden Risiken von kaskadierenden Ausfällen verringert und es wird eine zuverlässige Plattform für Arbitragestrategien bereitgestellt.

Diese Stablecoins zielen darauf ab, konsistente Bindungen an den US-Dollar aufrechtzuerhalten und gleichzeitig wettbewerbsfähige Renditen zu bieten, was sie zu idealen Instrumenten für die Finanzierung von Zinsarbitrage macht.

1. Marktreife und Effizienz

Verbesserte Infrastruktur:

Dezentralisierte Börsen (DEXs) und Derivateprotokolle haben sich erheblich weiterentwickelt und bieten im Vergleich zu früheren Zyklen eine höhere Liquidität, geringere Slippage und bessere Transparenz.

• On-Chain Perpetual Futures-Plattformen wie dYdX und GMX konkurrieren jetzt mit zentralisierten Plattformen und treiben das Wachstum der Finanzierungssatz-Möglichkeiten voran.

Regulatorische Klarheit:

• Nach den Zusammenbrüchen im Jahr 2022 sind die regulatorischen Rahmenbedingungen für die Märkte für Stablecoins und Derivate klarer geworden, was das Vertrauen in das Ökosystem wiederherstellt und institutionelle Akteure wieder zu Arbitragestrategien bewegt.

1. Zyklen mit hohen Finanzierungsraten

• Das erneute Interesse an Kryptowährungen als Anlageklasse hat zu einem Wiederaufleben der bullishen Stimmung geführt und die Finanzierungssätze auf den Märkten für unbefristete Futures erhöht.
• Die Einführung von tokenisierten realen Vermögenswerten (RWAs), einschließlich tokenisierter Aktien, Anleihen und Rohstoffe, hat die Märkte für ewige Futures über traditionelle Krypto-Assets hinaus erweitert und Arbitragemöglichkeiten über mehrere Anlageklassen hinweg geschaffen.

1. Institutionelle Beteiligung

• Hedgefonds, Eigenhandelsunternehmen und andere institutionelle Akteure haben den Refinanzierungssatz-Arbitragehandel als eine risikoarme, renditestarke Strategie im Kryptoderivate-Markt angenommen.
• Die Unterstützung von anspruchsvollen Stablecoins wie USDe und USDX gewährleistet zuverlässige Liquidität und Stabilität für Arbitragegeschäfte.

Mechanik der neuen Arbitrage-Renaissance

Klassische Arbitrage: Long Spot, Short Perpetual

Händler nutzen USDe und USDX zur Ausführung von abgesicherten Positionen:

Long Spot: Kaufen Sie die zugrunde liegende Kryptowährung (z. B. BTC oder ETH).

Short Perpetual: Verkaufen Sie immerwährende Futures-Kontrakte für die gleiche Kryptowährung.

1. Hohe Finanzierungsraten auf unbefristeten Märkten während bullischer Zyklen ermöglichen es Händlern, von Finanzierungszahlungen zu profitieren, ohne Preisschwankungen ausgesetzt zu sein.

Erhöhte Rendite mit Stablecoin-Integration

Yield-Steigerung:

USDe und USDX bieten integrierte Staking- oder Ertragsmechanismen, die es Händlern ermöglichen, zusätzliche Zinsen auf ihre Stablecoin-Bestände zu verdienen, während sie am Arbitrage teilnehmen.

Kapitaleffizienz:

1. Diese Stablecoins sind für DeFi-Protokolle optimiert und ermöglichen es Händlern, die Hebelwirkung zu maximieren und gleichzeitig ein niedrigeres Risikoprofil aufrechtzuerhalten.

Cross-Asset Arbitrage

1. Über den Handel mit Kryptowährungen hinaus arbitrieren Händler nun zwischen tokenisierten realen Vermögenswerten und ihren traditionellen Gegenstücken und nutzen Stablecoins als Brücke für Liquidität.

Wirtschaftliche Auswirkung

1. Vertrauen in Stablecoins wiederherstellen

• Der Erfolg von USDe und USDX verdeutlicht die Fähigkeit der Kryptoindustrie, aus vergangenen Fehlern zu lernen und widerstandsfähige Finanzinstrumente zu entwerfen.
• Dieses erneute Vertrauen in Stablecoins zieht bedeutende Fiat-Zuflüsse an und steigert die Gesamtliquidität des Kryptomarktes.

1. Erweiterung der Arbitragemöglichkeiten

• Das Aufkommen verschiedener Derivatemärkte, einschließlich RWAs, hat die Möglichkeiten zur Arbitrage von Finanzierungssätzen exponentiell erhöht.
• Arbitrage-Strategien tragen nun zu einer Preisstabilität über eine breitere Palette von Vermögenswerten bei.

1. Institutionalisierung von Krypto Arbitrage

• Der Refinanzierungssatz-Arbitrage wird zu einer Kernstrategie für Hedgefonds und Vermögensverwalter und überbrückt traditionelle Finanzen und Kryptomärkte.
• Der Einstieg institutionellen Kapitals beschleunigt das Wachstum und die Professionalisierung des Krypto-Derivate-Ökosystems.

1. Stabilisierung der Kryptowährungsversorgung

• Im Gegensatz zur unkontrollierten Expansion von UST im Jahr 2021 wird das Angebot von USDe und USDX sorgfältig verwaltet, um hyperinflationäre Dynamiken zu verhindern.
• Dieses kontrollierte Wachstum gewährleistet ein nachhaltigeres Arbitrage-Ökosystem.

Risiken und Herausforderungen

1. Übermäßige Abhängigkeit von Stablecoins

• Während USDe und USDX innovative Mechanismen bieten, können systemische Risiken entstehen, wenn ihre Modelle durch extreme Marktbedingungen oder regulatorische Änderungen belastet werden.

1. Wettbewerb und Fragmentierung der Liquidität

• Die Verbreitung von Stablecoins und Derivateprotokollen kann zu fragmentierter Liquidität führen, was es schwieriger macht, Arbitrage effizient auszuführen.

1. Marktsättigung

• Da immer mehr Teilnehmer in die Arbitrage des Refinanzierungssatzes eintreten, können die Renditen aufgrund zunehmenden Wettbewerbs abnehmen, ähnlich wie nach 2021.

1. Regulatorische Hürden

• Die zunehmende Integration von tokenisierten RWAs und Stablecoins in traditionelle Märkte könnte zu strengerer regulatorischer Überprüfung führen und damit potenziell Arbitragestrategien beeinflussen.

Es ist nicht USDe oder USDX, die den Refinanzierungssatz schneller als 2021 sinken lassen, sondern schwere Positionen von TradFi-Hedgefonds auf CME nach der IBIT-Notierung.

Die Preisgestaltung der Finanzierungssätze auf dem Kryptowährungsmarkt wird beeinflusst von der @CMEGroup (Chicago Mercantile Exchange) spiegelt das wachsende Zusammenspiel zwischen traditioneller Finanz (TradFi) und dezentraler Finanz (DeFi) Märkte wider.

Wie CME die Refinanzierungssätze beeinflusst

CME als Benchmark für die Preisgestaltung

Die Bitcoin- und Ethereum-Futures-Kontrakte der CME werden in traditionellen Finanzmärkten reguliert und gehandelt. Diese Kontrakte werden oft als Benchmark für institutionelle Akteure bei der Preisgestaltung von Derivaten verwendet, einschließlíich Perpetual Futures-Kontrakten in den Krypto-Heimatmärkten.

1. Da CME-Futures institutionelle Stimmungen widerspiegeln und in USD gehandelt werden, dienen sie als zuverlässiger Anker für Preisunterschiede zwischen Spotmärkten und Kryptoderivaten.

Arbitrage zwischen CME und Krypto-Futures-Märkten

Händler betreiben häufig Arbitrage zwischen CME-Futures und Krypto-Perpetualmärkten auf Börsen wie @binance,@okx, @Bybit_Official,@DeribitExchange, und andere.

Wenn die CME-Futures mit einem Aufschlag oder Abschlag zum Spotpreis gehandelt werden, entstehen Arbitragemöglichkeiten, die den Refinanzierungssatz für ewige Futures direkt beeinflussen.

Prämie auf CME-Futures: Weist auf bullische Stimmung hin, was zu höheren Refinanzierungssätzen in ewigen Futures führt.

1. Rabatt auf CME-Futures: Signalisiert bärische Stimmung und führt zu niedrigeren oder sogar negativen Finanzierungssätzen.

Institutionelle Beteiligung treibt Refinanzierungssätze an

Da die CME ein Tor für institutionelles Kapital in Kryptowährungsmärkte darstellt, bestimmen ihre Futures-Preise das Marktverhalten.

1. Große institutionelle Akteure sichern oft CME-Positionen mit krypto-nativen Dauercontracts ab, wodurch sich die Dynamik des Refinanzierungssatzes mit der Futures-Kurve der CME angleicht.

Die Mechanik des Einflusses der CME auf die Finanzierungssätze

CME Basis vs. Spot Preis

Der CME-Basiswert (Unterschied zwischen dem CME-Futures-Preis und dem Spotpreis) wird zu einem wichtigen Treiber für Arbitrageflüsse:

Eine hohe CME-Basis motiviert Händler dazu, CME-Futures zu verkaufen und Spot- oder Perpetual-Futures zu kaufen, wodurch die Kluft verringert wird und sich die Refinanzierungssätze auswirken.

1. Eine niedrige CME-Basis (oder negative Basis) löst den gegenteiligen Handel aus, was sich entsprechend auf die Finanzierungsraten auswirkt.

CME Futures Ablauf

Das quartalsweise Verfallen von CME-Futures führt zu zyklischen Mustern auf den Kryptomärkten:

Vor dem Verfall können groß angelegte Absicherungsaktivitäten die Finanzierungssätze beeinflussen, da Händler ihre Positionen zwischen CME und Dauerzukunft neu ausbalancieren.

1. Nach dem Verfall setzen die Abrechnungspreise von CME-Kontrakten oft die Markterwartungen zurück und beeinflussen indirekt die Preisgestaltung und Refinanzierungssätze von unbefristeten Futures.

USD-Preisgestaltung und Marktverankerung

CME-Futures werden in USD denominiert, was Stabilität bietet und als Referenz für Krypto-Dauerkontrakte fungiert, insbesondere während Phasen hoher Volatilität.

1. Diese USD-Verankerung gewährleistet, dass die Finanzierungssätze nicht nur die krypto-eigenen Dynamiken widerspiegeln, sondern auch die breiteren makroökonomischen Faktoren, die die traditionellen Märkte beeinflussen.

Warum der Einfluss der CME wichtig ist

Brückenbau zwischen traditionellen und Kryptomärkten

1. Die CME dient als Brücke zwischen institutionellem Kapital und dem Kryptomarkt. Ihr Einfluss gewährleistet, dass der Finanzierungssatz zunehmend die breiteren Marktdynamiken widerspiegelt, anstatt innerhalb von Krypto-Ökosystemen isoliert zu sein.

Erhöhte Effizienz und Preisfindung

1. Arbitrage zwischen CME-Futures und Krypto-Derivaten reduziert Ineffizienzen und gewährleistet engere Spreads und genauere Preisgestaltung in beiden Märkten.

Standardisierung der Derivatepreisbildung

1. Da die CME den Standard für regulierte Futures setzt, hilft ihr Einfluss auf die Refinanzierungssätze, Krypto-Perpetualkontrakte mit traditionelleren Derivatepreismodellen in Einklang zu bringen und den Markt für institutionelle Akteure zugänglicher zu machen.

Bitte geben Sie USDe oder USDX nicht die Schuld, geben Sie den Hedgefonds von TradFi die Schuld an ihren sehr niedrigen Kapitalkosten!

Hier sind einige der größten Aktionäre des iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT):

Top-Institutionelle Halter von IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

Einige von ihnen sind Halter, aber die meisten von ihnen sind tatsächlich Arbitrageure!

Fazit

Die Entwicklung der Refinanzierungssätze und die von ihnen inspirierten Strategien verdeutlichen die dynamische Schnittstelle von TradFi und DeFi. Das „Goldene Zeitalter“ von 2021 zeigte lukrative Möglichkeiten auf, offenbarte aber auch systembedingte Schwächen, die in signifikanten Markteinbrüchen gipfelten. In den Jahren 2024-2025 hat der Aufstieg robuster Stablecoins wie USDe und USDX eine neue Ära von Arbitragemöglichkeiten eingeläutet und bietet einen nachhaltigeren Rahmen für das Marktwachstum.

Letztendlich wird die Preisgestaltung der Refinanzierungssätze nicht von stabilen Münzen, sondern von institutioneller Beteiligung und CME’s Benchmark-Futures geprägt. Das Zusammenspiel dieser Kräfte unterstreicht die Bedeutung von Markteffizienz, Transparenz und robustem Risikomanagement, um die kontinuierliche Reifung des Krypto-Ökosystems sicherzustellen. Die Schuld für die niedrigen Refinanzierungssätze sollte nicht bei stabilen Münzen wie USDe oder USDX liegen, sondern bei TradFi-Akteuren, die ihre niedrigen Kapitalkosten und Arbitragestrategien nutzen.

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